게스트:

샤오펑, 해시키 그룹 회장 겸 CEO

진행자:

류펑, @Web3101cast 진행자, BODL Ventures 파트너, Lianwen 전 편집장

제인 홍준, 실리콘 밸리 101 설립자 겸 팟캐스트 진행자

팟캐스트 출처:실리콘 밸리 101 팟캐스트

원제목:E202 | 샤오 펑과의 대화: 홍콩 스테이블코인 시장 속 냉철한 성찰

방송 날짜:2025년 7월 31일

핵심 요점

홍콩 스테이블코인이 라이선스, 스테이블코인, 그리고 RWA를 발행함에 따라 "중국 블록체인의 대부"로 불리는 해시키 그룹(HashKey Group)의 회장 겸 CEO인 샤오 펑 박사는 중국어권에서 뜨거운 화두가 되고 있습니다. 그는 이러한 추세에 대한 냉철한 성찰을 공유하며 상식으로 돌아왔습니다.

주요 내용

• 홍콩의 스테이블코인 규제는 예상 외로 엄격합니다.

• 스테이블코인은 결제 목적으로 만들어진 것이 아닙니다.

• 중국 본토는 스테이블코인을 수용하는 것으로 시작하여 암호화폐 시장 전체를 포괄할 것입니다. 중국 본토는 스테이블코인에 대한 논의를 주요 강대국 간의 통화 경쟁이라는 관점에 집중하는 반면, 홍콩은 자금세탁 방지의 허점에 더 큰 우려를 표명하고 있습니다.

• 암호화폐는 자금세탁 방지 측면에서 기존 금융 시스템보다 우수합니다.

• 컨소시엄 체인은 작동 불가능하며, 컨소시엄 체인의 스테이블코인은 성공하지 못할 것입니다.

• 대부분의 성공적인 애플리케이션은 허가 없이 개발됩니다.

• 홍콩은 다시 한번 세계 디지털 자산 거래의 중심지가 될 잠재력을 가지고 있습니다.

• 싱가포르는 아시아의 스위스로, 홍콩은 아시아의 월스트리트로 자리매김하고 있습니다.

• 내년에는 기존 금융 시장에서 암호화폐가 빠르게 확산될 것으로 예상됩니다.

• 기반 블록체인 프로토콜은 탈중앙화되어 있지만, 애플리케이션 계층은 필연적으로 중앙화되어 있습니다.

• 홍콩에서 스테이블코인이 큰 인기를 끌고 있지만, 규제 당국은 이 주제에 대해 매우 신중한 태도를 보이고 있어 상당한 간극을 보이고 있습니다.

• 베이징에서는 두 가지 합의점이 점차 나타나고 있습니다. 첫 번째 합의 사항은 중국이 암호화폐, 스테이블코인, 블록체인과 관련된 미국의 법률 및 규정 준수 추세를 계속해서 외면해서는 안 된다는 것입니다. 두 번째 합의 사항은 어떻게 대응할 것인가입니다. 중국이 이러한 새로운 동향에 무관심하고 이를 수용하지 않는다면, 각국 통화 간 경쟁에서 불리한 위치에 놓이게 될 수 있습니다.

• 내년 이맘때쯤이면 우리는 RWA(재무부채권)에 대해 논의하게 될지도 모릅니다. 중국 본토는 자산 토큰화를 수용하기 시작할 수 있습니다. RWA 이후 세 번째 단계는 비트코인을 수용하는 것일 수 있습니다.

• 스테이블코인을 수용하기 시작한 만큼 퍼블릭 블록체인도 수용해야 합니다. 그렇지 않으면 스테이블코인은 세계적인 경쟁력을 확보할 수 없고, 노력은 무산될 것입니다.

• RWA는 세 단계로 구성됩니다. 가장 쉬운 단계는 법정화폐의 토큰화, 두 번째 단계는 금융 자산의 토큰화, 마지막 단계는 실물 자산의 토큰화입니다.

• 오늘날 시장은 스테이블코인을 화폐적 관점에서 해석하며, 근본적인 논리는 고려하지 않습니다.

• 기술, 회계 방식, 그리고 금융 인프라가 없다면 어떤 토큰도 존재할 수 없습니다.

• 허가받은 스테이블코인에 대한 홍콩의 스테이블코인 법규에서 가장 중요한 측면은 자금세탁 방지입니다.

• 스테이블코인은 가상 및 디지털 세계에서 가치의 척도가 되고 모든 가상 자산과 암호화폐 자산의 거래 매체가 될 것입니다.

• 거래소들은 모든 거래 쌍에 대해 우수한 유동성을 확보하기 위해 노력하고 있습니다. 유동성 풀을 구축하는 데는 비용이 발생하며, 이러한 비용은 상각되어야 합니다.

• 홍콩이 자본 시장의 총아가 된 데에는 두 가지 이유가 있습니다. 첫째는 딥시크(DeepSeek)의 등장이고, 둘째는 트럼프의 정책으로 인해 전통적인 미국의 동맹국들이 약화되고 모든 것이 사업화되었기 때문입니다.

스테이블코인과 RWA 열풍에 대한 냉철한 성찰

류펑(Liu Feng):

스테이블코인이 홍콩과 중국 본토 모두 중국어권 지역에서 뜨거운 화제가 되고 있는 것을 알 수 있습니다. 홍콩의 스테이블코인 규제에 왜 이렇게 많은 관심이 쏠리고 있는지 청중 여러분께 간략하게 설명해 주시겠습니까? 또한, 가능하다면 홍콩의 암호화폐 및 디지털 자산 규제에서 특히 우려되는 주요 분야를 몇 가지 강조해 주시겠습니까?

박사님, 샤오 펑::

개인적으로는 이런 과대광고가 다소 지나치다고 생각합니다. 며칠 전, 호텔 카페에서 친구와 커피를 마시고 있었는데, 주변 테이블에 앉은 사람들이 모두 스테이블코인에 대해 이야기하고 있었습니다. 최근 홍콩 통화관리국 관계자들을 만나 스테이블코인에 대해 이야기를 나누었는데, 그들은 스테이블코인 산업이 과열되어 있으며 홍콩이 많은 라이선스를 발급하지 않을 것이라고 거듭 강조했습니다.

홍콩의 스테이블코인 발행은 초기 단계에서 매우 엄격할 것입니다. 라이선스 요건뿐만 아니라, 특히 스테이블코인을 사용하는 암호화폐에 대한 자금세탁 방지 규정과 관련된 감독도 엄격할 것입니다. 8월 1일은 홍콩 스테이블코인법이 발효되는 날짜일 뿐, 누구나 그날부터 스테이블코인 라이선스를 신청할 수 있다는 의미는 아닙니다. 수십 개, 심지어 수백 개의 기업이 신청했다는 소문이 있지만, 홍콩금융관리국(HKMA)이 실제로 승인할 신청 건수는 매우 적을 것으로 예상합니다. 이는 각 신청자의 배경, 특히 금융 위험 관리 경력과 자금세탁 방지 경험 및 역량에 대한 엄격한 심사가 이루어지기 때문입니다.

홍콩은 수십 년의 경험을 가진 국제 금융 중심지입니다. 따라서 SFC(증권선물위원회)든 HKMA(홍콩금융관리국)든 홍콩의 규제 당국은 국제 금융 시장의 상황에 매우 민감하게 반응합니다. 이는 중국 본토와는 극명한 대조를 이룹니다. 중국 본토는 스테이블코인, 특히 역외 위안화 기반 스테이블코인을 주로 통화 요인, 주요 통화 간의 경쟁, 그리고 미국 달러의 패권을 기반으로 해석합니다. 하지만 홍콩은 다릅니다. 저는 원래 스테이블코인을 개발, 발행 또는 사용하는 등 많은 중국 본토 기관, 사람, 그리고 자본이 홍콩으로 유입된다면 국제 금융 중심지로서 홍콩에 큰 도움이 될 것이라고 생각했습니다. 제 생각에는 홍콩 규제 당국이 은행 계좌 시스템 외부에서 스테이블코인을 발행할 경우 감독 부족으로 이어질지 여부에 가장 큰 우려를 하고 있는 것 같습니다. 실제로 금융 규제 당국은 민트(Mint) 사태 이후 스테이블코인 유통을 규제할 수단이 부족합니다. 따라서 홍콩은 자금세탁 방지 노력에 허점이 있을지 여부에 더 큰 우려를 하고 있습니다. 국제 금융 중심지인 홍콩이 자금세탁 방지 관행으로 인해 다른 주요 세계 금융 중심지로부터 비판을 받게 된다면, 세계 금융 중심지로서의 홍콩의 명성이 상당한 타격을 입을 것입니다. 이는 결국 모든 사람이 생각하는 것과는 완전히 다를 수 있습니다. 홍콩은 이 주제에 대해 매우 적극적이지만, 규제 당국은 매우 신중한데, 이는 상당한 격차입니다.

회고: 홍콩 규제 당국의 냉대

류펑 박사:

실제로 수년간 홍콩의 디지털 자산 관련 법률의 투명성과 규제를 옹호하고 홍보해 왔습니다. 홍콩이 글로벌 금융 중심지로서 디지털 자산과 암호화폐를 완전히 수용하면서도 상당한 수준의 우려와 경계심을 유지하고 있다는 현재의 인식에 대해 어떻게 생각하십니까? 이러한 대조적인 모습, 그리고 지난 몇 년간의 비판과 거부, 그리고 이제는 이러한 새로운 태도를 공개적으로 수용하는 모습에 대해 어떻게 생각하십니까?

샤오펑 박사:

방금 제기하신 요점을 잘 보여주는 개인적인 경험을 공유해 드리겠습니다. HashKey는 2018년 말 홍콩에서 설립되었습니다. 2017년 중국 본토의 규제 강화로 인해 홍콩이 합법적이고 규정을 준수하는 곳이라는 이유로 사업을 홍콩으로 이전했습니다. 2019년 초, 저는 홍콩 증권선물위원회를 방문하여 암호화폐 거래소 라이선스를 신청했습니다. 저를 맞이한 담당자는 "샤오 씨, 홍콩에서 암호화폐 거래소를 여는 데 라이선스는 필요 없고 불법도 아닙니다. 그냥 좌회전해서 시작하시면 됩니다."라고 말했습니다.

실제로 2022년 홍콩 경제무역국 국장 겸 부국장을 방문했을 때도 이와 같은 이야기를 들었습니다. 저는 홍콩 스테이블코인 라이선스를 신청하고 싶다고 말했습니다. 부국장은 "샤오 씨, 홍콩에서 스테이블코인을 발행하는 것은 불법이 아니며, 우리는 당신을 규제할 권리가 없습니다."라고 답했습니다. 저는 그에게 홍콩의 스테이블코인 회사에 투자했지만, 홍콩의 어떤 은행도 스테이블코인 서비스를 제공할 엄두를 내지 못하고, 고객들은 법정화폐를 정상적으로 입금하거나 인출할 수 없어서 계속할 수 없다고 말했습니다.

두 관계자가 왜 같은 말을 했을까요? 홍콩은 관습법 국가이기 때문입니다. 관습법의 첫 번째 원칙은 "법으로 금지되지 않은 것은 무엇이든 허용된다"입니다. 따라서 2019년 당시 홍콩에는 암호화폐 관련 법률이 없었습니다. 무엇이든 할 수 있었고, 거래소 설립에 대한 법적 금지도 없었습니다. 동시에 두 기관(증권선물위원회와 홍콩금융관리국)은 면허를 발급하거나 규제할 권한이 없다고 말했습니다. 관습법 체계의 두 번째 원칙은 "법적 허가 없이는 아무것도 할 수 없다"는 것이기 때문입니다. 거리에서 거래소를 개설하면 조사하고 처벌할 권리가 없습니다.

그때 저는 "그럼 홍콩에서는 아무도 저를 감독하지 않는다는 말인가요?"라고 농담했습니다. 그는 "아무도 저를 감독하지 않는다는 건 아닙니다. 경찰서 상업범죄수사과에서 감독할 겁니다. 당신이 거래하는 것이 증권은 아니지만, 최소한 상품이고, 소비자 보호를 감독하는 사람들이 있습니다."라고 답했습니다.

실제로 업계 관계자들은 홍콩의 규정 준수 비용이 높고 홍콩에서 이런 일을 하는 것은 수익성이 없다고 말합니다. 규정 준수에는 비용이 들지만, 그 비용 또한 정당합니다. 결국 우리는 신흥 금융 산업에 종사하고 있으며, 핀테크가 가져온 새로운 금융은 강력한 외부 효과를 가지고 있습니다. 지난 수백 년 동안 투자자와 소비자를 보호하기 위한 일련의 규칙들이 점진적으로 축적되어 왔습니다. 이러한 규칙은 당연히 운영 비용을 초래합니다.

우리 업계가 이러한 비용을 감당하지 않는다면 결코 성장하지 못할 것입니다. 10조 달러, 수십조 달러, 심지어 100조 달러 규모의 시장을 상상한다면 필연적으로 파급 효과가 발생할 것이며, 우리는 이를 감당해야 합니다.

새로운 희망: "중국 본토는 스테이블코인을 먼저 수용하고, 그 후에는 암호화폐 전체를 수용할 것입니다."

샤오펑 박사:

제가 지금까지 생각했던 것은 2017년 중국 본토가 특정 암호화폐 관련 사업을 제한, 규제, 심지어 금지하기 시작한 이후였습니다. 저는 '중국 본토는 언제, 어디에서 다시 이러한 것들을 수용하기 시작할까?'라는 의문을 품어 왔습니다. 수년 동안 아무런 답도 없었습니다. 지난 한 달 반 동안 홍콩과 미국의 스테이블코인 법안의 영향을 받아 베이징에서 열린 여러 내부 세미나에 참석하면서 답을 찾은 것 같습니다.

중국 본토에서의 논의는 대부분 5월 21일 홍콩 스테이블코인 조례가 통과된 이후에 이루어졌습니다. 이후 미국 또한 관련 법안을 적극적으로 추진했고, 이는 베이징에서 많은 논의를 촉발했습니다. 이러한 논의 중에 갑자기 영감이 번뜩 떠올랐습니다. 중국 본토가 스테이블코인을 수용하는 것으로 시작하여 암호화폐 전체를 포용할 것이라는 생각이었습니다. 이 기간 동안 저는 한 달 반 동안 진행된 수많은 논의에 참여했습니다. 일요일까지 베이징에서는 의견 차이가 있었지만, 두 가지 합의점이 점차 형성되었습니다. 첫 번째 합의점은 중국이 암호화폐, 스테이블코인, 블록체인에 대한 미국의 전 세계적인 법률 제정 및 준수 추세를 더 이상 외면할 수 없으며, 그에 대한 대응책을 마련하지 않을 수 없다는 것이었습니다. 두 번째 합의점은 어떻게 대응할 것인가였습니다. 베이징에 있는 제 친구들의 표현을 빌리자면, "화이하이 작전에 맞서 싸워야 할까?"였습니다. 문제는 이미 정해져 있었습니다. 우리는 싸워야 했습니다. 어떻게 싸워야 할까요? 소규모 작전을 해야 할까요, 대규모 작전을 해야 할까요? 어떤 군대를 먼저 섬멸해야 할까요? 이것이 현재 논의 중인 문제입니다. 저는 그 자리에 앉아 중국 본토가 이 시점부터 이를 받아들이기 시작할 것이라는 것을 직감했습니다. 중국이 계속해서 이러한 새로운 아이디어를 외면하고 수용하지 않는다면, 국가 통화 경쟁에서 불리한 입장에 처할 수 있습니다. 저는 중국 최고 지도자들이 이 문제를 인식하고 있다고 생각합니다. 저우샤오촨 전 중앙은행 총재가 최근 루자쭈이 포럼에서 연설한 것도 바로 이러한 이유 때문입니다. 그의 주요 논점은 미국 달러 스테이블코인이 국제 통화 시스템의 달러화에 미치는 영향에 대해 경고하는 것이었습니다.

이는 분명히 국가 통화 경쟁의 관점에서 미국 달러 스테이블코인을 바라보고 있으며, 중국은 이에 대응할 수밖에 없는 것이 분명합니다. 저는 또한 이것이 "첫날이 있으면 열다섯 번째 날이 있다"라는 말과 같다고 예상합니다. 스테이블코인을 수용하기 시작했으니 퍼블릭 체인도 수용해야 합니다. 그렇지 않으면 스테이블코인은 세계적인 경쟁력을 갖추지 못하고 자금만 낭비하게 될 것입니다.

그렇다면 RWA를 수용한 후 다음 단계는 무엇일까요? 내년 이맘때쯤이면 RWA에 대해 논의하게 될 것이고, 중국 본토는 자산 토큰화를 수용하기 시작할 것으로 예상합니다. RWA는 스테이블코인과 공통된 특징을 공유합니다. 실물 경제를 지원할 수 있다는 것입니다. 중국 당국, 규제 기관, 그리고 정부는 실물 경제를 지원하는 것들을 수용할 가능성이 더 높습니다. 내년에 RWA를 수용한 후에는 세 번째 단계인 비트코인 수용을 고려해야 할 것입니다.

중국의 디지털 자산 수용에 영향을 미치는 과제: 사기 증가

류펑:

중국이 앞으로 블록체인과 디지털 자산을 진정으로 수용할 수 있는 방안을 제시해 주셨습니다. 스테이블코인을 통해 이 기술에 대해 배우기 시작한 것 같습니다. 강대국 간의 통화 전쟁으로 인해, 암호화폐와는 그다지 유사하지 않은 스테이블코인을 수용할 수밖에 없었습니다. 그런 다음, 블록체인 토큰화를 활용하면서도 실물 경제를 지원할 수 있는 RWA와 같은 제품이나 형태를 점진적으로 도입할 것입니다. 나중에는 더 광범위한 블록체인 기반 기술뿐 아니라 제품 형태, 비즈니스 모델, 금융 혁신까지 수용해야 할 수도 있습니다.

그 과정에서 어떤 어려움이 예상되십니까? 이러한 밝은 미래에 영향을 미칠 수 있을까요?

샤오 펑 박사:

저는 이러한 어려움이 두 가지 측면에서 발생한다고 생각합니다. 한편으로는 EU, 미국, 그리고 일부 선진국뿐 아니라 국제 자금세탁방지기구(AMLO), 국제결제은행(BIS), 금융안정위원회(FSB) 등이 홍콩의 스테이블코인, 특히 위안화 스테이블코인에 대한 공격적인 홍보에 대해 우려를 표명한 것이 사실입니다. 스테이블코인은 중국과 러시아, 이란, 베네수엘라 간의 석유 거래를 촉진할 수 있는데, 이들 국가는 모두 유엔 제재 대상입니다. 이전에는 법정화폐 거래 채널이 더 복잡하고 감시가 가능했습니다. 하지만 스테이블코인이 은행이나 SWIFT와 독립적으로 사용된다면, 유럽과 미국의 금융 규칙 및 규제 시스템 전체와 완전히 단절됩니다. 이러한 압력은 이미 중국 당국이 감시하기 시작했으며, 앞으로도 계속될 것이라고 생각합니다. 하지만 역외 위안화와 스테이블코인을 발행하려면 분명히 수요가 있습니다. 둘째, 우리는 이미 이러한 현상이 일어나고 있다는 징후를 목격했습니다. 최근 중국 본토에서 스테이블코인의 인기가 급증하여 홍콩에서 베이징으로 확산되고 있으며, 베이징은 홍콩보다 더 적극적으로 나서는 경우도 있습니다. 이러한 현상은 사기와 사기의 급증으로 이어졌습니다. 실제로 스테이블코인을 가장한 피라미드식 사기와 사기의 현재 추세는 더 이상 한 지역에만 국한되지 않습니다. 이미 여러 경제 선진국에서 발생하고 있습니다. 뉴스에서 보셨듯이, 중국 본토 여러 지역의 금융 규제 당국은 경고를 발령하기 시작했습니다. 이러한 추세는 실제로 우려스러운 일입니다. 저는 불길에 기름을 붓지 말자고 스스로에게 자주 되뇌곤 합니다. 우리 모두는 인터넷 금융의 지속적인 교정을 분명히 기억하고 있습니다. 우리는 이러한 교정의 악순환에 빠져서는 안 됩니다. 그렇지 않으면 중국 본토의 스테이블코인(RWA) 수용이 심각하게 지연될 것입니다. 현재 추세는 매우 심각하며 중국 본토에 압력을 가하고 있습니다. 규제 당국이 긍정적인 진전을 보지 못하고, 중국 본토에서 만연한 사기 행각을 가장 먼저 목격한다면, 당연히 속도를 늦출 것입니다.

RWA(실물 자산)의 3단계 재고: 법정화폐 토큰화, 금융 자산 및 실물 자산 토큰화

류펑:

예를 들어, RWA와 같은 혁신적인 애플리케이션은 새로운 블록체인 기술을 활용하여 금융 혁신을 주도합니다. 사기 가능성도 언급하셨는데, RWA와 같은 블록체인 기술 애플리케이션의 올바르고 유망하며 진정으로 가치 있는 사용 사례 또는 방향에 대한 의견을 공유해 주시겠습니까?

박사님, 샤오 펑:

RWA는 자산 토큰화를 의미하며, 저는 이를 세 단계로 구분합니다. 첫 번째 단계는 2014년 USDT 법정화폐 토큰화로 거슬러 올라갑니다. 두 번째 단계는 2024년 금융 자산 토큰화로 시작될 예정이며, 블랙록, 피델리티, 프랭클린 템플턴과 같은 미국 기업들이 미국 달러 채권 펀드와 미국 달러 머니마켓 펀드를 토큰화하여 온체인에 올리는 것으로 시작됩니다.

하지만 대부분의 사람들은 실물 자산의 토큰화에 관심을 가지고 있습니다. 저는 실물 자산 토큰화에서 가장 중요한 문제인 오라클이 아직 해결되지 않았다고 생각합니다. 오프체인 실물 자산과 온체인 디지털 트윈 간의 일대일 대응을 보장하고, 영구적인 앵커를 유지하며, 오프라인 자산의 존재를 보장할 수 있는 방법은 무엇일까요?

현재 이 기술에 대한 완벽한 해결책은 없습니다. DePin이 그러한 해결책 중 하나입니다. DePin은 20년 동안 독자적인 사업 모델을 찾지 못한 채 미숙아처럼 보였습니다. DePin은 실물 자산 토큰화를 위한 미래 솔루션이 될 수 있지만, 기술이 아직 성숙되지 않았기 때문에 실물 자산 토큰화는 아직 갈 길이 멉니다. 대규모 도입과 광범위한 도입을 위해서는 오라클 문제를 해결해야 합니다.

세 단계는 마치 물의 흐름과 같아 쉬운 것에서 어려운 것으로 이어집니다. 물론 가장 쉬운 선택지는 미국 달러, 유로, 위안화와 같은 법정화폐입니다. 법정화폐의 신뢰 기반은 간단하고 보편적으로 인정됩니다. 신뢰 기반 측면에서 두 번째 단계는 금융 자산을 통해 해결하기가 더 쉽습니다. 발행자와 수탁기관 모두 엄격한 규제를 받는 허가받은 금융 기관이기 때문에 디지털화 및 토큰화 과정이 훨씬 수월합니다. 실물 자산의 토큰화는 매우 어려운 작업입니다. 아직 완벽한 해결책이 발견되지 않았다고 생각하며, 시간이 걸릴 것으로 예상합니다. 따라서 RWA에 관심 있는 분들은 먼저 실물 자산을 금융 상품으로 전환한 후, 해당 금융 상품을 기반으로 토큰화하는 것을 권장합니다. 예를 들어, 금광업자가 연간 8톤의 금을 생산한다고 말한다면 저는 믿지 않을 것입니다. 하지만 이렇게 금을 생산할 때, 금융 기준에 따라 어떤 종류의 금괴가 통화 앵커 또는 담보 자산으로 사용될 수 있는지에 대한 기준이 있습니다.

이 완료되면, 허가받은 금융 기관이 금 펀드 또는 금 ETF를 발행하게 됩니다. 이 금괴는 평판이 좋은 은행에서 검사를 거쳐 금고에 보관되는데, 해당 은행은 이러한 금 자산의 보관 기관 역할도 합니다. 보관 기관은 기준을 충족하는 금을 수령했다는 내용을 담은 지침을 저희에게 전달하고, 블록체인에서 유통될 토큰을 발행하는 데 도움을 줄 것입니다. 이것이 아마도 현재까지 가장 좋은 해결책일 것입니다.

류펑:

이렇게 하면 토큰 발행을 매우 쉽게 이해하고 구현할 수 있습니다. 귀하의 주장은 RWA가 소위 실물 자산이지만, 모든 실물 자산을 블록체인에 간단히 매핑할 수 있는 것은 아니라는 점을 강조합니다. 따라서 RWA는 초기 단계에서 매우 표준화된 절차를 거쳐야 합니다. 첫째, 검증 및 감사가 가능해야 하며, 둘째, 가능한 한 구조화되어야 합니다. 이를 통해 향후 거래가 원활해지고 양측 모두 거래를 더 쉽게 완료할 수 있습니다. 이것이 RWA를 효과적으로 구현하는 절차입니다.

하지만 이 과정에서 RWA는 새로운 자산을 생성하는 것이 아니라, 단순히 실물 자산에서 기존 재무 원장으로 이동한 후 블록체인으로 이동하는 것이라고 생각합니다. 이는 블록체인을 사용하여 결제 및 거래를 완료하는 간단한 사용 사례처럼 들립니다. 그 자체로, 블록체인 또는 암호화폐의 실시간 결제 및 합의를 활용합니다.

상식으로 돌아가서: 블록체인은 어떤 문제를 해결할까요?

인간 회계 방법의 세 가지 진화

류펑:

그러니까 RWA의 핵심은 코인이나 자산을 발행하는 것이 아니라는 말씀이시군요. 이는 10년 전에 당신이 주장했던 것과도 일맥상통합니다. 블록체인과 블록체인에 기반한 암호화폐 자산이 미래의 진정한 금융 혁신이라고 생각하는 이유는 무엇입니까?

지난 10년, 아니 10년 넘게 블록체인이 필요한 이유에 대해 이야기해 오신 근본적인 이유를 다시 설명해 주시겠습니까?

박사님, 샤오 펑::

사실, 최근 스테이블코인에 대한 논의를 포함하여 모든 사람들이 스테이블코인을 거시적인 관점에서 바라보고, 화폐의 관점에서 해석하며, 근본적인 논리나 기술적 토대가 부족합니다. 스테이블코인과 모든 토큰은 새로운 기술에 기반합니다. 이 새로운 기술은 무엇보다도 블록체인의 분산원장에 기반하며, 이는 인간의 회계 방식에 대한 혁신을 의미합니다.

인간의 회계 방식은 세 가지 진화를 거쳤습니다. 가장 오래된 계산 방식은 기원전 3500년, 현재 이라크에 위치한 수메르에서 유래했습니다. 당시 3500년 된 점토판이 발굴되었는데, 이후 연구를 통해 이것이 수입과 지출을 기록한 원장임이 밝혀졌습니다. 이는 수입과 지출만 기록하고 다른 모든 항목은 무시하는 가장 초기의 간소화된 단일 항목 회계 방식이었습니다.

후에 1300년경 북부 이탈리아 도시 국가, 특히 피렌체와 베네치아에서 새로운 회계 방식이 등장했습니다. 이러한 방식은 수입과 지출뿐만 아니라 자산과 부채도 기록했습니다. 그렇다면 이 새로운 계산 방식은 왜 1300년경 이탈리아에서 등장했을까요? 제지, 특히 수학과 같은 기술 발전과 관련이 있습니다. 1200년경 한 이탈리아 수학자는 "주판의 원리"라는 매우 중요한 책을 썼습니다. 특정 수학적 발명이 없었다면 새로운 계산 방식도 없었을 것입니다.

세 번째 중요한 변화는 중세 로마 숫자가 아라비아 숫자로 대체된 것입니다. 아라비아 숫자의 도입은 르네상스 시대와 관련이 있는데, 당시 고대 그리스와 로마의 많은 지식이 아랍어로 보존되었고 나중에 번역되었습니다. 기술 발전으로 새로운 회계 방식, 특히 아라비아 숫자의 도입이 가능해졌습니다. 더욱이 경제 활동의 복잡성 또한 새로운 수요를 불러일으켰습니다. 셰익스피어의 "베니스의 상인"은 당시 이탈리아의 복잡한 해상 무역을 묘사합니다. 이 무역은 파트너십, 차입, 그리고 선박 용선을 필요로 했고, 도시 국가들이 세금을 부과하여 회계를 복잡하게 만들었습니다.

이러한 필요성은 현금 흐름을 영업 현금 흐름, 투자 현금 흐름, 은행 대출 현금 흐름으로 구분하는 복식 부기(double-entry accountification)의 탄생으로 이어졌습니다. 인간의 경제 및 상업 활동의 복잡성은 회계 방식의 변화를 촉진했습니다. 730여 년 후인 2009년, 블록체인 기반 분산 원장인 비트코인 메인넷이 출시되면서 분산 회계라고 불리는 새로운 회계 방식이 시작되었습니다.

기술적인 관점에서 이는 1970년대 비대칭 암호화 알고리즘, 인터넷의 발전, 그리고 분산 데이터베이스와 관련이 있습니다. 컴퓨터 프로그래밍 언어와 스마트 계약이라는 컴퓨터 프로그램의 발전은 모두 이러한 기술 발전의 결과입니다. 동시에, 요구 사항 또한 변화하고 있습니다. 인간 사회는 점점 더 가상화되고 디지털화되고 있으며, 점점 더 많은 활동이 디지털 세계에서 이루어지고 있습니다. 디지털 세계의 근본적인 특징은 시간, 공간, 조직, 단체, 관할권을 초월한다는 것입니다.

이러한 변화가 일어나면 중국이나 미국의 회계 기준을 사용할 수 없기 때문에 회계 방식 또한 변화해야 합니다. 인간 사회는 스스로 평행 세계를 만들어냈습니다. 이 평행 세계에서 어떤 회계 방식을 사용해야 할까요? 어떤 통화를 사용해야 할까요? 어느 국가의 회계 기준을 채택하고 어느 국가의 법률을 적용해야 할까요? 실수가 발생하면 중국이나 미국 법률의 적용을 받게 될까요? 이 모든 것이 불가능해지거나, 오히려 막대한 비용이 발생하여 평행 세계가 제대로 기능하지 못하게 됩니다. 따라서 분산원장과 복식부기라는 새로운 회계 방식이 등장했습니다. 가장 큰 차이점은 복식부기 이전의 회계 방식은 모두 개인이 자신의 계정을 관리하고 다른 사람들이 자신의 계정을 신뢰하기를 기대하는 개인 원장이었다는 것입니다. 이러한 계좌의 진위성을 보장하기 위해서는 사회 전체가 위조자를 억제하고 처벌할 수 있는 대규모 시스템을 구축해야 합니다.

이러한 법률을 시행하려면 변호사, 회계사, 경찰, 검찰, 법원, 심지어 교도소까지 필요합니다. 그렇지 않으면 어떻게 당신의 계좌가 정확하다고 믿을 수 있겠습니까? 실제로 이 전체 시스템에 드는 비용은 엄청나게 높습니다. 이 시스템의 안전장치와 규정 내에서도 거의 모든 회사의 계좌가 100% 진위일 수는 없습니다. 분산원장, 금융 시장 인프라 재편 류펑: 이것은 오늘날 우리 신용 및 금융 시스템 전체의 핵심이자 토대입니다. 비트코인이 등장했을 때, 초기 암호화폐 네이티브, 즉 암호화폐 네이티브비스트들이 이 시스템의 핵심에 도전했던 이유입니다. 샤오펑 박사: 네, 이러한 도전은 지나치게 이상주의적인 측면을 가지고 있습니다. 예를 들어 무정부주의를 생각해 보세요. 저는 인간 사회가 무정부 상태가 될 수 없다고 생각합니다. 소수의 사람들은 유토피아에서 살 수 있지만, 99%의 사람들에게 유토피아는 불가능합니다. 분산원장의 등장은 이러한 필요성과 기술의 융합에서 비롯되었으며, 2009년에 탄생했습니다. 이 원장은 무엇보다도 분산원장을 기반으로 새로운 금융 시장 인프라가 재구축되고 있음을 의미합니다.

고전 교과서에 정의된 소위 금융 시장 인프라는 한 문장으로 요약할 수 있습니다. 거래, 청산, 결제를 위한 완전한 제도적 장치입니다. 주식, 펀드, 채권 등 어떤 상품을 거래하든 그 기본 원리는 동일합니다. 전통적인 금융 시장 인프라는 중앙 등록소, 중앙 예탁기관, 중앙 청산소, 그리고 중앙 청산 시스템을 활용합니다. 세 개 이상의 중개자의 도움 없이는 어떤 거래도 완료될 수 없습니다. 예를 들어, 주식 거래, 증권 거래소에서의 자금 결제, 그리고 주식 청산에는 네 명의 중개자의 도움이 필요합니다.

분산원장에 구축된 새로운 기록 보관 방식은 이러한 중개자를 없애고 P2P(개인 간) 거래를 가능하게 합니다. P2P 거래는 다른 기록 보관 방식 덕분에 가능합니다. 공개원장에서는 장산과 이사가 모두 동일한 원장에 자신의 항목을 기록하며, 데이터는 합의 기반입니다.블록체인 분산원장은 개방적이고 투명한 글로벌 공개원장입니다. 전 세계 모든 사람이 동일한 원장에 기록하고, 전 세계 모든 사람이 원장의 모든 정보에 접근할 수 있습니다. 따라서 중개자가 필요 없으며, 앞서 언급한 중앙 등록, 중앙 예탁, 중앙 거래, 중앙 결제가 아닌 P2P(개인 간) 거래가 가능해집니다. 이를 통해 P2P 거래, 즉각적인 결제, 그리고 사실상 무료 수수료가 가능해집니다. 사업적 관점에서, 새로운 금융 시장 인프라가 효율성 향상, 비용 절감, 그리고 연결 횟수 감소를 달성할 수 있다면, 의심할 여지 없이 실행 가능할 것입니다. 시간이 지남에 따라 기존 시스템을 대체할 것은 분명합니다. 그렇지 않다면 사업 법칙을 위반하는 것입니다. 기존 금융 시장 인프라는 차액 결제에 의존합니다. 차액 결제는 은행 시스템을 포함한 모든 금융 기관이 오후 5시에 사실상 거래를 중단하고 그 이후로는 더 이상 거래를 처리하지 않는다는 것을 의미합니다. "중단"이란 무엇을 의미할까요? 모든 사람이 계좌를 정산하고, 정산이 완료되면 그날의 계좌가 정산됩니다. 새로운 금융 시장 인프라는 거래별로 정산되며, 상품과 현금이 모두 교환됩니다. 거래가 확인되면 정산이 완료됩니다. 따라서 증권 거래소와 암호화폐 거래소의 큰 차이를 확인할 수 있습니다. 암호화폐 거래소는 거래별 정산 시스템을 기반으로 하기 때문에 계좌 정산을 위해 중단 없이 24시간 연중무휴 운영될 수 있습니다.

주식 거래는 왜 24시간 연중무휴 운영될 수 없는 걸까요? 순정산 시스템이기 때문에 모든 사람이 거래를 완료하기 전에 계좌 정산을 완료해야 하는 마감일이 있습니다. 그래서 뉴욕 증권거래소는 올해 5+23시간 거래를 도입한다고 발표했습니다. 왜 24시간이 아니라 23시간일까요?

거래가 중단되어야 하기 때문입니다. 그렇지 않으면 계좌 정산이 불가능합니다. 따라서 분산원장의 변화는 금융 시장 인프라에 변화를 가져왔습니다. 스테이블코인을 비롯한 모든 토큰은 블록체인 기술, 분산원장을 기반으로 하는 새로운 회계 방식, 그리고 이 기술과 회계 방식을 기반으로 구축된 새로운 금융 시장 인프라를 기반으로 합니다. 우리는 스테이블코인을 단순한 화폐의 관점이 아닌 이러한 관점에서 바라봐야 합니다.

류펑:

제가 특히 공유해 드리고 싶었던 부분은, 사람들이 스테이블코인에 대해 이야기할 때 단순히 결제 수단으로서의 편의성에 대해 이야기하는 것을 보았기 때문입니다. 많은 사람들이 스테이블코인이 위챗이나 알리페이처럼 우리가 사용하는 모바일 결제 시스템만큼 좋지 않다고 주장합니다. 하지만 스테이블코인의 기반이 되는 분산형 탈중앙화 원장을 진정으로 이해해야만 그 진정한 의미를 파악할 수 있습니다.

위챗과 알리페이는 중국인들에게는 매우 편리하지만, 광대한 글로벌 금융 시스템, 심지어 증권 시장 내에서 국경을 넘나드는 다자간 거래에 있어서는 오늘날의 시스템과 블록체인, 퍼블릭 블록체인, 또는 암호화폐로 구동되는 새로운 금융 시스템 사이에는 근본적인 차이가 있음을 발견하게 됩니다. 따라서 스테이블코인의 중요성을 이해하는 것은 스테이블코인이 왜 새로운 금융 혁신을 의미하는지 이해하는 데 매우 중요합니다.

박사님, 샤오 펑:

기술, 회계 방식, 금융 인프라의 세 가지 계층을 명확하게 설명해 주십시오. 이 세 가지 기반 없이는 토큰이 존재할 수 없습니다. 이는 스테이블코인뿐만 아니라 RWA를 포함한 다른 토큰에도 적용됩니다.

홍콩 암호자산 규제의 주요 초점

홍콩 암호자산 자금세탁 방지 규제 정책의 변화와 핵심 프레임워크

홍준:

스테이블코인에 대한 몇 가지 질문이 있습니다.

첫째, 홍콩의 정책, 규제 및 법률은 스테이블코인이 포괄적인 자금세탁 방지 메커니즘을 구축하도록 어떻게 요구합니까?

둘째, 규제되는 스테이블코인을 만드는 것은 이미 매우 어렵습니다. 또 다른 주요 과제는 스테이블코인의 유동성을 확보하고 시장 규모를 확대하는 방법이라고 생각합니다.

샤오 펑 박사:

허가받은 스테이블코인에 대한 홍콩 스테이블코인 법률의 핵심 쟁점은 실제로 자금세탁 방지와 관련이 있습니다. 다른 기술적 문제도 해결할 수 있습니다. 전체 금융 시장의 자금세탁 방지 기준은 완전히 일관되며, 암호화폐에 대한 별도의 자금세탁 방지 기준은 없습니다. 홍콩은 자금세탁 방지에 있어 최고 수준 또는 최신의 국제 기준을 추구합니다. 2021년경 국제자금세탁방지기구(IFMO)는 암호화폐 자금세탁 방지 규정을 포함하여 처음으로 자금세탁 방지 기준을 개정했습니다. 이로 인해 홍콩 입법회는 자체 자금세탁 방지 규정 개정에 신속하게 착수했습니다. 홍콩은 2022년과 2023년경 초에 자금세탁방지(AML) 규정을 개정하여 두 개의 새로운 조항을 추가했습니다.

첫 번째 조항은 암호화폐 자금세탁방지에 대한 국제자금세탁방지기구(IFMO) 지침을 홍콩의 자금세탁방지 규정에 통합했습니다. 금에 대한 자금세탁방지 규정도 추가되었습니다. 이 개정으로 HashKey와 같은 암호화폐 거래소는 최초로 유형 7 ATS 라이선스(대체자산거래허가)를 신청하게 되었습니다. 작년 6월 1일 홍콩 자금세탁방지조례가 발효된 후, 홍콩 자금세탁방지조례에 따라 가상자산서비스제공자(VATP) 라이선스도 신청해야 했습니다. 따라서 홍콩에서 운영되는 거래소는 기본적으로 홍콩 증권조례에 따른 유형 7 대체자산거래허가와 홍콩 자금세탁방지조례에 따른 VATP 라이선스, 이 두 가지 라이선스를 보유하고 있습니다. 홍콩 자금세탁방지조례 개정안에 암호화폐 관련 자금세탁방지 규정이 포함되었기 때문에, 자금세탁방지 업무에 대한 구체적인 책임은 증권선물위원회(SFC)에 위임되었습니다. SFC는 홍콩에서 암호화폐 관련 자금세탁방지를 담당하는 기관이 되었고, 감독 조치를 취해야 했습니다. 결과적으로 자금세탁방지조례에 따라 가상자산서비스제공자(VATP) 라이선스가 제정되어 작년 7월 1일부터 공식적으로 발효되었습니다. 이로 인해 많은 거래소가 작년 6월 1일 홍콩 영업을 종료한다고 발표했습니다.

7종 라이선스는 증권조례에 항상 존재해 왔습니다. 홍콩 증권선물위원회(SFC)가 자금세탁방지 규정을 개정하고 암호화폐에 대한 자금세탁방지(AML) 책임을 부여받기 전에는 SFC에 따라 7종 라이선스만 발급했습니다. 홍콩에서는 매우 특이한 상황입니다.

이 규정은 새로운 라이선스 추가 외에도 지난 1년 반 동안 홍콩의 환전 라이선스 규정에 상당한 변화를 가져왔습니다. 홍콩의 환전소는 홍콩 세관 및 소비세국(Hong Kong Customs and Excise Department)의 라이선스를 받고 있으며, 암호화폐-법정화폐 환전은 당연히 사업 범위에 포함됩니다. 세관 및 소비세국은 이 사업을 시작했지만, 사업이 너무 빠르게 성장하여 홍콩 세관 및 소비세국은 이를 잠재적인 자금세탁 문제로 간주했습니다. 따라서 홍콩 세관 및 소비세국은 이러한 환전소에 대한 자금세탁방지(AML) 요건을 독립적으로 마련하고 환전 라이선스 요건을 개정했습니다.

개정 이후 홍콩의 새로운 법률은 SFC가 암호화폐 자금세탁방지(AML)의 주요 책임 기관임을 명확히 했습니다. 따라서 세관 및 소비세국의 주장은 더 이상 유효하지 않습니다. 해당 법률은 SFC에 암호화폐를 규제할 권한을 부여하지 않기 때문입니다. 작년에 홍콩 세관소비세국과 증권선물위원회(SFC)가 환전소 면허를 공동으로 검토하고 발급하는 방안이 제안되었지만, 이는 양측이 공유한 아이디어에 불과했습니다.

올해 5월, 환전소 면허(VA OTC 면허)에 관한 법률이 제정되었습니다. 새 법은 여론을 반영하여 세관은 더 이상 감독에 참여하지 않았습니다. VA OTC 면허는 이제 SFC가 검토 및 발급을 전적으로 담당합니다. 암호화폐에 대한 국제 자금세탁방지(AML) 규정은 홍콩의 자금세탁방지조례 개정으로 이어져 암호화폐 산업 전체에 영향을 미쳤습니다.

암호화폐 자산에 대한 자금세탁방지 조치가 기존 금융에 대한 조치보다 효과적인 이유는 무엇일까요?

홍준:

그렇다면 AML은 사업적 또는 실무적 측면에서 구체적으로 무엇을 의미합니까? 예를 들어, 스테이블코인이나 암호화폐에서 법정화폐로의 은행 입금 및 출금을 의미합니까? 아니면 앞으로 모든 스테이블코인이 온체인으로 운영된다고 가정할 때 실명 등록이 필요합니까? 구체적인 정의가 있습니까?

샤오펑 박사:

전통 금융과 암호화폐 AML은 서로 다른 기술적 논리로 인해 접근 방식이 다릅니다. 이는 매우 논쟁의 여지가 있는 문제입니다. 전통 금융은 암호화폐가 익명성을 가지고 있기 때문에 AML이 전혀 불가능하다고 생각합니다. 전통 금융의 AML은 신원 확인에 의존하지만, 온체인 신원은 존재하지 않거나 익명성이 없기 때문에 심각한 문제를 야기하고 AML을 불가능하게 만든다고 생각합니다.

제가 이 점을 설명하자 많은 전통 금융 전문가들은 암호화폐 AML이 전통 금융보다 우수하다고 생각했습니다. 암호화폐 AML은 지갑 주소를 추적하여 자금 흐름을 추적할 수 있기 때문입니다. 자금이 어디에 있었고 어디에 없었는지 등 자금 흐름을 추적할 수 있습니다. 단일 국가 내에서는 사법 당국이 모든 은행 기록에 접근할 수 있기 때문에 AML이 비교적 쉽습니다. 그러나 홍콩에서는 다른 은행 기록에 접근하는 것이 훨씬 더 복잡할 수 있으며, 신원 기반 증거 공개가 중국 본토보다 훨씬 어렵습니다. 그러나 두 개 이상의 국가가 관여하는 국경 간 거래이고 한 사람의 자금이 여러 국가를 거쳐 이동하는 경우, 다른 국가들이 길고 복잡한 법적 절차를 준수하지 않으면 협조하지 않기 때문에 자금세탁 방지 노력은 거의 불가능합니다. 더욱이, 국가별 법률은 고객 정보 공개를 제한합니다. 전통 금융의 자금세탁방지 시스템은 실제로 매우 비효율적이고 비용이 많이 들며 시행하기 어려운 메커니즘이지만, 암호화폐는 이러한 제한을 요구하지 않습니다. 예를 들어, 해시키(HashKey) 거래소에서는 스테이블코인이든 토큰이든 기술적으로 토큰의 생성 날짜와 이동 경로를 추적할 수 있습니다. 전 세계 암호화폐 자금세탁방지 기관의 일상 업무는 지갑 주소를 블랙리스트에 등재된 주소와 정상 주소로 분류하는 것입니다. 블랙리스트에 등재된 주소는 자금세탁 의심으로 간주하여 거부합니다. 이는 더욱 효과적인 자금세탁방지 메커니즘입니다. 전통 금융은 이러한 접근 방식을 점차 이해하고 수용하고 있으며, 현재 가능한 최선의 해결책이라고 믿고 있습니다.

스테이블코인의 실제 사용 사례

류펑(Liu Feng):

스테이블코인에 관심 있는 홍콩 금융 기관들이 스테이블코인을 선택하는 이유는 무엇일까요? 통화 전쟁과 주권 국가들의 통화 권력 다툼에 초점을 맞춰 고차원적인 관점에서 이를 이해할 수 있지만, 참여자, 소비자, 사용자로서 우리가 왜 개입해야 할까요?

샤오 펑 박사:

저는 스테이블코인이 금융 포용의 마지막 단계를 해결한다고 주장한 적이 있습니다. 스테이블코인은 미국 달러보다 접근하기 쉽습니다. 은행 계좌가 필요 없고 은행에 의존할 필요도 없습니다. 달러가 심각하게 부족한 국가를 상상해 보세요. 은행 계좌가 있고 달러를 미국 달러로 환전하고 싶어도 은행은 미국 달러가 없기 때문에 서비스를 제공하지 못할 수 있습니다. 현재 미국 달러 스테이블코인을 가장 많이 보유한 곳은 아프리카 나이지리아입니다. 2억 명이 넘는 나이지리아 인구 중 30~40%가 미국 달러 스테이블코인을 보유하고 있으며, 이들 대부분은 은행 계좌가 없을 가능성이 높습니다. 은행 계좌를 개설할 수 없고, 은행도 이들에게 서비스를 제공할 수 없습니다. 이제 휴대폰만 있으면 누구나 나이지리아 환전소에서 자국 통화를 USDT로 환전할 수 있습니다. USDT를 사용하면 누구나 글로벌 결제 기능을 활용하여 전 세계로 송금할 수 있습니다. 예를 들어, 홍콩에 거주하는 필리핀 가정부는 매달 필리핀 시골에 사는 부모님께 1,000~2,000 홍콩 달러를 보냅니다. 현재 시스템에서는 송금에 15일이 걸리고, 부모님께는 7~10%의 수수료가 부과됩니다. 홍콩 달러, 미국 달러, 또는 해외 위안화 등 스테이블코인을 사용하면 부모님께도 휴대폰이 제공됩니다. 현재 약 80~90%의 사람들이 휴대폰을 보유하고 있습니다. 스테이블코인으로 결제하면 몇 초 안에 도착하여 7~10%의 수수료가 사라집니다. 중요한 것은 자금이 수십 초 안에 도착한다는 것입니다. 이것이 바로 진정한 금융 포용입니다. 따라서 새로운 기술과 금융 시장 인프라는 금융 포용 실현에 실질적으로 기여하고 있습니다.

류펑:

이 기관들은 왜 그렇게 라이선스 신청에 열심일까요? 무엇을 보고 있을까요?

샤오펑 박사:

3~4년 전에 계획을 시작한 기관이라면 엄청난 잠재력을 봤을 겁니다. 이번 달에 서둘러 스테이블코인 계획을 발표한 기관들은 대부분 스테이블코인 시스템을 제대로 운영하는 방법을 모르는 투기꾼일 뿐이라고 생각합니다.

류펑:

장기적인 계획이 있다 하더라도, 돌이켜보면 오늘 홍콩 스테이블코인이 출시된다면 누가 사용하고 싶어 할까요? 많은 기대를 모으고 있는 위안화 스테이블코인도 마찬가지입니다. 자본 계좌가 폐쇄된 상황에서 위안화 스테이블코인의 실제 활용 사례는 무엇일까요?

샤오펑 박사 샤오 펑:

스테이블코인은 종종 좁은 맥락으로 이해되는데, 저는 이것이 틀렸다고 생각합니다. 스테이블코인은 단순한 결제 수단 그 이상입니다. 미국 법률은 미국 달러 스테이블코인을 결제 수단으로 인정하지만, 스테이블코인 규제 기관이 법 시행 후 1년 이내에 비결제 미국 달러 스테이블코인에 대한 연구 보고서를 제출할 수 있도록 허용하는 허점을 남깁니다. 실제로 현재 미국 달러 스테이블코인의 99%는 결제가 아닌 거래에 사용됩니다. 이는 결제를 기반으로 하는 거래로 볼 수 있지만, 주로 암호화폐와 스테이블코인 간의 거래입니다. 2024년 결제에 사용된 스테이블코인의 추정 결제 규모는 732억 달러로, 이는 큰 규모는 아니며, 이 중 대부분은 암호화폐 거래에 사용됩니다. 스테이블코인은 이미 교환 수단이자 가치 척도로 자리매김하고 있습니다. 스테이블코인은 가상 세계와 디지털 세계 모두에서 가치 척도가 되어 모든 가상 자산과 암호화폐의 교환 수단 역할을 할 것입니다. 앞으로 홍콩 달러 스테이블코인과 해외 위안화 스테이블코인도 RWA와 같은 거래 수단으로 널리 사용될 것입니다. 저는 이것이 스테이블코인의 주요 사용 사례라고 생각합니다. 결제 수단으로 사용될 수는 있지만, 최소 3년 동안은 주요 사용 사례가 되지 않을 것입니다.

암호화폐 자산 세계의 발전 재조명

류펑:

현재 모두가 열광하는 결제 분야의 응용 분야는 실제로 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

샤오펑 박사:

네, 결제에는 분명히 관련 기능이 있습니다. 스테이블코인은 결제 목적으로 만들어진 것은 아니지만, 암호화폐 자산의 변동성이 매우 크기 때문에 이러한 변동성 자산의 가격을 책정하고 거래하기 위해서는 비교적 안정적인 통화가 필요합니다. 스테이블코인의 안정성은 미국 달러가 아닌 비트코인의 변동성을 기준으로 합니다. 일부 사람들은 스테이블코인을 미국 달러에 1:1로 고정되어 있다고 설명하지만, 스테이블코인은 이러한 목적으로 존재하지 않습니다.

2014년 스테이블코인이 처음 등장했을 때, 시장 전체는 변동성이 너무 높아 비트코인이나 다른 통화를 교환 수단으로 사용할 수 없다고 주장했습니다. 이러한 변동성이 큰 자산의 가격을 책정할 수 있는 안정적인 통화가 필요했습니다. 예를 들어, 비트코인 1개의 가치는 얼마일까요? 12만 달러는 실제로 12만 USDT를 의미하며, 이 USDT가 거래에 사용됩니다.

컨소시엄 체인 기반 스테이블코인은 성공하지 못할 것입니다.

류펑:

USDT, 즉 미국 달러 스테이블코인이 처음 도입되었을 때, 수년 동안 사실상 사용되지 않았습니다. 당시 모든 암호화폐 자산은 법정화폐로 가격이 책정되었습니다. 미국 달러든 위안화든, 오랫동안 위안화는 모든 암호화폐 자산의 주요 가격 결정 통화였습니다.

오늘날 위안화 국제화의 핵심 활용 사례는 암호화폐 자산의 가격 결정입니다. 그러나 중국의 규제 정책으로 인해 이러한 추세가 꺾였고, 스테이블코인의 등장으로 이어졌습니다. 오늘 우리는 스테이블코인의 귀환에 대해 이야기해 보겠습니다. 이 주제는 아마 10년 전에도 논의되었을 것입니다. 당시에는 비트코인이 아닌 블록체인을 원하는 사람들이 많았습니다. 오늘날 우리는 블록체인과 비트코인, 그리고 그보다 더 스테이블코인을 원하는 것 같습니다.

샤오 펑 박사:

2015년 초나 2014년 말쯤 영국 최고과학자사무소(Chief Scientist's Office)에서 "블록체인과 분산원장(Blockchain and Distributed Ledgers)"이라는 정책 보고서를 발표했던 것으로 기억합니다. 보고서는 블록체인과 분산원장은 좋지만 암호화폐 자체는 나쁘다고 주장했습니다. 따라서 컨소시엄 체인이라는 개념이 제안되었습니다. 그렇다면 이러한 컨소시엄 체인은 오늘날 어디로 갔을까요? 시장과 기술 모두 답을 제시했습니다. 컨소시엄 체인은 작동하지 않습니다. 블록체인의 본질은 자체 토큰에 있습니다. 토큰이 없다면 그것은 그저 인터넷일 뿐입니다. 실제로, 코인 기반 블록체인에 가장 반대했던 사람들조차 점차 이를 받아들이고 있는 것을 볼 수 있었습니다. 스테이블코인을 허용한다면, 그것은 단지 체인 상의 토큰일 뿐입니다.

류펑:

오늘 논의하는 스테이블코인이나 중국 내에서 논의하는 스테이블코인이 미래에 컨소시엄 체인에서 발행될 가능성이 있습니까? 그럴 가능성이 있습니까?

샤오펑 박사:

어떤 사람들이 이를 시도해 왔지만, 저는 성공하지 못할 것이라고 생각합니다. 누가 컨소시엄 블록체인을 사용하겠습니까? 이러한 용도에 신청, 라이선스, 승인이 필요하다면 시장 관점에서 홍보하기가 얼마나 어려울지 상상해 보십시오. 먼저 신청을 해야 하고, 그 후 기존 금융 시장의 고객알기제도(KYC) 절차처럼 각 신청서를 개별적으로 검토하는 데 엄청난 노력을 기울여야 합니다. 블록체인의 허가 없는 특성은 블록체인 개발의 핵심 특징입니다. 허가 없는 네트워크이기 때문에 누구나 자유롭게 가입하고 탈퇴할 수 있습니다. 저는 스스로 결정을 내릴 수 있습니다. 가장 전형적인 예는 비트코인 채굴자입니다. 채굴기를 구입하고 전기와 인터넷이 있는 곳을 찾은 후, 원할 때만 채굴에 참여합니다. 원치 않으면 채굴기 전체를 끌 수 있습니다. 이것이 바로 비트코인 채굴자가 처음부터 존재해 온 방식입니다.

대부분의 애플리케이션, 또는 성공적인 애플리케이션은 허가 없는 환경에서 개발됩니다. 앞서 논의했듯이 디지털 경제는 시간, 공간, 관할권, 그리고 주체를 초월하는 조직들을 포괄합니다. 누가 이를 승인할까요? 라이선스에 적용되는 기준은 무엇일까요? 따라서 진정으로 홍보하고 성공하고 싶다면 암호화폐의 존재가 기본 원칙인 것처럼 블록체인의 기본 원칙을 고수해야 합니다. 은행이 퍼블릭 또는 오픈 컨소시엄 블록체인을 구축한다면 오프라인보다 고객을 확보하는 것이 훨씬 더 어려워지지 않을까요? 고객이 없다면 블록체인의 의미가 무엇일까요? 궁극적으로 이러한 문제는 비효율성과 낮은 비용에서 비롯되며, 진정한 번영을 가로막습니다.

기존 증권사와 암호화폐 거래소의 경쟁과 협력