은행이 암호화폐 거래를 자체 앱에 넣고, 거래소는 금융 시스템의 백엔드로 물러나고 있다

글: 샤오빙

8월 14일, 이스라엘 최대 은행인 Bank Leumi가 Galaxy Digital과 협력해 250만 명의 리테일 고객이 은행 자체 앱인 Leumi Trade에서 BTC, ETH, SOL을 직접 매매하고 보유할 수 있도록 할 계획이라고 발표했다. Galaxy가 거래 체결과 커스터디 백엔드를 제공하며, 2027년 초 출시될 예정이다.

은행이 암호화폐 거래를 자사 앱에 밀어 넣기 시작하면, 암호화폐 거래소는 '사용자 대상 브랜드'에서 '은행 뒤에 숨은 파이프'로 바뀌기 시작한다.

거래는 은행 앱에서 일어나지만, 은행이 직접 한 일은 없다

먼저 이번 협력의 역할 분담을 보자.

Bank Leumi가 담당하는 것은 고객 관계, KYC, 컴플라이언스, 은행 계좌, 자금 진입로, 그리고 가장 중요한 브랜드다. 고객이 여는 것은 Leumi Trade이고, 보는 것은 은행 로고이며, 신뢰하는 것은 120년간 존재해온 금융기관이다.

Galaxy가 담당하는 것은 거래 체결(GalaxyOne Institutional 플랫폼을 통해), 자산 커스터디(계열사인 GK8 커스터디 자회사를 통해), 유동성 연결이다. 사용자의 모든 매수·매도는 실제로 Galaxy 시스템에서 이뤄진다.

이번 협력에서 Bank Leumi의 역할은 거래 서비스 제공자라기보다 라이선스를 갖춘 유통 채널에 가깝다. 은행은 자체 거래 엔진을 구축하지도 않았고, 커스터디 시스템을 만들지도 않았으며, 유동성 풀에 연결하지도 않았다. 은행이 한 일은 Galaxy의 역량을 자신의 껍데기에 씌워 250만 고객이 매일 여는 앱 안에 넣은 것이다.

은행 입장에서는 이것이 가장 합리적인 선택이다. 암호화폐 거래 인프라를 자체 구축하려면 비용이 많이 들고, 기간이 길며, 규제 리스크가 크다. Galaxy에 연결하는 것은 규제 검증을 거친 거래·커스터디 역량 전체를 API로 호출하는 것과 같다. 은행은 자신이 가장 잘하는 일, 즉 고객 관계와 자금 통로를 관리하기만 하면 된다.

Galaxy의 2026년: 트레이딩 회사에서 금융 파이프로

Bank Leumi는 Galaxy가 올해 계약한 유일한 전통 금융기관이 아니다.

8월 초, 뉴욕멜론은행(BNY)은 Galaxy와 협력해 Galaxy의 스테이킹 인프라를 BNY의 디지털 자산 커스터디 플랫폼에 연결한다고 발표했다. 이를 통해 기관 고객은 BNY 커스터디 프레임워크를 벗어나지 않고 PoS 네트워크 스테이킹에 참여할 수 있다. BNY는 62조 6,000억 달러의 수탁 자산을 관리하는 세계 최대 커스터디 은행이다.

6월에는 모건스탠리의 자산관리 부문이 Galaxy를 스테이킹 서비스 제공업체로 선택해, 적격 고액자산가 고객에게 BTC, ETH, SOL의 스테이킹 수익을 제공한다. Galaxy는 블랙록의 FETH 이더리움 스테이킹 ETF의 노드 운영사이기도 하다.

Bank Leumi까지 더하면, Galaxy는 2026년 여름 글로벌 금융 시스템의 핵심 거점 세 곳을 연이어 확보했다. 세계 최대 커스터디 은행, 최대 자산관리 플랫폼 중 하나, 그리고 한 지역 선도 은행의 리테일 암호화폐 사업 전체가 그것이다. Galaxy가 자체 공개한 기관 계약 파이프라인 규모는 300억 달러에 달한다.

Mike Novogratz가 2018년 Galaxy를 설립할 당시 이 회사는 암호화폐 투자 회사로 규정됐다. 코인을 사고, 마켓메이킹을 하고, 프로젝트에 투자하는 곳이었다. 2026년의 Galaxy는 전통 금융기관을 대상으로 한 암호화폐 인프라 공급자로 변모하고 있다. 거래, 커스터디, 스테이킹, 컴플라이언스를 패키지로 묶어 은행과 자산운용사에 판매하고, 자신은 뒤로 물러나는 것이다.

이 전환에는 분명한 비즈니스 논리가 있다. 리테일 사용자 대상 암호화폐 거래는 레드오션이며, 마진율은 Coinbase, Robinhood, 각국 로컬 거래소에 의해 매우 낮아졌다. 하지만 기관 대상 인프라는 블루오션이다. 은행은 컴플라이언스, 보안, 통합 역량에 프리미엄을 기꺼이 지불하며, 일단 연동하면 전환 비용이 극도로 높다.

결제 산업의 전철

이런 진화 경로는 금융 역사에서 처음 있는 일이 아니다.

당신의 신용카드에는 초상은행(招商銀行)이나 Chase의 로고가 찍혀 있지만, 카드 결제 건별 청산과 결제는 Visa나 Mastercard가 백엔드에서 처리한다. 소비자는 은행은 알지만 청산 네트워크는 모른다. 은행은 고객 관계와 예금을 보유하고, 청산 네트워크는 거래 처리 능력과 글로벌 연결성을 보유한다. 양측은 각자 필요한 것을 얻는다.

암호화폐 거래도 같은 구조로 가고 있다. Bank Leumi 고객은 Leumi Trade에서 비트코인을 사면서 Galaxy의 존재를 모르고, 알 필요도 없다. 마치 당신이 초상은행 신용카드로 커피를 살 때 Visa를 떠올리지 않는 것과 같다.

이 추세가 지속되면 암호화폐 산업의 가치 분배는 근본적으로 재편될 것이다. 사용자 관계와 자금 진입로를 쥔 은행은 브랜드 프리미엄과 고객 충성도를 가져가고, 백엔드 거래·커스터디 역량을 제공하는 인프라 기업(Galaxy, Coinbase Prime, Fireblocks 등)은 기술 서비스 수수료를 번다. 안정적이지만 마진율은 제한적이다.

Coinbase의 기관 사업 책임자인 John D'Agostino는 올해 4월 매우 시사적인 말을 한 적이 있다. 은행이 암호화폐 사업을 대하는 선택지는 '매입, 구축, 임차(buy, build, or rent)'라는 것이다. 그는 대부분의 은행이 '임차'를 택할 것으로 판단했다. 암호화폐 시장 규모는 글로벌 주식 및 채권 시장 대비 여전히 3~5%에 불과해, 은행이 이를 위해 전체 인프라를 자체 구축할 동력이 없기 때문이다.

Coinbase의 딜레마

이 추세는 Coinbase에게 미묘한 상황이다.

한편으로 Coinbase Prime은 이미 세계 최대 암호화폐 기관 서비스 플랫폼으로, 240개 이상의 은행, 브로커리지, 핀테크 기업에 거래, 커스터디, 파이낸싱 서비스를 제공하며 수탁 자산은 3,500억 달러를 넘는다. 이는 거래소인 동시에 인프라 공급자이기도 하다.

다른 한편으로 Coinbase는 세계 최대 리테일 암호화폐 거래 브랜드도 운영하고 있다. 은행 고객이 자신의 은행 앱에서 비트코인을 직접 살 수 있게 되면, Coinbase 앱을 열 이유가 얼마나 남겠는가?

이것이 전형적인 채널 갈등이다. Coinbase가 은행의 암호화폐 거래 역량 구축을 전폭적으로 도우면, 은행이 자사의 리테일 사용자 기반을 잠식하도록 돕는 셈이 된다. 은행에 대한 기술 제공을 제한하면 Galaxy, Fireblocks, BitGo 같은 순수 인프라 플레이어가 그 공백을 메운다.

D'Agostino의 답변은 이렇다. 암호화폐 시장은 아직 초기이고 전체 파이가 커지고 있으므로 기관 사업과 리테일 사업이 병행 성장할 수 있다는 것이다. 이 논리는 시장 확장기에는 성립한다. 그러나 침투율이 일정 수준에 도달하고 성장이 둔화되면 은행 채널과 자체 리테일 간 경쟁은 불가피해질 것이다.

Galaxy에는 이런 부담이 없다. Galaxy는 2025년 말 개인 투자자 대상 GalaxyOne 플랫폼을 출시했지만, 규모는 Coinbase의 리테일 사업보다 훨씬 작다. Galaxy의 핵심 매출은 점점 기관 인프라에 의존하고 있으며, 은행의 성공이 곧 Galaxy의 성공이기 때문에 아무런 거리낌 없이 은행에 전력을 다해 서비스할 수 있다.

더 조용해지는 암호화폐 산업

Bank Leumi 발표에는 한 가지 디테일이 있다. 암호화폐 거래는 Leumi Trade 앱 내 '전용 보안 영역'에서 이뤄진다는 것이다.

이 제품 설계 선택은 많은 것을 말해준다. 은행에게 암호화폐는 자본시장 서비스 메뉴에 추가된 새 요리일 뿐이다. 암호화폐는 주식, 채권, 펀드와 나란히 놓이며, 동일한 컴플라이언스 프레임워크의 적용을 받고, 동일한 계좌 시스템으로 결제된다. 니모닉도 없고, 가스비도 없고, 온체인 상호작용도 없다.

향후 5년간 더 많은 은행이 Bank Leumi의 길을 따라 Galaxy나 Coinbase의 백엔드를 이용해 자사 앱에서 암호화폐 거래를 제공한다면, 암호화폐 산업의 모습은 직관과 반대로 변할 것이다. 더 조용해지는 것이다.

사용자에게 지갑이 무엇인지, 프라이빗 키가 무엇인지, 온체인 컨펌이 무엇인지 교육할 필요가 더 이상 없다. 은행이 이 모든 것을 대신 처리한다. 사용자는 자신이 산 비트코인이 Galaxy의 GK8 콜드월렛을 통해 커스터디된다는 사실조차 알 필요가 없다. 그저 은행이 제공하는 서비스이고, 규제 보호를 받으며, 펀드를 사는 것만큼 간단하다는 것만 알면 된다.

업계 종사자에게 이것은 승리이자 상실이다.

승리는 암호화폐 자산이 마침내 주류 금융의 모세혈관에 내장되어, Coinbase나 Binance를 결코 내려받지 않을 일반 예금자에게까지 닿게 된다는 점이다. 상실은 암호화폐 업계가 자랑스러워하던 브랜드 정체성과 사용자 주권 서사다. 비트코인이 은행 앱 안의 버튼 하나가 되면, 사토시 나카모토의 백서에 담긴 '중개자 신뢰가 필요 없다'는 비전은 현실과 점점 멀어진다.

하지만 시장은 이상주의적 각본대로 움직이지 않는다. 돈은 저항이 가장 적은 통로로 흐른다. 250만 Bank Leumi 고객에게는 이미 신뢰하는 은행 앱에서 '비트코인 매수'를 한 번 누르는 것이 저항이 가장 적은 통로다.

Galaxy와 그 동종 업체들이 깔고 있는 것은 바로 이 통로의 지하 파이프다.