저자: Nancy, PANews

Arc 메인넷 첫날 뜨거운 출발로 시장의 이목을 끌었지만, '하루 만에 끝난' 행보를 벗어나지 못했습니다. 이 짧은 온체인 축제 속에서 Uniswap이 트래픽을 흡수하며 승자가 되었습니다.

Robinhood Chain에서 Arc까지, 새로운 체인의 트래픽이 가져오는 성장 혜택은 최근 Uniswap 성장의 중요한 동력이 되고 있습니다. 동시에 v4는 v3를 빠르게 추격하며 Uniswap의 유동성 영역을 확장하는 중요한 축으로 자리 잡고 있습니다.

Robinhood Chain 혜택을 누린 Uniswap, Arc 트래픽도 흡수

지난 한 달간 UNI는 한 차례 강력한 상승 흐름을 보이며 3.2달러에서 6.9달러로 누적 상승률 108.9%를 기록했습니다. 최근 암호화폐 시장 전반이 조정을 받는 상황에서도 UNI는 여전히 시장 흐름을 거스르며 상승세를 이어갔습니다. 이러한 지속적인 가격 상승 배경에는 시장 심리 회복 외에도 Uniswap의 꾸준히 증가하는 거래량과 프로토콜 수익이 중요한 펀더멘털 지지대가 되고 있습니다.

DeFiLlama 데이터에 따르면, 지난 한 달간 Uniswap은 총 795억 달러가 넘는 거래량을 처리했으며, 이는 PancakeSwap, PumpSwap, Aerodrome 세 DEX의 동기간 거래량 합계를 웃도는 수치입니다. 지난 24시간 동안만 Uniswap의 거래액도 약 38.6억 달러에 달해, 2위인 PancakeSwap의 몇 배에 달합니다.

거래량의 지속적인 증가는 Uniswap 프로토콜 수익 상승으로 직접 이어졌습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면, 지난 분기 Uniswap 프로토콜 수익은 2315만 달러에 달했으며, 최근 30일 동안은 526만 달러로 DEX 수익 1위를 기록했습니다.

현재 Robinhood Chain은 Uniswap의 최근 수익 성장의 주력이 되었습니다. 9월 데이터를 예로 들면, 이번 달 Robinhood Chain은 Uniswap에 약 648만 달러의 프로토콜 수익을 기여했으며, 이는 동기간 총 수익의 65.5%를 차지합니다. Meme 거래 열풍이 식고 일부 높은 수수료 풀이 철수하면서 Robinhood Chain이 가져다주는 수익은 이전 정점보다 다소 감소했지만, Uniswap의 전체 프로토콜 수익은 뚜렷한 하락을 보이지 않았습니다.

7월 말 Robinhood Chain의 수수료 스위치가 활성화된 후, UNI 소각 규모는 현저히 가속화되었습니다. Dune 데이터에 따르면, 두 달도 채 안 되는 기간 동안 Robinhood Chain이 기여한 UNI 소각량은 전체 소각량의 19.3%를 차지했습니다. 일일 데이터 기준으로 이 비율은 더욱 높아져, 9월 17일에는 Robinhood Chain에서 발생한 UNI 소각량이 당일 전체 소각량의 절반을 차지하며 이더리움 및 Base 등 다른 네트워크보다 현저히 높았습니다.

선두 DEX의 유동성과 사용자 기반을 바탕으로, Uniswap은 새로운 체인이 트래픽을 차지하기 위해 경쟁할 때 우선적으로 협력을 추진하는 파트너가 되었습니다. Arc 메인넷 출시 첫날, Uniswap은 Arc와의 완전한 통합을 발표하며 Arc의 프리미어 DEX가 되었습니다. Arc 출시 후 거래 열기가 급속도로 뜨거워지면서 Uniswap은 새로운 거래 트래픽 유입구를 확보하게 되었습니다.

Dune 데이터에 따르면, 9월 16일 Uniswap의 Arc 내 거래액은 4.1억 달러를 넘었습니다. 이에 비해 Uniswap의 Robinhood Chain 메인넷 출시 첫날 거래액은 약 7050만 달러였습니다. 메인넷 출시 첫날 거래량만 놓고 보면, Arc가 Uniswap에 가져다준 트래픽은 Robinhood Chain보다 현저히 높았습니다. 하지만 이번 Arc 거래 열풍이 Uniswap에 가져다준 것은 주로 트래픽 증가분이며, Uniswap이 아직 Arc에서 수수료 스위치를 활성화하지 않았기 때문에 현재 이 거래량은 일시적으로 UNI 소각으로 전환될 수 없습니다.

동시에 Arc 생태계 토큰들이 전반적으로 큰 하락을 겪으면서 온체인 유동성도 감소하여, 단기적인 거래 열풍이 지속될 수 있을지는 여전히 불확실합니다. Uniswap 입장에서 Arc가 Robinhood Chain처럼 단기 트래픽 유입구에서 안정적인 거래량과 지속적인 수익으로 전환될 수 있을지는 향후 시장 성과를 통해 확인해야 할 부분입니다.

새로운 체인 트래픽이 V4 성장을 지원, Hook 플레이에 악성 위험 노출

Uniswap이 다시 온체인 유동성 경쟁의 중심으로 돌아온 데에는 V4의 부상이 무시할 수 없는 동력이 되고 있습니다. 그중 Hook은 V4의 핵심 혁신 메커니즘 중 하나로서 점차 Uniswap의 중요한 성장 포인트가 되고 있습니다.

Blockworks 데이터에 따르면, Uniswap v4는 현재 v3와의 거래량 격차를 지속적으로 줄여나가며 최신 주간 거래액 비중이 48%까지 상승하여 v3의 52%에 근접했습니다. 수수료 수익 측면에서 v4의 주간 수수료 수익 비중은 7월 말 8%에서 25%로 상승한 반면, v3는 동기간 87%에서 67%로 하락했습니다.

V4의 새로운 체인 내 침투 속도는 주목할 만합니다. Robinhood Chain에서 v4의 주간 거래량 비중은 42%에 도달했습니다. Base에서는 이 비율이 11%였으며, Arbitrum과 Optimism은 각각 18%였습니다. 막 출시된 Arc에서도 v4의 일일 거래량 기여 비중은 29.7%에 달했습니다.

시장 점유율이 지속적으로 증가하는 것 외에도, v4의 거래 자산 구조도 또한 변화하고 있습니다. 7월에는 v4 거래가 주로 Meme 코인, 스테이블코인, L1 및 L2 토큰에 집중되었습니다. 8월에는 스테이블코인, 토큰화 자산, Meme 코인이 주요 거래 유형이 되었으며, Meme 코인의 거래 비중은 전월 대비 감소했습니다. 스테이블코인이 v4 거래에서 중요한 위치를 계속 유지할 수 있는 이유는 이 버전의 기본 실행 효율성과 수수료 설계가 스테이블코인 거래 수요에 더 적합하기 때문입니다.

v4 버전이 빠르게 확장됨에 따라 Hook 거래도 가속화되어 증가하고 있습니다. Blockworks 데이터에 따르면, 현재 v4의 대부분 거래 활동은 여전히 일반 유동성 풀에서 발생하지만, Hook 관련 거래는 8월 이후 지속적으로 증가하여 현재 비중이 44%에 도달했으며, 이전에는 한 자릿수 수준에 머물러 있었습니다.

Hook은 개발자가 다양한 자산 및 거래 시나리오에 따라 유동성 풀에 동적 수수료, 토큰 발행 메커니즘, RWA 및 권한 풀 등의 기능을 맞춤 설정할 수 있도록 합니다. 상대적으로 고정된 수수료 구성을 가진 v3와 비교하여 v4는 더 유연한 거래 메커니즘을 제공하여 유동성 풀이 특정 시나리오에 따라 맞춤 설정될 수 있게 합니다.

Robinhood Chain이 한 예입니다. 토큰화된 주식 등의 자산을 주력으로 하는 L2로서, 그 Uniswap v3와 v4의 누적 거래량은 각각 243억 달러와 233.5억 달러에 달하며 규모가 매우 근접했습니다. 최신 주간 거래량에서 v3 비중은 58%, v4는 42%를 기록하여, 출시 초기 대비 두 버전 간의 점유율 격차가 줄어들고 있습니다. 이는 v4의 성장이 단순한 버전 업그레이드에 따른 거래 이동만이 아니라, 새로운 체인, 새로운 자산 및 맞춤형 거래 수요의 출현과도 관련이 있음을 시사합니다. 더 많은 자산과 거래 시나리오가 온체인으로 유입됨에 따라 Hook 메커니즘은 Uniswap이 더 많은 유동성 시나리오를 확장하는 데 기여할 것입니다.

하지만 v4 및 Hook의 적용 범위가 확대됨에 따라 관련 보안 위험도 주목받기 시작했습니다. 0x 프로토콜은 최근 악성 Uniswap v4 Hooks의 수가 현저히 증가했다고 밝혔습니다. 이러한 Hook은 호가 요청 단계에서는 유리한 가격을 제시하지만, 거래 결제 시에는 실제 실행 가격을 변경하여 애그리게이터, 지갑 및 거래 애플리케이션을 오도하고 궁극적으로 사용자 이익을 해칠 수 있습니다.

0x는 올해 8192만 건의 거래를 라우팅했으며 총 거래량은 426.7억 달러에 달하고, 이 중 약 70%의 거래가 Uniswap 유동성과 관련된다고 밝혔습니다. 이 프로토콜은 6개 체인의 84,163개 Hooks에 대해 정적 분석, 동적 분석 및 체결 데이터 관찰을 수행했으며, 이를 기반으로 안전한 Hooks는 19.4%에 불과하고, 54.2%는 악성으로 분류되었으며, 나머지 26.4%는 악성 행위 가능성이 있는 것으로 판단했습니다.

이 프로토콜은 또한 일부 악성 Hooks가 이더리움 가상 머신(EVM) 환경을 감지하거나 무작위 수수료 부과 등의 방식을 통해 호가 요청과 실제 거래 시나리오를 구분한다고 지적했습니다. 이는 사용자가 호가 단계에서 본 가격이 결제 시에 반드시 실현되는 것은 아니며, 실제로 받는 자산 가치가 호가보다 최대 50%까지 낮을 수 있음을 의미합니다. 이 문제에 대해 0x는 고급 탐지 및 유동성 풀 심사 등의 조치를 취하여 관련 풀이 자체 라우팅 시스템에 유입되는 것을 방지하고 있으며, 라우터, 애플리케이션 및 사용자에게 호가와 실제 실행 결과의 일치 여부에 주의할 것을 당부했습니다.

이에 대해 Uniswap 창립자 Hayden Adams는 소위 '악성 Hooks로 라우팅' 문제는 기술 처리 부적절에 해당하며, 팀이 도움을 요청하여 해결할 수 있다고 답변했습니다. 그는 동시에 Uniswap v4 Hooks가 이미 막대한 혁신 잠재력을 분출하고 있다고 강조하며, 개발자들에게 Uniswap API 사용을 권장했습니다. 그는 Uniswap API가 시장 최적 가격 획득, 악성 Hooks 회피를 지원하며, 추가 라우팅 수수료 없이 Uniswap의 모든 유동성에 접근할 수 있다고 소개했습니다. 또한 API는 크로스체인 스왑을 지원하고, 애그리게이터 Hooks를 통해 외부 유동성을 통합하여 완전한 애그리게이터로 더욱 확장됩니다.

v4 거래 점유율 상승부터 Hook 거래 비중의 지속적인 성장까지, Uniswap은 더 유연한 유동성 메커니즘을 통해 새로운 체인과 신규 자산 시장을 확장하고 있습니다. 그러나 맞춤형 기능이 점점 다양해지고 자산 경계가 계속 넓어짐에 따라, 혁신과 안전의 균형은 Uniswap이 직면해야 할 문제가 될 것입니다.

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