해시 가격 20% 반등, 비트코인 채굴자의 '암흑기'는 정말 지나갔을까?

많은 친구들이 최근, 줄곧 “곧 버티기 어렵다”는 말을 들어온 비트코인 채굴자들에게서 갑자기 숨 쉴 여유가 생길 조짐이 보이고 있다는 것을 발견했습니다.

채굴자가 하루에 실제로 돈을 벌고 있는지를 가늠하는 업계의 핵심 지표로 ‘해시 가격’(이를 해시레이트의 일급, 즉 단위 해시레이트가 하루에 몇 달러를 벌 수 있는지를 나타내는 지표라고 이해하면 됩니다)이 있습니다.

2024년 반감기가 가져온 긴 진통을 겪은 뒤, 8월 중하순에는 비트코인 가격이 한 주간 약 20% 급등한 데 힘입어 이 지표가 약 32달러에서 약 38.33달러로 빠르게 상승했고, 상승폭은 약 20%였습니다.

온체인 데이터에 따르면 상장 채굴 기업들은 올해 들어 약 2만 8,000개의 비트코인을 매도했으며, 보유량은 전반적으로 여전히 감소하고 있습니다. 다만 8월 해시 가격이 반등하면서 일부 고효율 채굴기는 다시 수익을 내기 시작했습니다.

이것이 채굴 업계의 가장 잔혹했던 암흑기가 정말 지나갔다는 의미일까요?

이번 반등을 이야기하기 전에, 채굴자들이 최근 얼마나 힘들었는지부터 살펴봐야 합니다.

2026년 1분기에 해시 가격은 한때 PH/s당 하루 28~30달러까지 떨어져 반감기 이후 사상 최저치를 기록했습니다.

CoinShares 추정에 따르면 당시 전체 네트워크의 약 15~20%에 해당하는 구형 채굴기(예: 앤트마이너 S19 시리즈)는 하루에 캐는 코인으로 전기료조차 내기 어려워, 가동 자체가 순손실이었습니다.

살아남기 위해 상위권 상장 채굴 기업들조차 “손해를 감수하고 보유 자산을 내다팔아야” 했습니다.

Core Scientific은 2026년 1월 한 달에만 약 1,900개의 비트코인 보유분을 매도했고, 1분기에 남은 보유분을 거의 모두 청산할 계획이었습니다.

Marathon Digital과 Riot Platforms 같은 업계 거물들도 2026년 상반기에 코인을 대규모로 매도하며 보유 자산을 현금화해 현금 흐름을 확보했습니다.

다행히 2026년 7월 들어 분위기가 마침내 바뀌기 시작했습니다.

Luxor Hashrate Index 데이터에 따르면 7월 중하순에는 해시 가격이 6월 초의 바닥에서 하루 약 32.34달러까지 반등해 약 16% 올랐습니다.

채굴자들이 중환자실에서 회복될 수 있었던 것은 단순한 운이 아니라 세 가지 힘이 동시에 맞물렸기 때문입니다.

첫째는 코인 가격이 힘을 냈다는 점입니다.

8월 10일 전후로 비트코인은 62,000달러 부근의 구간 저점에서 65,000달러 위로 반등했습니다.

8월 25일 기준으로 비트코인은 81,000달러 선을 돌파했고, 최고 약 81,270달러까지 올랐습니다.

채굴자가 같은 양의 블록 보상을 캐더라도 이를 달러로 환산한 금액이 커졌으니, 이것이 가장 직접적인 수익원이 된 셈입니다.

두 번째는 업계 내부에서 한 차례 비자발적 구조조정이 이뤄졌다는 점입니다.

수익이 원가선 아래로 떨어지자, 전기료가 비싸고 장비가 낡은 많은 중소 채굴자들이 버티지 못하고 전원을 뽑았고, 2025년 4분기 전체 네트워크 해시레이트는 정점 대비 약 10% 하락했습니다.

경쟁자가 줄어드니, 남아서 계속 가동하는 사람들이 자연스럽게 더 큰 파이를 나눠 가질 수 있게 된 것입니다.

마지막은 채굴 난이도가 이례적으로 낮아졌다는 점입니다.

2025년 4분기 비트코인 네트워크에서는 2022년 7월 이후 처음으로 채굴 난이도가 3회 연속 하향 조정되었습니다.

난이도가 낮아지면 같은 장비로 더 많은 코인을 캘 수 있다는 뜻입니다.

코인 가격 반등과 난이도 하락에 힘입어 일부 고효율 채굴자들의 현금 흐름은 실제로 개선되었습니다.

다만 숨을 돌릴 수 있게 됐다고 해서 봄이 왔다는 의미는 아니며, 채굴자들 머리 위의 큰 산은 여전히 치워지지 않았습니다.

첫 번째 큰 산은 무거운 채굴 비용입니다.

CoinShares가 2026년 3월에 발표한 보고서에 따르면, 2025년 4분기 상장 채굴 기업이 비트코인 1개를 캐는 데 든 가중평균 현금 비용은 약 79,995달러에 달했습니다.

8월 25일 코인 가격이 81,000달러를 돌파했음에도, CoinShares의 분석에 따르면 업계가 진정으로 안전해지려면 코인 가격이 100,000달러에 장기적으로 안착할 수 있는지 여부가 관건입니다.

두 번째 큰 산은 사업 전환에 따른 부채 부담입니다.

채굴로 돈이 되지 않자 많은 채굴 기업은 AI 컴퓨팅 파워 임대 사업으로 방향을 틀어, 누적 700억 달러가 넘는 고성능 컴퓨팅(HPC) 계약을 체결했습니다.

그러나 전환에는 막대한 초기 인프라 투자가 필요합니다.

예를 들어 WULF는 현재 약 58억 달러의 부채를 지고 있고, CIFR은 17억 달러 규모의 선순위 담보부 채권을 발행했는데, 이는 여러 건의 프로젝트 파이낸싱 중 초기 단계의 하나에 불과합니다.

낮은 금리의 자금을 조달할 수 없는 중소 채굴자들에게 이 길은 애초에 불가능합니다.

이번 20% 반등은 마치 산소가 부족한 채굴자에게 인공호흡기를 건네준 것에 가깝습니다.

숨을 돌리게는 해주겠지만, 당장 일어나 달릴 수 있을 정도는 아닙니다.

그럼에도 채굴장을 계속 지키고 있는 사람들에게 해시 가격의 반등은 분명 한 줄기 생존 기회일 수 있습니다.

다만 이 생존 기회가 봄으로 자라날지는 비트코인이 $70,000 지지선을 지키고 더 높은 가격 구간으로 치고 올라갈 수 있는지에 달려 있습니다.