저자: 제미니(Jemini), 심조 TechFlow
9월 28일, Grass는 공식적으로 Wynd Labs CEO Andrej의 장문 선언문 Abundant Intelligence를 발표했다. 이 장문 글은 새로운 고객 명단을 공개하지도 않았고, 실질적인 바이백 계획을 발표하지도 않았지만, 최근 GRASS 토큰의 가격 이상 움직임에 대해 스스로 정합적인 논리를 제공했다.
지난 2주 동안 GRASS 가격은 0.35달러 부근에서 0.70달러 위로 급등하며 거의 두 배가 되었다.
자금이 먼저 차트에서 가격을 반영했고, 이 장문 글은 오히려 '사후 설명서' 역할에 가깝다. Grass는 자신의 내러티브를 훈련 데이터를 파는 DePIN 프로젝트에서, 밸류에이션 모델이 훨씬 더 큰 AI 실시간 정보 레이어로 전환하려 시도하고 있다.
하지만 이 새로운 내러티브가 현재의 시가총액을 장기적으로 지탱할 수 있을지는, 여전히 수천만 달러에 달하는 현실적인 현금흐름과 토큰 가치 포착 메커니즘 사이의 장기적인 단절 속에서 답을 찾아야 한다.
데이터를 바꾸다: '데이터 패킷 외주업체'에서 'AI 에이전트 네트워크'로
지난 1년 동안 시장이 Grass의 사업에 대해 갖는 인식에는 명확한 천장이 있었다. 주거용 IP를 활용해 공개 웹페이지를 크롤링하고, 이를 스냅샷으로 묶어 AI 연구소에 판매하는 것이다.
이 사업은 현금흐름이 있긴 하지만, '양질의 훈련 데이터가 곧 고갈될 것'이라는 업계 컨센서스 아래에서 시장은 이를 일시적인 과도기적 사업으로 보는 경향이 있었다.
어제 Grass CEO가 장문 글을 발표한 핵심 목적은, 필자가 이해하기로는 이 천장에 대한 기대를 깨고 새로운 내러티브를 창출하는 것이다. 그리고 Andrej가 제시한 새로운 노선을 이해하려면, 먼저 현재 대형 언어 모델의 치명적인 약점 하나를 짚어야 한다. 모델은 출시되는 순간 구식이 된다는 점이다.
훈련 시 아무리 수조 개의 토큰을 먹였더라도, 가중치가 고정되고 모델이 출시되는 순간, 모델의 세계 인식은 훈련이 끝난 그 시점에 멈춰 버린다. 사용자가 대화창에서 실시간 뉴스를 묻거나 최신 상품 가격을 비교할 때, 모델은 반드시 '추론(Inference) 단계'에서 스스로 인터넷에 접속해 바로 지금 이 순간의 최신 공개 웹페이지를 가져와야 한다.
그러나 대형 언어 모델은 스스로 '인터넷에 접속할 수 없다'.
오늘날 주류 인터넷 웹사이트 대부분은 Cloudflare, Datadome 등 촘촘한 안티 크롤러 방화벽을 배포하고 있다. AI 연구소가 데이터센터 서버로 웹페이지를 실시간 크롤링하려 하면, 요청은 데이터센터 IP의 특성 때문에 방화벽에 무자비하게 차단된다. Cloudflare는 '머신 크롤러를 문 밖에 막아내는' 방식으로 시가총액 약 1,000억 달러에 달하는 거대 기업으로 성장했다.
그리고 이것이 바로 Grass가 재구성하려는 비즈니스 스토리가 되었다.
Grass가 과거에 기반을 다진 저변 자산은, 전 세계 수백만 명의 일반 사용자가 집에서 상시 가동하며 공유하는 실제 주거용 IP 네트워크다. 과거 Grass는 이 네트워크로 백그라운드에서 정제된 웹페이지를 대량 크롤링해 오프라인 말뭉치 패키지로 묶어 AI 연구소에 팔았을 뿐이었다. 그러나 이제 Andrej는 이 네트워크를 곧바로 AI 모델의 '실시간 에이전트 인터넷 접속 통로'로 만들려 한다.
이 로드맵에서 공식 측은 AI가 현실 세계에 완전히 접속할 수 있게 해주는 도구 체인을 설계했다.
- Search API('어디서 찾을지' 해결): Grass는 장기간 전 네트워크 데이터를 크롤링하는 과정에서 방대한 공개 웹 사본을 축적했다. 이 API는 AI 전용 검색 엔진과 유사하여, 모델이 복잡한 질문에 직면했을 때 가장 관련성 높은 대상 웹페이지를 먼저 수평적으로 인덱싱할 수 있게 해준다.
- Contents API('어떻게 볼지' 해결): 대상 웹페이지를 찾은 뒤, 모델은 더 이상 데이터센터 요청으로 벽에 부딪히지 않고 Grass 뒤에 있는 수백만 개의 실제 주거용 노드를 통해 접속을 시도한다. 대상 웹사이트의 방화벽 입장에서는 이는 미국의 어느 평범한 가정집에서 온 정상적인 브라우징일 뿐이므로, Cloudflare 등의 차단 메커니즘을 무시하고 해당 웹페이지를 직접 열어 완전히 렌더링한 콘텐츠를 모델에 반환한다.
- 멀티모달 검색('복잡한 콘텐츠를 어떻게 읽어낼지' 해결): 현실의 인터넷에는 순수 텍스트만 있는 것이 아니라 이미지, PDF 리포트, 임베디드 비디오가 가득하다. 이 모듈은 실시간으로 호출되는 모델이 비텍스트 정보를 직접 이해할 수 있게 하는 것을 목표로 한다.
이 논리를 따라가면, 일부 해외 암호화폐 애널리스트들이 현재 GRASS에 대해 갖는 견해를 쉽게 이해할 수 있다.
Cloudflare의 비즈니스 논리가 '웹사이트로부터 돈을 받고 AI 크롤러를 문 밖에 막는 것'이라면, Grass가 구축하려는 비즈니스 모델은 그 정반대다. 'AI 기업으로부터 돈을 받고, 실제 사람의 주거용 네트워크를 위장 통로로 삼아 AI를 들여보내는 것'이다.
이로써 Grass의 자본 내러티브는 완전한 기준점 교체를 이루었다. 더 이상 DePIN 전통 하드웨어 배수로 할인 거래되는 '오프체인 데이터 외주업체'가 아니라, Exa, Parallel처럼 1차 시장에서 높은 배수의 밸류에이션을 누리는 'AI 실시간 검색 레이어이자 에이전트 진입점'으로 스스로를 포장한 것이다.
이것이 바로 실질적인 신규 고객 계약에 대한 공식 발표가 전혀 없음에도, 이 스스로 정합적인 로드맵만으로 2차 시장에서 자금이 이 내러티브 변화에 대한 투기를 촉발하기에 충분했던 이유다.
실질 매출이 있는가?
이번 사이클에서 시장은 실질 매출이 있고 논리가 스스로 정합적인 프로젝트를 더 선호한다.
이 원칙에서 출발해 GRASS의 현재 펀더멘털을 보면, 수천만 달러의 실질 연매출을 가진 성장형 데이터 기업이다. 공식 측이 7월 토큰 보유자 컨퍼런스 콜에서 공개한 데이터에 따르면, 그 자체 수익 창출 능력은 이미 초기 개념 검증 단계를 넘어섰다.
- 2025년 연간 매출은 1,700만 달러였다. 반면 2026년은 상반기(H1)에만 매출이 1,700만 달러에 도달하며, 전년 동기 대비 약 7배 성장을 기록했다.
- 공식 측은 2026년 연간 '훈련 데이터' 사업 하나만으로도 매출이 6,500만~7,500만 달러에 이를 것으로 전망한다. 사업은 뚜렷한 계절성을 보이며, 상반기로 예정됐던 일부 대형 계약(약 1,500만 달러)은 AI 연구소의 훈련 주기에 맞춰 3분기로 순연됐다.
- 회사는 현재 장부상 흑자 상태다. 2025년 자체 구축한 컴퓨팅 및 스토리지 시설을 통해 월간 현금 지출(Opex)은 200만~300만 달러(주로 인프라)로 압축됐으며, 이는 수익 유입 속도보다 훨씬 낮다.
아키텍처 설계 측면에서 Grass는 전통적인 Web3 프로젝트의 '지분 회사는 고기를 먹고, 토큰은 국물만 마신다'는 함정을 피했다. 고객 계약과 사업 매출은 Grass DataCo 및 재단으로 직접 유입되며, 그 뒤의 개발팀 Wynd Labs는 단지 엔지니어링 및 비즈니스 서비스 제공자로만 존재한다.
이론적으로 이는 프로토콜 수익 전부가 네트워크 자체에 귀속되도록 보장한다.
누가 GRASS를 사줄 것인가?
사업은 돌아가고 아키텍처도 깔끔하지만, '이익을 어떻게 토큰으로 환류시킬 것인가'는 여전히 Grass가 직면한 최대의 시험대다.
현재 메커니즘 아래에서 Grass가 보여주는 것은 전형적인 '성장기 스타트업 테크 기업'의 논리인데, 이는 2차 시장이 갈망하는 유동성 중심의 '암호화폐 논리'와 정면으로 충돌한다.
- 극도로 절제된 바이백 강도
2차 시장 트레이더에게 있어 실제 현금을 동원한 바이백·소각만이 유일하게 확실한 가치 포착 수단이다. 그러나 Grass 공식 측은 이 부분에서 극도로 소극적인 태도를 보였다. 2025년 11월 약 35만 달러 규모의 소액 공개시장 바이백을 진행한 것을 제외하면, 대규모 바이백은 사실상 중단된 상태다.
공식 측의 논리는 이렇다. 이익의 대부분을 컴퓨팅, 스토리지, 네트워크 확장에 재투자하는 것이 장기 수익률 측면에서 2차 시장에서 직접 가격을 방어하는 것보다 훨씬 높다는 것이다. 이러한 중자산 투자는 사업의 해자를 강화하지만, 토큰은 단기적으로 가장 직접적인 매수 지지력을 잃게 된다.
- 노드 인센티브의 현실적 게임
네트워크 2단계(Stage 2)에서 Grass는 핵심적인 토큰 이코노미 변경을 단행했다. GRASS 토큰 추가 발행으로 노드를 보조하는 것을 중단하고, 프로토콜이 벌어들인 USDC 실질 수익으로 보상을 지급하는 방식으로 전환한 것이다.
토큰 인플레이션 관점에서 이는 유통 물량의 끝없는 매도 압력을 차단한 것으로, 절대적인 호재다. 그러나 네트워크의 물리적 공급 측면에서는 모순이 드러나기 시작했다.
광대역을 제공하는 일부 일반 노드는 몇 달 동안 고작 몇 센트에서 수십 센트에 불과한 미미한 스테이블코인만 배분받게 되자, 가동을 중단하기 시작했다. Grass가 'Cloudflare 차단 돌파'라는 새 내러티브를 펼치는 근간은 바로 이 수백만 개의 실제 주거용 노드다. 수익이 너무 낮아 하위 네트워크가 위축된다면, 사업의 해자는 물리적 차원에서 침식될 것이다.
- 스테이커의 체감 수익 부족
7월 거버넌스 투표에서 USDC 수익 일부를 GRASS 스테이커에게 분배하는 안이 통과됐지만, 이 비용의 실제 지급 규모와 분배 비율은 공개된 세부 내용에서 여전히 투명하지 않다.
보유자가 직관적인 연환산수익률(APY) 명세를 통해 수천만 달러의 프로토콜 수익을 체감하지 못한다면, 토큰 가격은 실적 기대와 초기 물량 언락 공포(예: 10월 말 후순위 투자자 언락) 사이에서 반복적으로 요동칠 수밖에 없다.
그래서 Grass는 새로운 로드맵 한 편으로 '정적 데이터 패킷 기업'에서 'AI 동적 정보 레이어'로의 맥락 전환을 완성했다.
암호화폐 시장의 자금 게임에서, 이처럼 구형 프로젝트가 인기 트랙에 다가서는 내러티브 업그레이드는 흔히 가장 효과적인 단기 촉매가 된다.
하지만 단기적인 감정 분출이 끝나면, GRASS의 장기 가격을 결정하는 것은 여전히 현실적인 비즈니스 펀더멘털이다. 시장이 최종적으로 검증해야 할 것은 장문 글에 그려진 API 기능이 얼마나 최첨단인지가 아니라, 향후 반년 동안 사업이 수천만 달러의 재무 가이던스를 예정대로 실현할 수 있는지다. 더 핵심적인 모순은, 강력한 현금흐름을 가진 이 실체가 언제쯤 장부상의 이익을 2차 시장의 실질적인 GRASS 토큰 매수로 전환할 의향을 보일 것인가 하는 점이다.
내러티브와 실제 현금이 완전히 맞물리기 전까지, CEO의 성명은 자금에 재진입할 이유를 제공했을 뿐이다. 명확한 토큰 바이백과 이익 하방 분배가 계속해서 기다려지지 않는다면, 필자는 이번에 기대감이 점화한 두 배 상승 장세는 결국 일시적인 자금 게임일 뿐, 자산 가치의 진정한 재평가가 아니라고 본다.
