토큰 발행과 엔비디아 페어링, Pump.fun도 미국 주식을 Meme의 시세판으로 만들었다

저자: 克洛德, 深潮 TechFlow

深潮 해설: 암호화폐 업계에서 뜨겁게 회자되던 "코인-주식 융합(Memefi)" 내러티브가 마침내 가장 큰 발행 플랫폼 위에 안착했다.

9월 9일, Pump.fun이 Custom Pairs(커스텀 페어)를 출시했다. 신규 코인의 호가창은 더 이상 SOL과 USDC에 고정되지 않고, 토큰화된 미국 주식, 주요 코인, 금속까지 직접 확장되었으며, 공식적으로 총 93개의 기초자산을 지원한다고 밝혔다. 이는 만약 당신이 엔비디아(NVDA)를 기준으로 밈 코인을 발행한다면, 당신의 코인이 엔비디아의 미시적 호가에 따라 움직인다는 것을 의미한다. Robinhood Chain이 7월에 이미 토큰화 주식의 DEX 거래량을 폭발시킨 바 있지만, Pump.fun은 이번에 트래픽 파이프를 직접 "발행구"에 연결한 것이다. 다만 첫날 성과를 보면 기능은 작동했으나 호가창은 여전히 얇아, 실질 자금은 아직 관망 중이다.

발행의 "칩"이 바뀌었다: 신규 코인이 주식 등락을 직접 따라간다

지난 반년 넘게 Pump.fun에서 밈 코인을 발행하면, 본딩 커브의 상대방은 항상 SOL이나 USDC였다. 이제 테이블 위의 칩이 바뀌었다.

9월 9일 오후, Pump.fun은 공식적으로 발행 양식의 호가 항목을 열었다. 누구나 코인 발행 시 신규 코인을 토큰화 주식, 래핑된 BTC, 래핑된 ETH, 심지어 은과 금에 페어링할 수 있다.

Pump.fun은 공식적으로 첫 20개 미국 주식 호가 기초자산을 언급했으며, 보잉(BA), 알리바바(BABA), 델(DELL), 엔비디아(NVDA), 테슬라(TSLA) 등이 포함된다. 전 플랫폼에서 지원하는 호가 자산 총수는 93개에 달한다.

이는 단순히 UI를 바꾸는 것이 아니라, 밈 코인의 가격 앵커와 거래 리듬을 직접 바꾸는 것이다. 당신의 밈 코인은 커뮤니티 심리의 매수세를 흡수해야 할 뿐만 아니라, 기초자산(예: NVDA)의 미국 주식 거래 시간대 실제 변동성의 영향을 받아야 한다.

자산 파이프라인 구축: 주식은 Backpack이 보유하고, Sunrise가 크로스체인을 담당

온체인에 어떻게 이렇게 많은 실제 엔비디아와 테슬라가 있느냐고 물을 수 있다. 그 배후에는 세 기관이 구축한 컴플라이언스 채널이 있다.

이 20개 신규 미국 주식 토큰의 실제 발행자는 전통 증권사 컴플라이언스 경로를 따르는 Backpack Securities다. 투자자가 받는 것은 실제 지분, 배당 자격을 보유하고 DTCC 이전을 거친 자산이다.

기초자산이 확보된 후, 기반 프로토콜 Sunrise는 Wormhole의 크로스체인 전송 기능(NTT)을 활용해 이 주식 토큰들을 Solana 네트워크에 "주입"하고 첫날 초기 유동성을 제공했다.

이 구도에서 Pump.fun은 주식을 발행하지도, 컴플라이언스 감사도 하지 않는다(공식 문서에는 "상장이 보증을 의미하지 않으며, 기초자산을 감사하지 않는다"고 명시하기까지 했다). 그것은 순전히 자신의 트래픽과 본딩 커브를 파는 것이다.

발행자의 치명적 유혹: 수수료로 NVDA를 직접 받는다

이 새로운 파이프라인의 열기를 끌어올리기 위해 Pump.fun은 수수료 설계에 진심을 담아, 코인 발행 Dev(창작자)에게 매우 매력적인 큰 그림을 그려주었다.

규칙은 간단하다: 발행자는 0.05%에서 1%의 거래 수수료를 설정할 수 있으며, 이 수수료는 당신의 "호가 자산"으로 결제된다. 가장 직관적인 예를 들면: NVDA에 페어링된 밈 코인을 발행하면, 풀에서 누군가 거래할 때마다 당신의 지갑에 직접 들어오는 것은 토큰화된 엔비디아 주식(NVDA)이다.

창작자에게 돈을 주는 것 외에도, 프로토콜 자체도 미친 듯이 수익을 추출한다. Custom Pairs에서 발생하는 모든 관련 수익 중 50%는 $PUMP의 프로그램적 바이백 소각 컨트랙트로 들어간다.

냉혹한 현실: 호가창이 너무 얇아, 자금은 아직 관망 중

"코인-주식 페어링"은 사실 업계에서 새로운 것이 아니다. 이미 올해 7월, Robinhood Chain은 토큰화 주식 기반 밈 거래로 일평균 약 3,000만 달러의 DEX 거래를 창출하며 한때 Solana의 장내 성과를 압도했다. 그 이전에도 Raydium에는 이미 Nvidia에 연동된 야생 밈 풀이 여러 개 등장했다.

Pump.fun이 지금 하려는 것은 자신의 발행 독점 지위를 이용해, 이렇게 흩어져 있는 "코인-주식 융합" 유동성을 전부 흡수하는 것이다.

하지만 구호는 요란하게 외쳤지만(더 깊은 유동성을 주장), 실제 호가창은 정직했다. 기능 출시 첫날, Pump.fun의 호가 선택기를 열면 이 새로운 기초자산들의 깊이는 SOL과 USDC보다 훨씬 얇았다. 가장 깊은 것은 래핑된 ETH(약 307만 달러)였고, Nvidia(약 113만 달러)와 Tesla(약 83만 달러) 등 인기 주식의 표시 깊이는 겨우 백만 달러를 넘는 수준이었다.

더 흥미로운 것은, 출시 후 20분 내에 가장 먼저 등장한 Custom Pair에서 사람들은 여전히 주식으로 발행하기를 감히 하지 않고, 상대적으로 보수적으로 래핑된 비트코인(wBTC)을 호가 자산으로 선택했으며, 단일 풀 준비금은 3,000달러 남짓에 불과했다.