저자: Zen, PANews

한국 증시가 냉각되는 가운데, 양대 암호화폐 거래소 업비트(Upbit)와 빗썸(Bithumb)의 상장 경쟁은 오히려 가열되고 있다.

최근 한 달 동안 업비트와 빗썸의 상장 속도가 눈에 띄게 빨라지면서, 두 거래소 모두 17종의 원화 거래 자산을 새로 추가했는데, 이는 상반기 월평균 6~10종이던 통상적인 속도를 크게 웃도는 수치다. 전체 거래량이 여전히 부진한 상황 속에서, 기존 자금과 개인 투자자들의 관심을 둘러싼 상장 경쟁이 다시 시작됐다.

한국 증시의 최고의 여름, 암호화폐 거래는 급랭

올해 상반기 한국 주식시장과 암호화폐 시장은 정반대의 곡선을 그렸다.

한국거래소(KRX) 데이터에 따르면, 1월 코스피 일평균 거래대금은 27조600억 원, 2월에는 32조2,300억 원으로 상승하며 당시 사상 최고치를 기록했다. 5월 들어서는 시장이 완전히 과열되며 코스피 일평균 거래대금이 50조2,200억 원에 달했고, 6월에도 50조3,500억 원의 높은 수준을 유지해 연초 대비 두 배 가까이 증가했다.

이번 거래 열풍은 주로 삼성전자, SK하이닉스 등 대형 반도체 기업에 집중되며 뚜렷한 상승장과 자산효과를 만들어냈다. 코스피 급등을 배경으로 개인 투자자 자금이 주식시장으로 몰리면서, 애초에 상승 동력이 부족했던 한국 토종 암호화폐 거래는 더욱 위축되어 '한국의 가장 아름다운 여름' 속에서 계속 냉각됐다.

코인게코(CoinGecko) 데이터에 따르면, 올 2분기 업비트·빗썸·코인원·코빗·고팍스 등 5대 원화 거래소의 총 거래대금은 약 1,464억3,000만 달러로, 2025년 같은 기간의 2,896억9,000만 달러 대비 49.5% 감소했다. 이 중 두 대형 거래소인 업비트의 거래대금은 전년 동기 대비 54%, 빗썸은 41.7% 줄었다.

올해 상반기 한국 투자자들에게 당시 가장 뜨겁고 활황이던 시장은 단연 주식이었지 암호화폐가 아니었다. 거래소 입장에서는 이 단계에서 알트코인을 몇 개 더 상장하고 이벤트를 내놓아도 강력한 자산효과를 만들어내고 있던 주식시장과 경쟁할 수 없었다.

이 시기 업비트와 빗썸의 상장 속도는 정상 수준을 유지하거나 다소 둔화돼 월 6~10종 수준에 머물렀다. 한국 증시가 가장 과열됐던 2분기에는 빗썸이 증시의 예봉을 피하듯 추가한 토큰이 22종에 그쳐, 2025년 같은 기간의 33종에 크게 못 미쳤다.

‘변곡점’ 도달, 양대 거래소 상장 전쟁 돌입

3분기에 접어들면서 상황이 바뀌기 시작했다.

5월과 6월의 정점을 지난 코스피 일평균 거래대금은 7월 36조8,800억 원으로 전월 대비 약 26.8% 감소했다. 8월 들어 8월 9일까지 한국거래소가 집계한 일평균 거래대금은 26조2,800억 원으로 더 떨어져 연초 수준을 밑돌았다.

또한 한국거래소 데이터에 따르면, 개인 투자자의 코스피 거래대금 비중은 1월 48.19%에서 7월 31.23%로 하락했다. 증권시장의 ‘대기 자금’으로 간주되는 투자자 예탁금도 6월 4일 139조6,900억 원의 고점에서 7월 말 104조1,400억 원으로 줄어, 두 달 만에 약 25.5% 감소했다.

자산 급증에서 ‘주식을 사지 않은 사람이 승자’라는 상황으로, 상반기의 광풍을 겪은 뒤 주식시장의 개인 거래 비중과 장외 대기 자금 모두 고점에서 식기 시작했다.

바로 이 시기에 업비트와 빗썸의 상장 속도가 눈에 띄게 빨라졌다.

7월 초부터 8월 11일까지, 업비트는 한 달여 동안 총 17종의 원화 거래 자산을 새로 추가했고, BTC와 USDT 거래만 가능한 신규 코인 8종도 상장했다. 상반기 월평균 6~10종의 신규 상장에 비하면, 이는 과거 최소 두 달치 정상 물량에 해당한다. 빗썸 역시 높은 상장 빈도를 유지하며 마찬가지로 17종의 원화 거래 자산을 새로 추가했다.

PANews 취재에 따르면, 그동안 업계에서 떠돌던 높은 상장 수수료 루머와 달리, 최근 잇따른 상장 건에 대해 일부 프로젝트는 사후에 알게 되었으며 상장비를 내지 않았다고 밝혔다.

두 거래소 경영진이 코스피 거래대금 변동에 따라 상장 종목 수를 결정했는지는 알 수 없다. 그러나 이용자 쟁탈전의 관점에서 보자면, 이 타이밍은 상반기보다 분명히 더 유리하다.

주식시장에 매일 수많은 상승 종목과 높은 변동성이 존재할 때는 새 코인으로 개인 투자자의 관심을 사로잡는 게 큰 효과를 보기 어려웠다. 하지만 증시 수익률 효과가 약화되면, 거래소가 신규 자산, 단기 가격 변동성, 보상 이벤트 등을 통해 고위험 선호 투자자를 다시 끌어들이는 한계 효과가 어느 정도 개선될 수 있다.

코인게코 데이터에 따르면, 8월 11일 기준 업비트의 총 거래대금은 약 4억9,200만 달러로, 지난 24시간 동안 116.7% 증가했다. 이 중 CAP, GRVT, HOME, GEOD 등 7월 이후 추가된 원화 거래 자산이 거래량 상위권에 올랐으며, 최근 추가된 9종의 자산만으로도 플랫폼 24시간 거래량의 약 20%를 기여했다.

기존 자금 시장 경쟁 속, 상장 자산의 동질화 심화

그러나 신규 코인을 자주 상장하는 것이 새로운 거래 핫스팟을 만들 수는 있어도, 한국 암호화폐 시장의 전반적인 위축 추세를 반전시키기에는 충분하지 않다.

7월 1~27일 국내 5대 거래소의 누적 거래량도 전월 동기 대비 16.9% 감소했다. 같은 기간 업비트의 거래량은 10.0% 줄어든 약 11조6,943억 원이었으나, 시장 점유율은 62.3%에서 67.4%로 상승했다.

이는 신규 코인이 가져온 거래 수요가 적어도 현시점에서는 전체적인 신규 자금의 대규모 유입보다 기존 시장 내에서의 재분배 성격이 더 크다는 것을 의미한다.

한국 거래소들에 이러한 기존 자금 경쟁은 특히 더 중요하다. 업비트와 빗썸의 수익은 거의 전적으로 거래 수수료에 의존하기 때문에, 글로벌 대형 거래소들보다 거래량에 더 크게 연동된다.

그 결과, 기존 자금을 둘러싼 경쟁 속에서 업비트와 빗썸이 선택하는 자산도 점점 유사해지고 있다.

DAXA 및 거래소 공시를 토대로 추산한 결과, 올 2분기 업비트와 빗썸이 같은 날 상장한 자산은 9종에 달했고, 며칠 간격으로 결국 양측 모두 상장한 프로젝트까지 포함하면 14종에 이르렀다. 같은 시기 두 거래소의 거래량을 합하면 한국 5대 원화 거래소의 약 96%를 차지했다.

따라서 이번 상장 전쟁에는 사실상 두 가지 층위의 경쟁이 존재한다.

한편으로 업비트와 빗썸은 시장의 인기 자산을 최대한 빨리 커버해 신규 거래 수요가 상대에게 독점되는 것을 막아야 한다. 다른 한편으로는 한국 암호화폐 시장이 전반적으로 위축된 후, 두 거래소가 진정으로 쟁탈해야 하는 것은 결국 한국 개인 투자자들의 제한된 위험 자금과 관심이다.

이러한 조치들이 암호화폐 시장 전반을 다시 활황으로 이끌 수는 없지만, 끊임없이 새로운 거래 종목과 단기 기회를 창출해 제한된 자금을 최대한 자사 플랫폼에 머물게 하는 것이 거래소로서는 당장 얻을 수 있는 최선의 결과일지도 모른다.

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