오늘은 구조와 알고리즘에 대해서만 살펴보겠습니다. 강제 청산의 진정한 논리는 무엇일까요? 청산 모델은 시장의 전반적인 보안을 어떻게 보호할까요?
논쟁적인 면책 조항: 제 생각이 틀렸다고 생각하신다면, 맞습니다.
오락 면책 조항: 숫자에 너무 집착하지 말고 논리에 집중하세요. 간단히 살펴보시고 즐기세요!
1부: 영구 계약 핵심 위험 관리 프레임워크
복잡한 금융 파생상품인 영구 계약은 트레이더가 자본을 활용하여 초기 자본을 훨씬 초과하는 수익을 창출할 수 있도록 합니다. 그러나 이러한 높은 수익률 잠재력에는 초기 자본과 동일하거나 그보다 더 큰 위험이 따릅니다. 레버리지는 잠재적 수익뿐만 아니라 잠재적 손실도 증폭시키기 때문에, 위험 관리는 무기한 계약 거래의 필수적이고 핵심적인 요소입니다.
이 시스템의 핵심은 고레버리지 거래에서 발생하는 시스템적 위험을 효과적으로 통제하고 완화하는 데 있습니다. 이는 단일 메커니즘이 아니라, 여러 개의 상호 연결되고 점진적으로 작동하는 방어 계층으로 구성된 "계층화된" 위험 관리 프로세스입니다. 이 프로세스는 개별 계좌 청산으로 인한 손실을 관리 가능한 수준으로 제한하여 손실이 확산되어 전체 거래 생태계에 영향을 미치는 것을 방지하는 것을 목표로 합니다. 폭포의 힘을 새지 않고 자유롭게 흐르며, 견고하면서도 유연한 개울의 부드러움으로 바꾸는 방법입니다.
위험 완화의 3대 요소
거래소의 위험 관리 프레임워크는 주로 3대 요소에 기반하며, 이 세 요소는 개별 위험에서 시스템 위험, 일상적인 위험에서 극단적인 위험까지 포괄적인 방어 네트워크를 형성합니다.
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강제 청산:
이는 위험 관리에서 가장 먼저 사용되는 방어선입니다. 시장 가격이 트레이더의 포지션과 반대로 움직여 증거금 잔액이 포지션 유지에 부족해질 경우, 거래소의 위험 관리 엔진이 자동으로 개입하여 손실 포지션을 강제로 청산합니다. -
보험 기금: 보험 기금은 두 번째 방어선으로, 시스템적 위험에 대한 완충 장치 역할을 합니다. 시장 변동성이 큰 시기에는 강제 청산 가격이 트레이더의 파산 가격(즉, 손실로 인해 증거금이 모두 소진되는 가격)보다 낮을 수 있습니다. 이로 인한 추가 손실(즉, "증거금 손실")은 보험 기금에서 충당합니다.
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자동 부채 청산(ADL): 이는 최후의 방어선이며, 거의 발동되지 않습니다. ADL 메커니즘은 극단적인 시장 상황(즉, "블랙 스완" 사건)으로 인해 대규모 강제 청산이 발생하여 위험 보호 기금이 고갈된 경우에만 활성화됩니다. 위험 보호 기금으로 충당되지 않는 손실을 보상하여 시장에서 가장 수익성이 높고 레버리지가 높은 상대 포지션을 강제로 축소함으로써 거래소의 건전성과 전체 시장의 궁극적인 안정성을 보장합니다.
이 세 가지 핵심 요소는 논리적으로 엄격한 위험 관리 체계를 형성합니다. 전체 시스템의 설계 철학은 경제학의 "사회 계약"으로 이해될 수 있으며, 레버리지 거래의 고위험 환경에서 단계별 위험 배분 원칙을 명확히 합니다.
트레이더 위험 ——> 위험 보장 기금 ——> 자동 부채 청산(ADL)
처음에는 개별 트레이더가 위험을 부담하며, 이들은 계좌에 충분한 증거금을 확보할 책임이 있습니다. 개별 트레이더의 책임이 충족되지 않을 경우, 위험은 청산 수수료 등을 통해 공동으로 조성된 버퍼 풀인 위험 보증 기금(Risk Guarantee Fund)으로 이전됩니다. 이 버퍼 풀이 충격을 감당할 수 없는 극단적인 경우에만, 자동 포지션 축소를 통해 가장 수익성이 높은 시장 참여자에게 위험이 직접 이전됩니다. 이러한 단계별 메커니즘은 위험을 최대한 격리하고 흡수하여 전체 거래 생태계의 건전성과 안정성을 유지하도록 설계되었습니다. 무기한 스왑 거래에서 증거금과 레버리지는 트레이더의 위험 노출과 잠재적 손익을 결정하는 가장 기본적인 두 가지 요소입니다. 이 두 가지 개념과 그 상호 작용을 깊이 이해하는 것은 위험을 효과적으로 관리하고 강제 청산을 방지하는 데 필수적입니다. 증거금은 트레이더가 레버리지 포지션을 개시하고 유지하기 위해 예치하고 예치해야 하는 담보입니다. 두 가지 주요 수준으로 구분됩니다.
개시 증거금: 레버리지 포지션을 개설하는 데 필요한 최소 담보입니다. 이는 트레이더가 레버리지 거래에 "진입"하는 역할을 하며, 일반적으로 포지션의 명목 가치를 레버리지 계수로 나누어 계산합니다. 예를 들어, 10배 레버리지로 10,000 USDT 포지션을 개설하려면 트레이더는 1,000 USDT를 초기 증거금으로 예치해야 합니다. 유지 증거금: 포지션을 유지하는 데 필요한 최소 담보입니다. 이는 초기 증거금보다 낮은 수준으로 동적으로 변하는 기준입니다. 시장 가격이 불리한 방향으로 움직여 거래자의 증거금 잔액(개시 증거금에서 실현되지 않은 이익 또는 손실을 더하거나 뺀 금액)이 유지 증거금 수준 이하로 떨어지면 강제 청산 절차가 시작됩니다. 유지 증거금 비율(MMR):최소 담보 비율을 나타냅니다. 거래소는 일반적으로 다양한 거래자의 위험 관리 요구를 충족하기 위해 여러 가지 증거금 모델을 제공합니다. 세 가지 주요 유형이 있습니다. 격리 증거금: 이 모델에서 트레이더는 각 포지션에 대해 특정 금액의 증거금을 할당합니다. 각 포지션과 관련된 위험은 격리됩니다. 강제 청산 시 트레이더가 감수할 수 있는 최대 손실은 해당 포지션에 할당된 증거금으로 제한되며, 계좌의 다른 자금이나 포지션에는 영향을 미치지 않습니다. 교차 증거금: 이 모델에서는 거래자 선물 계좌의 전체 가용 잔액이 모든 미결제 포지션에 대한 공유 증거금으로 처리됩니다. 즉, 한 포지션의 손실은 계좌의 다른 가용 자금이나 다른 수익성 있는 포지션의 미실현 이익으로 상쇄될 수 있으므로, 단일 포지션의 강제 청산 위험을 줄일 수 있습니다. 그러나 강제 청산이 발생할 경우, 거래자는 단일 포지션의 증거금뿐만 아니라 계좌의 모든 자금을 잃을 수 있습니다. 포트폴리오 마진: 이 모델은 경험이 풍부한 기관 또는 전문 트레이더를 위해 설계된 더욱 복잡한 마진 계산 모델입니다. 현물, 선물, 옵션 등 여러 금융 상품을 포함한 전체 포트폴리오의 종합적인 위험을 기반으로 마진 요건을 평가합니다. 포트폴리오 마진 모델은 다양한 포지션의 헤지 효과를 파악하고 계산함으로써, 헤지가 잘 되고 분산 투자된 포트폴리오의 마진 요건을 크게 줄여 자본 활용도를 크게 향상시킬 수 있습니다. 단일 트레이더가 과도하게 큰 포지션을 보유하여 강제 청산 시 시장 유동성에 상당한 영향을 미치는 것을 방지하기 위해 거래소는 일반적으로 위험 한도라고도 하는 단계별 증거금 시스템을 시행합니다. 이 시스템의 핵심 논리는 포지션 규모가 클수록 위험이 증가하므로 더 엄격한 위험 관리 조치가 필요하다는 것입니다. 구체적으로, 이 시스템은 포지션의 명목 가치를 여러 단계로 나눕니다. 트레이더의 포지션 가치가 하위 티어에서 상위 티어로 증가함에 따라 플랫폼은 자동으로 두 가지 조정을 실행합니다.
최대 레버리지 감소: 포지션이 클수록 허용되는 최대 레버리지는 낮아집니다. 유지 증거금 비율(MMR) 증가:포지션이 클수록 포지션 유지에 필요한 증거금이 포지션 가치의 백분율로 높아집니다. 이러한 설계는 트레이더가 높은 레버리지를 사용하여 시장 안정성에 시스템적 위협을 가할 수 있는 대규모 포지션을 구축하는 것을 효과적으로 방지합니다. 이는 내재된 위험 감소 메커니즘으로 작용하여 대규모 트레이더가 사전에 위험 노출을 줄이도록 합니다. 단계별 증거금 시스템은 단순한 위험 매개변수가 아니라 거래소가 시장 유동성을 관리하고 "청산 연쇄"를 방지하기 위해 사용하는 핵심 도구입니다. 단일 대규모 청산 주문(예: 고레버리지 계좌의 경우)은 호가창의 여러 가격 레벨에 걸쳐 유동성을 즉시 고갈시켜, 긴 하단 그림자와 함께 급격한 가격 하락을 초래할 수 있습니다. 이러한 급격한 가격 하락은 이전에 안전했던 다른 트레이더들의 청산을 유발하여 도미노 효과를 일으킬 수 있습니다. (거래소에서는 이를 마진 콜 위험이라고 합니다.) 거래소는 대규모 포지션에 대해 낮은 레버리지와 높은 유지 증거금 요건을 부과함으로써, 단일 주체가 이러한 연쇄 반응을 유발할 만큼 크고 취약한 포지션을 구축하는 것을 크게 어렵게 만듭니다. 높은 증거금 요건은 변동성이 큰 가격 변동을 흡수할 수 있는 더 큰 완충 장치 역할을 하여, 집중된 포지션으로 인해 발생하는 시스템적 위험으로부터 전체 시장 생태계를 보호합니다. BTCUSDT 무기한 계약에 대한 Bitget의 단계별 증거금 시스템을 예로 들면, 이러한 위험 관리 메커니즘의 실질적인 적용을 명확하게 보여줍니다.
무기한 스왑 거래 인터페이스에서 트레이더는 일반적으로 두 가지 주요 가격을 확인합니다. 최종가: 시장 평균가: 거래소에서 강제 청산을 위해 계산하는 가격으로, 계약의 "공정가치" 또는 "진정가치"를 반영합니다. 마지막 거래 가격과 달리 시장 평균가는 여러 데이터 소스를 통합하여 계산됩니다. 시장 평균가의 핵심 목적은 단기적인 가격 변동을 완화하고 시장 유동성 부족, 가격 조작 또는 급격한 시장 급등으로 인한 불필요하고 불공정한 강제 청산을 방지하는 것입니다. (시장 평균가는 현재 손익 계산 기준으로 사용됩니다.) 시장 평균가 계산 방법은 거래소마다 유사하며 일반적으로 다음과 같은 핵심 구성 요소를 포함합니다. 지수 가격: 자금 조달 기준:영구 계약 가격을 현물 가격에 가깝게 유지하기 위해 계약 가격과 지수 가격 사이의 가격 차이인 베이시스가 존재합니다. 이러한 포괄적인 계산 방식을 통해 시장 평균 가격은 자산의 내재 가치를 더욱 안정적이고 신뢰성 있게 반영할 수 있으며, 이는 강제 청산을 유발하는 유일한 기준이 됩니다. (자세한 마크업 가격은 여기에서 확인하실 수 있습니다: ht tps://x.com/agintender/status/1944743752054227430 시장 평균가 시스템에는 트레이더의 운명에 중요한 두 가지 가격 기준점이 있습니다. 청산 가격: 파산 가격: 시장 평균가에 대한 또 다른 값으로, 트레이더의 개시 증거금이 완전히 손실되는 시점을 나타냅니다. 즉, 시장 평균가가 파산 가격에 도달하면 트레이더의 증거금 잔액은 0으로 감소합니다. (파산 가격은 청산에 사용되는 가격입니다.)
강제 청산 가격은 항상 파산 가격보다 먼저 적용됩니다.
강제 청산 가격과 파산 가격 사이의 가격 범위는 거래소 위험 관리 시스템의 "운영 완충 구역"을 구성합니다. 청산 시스템의 효율성은 이 좁은 범위 내에서 정확하게 테스트됩니다.
간단히 말해서,레버리지 비율이 높고 개시 증거금 비율이 낮을수록 이 완충 구역은 좁아집니다. 예를 들어, 100배 레버리지 포지션의 개시 증거금은 1%에 불과하지만 유지 증거금은 0.5%일 수 있습니다. 즉, 포지션을 개시한 시점부터 청산이 발동될 때까지 트레이더는 0.5%의 가격 변동만 감수해야 합니다.
예를 들어, 100배 레버리지 롱 포지션을 보유하고 있다면, 직관적으로 가격이 1% 하락하면 파산하게 됩니다. 그러나 증거금이 0.5%이기 때문에 가격이 0.5% 하락하면 청산이 발동되고, 포지션은 1%의 파산 가격에 청산됩니다.
레버리지와 취약성 간의 이러한 직접적인 인과관계는 고레버리지 거래가 매우 위험하고 직관에 어긋나는 근본적인 이유입니다. 청산 엔진이 이 범위 내에서 효율적으로 포지션을 청산할 수 있고 거래 가격이 파산 가격보다 유리하다면, 남은 "수익"은 위험 보호 기금에 투입되고 사용자는 거래소에 어떠한 빚도 지지 않습니다. 반대로, 청산 가격이 극심한 시장 변동성이나 유동성 부족으로 인해 파산 가격이 발생할 경우, 그로 인한 손실은 위험 보호 기금 또는 사용자가 부담해야 합니다. 트레이더의 포지션 위험이 임계점에 도달하면, 즉 시장 평균 가격이 강제 청산 가격에 도달하면, 거래소의 위험 엔진은 즉시 표준화되고 완전 자동화된 강제 청산 절차를 시작합니다. 이 절차는 시장 영향을 최소화하면서 위험한 포지션을 체계적으로 청산하도록 설계되었습니다. 한 가지 더: 소위 부를 창출하는 효과; 청산 메커니즘은 거래소의 양심이자 책임입니다. 강제 청산 조건이 충족되면 절차가 시작됩니다. 충족: 시장 평균 가격이 사전 계산된 강제 청산 가격에 도달하거나 이를 초과합니다. 시스템 수준에서 이는 포지션의 유지 증거금 비율(MMR)이 100%에 도달하는 것과 같습니다. 강제 청산 조건이 발동되면 트레이더는 포지션에 대한 통제력을 상실하고 이후의 모든 작업은 리스크 엔진이 처리합니다.
강제 청산 조건이 발동되면 사용자의 포지션은 청산 엔진이 처리하고 내부적으로 "파산 가격"으로 결제됩니다. (파산 가격은 강제 청산 가격보다 낮습니다.) 이 두 가격 간의 관계는 강제 청산 메커니즘의 핵심 논리를 보여줍니다. 거래소의 리스크 엔진은 강제 청산 가격에 도달하면 항상 청산 프로세스를 시작하여 파산 가격에 도달하기 전에 포지션 청산을 완료하려고 노력합니다. 리스크 엔진이 인수한 후, 일반적으로 사전 설정된 순서에 따라 다음 작업을 수행합니다(거래소마다 다를 수 있음). 미체결 주문 취소:2부: 위험 기본: 증거금과 레버리지
개시 증거금 및 유지 증거금
증거금 모델 분석: 비교 분석
단계별 증거금 시스템(위험 한도)
표 1: BTCUSDT 무기한 계약 단계별 증거금 예시 (출처: Bitget)
시장 평균가 vs. 최종가
청산 가격 및 파산 가격
4부: 강제 청산 절차: 단계별 설명
청산 메커니즘 절차
강제 청산 트리거
강제 청산의 연쇄 과정이 다음과 같이 축소되었습니다. 트리클.
부분 청산 또는 단계별 청산: 포지션이 크고 증거금 등급이 높은 트레이더의 경우, 리스크 엔진은 모든 포지션을 한꺼번에 시장에 투입하지 않습니다. 대신, 더욱 신중한 "단계별 청산" 또는 "부분 청산" 전략을 사용합니다. 시스템은 계좌의 유지 증거금 비율(MMR)을 100% 미만의 안전한 수준으로 되돌리기 위해 얼마나 많은 포지션을 청산해야 하는지 계산한 후, 해당 포지션에 대해서만 시장에 청산 주문을 발행합니다. 이러한 점진적인 청산 프로세스는 대규모 청산 주문을 여러 개의 작은 주문으로 나누어 시장 가격에 미치는 즉각적인 영향을 크게 줄이고 연쇄 반응을 방지하도록 설계되었습니다. (일부에서는 부분 청산을 자동 청산(ADL)으로 간주할 수 있지만, 이는 (사례.)
완전 청산: 부분 청산 후 계좌의 MMR이 100% 이상 유지되거나 포지션이 이미 최저 마진 등급에 속하는 경우(단계별 청산 필요 없음), 위험 엔진이 나머지 모든 포지션을 인수합니다. 시스템은 포지션이 완전히 청산될 때까지 시장가 주문을 사용하여 호가창에서 해당 포지션을 가장 유리한 가격으로 청산합니다. 단계별 강제 청산 메커니즘은 현대 암호화폐 파생상품 거래소의 위험 관리 성숙도를 나타내는 핵심 지표입니다. 초기 플랫폼은 종종 "모두 아니면 전무" 청산 모델. 이 단순하고 조잡한 접근 방식은 구현하기 쉽지만 상당한 위험을 수반합니다. 대규모 포지션의 즉각적인 시장 청산은 가격 급등을 쉽게 유발하여 다른 트레이더의 강제 청산 주문을 유발하고, 이는 파멸적인 "연쇄 청산"으로 이어질 수 있습니다. 강제 청산과 관련된 또 다른 핵심 사항은 포지션이 어디에서 청산되는지입니다. 시장에서 청산되는 것일까요? 내부적으로? 계좌 내에서? 아니면 위험 보장 기금 내에서?
청산 수수료를 설정하는 두 가지 주요 목적은 다음과 같습니다.
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적극적인 위험 관리 장려:
높은 수수료는 트레이더가 시스템의 강제 실행을 수동적으로 기다리는 대신, 손절매 주문을 설정하거나 청산 가격 근처에서 수동으로 포지션을 청산하는 등 포지션 위험을 적극적으로 관리하도록 장려하기 위한 것입니다. -
위험 보장 기금에 자본 투입:강제 청산 수수료는 위험 보장 기금의 주요 자금 조달원입니다. 거래소는 이러한 수수료를 기금에 투입하여 마진 콜로 인한 잠재적 손실을 완화하고 전체 위험 관리 시스템의 건전한 운영을 유지합니다.
5부: 안전망: 위험 보장 기금 및 자동 포지션 디레버리징(ADL)
강제 청산이 시작될 때, 시스템이 직면하는 핵심 과제는 거래자의 증거금이 고갈되기 전에 파산 가격까지 도달할 수 있습니다. 그러나 극한의 시장 상황에서는 이것이 항상 가능한 것은 아닙니다. 이로 인한 손실을 완화하기 위해 거래소는 위험 보장 기금(Risk Guarantee Fund)과 자동 포지션 디레버리징(ADL) 메커니즘이라는 두 가지 중요한 시스템 수준의 안전망을 구축했습니다.
위험 보장 기금
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핵심 목적: 위험 보장 기금은 거래소가 설정하고 관리하는 자금 풀입니다. 그 근본적인 목적은 강제 청산으로 인한 손실을 보상하는 것이 목적입니다. 강제 청산 포지션의 최종 거래 가격이 파산 가격보다 낮으면 거래자의 손실이 총 증거금 투자액을 초과했음을 의미합니다. 이 시점에서 위험 보증 기금이 개입하여 풀의 자금을 사용하여 부족분을 충당합니다.
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자금 출처: 위험 보증 기금의 자금은 주로 두 가지 경로에서 조달됩니다.
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강제 청산 수수료: 거래소는 모든 강제 청산 포지션에 대해 추가 청산 수수료를 부과합니다. 이 수수료는 펀드 풀의 가장 안정적이고 주요 수입원입니다.
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청산 이익: 포지션이 강제 청산되고 최종 거래 가격이 파산 가격보다 높은 경우, 청산 수수료를 공제한 잔여 증거금이 위험 보호 기금에 투입됩니다.
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투명성 및 중요성: 거래소 위험 보호 기금의 규모와 건전성은 위험 회복력을 나타내는 핵심 지표입니다. 따라서 평판이 좋은 거래소는 투명성과 건전성을 입증하기 위해 일반적으로 위험 보호 기금의 지갑 주소와 자산 잔액을 정기적으로 또는 실시간으로 공개합니다.
BinanceOKX 및 BybitBitget과 같은 주요 거래소는 위험 보호 기금을 설립했습니다. 이러한 전략적 결정은 시장의 신뢰를 구축하기 위한 것입니다. 이를 통해 시장 폭락 시, 특히 가장 필요한 시점에 펀드 가치가 급락할 위험을 줄일 수 있습니다. 따라서 플랫폼을 선택할 때 트레이더는 거래 수수료와 상품 기능뿐만 아니라 위험 보호 펀드의 규모, 과거 실적, 자산 구성 등도 고려해야 합니다. 이러한 요소들은 모두 플랫폼의 장기적인 안정성과 사용자 보호에 대한 의지를 보여주는 핵심 지표입니다.
자동 부채 청산(ADL) - 최후의 방어선
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트리거링 조건:자동 부채 청산(ADL)은 거래소 위험 관리 시스템의 최후 방어선이며, 가장 극단적인 상황에서만 활성화됩니다. 유일한 발동 조건은 대규모의 급격한 시장 변동으로 인해 마진 콜로 인한 총 손실액이 위험 보호 기금의 전체 잔액을 초과하는 경우입니다.
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핵심 기능: ADL 메커니즘은 본질적으로 강제 청산 메커니즘입니다. 위험 보호 기금이 고갈되면 시스템 손실을 상쇄하기 위해 거래소의 위험 엔진은 시장에서 가장 높은 수익률과 가장 높은 레버리지를 가진 트레이더를 자동으로 선택하여 파산 포지션과 반대 포지션을 가진 트레이더의 일부 또는 전부를 강제 청산합니다. 수익성 있는 포지션. 이렇게 선정된 수익성 있는 포지션은 파산 포지션의 파산 가격으로 정산되며, 실현된 수익은 시스템 손실을 상쇄하는 데 사용됩니다.
자동 포지션 축소 메커니즘은 가장 극단적인 상황에서도 마진 콜의 영향으로 거래소 자체가 지급불능 위기에 직면하지 않도록 보장하여 전체 플랫폼의 생존력을 보호합니다. 이 메커니즘은 선정된 수익성 있는 거래자에게 손실을 초래하지만, 모든 사용자에게 무차별적으로 손실을 분배하고 두 가지 악 중 차선책으로 여겨지는 "사회화된 손실" 모델을 피합니다.
참고: 지면 제약으로 인해 자세한 자동 포지션 축소 메커니즘은 부록에 포함되어 있습니다. 관심 있는 독자는 참고하시기 바랍니다.
결론: 위험 관리 및 거래자 책임에 대한 포괄적인 고려
영구 스왑 위험 관리 시스템은 신중하게 설계된 다층 방어 구조입니다. 핵심 목표는 고레버리지 거래 환경에서 시장의 공정성, 안정성 및 지속 가능한 운영을 유지하는 것입니다. 개별 거래자의 증거금 관리부터 공동 버퍼 역할을 하는 위험 보호 기금, 그리고 극한 상황에서 최후의 방어선인 자동이체(ADL)에 이르기까지, 이러한 "계단식" 위험 관리 프로세스는 상호 연결되어 시스템 위험에 대한 견고한 장벽을 형성합니다.
시스템 방어의 논리적 수준:전체 프레임워크는 점진적인 개인에서 집단으로 위험 전가 및 해결. 강제 청산은 주로 개별 거래자의 위험을 제한하여 각자의 포지션에 대한 책임을 지도록 요구합니다. 개별 위험이 통제 불능 상태가 되어 손실로 이어질 경우, 위험 보증 기금이 활성화되어 과거 청산 사건에서 축적된 집단 기금을 활용하여 충격을 흡수하고 다른 시장 참여자를 보호합니다. 두 가지 방어선이 모두 침해되는 극단적인 경우에만 자동 청산(ADL) 메커니즘이 개입하여 가장 수익성이 높은 거래자의 상대방 청산을 통해 전체 거래 플랫폼의 궁극적인 지급 능력을 보장합니다. 이러한 일련의 메커니즘은 영구 스왑 시장이 상당한 변동성 속에서도 운영을 유지할 수 있는 능력의 초석입니다.
거래자의 핵심 책임: 거래소는 강력한 자동화된 위험 관리 도구를 제공하지만, 거래자는 위험 관리에 대한 궁극적인 책임이 거래소에 있음을 명확히 이해해야 합니다. 플랫폼의 위험 관리 시스템 수익 전략의 일부가 아닌 최종 안전장치입니다. 시스템에서 강제하는 청산을 "최종 손절매"로 사용하는 것은 추가 청산 수수료로 인해 자본을 감소시킬 뿐만 아니라, 극심한 시장 상황에서 트레이더를 자동 손절매(ADL) 위험에 노출시킵니다.
권장(책임 있는) 마진 거래 관행:
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위험 관리 도구를 효과적으로 활용하세요: 레버리지 포지션을 개시하기 전에 항상 합리적인 손절매 주문.이는 손실을 사전에 통제하고 청산 수준에 도달하는 것을 방지하는 가장 효과적인 방법입니다.
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레버리지는 신중하게 선택하세요.레버리지는 위험을 증폭시킵니다. 트레이더는 자신의 위험 감수 능력, 거래 전략 및 시장 상황에 따라 적절한 레버리지 비율을 선택하고, 높은 레버리지가 가져다주는 명목 수익만을 맹목적으로 추구해서는 안 됩니다.명목 레버리지와 실제 레버리지의 중요성과 영향을 이해하는 것이 중요합니다.
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증거금 요건을 이해하고 모니터링하세요: 단계별 증거금 시스템을 완전히 이해하고 다양한 포지션 규모에 따른 유지 증거금 요건의 변화를 인지해야 합니다. 포지션을 늘릴 때는 상위 단계로 이동했을 때 청산 가격에 미치는 영향을 예상해야 합니다.
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경계심을 유지하고 적극적으로 모니터링하세요:트레이더는 포지션의 청산 가격과 현재 시장 평균 가격 간의 차이를 지속적으로 모니터링해야 합니다. 시장 변동성이 높은 기간에는 ADL 위험 지표의 변화에 세심한 주의를 기울여야 합니다. 위험 수준이 상승하면 레버리지를 줄이거나 부분 이익 실현하는 등 과감한 조치를 취해야 합니다.
마지막 글
강제 청산은 죄악이 아니라 선물 시장의 질서를 유지하기 위한 대가입니다. 청산은 처벌이 아니라 시스템 생존을 위한 필수적인 메커니즘입니다. 자동 청산(ADL)은 편견이 아니라 거래를 지속하기 위한 최후의 수단입니다.
감정은 있을 수 있지만, 규칙을 이해해야 합니다. 거래라는 게임에서 진정으로 중요한 것은 "그럴 가치가 있다고 생각하는지"가 아니라 "그 가격을 감당할 수 있는지"입니다.
무기한 계약은 "영원한" 것이 아니라, 시간이 지남에 따라 위험을 재분배할 뿐입니다.
사실과 그 이유를 이해하십시오.
시장에 대한 경건한 존중을 항상 유지하기를 바랍니다.
———————————다음은 부록입니다————————
부록: 자동자산청산(ADL) 메커니즘에 대한 자세한 설명 - 거래소 무적의 기반
자동자산청산(ADL)은 거래소를 위한 최고의 위험 관리 도구입니다. 작동 메커니즘은 복잡하지만, 고레버리지 및 고수익 트레이더에게는 필수적입니다. 모든 숙련된 무기한 스왑 트레이더는 ADL의 시퀀싱 규칙, 체결 프로세스 및 위험 완화 방법을 이해하는 것이 필수적입니다.
ADL 순위 시스템
ADL이 발동되면 시스템은 청산 대상 거래 상대방을 무작위로 선택하지 않습니다. 대신, 위험과 수익에 기반한 엄격한 순위 시스템을 따릅니다. 반대 포지션을 보유한 모든 트레이더는 우선순위 대기열에 배치되며, 순위가 가장 높은 트레이더가 자동으로 먼저 청산됩니다.
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ADL 순위 계산 공식: 거래소마다 사용하는 공식은 약간씩 다르지만, 핵심 로직은 매우 일관적입니다. 순위 점수(ADL 순위)는 주로 이익률(PnL 백분율)과 유효 레버리지(유효 레버리지)라는 두 가지 변수에 의해 결정됩니다.
수익성 있는 포지션의 경우: 순위 점수 = 이익률 × 유효 레버리지
손실 포지션(선정될 확률은 매우 낮음): 순위 점수 = 유효 레버리지 이익률
공식의 핵심 구성 요소 분석:
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수익률 PnL 백분율: 포지션의 미실현 손익(PnL)이 포지션의 개시가치에 대한 백분율을 나타냅니다. 수익이 클수록 이 값은 커집니다. 유효 레버리지: 이는 전체 공식에서 가장 중요하면서도 종종 오해되는 부분입니다. 이는 사용자가 포지션을 개설할 때 선택한 레버리지가 아니라, 포지션의 현재 실제 위험 노출을 반영하는 동적 레버리지입니다. 계산 공식은 다음과 같습니다.
유효 레버리지 = (지갑 잔액 + 미실현 손익) | 포지션 명목 가치 |
이 공식은 중요한 현상을 보여줍니다. 포지션의 미실현 이익이 증가하면 분모가 증가하고, 그에 따라 유효 레버리지가 감소합니다. 반대로, 포지션이 청산 직전이면 미실현 손실로 인해 분모가 급격히 감소하고 유효 레버리지가 매우 높아집니다. 따라서 ADL 시스템은 현재 높은 수익과 높은 초기 레버리지를 가진 트레이더를 우선적으로 고려합니다.
트레이더가 자동 청산 위험을 직관적으로 이해할 수 있도록 거래 플랫폼은 일반적으로 포지션 인터페이스 내에 위험 지표를 제공합니다. 이 지표는 일반적으로 5단계(또는 5개의 작은 표시등)로 구성됩니다. 표시등이 더 많이 켜질수록 ADL 대기열에서 해당 포지션의 순위가 높아지고 자동 청산 위험이 높아집니다. 다섯 개의 표시등이 모두 켜지면 해당 포지션은 가장 높은 위험 수준에 있습니다. 급격한 시장 하락으로 인해 많은 롱 포지션이 청산되어 위험 보호 기금이 고갈되는 손실이 발생한다고 가정해 보겠습니다. ADL 시스템이 작동하며, 실행 과정은 다음과 같습니다. 거래상대방 식별:ADL 위험 지표
ADL 실행 프로세스
순위 계산: 위의 ADL 순위 공식을 기반으로 각 숏 포지션의 순위 점수를 계산하고 높은 순위부터 낮은 순위까지 우선순위 대기열을 생성합니다.
포지션 축소 실행: 시스템은 대기열 맨 위에 있는 트레이더(순위 점수가 가장 높은 트레이더)부터 포지션 축소를 시작합니다. 손실 보상이 100 BTC 포지션에 해당하고, 상위 트레이더가 수익성 있는 20 BTC 숏 포지션을 보유하고 있다고 가정해 보겠습니다. 시스템은 이 20 BTC 포지션을 강제 청산합니다.
가격 및 수수료:청산되는 포지션은 ADL 이벤트를 유발한 롱 포지션의 파산 가격으로 정산됩니다.ADL이 실행된 트레이더는 거래 수수료를 지불하지 않습니다. 루프 실행: 상위권 트레이더의 포지션이 손실을 완전히 커버하기에 충분하지 않은 경우(예: 여전히 80 BTC 적자가 있는 경우), 시스템은 모든 손실이 완전히 커버될 때까지 2위 및 3위 트레이더의 포지션을 계속해서 줄입니다. 이 글을 읽는 모든 분들은 혼란스러우실 겁니다. 예를 들어 보겠습니다. 이 표는 ADL 순위의 핵심 논리를 명확하게 보여줍니다. 트레이더 C는 가장 높은 수익률(500%)을 기록했지만, 유효 레버리지(5배)가 낮기 때문에 ADL 순위(2500점)는 수익률은 낮지만 유효 레버리지가 높은 트레이더 A(250% * 15배 = 3750점)와 B(150% * 20배 = 3000점)보다 낮습니다. 이는 ADL 메커니즘이 높은 레버리지를 통해 높은 수익을 달성하는 위험 감수자를 우선시하도록 설계되었음을 직관적으로 보여줍니다. 트레이더는 ADL 순위를 낮추고 자동 포지션 감소 위험을 피하기 위해 사전 조치를 취할 수 있습니다. 레버리지 줄이기: 가장 직접적이고 효과적인 방법입니다. 레버리지를 줄이면 순위 공식에서 "유효 레버리지" 요소가 직접 감소하여 ADL 순위 점수가 크게 낮아집니다. 수익성 있는 포지션의 부분 청산:수익성이 높은 포지션의 부분 청산은 "수익률" 요소를 줄이고 ADL 순위를 사실상 낮출 수 있습니다. 변동 수익을 실제 수익으로 전환하면 전반적인 위험 노출도 줄일 수 있습니다. ADL 지표를 면밀히 모니터링하세요:시장 변동성이 큰 기간에는 항상 포지션에 대한 ADL 위험 지표를 모니터링해야 합니다. 지표 수준이 상승하는 것을 발견하면 위에 설명된 위험 관리 조치를 즉시 실행해야 합니다.표 2: ADL 거래상대방 순위 대기열 예시
ADL 위험 감소 방법
