저자: a16z crypto

편집: 심조 TechFlow

심조 인트로: 아르헨티나는 전 세계에서 암호화폐 채택률이 가장 높은 시장 중 하나이지만, 정말 주목해야 할 것은 단순한 인플레이션 헤지 이야기만이 아닙니다. 위기가 완화된 후에도 스테이블코인 사용률은 빠지지 않고 오히려 하나의 습관으로 자리 잡았습니다. 이는 신흥 시장의 스테이블코인 고착화, 달러화 추세, 결제 분야의 방향을 이해하는 데 있어 결코 무시할 수 없는 사례입니다.

세계 어느 곳의 사람들이 암호화폐를 사용하고 있을까요? 그들은 어떻게 사용할까요? 먼저 아르헨티나를 살펴봅시다. 그곳에서는 5명 중 1명이 암호화폐를 사용하며, 라틴 아메리카에서 가장 높은 비율을 보이는 국가 중 하나입니다.

이 모든 일은 매우 빠르게 일어났습니다. 2024년 아르헨티나 상위 15개 암호화폐 앱 다운로드 수는 전년 대비 93% 증가하며 거의 두 배로 늘었습니다.

아르헨티나인들의 달러 선호는 암호화폐보다 앞서 있었습니다. 2001년부터 2002년까지 정부는 은행 예금을 동결했고, 214/2002호 법령을 통해 달러 예금과 대출을 페소로 강제 전환했습니다. 달러 페그가 종료된 후 환율은 1페소당 1달러에서 거의 4페소까지 떨어졌고, 페소의 달러 가치는 약 4분의 3이 증발했습니다. 이 위기는 페소에 대한 불신을 깊게 했고, 저축을 실물 달러로 은행 시스템 밖에 보관하는 습관을 강화했습니다. 예를 들어 매트리스 밑에 돈을 숨기거나 금고에 넣어 두는 식이었습니다.

2019년 정부가 외환 통제를 다시 시행한 이후, 아르헨티나에서 스테이블코인이 뜨거워지기 시작했습니다. 몇 달 안에 정부는 아르헨티나인의 월간 공식 외환 구매 한도를 200달러로 제한했고, 추가 자격 규정으로 인해 많은 사람들이 아예 접근조차 할 수 없게 되었습니다. 달러에 연동된 스테이블코인은 공식 시장에 의존하지 않고 달러를 저축할 수 있는 또 다른 방법이 되었습니다.

최근에는 계약자 보수에서 스테이블코인이 차지하는 비중이 점점 커지고 있습니다. 2024년 4월 전년 동기 대비 인플레이션율이 289%에 달했고, 같은 기간 아르헨티나 계약직 근로자들이 USDC로 급여를 받는 비율도 상승했습니다.

위 데이터는 160개 이상의 국가에서 급여 지급을 처리하는 a16z 포트폴리오 기업 Deel에서 가져온 것입니다. 이 데이터를 지표로 삼아 아르헨티나 계약자가 매월 USDC로 급여를 받는 비율과 전년 동기 대비 인플레이션율의 변화를 동시에 볼 수 있습니다.

두 지표 모두 2024년 1월을 기준으로 하므로, 우리가 보는 것은 원래 수치가 아니라 해당 시점 대비 각각의 변화입니다. 한동안 두 지표는 함께 움직이는 것처럼 보였습니다. 이후 인플레이션이 둔화되자 스테이블코인 사용률도 함께 하락하는 듯했습니다. 2026년 7월 기준으로 둘 다 각각의 정점 대비 약 5분의 1 수준을 유지하고 있습니다.

아르헨티나에서 페소로 “암호화폐를 산다”는 것은 곧 “달러를 산다”는 의미입니다. 페소 암호화폐 거래의 94%가 스테이블코인으로 흘러 들어가는데, 이는 Artemis가 추적하는 모든 주요 통화 중 스테이블코인 비중이 가장 높은 수치입니다.

흥미로운 점은 몇 년 동안 암호화폐 달러의 가격이 공식 환율로 매수한 달러보다 훨씬 비쌌다는 사실입니다.

2023년까지 이 나라의 자본 통제로 인해 많은 아르헨티나인들이 공식 달러를 매수할 수 없게 되면서, 공식 환율과 암시장 환율 간의 격차는 100% 이상으로 벌어졌습니다. 스테이블코인은 24시간 거래가 가능하고 통제의 영향을 받지 않았기 때문에 대안이 되었습니다. 2025년 4월 아르헨티나가 개인 외환 매입에 대한 대부분의 제한을 해제한 이후 두 환율은 대체로 수렴했습니다.

2026년 8월 28일 기준, 디지털 달러 1달러의 가격은 공식 시장에서 매수한 달러보다 약 4% 비쌉니다.

아르헨티나의 경제 위기는 현재 완화되고 있는 것으로 보입니다. 인플레이션은 하락했고 달러 매입은 합법화되었으며, 처음에 많은 아르헨티나인들을 스테이블코인으로 이끌었던 압력은 완화되었습니다. 아마도 사용률도 함께 사라질 것이라고 생각할 수 있습니다. 그러나 사실은 그렇지 않습니다.

급여에서의 스테이블코인 사용률은 사라지지 않고 안정세를 보이고 있습니다. 아르헨티나 최대 암호화폐 지갑 중 하나인 Lemon의 다운로드 수는 월간 인플레이션율이 25.5%에서 2.1%로 떨어졌음에도 불구하고 매 분기 증가하고 있습니다.

아르헨티나인들에게 스테이블코인은 더 이상 단순한 인플레이션 헤지 수단이 아닐 수 있습니다. 그것은 하나의 습관으로 변해가고 있는지도 모릅니다.