“AI 주식의 신” 청산 여파, Jane Street 7월 150억 달러 대규모 손실, 10년 만에 첫 월간 적자

글: 리단

월스트리트에서 가장 비밀스럽고 수익성이 높은 자기자본거래 거물 중 하나인 Jane Street가 갑작스러운 AI 투자 폭풍으로 이례적인 대가를 치르고 있다.

미 동부시간 14일 금요일, 다수 매체 보도에 따르면 Jane Street는 올해 7월 약 150억 달러 손실을 입었으며, 이것이 사실이면 약 10년 만에 첫 월간 적자를 기록한 것이 된다. 이번 손실은 주로 투자한 AI 헤지펀드 Situational Awareness의 청산 사태와 같은 시기 기술주 급변동과 관련이 있다.

이 대규모 손실이 발생할 무렵, Jane Street는 때마침 약 146억 달러 규모의 채무 재융자 계획을 추진 중이었다. 회사는 새로운 사모채권을 발행하고 기존 공모채와 변동금리 대출을 상환해 약 110억 달러의 자본구조를 사모 투자자에게 재배치할 계획이다. Pimco, Capital Group, Fidelity 등 대형 기관이 신규 채권 발행에 참여했다.

Situational Awareness 청산, Jane Street 이례적 타격

이번 손실의 도화선 중 하나는 올해 한때 월스트리트의 'AI 스타 펀드'가 됐던 Situational Awareness다.

전 OpenAI 연구원 Leopold Aschenbrenner가 설립한 Situational Awareness는 올해 상반기 AI 관련 주식에 베팅해 놀라운 수익을 거두며 자산 규모를 빠르게 불렸다. 그러나 7월 들어 AI 관련 주식이 격렬한 매도세를 맞으며 높은 레버리지 포지션이 빠르게 악화됐고, 펀드는 마진콜(추가 증거금 요구)에 직면했다.

결국 Situational Awareness는 상장 주식을 대규모로 강제 청산할 수밖에 없었고, 주식 포트폴리오의 대부분을 억만장자 Ken Griffin이 이끄는 Citadel에 매각했다. 이 펀드의 폭락은 Jane Street를 포함한 투자자들에게 직접적인 영향을 미쳤다.

Jane Street는 내부 메모에서 Situational Awareness에 대한 투자 규모가 상반기의 뛰어난 성과 때문에 계속 확대됐었다고 인정했다. 펀드가 큰 폭의 드로다운을 겪으면서 현재 Jane Street가 보유한 이 투자 가치는 '기본적으로 연초 수준으로 돌아갔다'고 밝혔다. 다만 전체 투자 기간으로 보면 여전히 수익 상태다.

하지만 Situational Awareness는 이번 Jane Street 대규모 손실의 전부가 아니다.

로이터는 Jane Street 내부 메모를 인용해 회사가 아시아 비AI 주식의 롱 포지션에서도 손실을 봤으며, 이 주식들 역시 연초 이후 성과가 좋았던 자산이라고 전했다.

Jane Street는 메모에서 이렇게 밝혔다:

"우리는 2분기에 강한 초과 성과를 냈던 동일한 트레이딩 조합에서 상당 부분 손실을 봤습니다."

회사는 특히 7월에 AI 익스포저 주식이 크게 하락했고, 익스포저가 가장 컸던 메모리 반도체 및 반도체 주식 일부는 약 50% 하락했다고 지적했다.

이는 Jane Street의 이번 약 150억 달러 손실이 본질적으로 기존에 성공했던 트레이딩 전략이 시장 스타일의 급격한 반전 이후 집중적으로 되돌려진 것임을 의미한다. 2분기에 성과가 좋았던 AI, 반도체 및 기타 기술주 관련 포지션이 7월 시장 전환 이후 빠르게 주요 손실 원인으로 바뀌었다는 뜻이다.

이는 퀀트 트레이딩, 마켓 메이킹, 리스크 관리 능력으로 유명한 트레이딩 거물이 왜 단 한 달 만에 이처럼 이례적인 대규모 손실을 입었는지도 설명해준다.

150억 달러 손실에도 연간 트레이딩 수익은 400억 달러 초과

7월에 큰 타격을 입었지만 Jane Street의 전반적인 수익 창출 능력은 여전히 매우 강력하다.

블룸버그와 로이터가 소식통을 인용해 보도한 바에 따르면, Jane Street의 올해 순트레이딩 수익은 여전히 400억 달러를 넘어섰다. 이는 회사의 2025년 기록적인 연간 트레이딩 수익 396억 달러를 이미 가볍게 웃돌았고, 월스트리트 대형 은행 및 다른 주요 마켓 메이커의 같은 기간 트레이딩 수익보다도 높다.

따라서 이번 150억 달러 수준의 월간 대규모 손실은 심각하지만 Jane Street의 핵심 비즈니스 모델이 훼손됐다는 의미까지는 아니다.

더 주목할 점은 회사가 리스크 익스포저에 어떻게 대응하고 있는가다.

Jane Street는 내부 메모에서 리스크 부담을 "더 선별적으로" 가질 것이라고 분명히 밝혔다. 회사는 이미 7월에 손실을 초래한 구체적인 리스크 익스포저 중 상당 부분을 청산했고, 동시에 다른 트레이딩 전략의 리스크 부담도 낮췄다.

이는 Jane Street의 현재 대응이 전면적인 트레이딩 축소가 아니라, 7월에 드러난 리스크 집중 지점을 겨냥한 축소임을 의미한다.

트레이딩 논리로 볼 때 이는 전형적인 '쏠림 해소' 작업이다. 앞서 AI, 반도체 등 자산에서 성공을 거두며 관련 포지션이 계속 쌓였고, 시장이 반전되면 과거의 승자가 가장 집중된 리스크 원천으로 빠르게 바뀔 수 있다.

부채 재구축 위해 Jane Street, 사모시장으로 이동

대규모 손실이 드러날 무렵, Jane Street는 대규모 채무 재조정도 진행 중이다.

파이낸셜타임스(FT) 보도에 따르면, Jane Street는 이번 주 약 146억 달러 규모의 채권 발행을 추진했다. 이는 JP모건이 주관하고, 세 개 트랜치로 나뉘며 Pimco, Capital Group, Fidelity 등 대형 기관투자자가 참여했다.

이번 딜의 핵심은 단순한 '차환'이 아니라 Jane Street가 자금조달 체계를 전면적으로 재구성하려 한다는 점이다.

앞서 Jane Street의 부채에는 레버리지론과 공모시장 채권이 포함돼 있었다. 새로운 파이낸싱은 회사가 변동금리 대출을 상환하고 기존 공모채를 교체하며, 더 많은 부채를 사모시장으로 옮기는 데 도움을 줄 것이다.

즉, 이번 구조조정에서 Jane Street는 사실상 기존에 공모채 시장이 떠안던 자금조달의 일부를 사모 투자자에게 이전하는 셈이다.

트레이딩 전략과 재무 데이터의 비밀 유지를 극도로 중시하는 자기자본거래 회사에는 이 변화가 특히 눈에 띈다.

FT는 Jane Street가 공시 부담을 줄이기 위해 더 높은 자금조달 비용까지 기꺼이 감수했다고 보도했다. 이번 재융자는 수억 달러 규모의 일회성 비용이 들 것으로 예상되며, 새로운 부채의 자금조달 비용도 기존 공모시장 조달보다 높다.

즉, Jane Street는 더 높은 자금조달 비용을 내고 더 큰 자금조달 유연성과 더 적은 공개 재무정보 노출을 얻으려는 것이다.

AI 펀드 하나의 청산, 왜 프라임브로커 생태계 전체를 흔들 수 있나?

Situational Awareness 사태에서 진짜 경계해야 할 것은 특정 헤지펀드 하나의 손실만이 아니다.

그 이면에는 현대 프라임브로커 시스템의 전형적인 리스크 체인이 드러난다:

고레버리지 AI 투자 → 자산 가격 하락 → 마진콜 → 펀드 강제 매도 → 프라임브로커 리스크 익스포저 축소 → 대규모 자산 할인 매각 → 시장 가격 추가 변동.

Situational Awareness의 트레이딩은 여러 대형 은행이 자금조달과 프라임브로커 서비스를 제공했다. 앞선 보도에 따르면 뱅크오브아메리카(BofA), 골드만삭스, JP모건 등이 관련 파이낸싱 체계에 참여했다. AI 주가가 빠르게 하락하자 프라임브로커는 펀드에 추가 담보를 요구했고, 결국 대규모 주식 포트폴리오 매각으로 이어졌다.

Citadel이 최종적으로 할인된 가격에 대량의 주식을 인수한 것은 바로 이 시장 구조의 다른 면을 보여준다. 고레버리지 기관이 '강제 매도자'가 되면, 충분한 자본과 유동성을 가진 트레이딩 기관이 최후의 매수자가 되어 할인된 자산에서 이익을 얻을 수 있다.

앞선 보도에 따르면 Citadel 산하 주식 펀드는 7월에 약 14% 상승했는데, 그 이유 중 하나는 Situational Awareness의 주식 포트폴리오를 할인가에 인수한 뒤 관련 AI 주식이 반등했기 때문이다.

문제는 유사한 레버리지 포지션이 여러 펀드에 동시에 존재할 경우 상황이 완전히 달라질 수 있다는 점이다.

여러 펀드가 매우 유사한 AI 주식을 보유하고 있고, 동일한 프라임브로커, 자금조달 채널, 담보 체계를 공유한다면, 단일 펀드의 마진콜 위기가 '공동 보유→마진콜→강제 청산' 메커니즘을 통해 빠르게 확산될 수 있다.

로이터도 최근 월스트리트의 마진 파이낸싱이 빠르게 늘고 있으며, 비은행 유동성 공급자의 시장 내 영향력이 계속 확대되고 있다고 경고했다. Situational Awareness 사례는 실제로 주목해야 할 것이 특정 펀드의 청산 여부가 아니라, 점점 더 많은 기관이 유사한 레버리지를 사용하고 유사한 AI 자산에 베팅하며 유사한 자금조달 채널에 의존하고 있는지라는 점을 보여준다.

Jane Street, 선제적 '리스크 축소'

지난 수년간 거의 연속으로 수익 기록을 세워온 트레이딩 거물에게 150억 달러의 7월 손실은 리스크 전략을 빠르게 조정하게 만들었다.

Jane Street 파트너 Batty는 내부 메모에서 회사가 7월에 손실을 초래한 구체적인 리스크 익스포저 중 상당 부분을 청산했고, 다른 전략의 리스크 부담도 낮췄다고 밝혔다.

그러나 그는 동시에 회사의 현재 포지션이 현재 리스크 감내 능력과 일치하며, 시장 거래량은 여전히 강하고, 단기 사이클 트레이딩 전략의 수익성도 계속 개선되고 있다고 강조했다.

이는 사실상 Jane Street가 이번 사태에 대해 내린 기본 판단을 드러낸다: 이번 사건은 심각하지만 국지적인 리스크 사건이며, 회사 핵심 트레이딩 모델이 실패한 것은 아니다.

그럼에도 이번 사건은 월스트리트가 다시 검토해야 할 질문을 남긴다.

AI가 글로벌 자본시장에서 가장 붐비는 트레이드 중 하나가 된 가운데, 고속 마켓 메이킹과 퀀트 트레이딩에 강점을 가진 거물이 AI 스타트업에 직접 투자하고 AI 펀드에 베팅하며, 레버리지와 사모시장 자금조달을 통해 자본 규모를 확대하기 시작했을 때, 그 자신도 전통적인 '시장 유동성 공급자'에서 AI 자산 호황 사이클의 중요한 리스크 보유자로 바뀌고 있는 것은 아닐까?

Jane Street가 이번에 채무를 재조정하고 리스크 익스포저를 선제적으로 축소한 것은 아마도 이 150억 달러 대규모 손실 이후 월스트리트에서 가장 주목할 만한 변화일 것이다.