PA뉴스는 6월 13일 CCTV 파이낸스의 자료를 인용해 스페이스X의 상장 첫날 거래 가능 주식 수가 전체 주식의 4.2%에 불과했다고 보도했습니다. 수요가 공급을 훨씬 초과했고, 청약 열기가 뜨거워 단기적인 주가 급등은 당연한 결과였습니다. 그러나 스페이스X의 주가매출비율(PSR)은 112배를 넘어 테슬라의 15배와 반도체 기업 엔비디아의 20배를 크게 웃돌았습니다.

요약하자면, SpaceX의 사업은 "하나의 수익성 있는 사업 부문과 두 개의 손실 사업 부문"이라는 패턴을 보입니다. 스타링크는 의심할 여지 없이 SpaceX의 "캐시카우(현금 창출원)"입니다. 사업설명서에 따르면, 이 위성 인터넷 사업은 작년에 113억 9천만 달러의 매출을 올렸으며, 이는 SpaceX 전체 매출의 61%에 해당합니다. 또한 2025년 말까지 1천만 명 이상의 사용자를 확보할 것으로 예상됩니다. SpaceX는 또한 주파수 대역을 확보하고 1만 5천 개의 위성을 추가하여 직접 연결 방식의 이동통신 사업을 확장할 계획이며, 이를 통해 전 세계 약 60억 명의 이동통신 사용자를 대상으로 서비스를 제공할 수 있을 것으로 기대됩니다.

로켓 발사 사업은 재사용 기술 덕분에 전 세계 상업용 로켓 발사 시장의 약 80%를 차지하고 있지만, 작년에 6억 5,700만 달러의 손실을 기록했습니다. 더욱이 스타십이 화성에 유인 착륙을 성공적으로 수행하려면 여전히 많은 투자와 기술적 개선이 필요합니다.

xAI와 향후 우주 컴퓨팅 사업은 "돈을 태워버리는 블랙홀"로 여겨집니다. 일부 기관에서는 현재의 손실률대로라면 xAI 사업 하나만으로도 향후 4분기 안에 스타링크의 수익이 고갈될 수 있다고 추산합니다. 스페이스X는 기업공개(IPO) 과정에서 2002년 창립 이후 누적 손실액이 413억 달러에 달한다고 밝혔습니다.

이러한 근본적인 사업 환경은 여러 기관 간의 기업 가치 평가에 극심한 차이를 초래했습니다. 스페이스X의 IPO 주간사인 모건 스탠리와 골드만 삭스 같은 투자은행들은 스타링크의 경쟁 우위와 AI 사업의 성장 잠재력에 대해 낙관적인 전망을 내놓았습니다. 반면 덴마크 연기금과 같은 장기 투자 기관들은 할인된 현금 흐름 계산에 따르면 적정한 시장 가치는 1조 달러를 넘어서는 안 되며, 스페이스X의 시가총액이 과대평가되었다고 주장합니다. 보수적인 투자를 선호하는 자산운용사 피델리티는 스페이스X 기업 가치의 약 30%가 머스크의 개인 브랜드와 AI 개념에 따른 프리미엄이라고 단언했습니다.

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