작성자: 算力之心

2026년 8월 18일, 나스닥에서 아주 흥미로운 일이 벌어졌다.

상장사 Cypherpunk Technologies(CYPH)가 갑자기 채굴 부문 신설을 발표하고, Zcash(ZEC) 네트워크 전체 해시레이트의 약 18%를 단숨에 확보하며 곧바로 세계 최대 Zcash 채굴자가 됐다.

이 뒤에는 암호화폐 업계에서 잘 알려진 비트코인 ETF 주역인

윙클보스(Winklevoss) 형제의 Winklevoss Capital이 있다. 그들은 3333만 달러를 투입해 이 큰 도박을 성사시켰다.

이면의 동기는 사실상 영역 선점 게임이다.

1. 3333만 달러의 셈법

투자에서 보는 것은 투입 대비 산출이다.

먼저 이 3333만 달러 규모의 거래가 어떻게 이뤄졌는지 살펴보자.

윙클보스 형제는 ‘사전 자금조달 신주인수권(프리펀디드 워런트, pre-funded warrant)’이라는 방식으로 보통주 약 4329만 주를 확보했다.

행사가는 주당 0.001달러에 불과할 정도로 낮았고, 당시 주가는 약 0.77달러였다.

다만 계약에는 두 가지 안전장치가 있었다. 윙클보스의 지분율 상한은 19.99%로 묶였고, 이번에는 약 537만 주만 발행할 수 있으며 나머지는 주주 승인을 받아야 발행할 수 있다.

이는 큰손이 전략적 후원자 역할만 할 뿐 회사 경영권을 직접 가져오지는 않는다는 뜻이다.

거래 완료 후 Cypherpunk는 Bitmain(비트메인)의 Z15 Pro 채굴기를 확보했고, 전량을 미국 본토에 배치했다. 해외 지정학적 리스크를 피하는 동시에 미국의 컴플라이언스 심사에도 대응하기 쉽도록 하기 위해서다.

Zcash 네트워크는 하루 약 1,440개, 매달 총 약 43,800개의 코인을 생산한다.

Cypherpunk는 현재 18%의 해시레이트, 즉 4.2 GSol/s를 보유하고 있다.

이는 전 세계에서 Zcash가 100개 채굴될 때마다 18개가 그들의 몫이 된다는 뜻으로, 매달 약 7,800개를 확보할 것으로 예상된다.

현재 시세 기준으로 이 채굴 사업은 연간 2억 5천만 달러 이상의 시장 규모에 닿을 수 있다.

회사 CIO인 Will McEvoy는 이 사업이 이미 현금흐름 기준 플러스 상태라고 확인했다.

새로 부임한 채굴 책임자 Kevin Zhang도 현재 코인 가격 기준으로 Zcash 채굴 수익이 한창 인기를 끄는 AI 컴퓨팅 호스팅과 비트코인 채굴을 이미 넘어섰다고 말했다.

2. 제약사 셸의 순환 게임

Cypherpunk라는 회사 자체의 이력도 무척 독특하다.

전신은 Leap Therapeutics로, 원래 항암제를 개발하던 바이오제약 회사였다.

제약에서 프라이버시 코인 채굴로 넘어온 것은 분야가 극적으로 다르지만, 그들이 프라이버시 코인을 하는 논리는 완전한 폐쇄 루프(closed loop)를 이룬다.

회사 웹사이트에는 세 가지 축이 나열돼 있다. 코인 비축, 채굴, 프라이버시 기술 투자(ZODL 포함)가 그것이다.

첫 번째는 ‘캐는 것’, 즉 앞서 말한 채굴장이다.

두 번째는 ‘관리하는 것’이다. 이들은 현재 사용자 수가 가장 많은 Zcash 지갑 ZODL을 쥐고 있어 트래픽 진입로를 지키고 있다.

세 번째는 ‘비축하는 것’이다. MicroStrategy가 비트코인을 비축하는 방식을 벤치마킹해, Cypherpunk는 현재 이미 Zcash 323,394개를 보유해 네트워크 유통량의 1.92%를 차지하고 있다. 그들의 궁극적인 목표는 네트워크 전체 공급량의 5%를 삼키는 것이다.

그런데 왜 하필 Zcash인가?

그것은 ‘선택적 공개’가 가능한 프라이버시 코인이기 때문이다.

누구나 장부를 조회할 수 있는 비트코인과 달리, Zcash는 영지식 증명 기술을 사용해 이용자가 자금을 투명 주소에 둘 수도 있고 차폐 주소에 둘 수도 있다.

Cypherpunk의 최고투자책임자(CIO)인 Will McEvoy(그는 동시에 Winklevoss Capital의 파트너로, Cypherpunk에 파견돼 CIO를 겸임하고 있다)는 이러한 메커니즘이 컴플라이언스와 프라이버시 사이에서 가장 좋은 균형이라고 본다.

채굴로 벌어들인 현금흐름은 계속 코인을 사들이는 데 쓰일 수 있어, 돈이 돈을 굴리는 눈덩이를 만든다.

3. 18% 해시레이트의 줄타기

다만 돈을 벌기는 좋아도 현실의 골칫거리도 적지 않다.

사실만 말하자면 Cypherpunk는 현재 두 개의 줄 위를 걷고 있다.

첫 번째는 ‘해시레이트 집중’이다.

암호화폐 업계에서 단일 기관이 한 네트워크의 약 5분의 1(18%)에 달하는 해시레이트를 통제하는 것은 매우 민감한 사안이다.

이론적으로 해시레이트가 50%를 넘으면 ‘51% 공격’을 일으켜 장부를 조작할 수 있다.

Cypherpunk는 나스닥 상장사로서 네트워크를 악의적으로 공격할 가능성은 거의 없지만, 그럼에도 암호화폐가 가장 강조해 온 ‘탈중앙화’ 이야기를 약화시키며 주목을 받고 있다.

두 번째는 ‘규제 및 컴플라이언스’다.

전 세계 많은 곳에서 프라이버시 코인을 집중적으로 감시하고 있으며, 적지 않은 주요 거래소가 의심을 피하기 위해 일부 지역에서 Zcash를 상장 폐지하거나 제한한 적이 있다.

Cypherpunk는 미국 증권거래위원회(SEC)의 엄격한 규제를 받는 상장사인 만큼, 이렇게 대규모로 프라이버시 코인 채굴을 하면서 향후 컴플라이언스 심사를 어떻게 통과할지는 미지수다.

게다가 이 회사의 주가는 이제 Zcash 가격과 깊이 연동돼 있다. 이 주식을 사는 것은 사실상 코인 가격과 경영진의 운영 능력에 베팅하는 것이다.

MicroStrategy는 한때 비트코인을 비축해 미국 주식시장에서 새로운 모델을 만들어냈다.

지금의 Cypherpunk는 더 큰 판을 벌이려 한다.

비축만 하는 것이 아니라 직접 코인을 만들고, 심지어 사용자의 지갑까지 관리하려 한다.

윙클보스 형제가 투입한 이 3333만 달러는 사실 ‘프라이버시 자산화’에 대한 미래 기대를 산 것이다.

이 회사가 Zcash 보유량을 5%까지 순조롭게 늘릴 수 있을지, 규제의 망치가 떨어질지는

아직 진행 중인 이야기다. 조금 더 시간을 두고 지켜보자.

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