미국 은행들, '천재법' 공동 보이콧…스테이블코인 충격파, 기존 대기업들 흔들어

JAE, PANews 제공

천재법이 발효된 지 한 달도 채 되지 않아 워싱턴에서 예상치 못한 저격전쟁이 시작되었습니다.

8월 16일, 미국 은행협회(ABA)가 이끄는 52개 은행, 로비 단체, 소비자 단체가 상원 은행 위원회에 공동으로 서한을 보내 천재법(Genius Act)의 개정을 공개적으로 요구했습니다.

공동 서한의 핵심 호소문은 "천재법(Genius Act)"의 특정 조항들을 직접적으로 언급하며, 이 조항들이 기존 미국 금융 시스템에 위협이 된다고 주장합니다. 이 서한의 이면에는 규제 권한, 신용 모델, 그리고 수익원을 둘러싼 신생 세력과 기존 세력 간의 다면적인 갈등이 자리 잡고 있습니다. 기존 은행들은 "천재법"이 현행 형태로 완전히 시행될 경우 금융 산업 사슬에서 자신들의 핵심적인 입지가 위협받을 수 있다고 우려하고 있습니다.

배경 검토: 수조 달러 규모의 스테이블코인 시장의 부상

천재법(Genius Act)의 통과는 스테이블코인 시장의 기하급수적인 성장 속에서 이루어졌습니다. 지난 3년간 스테이블코인 시장은 꾸준히 성장하여 최고치를 경신했습니다. 8월 19일 기준, 스테이블코인 시장 총 가치는 2,675억 달러에 달했습니다. USDT와 USDC는 시장 점유율 85% 이상을 차지하며, 시가총액은 각각 1,650억 달러와 660억 달러를 넘어섰습니다. 이처럼 고도로 집중된 시장 구조는 테더(Tether)와 서클(Circle)이라는 두 주요 스테이블코인 발행사의 영향력을 크게 증가시킵니다.

스탠다드차타드은행과 미국 재무장관 벤슨앤슈미트의 전망에 따르면, 천재법(Genius Act)의 규제 체계 하에서 스테이블코인 시장은 2028년 말까지 2조 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 폭발적인 성장세는 스테이블코인이 "암호화폐 투기 도구"에서 "미국 채권의 주요 매수자"로 역할이 변화하고 있음을 시사합니다.

천재법(Genius Act)이 스테이블코인 준비자산에 엄격한 제한을 두고 있기 때문에, 국가 신용을 기반으로 하고 채무 불이행 위험이 매우 낮으며 유동성이 높은 단기 미국 재무부 채권은 스테이블코인 발행자에게 이상적인 선택입니다. 테더는 미국 재무부 채권 보유량 7위 기업으로, 보유액이 1,200억 달러를 넘어섰으며, 이는 독일과 같은 주권 국가보다 훨씬 높은 수치입니다.

막대한 미 달러 자본을 미국 채권 수요로 전환하는 체계적인 추세는 미국 정부에 안정적인 새로운 "재정 후원자"를 확보하게 되었습니다. 이는 스테이블코인 개발의 영향이 암호화폐 시장의 범위를 훨씬 넘어섰으며, 미국 재정 및 세계 금융 환경에 미치는 영향이 점차 현실화되고 있음을 의미합니다.

은행업계의 외침: 다양한 우려 속에서 이익을 보호하기 위한 싸움

두 당사자 간의 게임의 원인은 바로 스테이블코인이 미치는 심각한 구조적 영향에 대한 TradFi 시스템의 공황입니다.

미국은행협회(ABA)가 주도하는 52개 기관은 서한을 통해 천재법(Genius Act)에 대한 심각한 우려를 공개적으로 표명했습니다. 이 법안은 은행들이 암호화폐 자산을 발행할 수 있는 토대를 마련해 주지만, 은행 업계의 핵심 요구는 시한폭탄으로 간주되는 조항인 제16조(d)항의 폐지입니다. 천재법 제16조(d)항은 연방 정부의 보증을 받지 않는 주 정부 인가 예금기관이 스테이블코인 자회사를 설립하여 전국적으로 자금 이체 및 보관 업무를 운영할 수 있도록 허용합니다. 이를 통해 해당 기관은 각 관할권의 허가 요건 및 규제를 우회할 수 있습니다.

은행 업계는 제16조(d)항이 특정 비은행 기관에 "특별 헌장"을 부여하여 연방 규제를 받는 은행처럼 주 경계를 넘나들며 운영할 수 있도록 허용하며, 동일한 소비자 보호 및 건전성 감독 의무를 부과하지 않는다고 주장합니다. 이러한 규제 차익거래는 미국 금융 시스템 내 주 정부와 연방 정부 기관 간의 균형을 위협할 뿐만 아니라, 주 정부의 소비자 보호 권한을 약화시킵니다. 기존 체계 하에서는 연방 보험의 적용을 받지 않는 예금기관이 다른 주에서 영업하려면 수탁기관의 승인을 받고 감독을 받아야 합니다. 천재법 제16조(d)항은 이러한 균형을 깨뜨려, 엄격한 규제를 회피하려는 기관들에게 우회로를 제공하고, 기관의 파산 시 소비자가 직면하는 재정적 위험을 증가시킵니다.

은행 업계의 더 큰 우려는 스테이블코인이 자신들이 의존하는 저비용 예금 기반을 위협할 수 있다는 것입니다. 스테이블코인 발행사나 제휴 플랫폼이 사용자 유치를 위해 인센티브나 수익률을 제공할 경우, 기존 은행 시스템에서 스테이블코인으로 엄청난 양의 예금이 유입될 수 있습니다. 미국 재무부 보고서에 따르면 스테이블코인이 수익률 제공을 승인받을 경우 최대 6조 6천억 달러의 예금 유출이 발생할 수 있으며, 특히 중소 규모 은행에 미치는 영향은 심각할 것으로 예상됩니다.

ABA 뱅킹 저널에 게재된 한 기사는 스테이블코인 시장이 2조 달러에 도달하면 약 1조 9천억 달러의 은행 예금이 유출될 것이라고 지적했습니다. 이는 미국 전체 은행 예금의 약 10%에 해당합니다. 이처럼 대규모 예금 유출은 일련의 연쇄 반응을 촉발할 것입니다.

1) 은행은 예금 부족분을 메우기 위해 환매조건부채권(RPA), 은행 간 대출, 장기 채권 발행 등 고비용 채널을 통해 새로운 자금 조달원을 찾아야 합니다. ABA 데이터뱅크는 핵심 예금의 10%가 유출될 경우 은행의 평균 자금 조달 비용이 0.24%p 상승할 수 있다고 추산합니다.

2) 예금은 은행 대출의 원천입니다. 예금 유출은 은행의 신용 공급 능력을 직접적으로 약화시켜 신용 공급을 줄이도록 만듭니다.

3) 자본 비용의 증가와 은행 신용의 감소는 대출 금리의 상승으로 이어질 것이고, 이는 중소기업과 가계의 차입 비용을 증가시키고 실제 경제 활동을 억제할 것입니다.

예금 유출이라는 구조적 위협 외에도, 스테이블코인의 광범위한 도입은 은행의 수익원을 잠식할 것입니다. 무디스 애널리스트들은 스테이블코인이 결제 부문에 침투함에 따라 은행의 현금 관리, 청산, 송금 수수료 수입이 장기적으로 압박을 받을 것으로 예상합니다.

두 당사자 간 게임의 본질은 서로 다른 사업 모델 간의 경쟁입니다. 은행은 "저금리 예금을 받고 고금리 대출을 제공하는" 만기 불일치를 통해 이익을 얻고, 스테이블코인 발행자는 "미국 달러를 흡수하고 고수익 미국 재무부 채권을 매수"하여 이자 수입을 얻습니다. "천재법(Genius Act)"은 스테이블코인 발행자가 사용자에게 직접 이자를 지급하는 것을 금지하지만, 파트너 CEX는 금지 조치를 우회하고 은행 예금에 대한 자금 유출 효과를 강화하는 인센티브를 제공함으로써 여전히 자금을 유치할 수 있습니다. 예를 들어, USDC는 코인베이스, 바이낸스 등의 거래소와 제휴하여 기간 한정 예금 인센티브를 출시했습니다.

흥미롭게도 미국은행협회(ABA)는 일관성 없는 입장을 고수해 왔습니다. ABA는 천재법(Genius Act)의 일부 조항에는 반대하면서도, 은행들이 토큰화된 예금을 발행할 수 있는 통로를 열어준 법안에 대해서는 공개적으로 찬사를 보냈습니다. ABA의 이러한 일관성 없는 입장은 은행 업계의 핵심 전략을 반영합니다. ABA는 암호화폐 자산 자체에 반대하는 것이 아니라, 암호화폐 자산에 이로운 방식으로 참여하고자 합니다. 즉, 토큰화된 예금과 같은 혁신을 통해 암호화폐 경제를 장악하는 동시에, 비은행 기관들이 동등한 대우를 받지 못하도록 하고 금융 산업 체인 내에서 핵심적인 지위를 확보하는 것을 의미합니다.

신강국과 구강국 간의 게임: 은행과 스테이블코인 발행자 간의 잠재적 협력 모델

양측 간의 경쟁이 치열해지고 있지만, 비즈니스 세계는 단순한 제로섬 게임이 아닙니다. JP모건 체이스와 같은 거대 은행들은 이미 토큰화된 예금과 같은 새로운 비즈니스 모델을 모색하기 시작했습니다. 토큰화된 예금은 기존 은행의 신뢰성과 블록체인 기술의 즉각적인 결제를 결합하여 은행과 스테이블코인 발행자 간의 경계를 모호하게 만듭니다.

은행은 스테이블코인 발행자의 경쟁자일 뿐만 아니라 중요한 파트너가 될 수도 있습니다. Genius Act 시행으로, 규정 준수에 중점을 둔 스테이블코인 발행자는 은행에 준비금을 예치하고 정기적인 감사를 받아야 하며, 이는 은행에 새로운 예금 원천과 사업 기회를 창출합니다. 더 나아가, 은행은 보관, 결제 및 규정 준수 서비스를 제공하여 스테이블코인 발행자에게 핵심적인 인프라 제공자가 될 수 있습니다.

구세력과 신세력은 양립할 수 없습니다. 오히려 서로에게 이로운 "협력-경쟁" 관계를 형성하며, 서로의 강점을 활용하여 약점을 보완합니다. 그러나 새로운 변화에 발맞추지 못하는 일부 TradFi 기관들은 토큰화라는 역사적인 흐름 속에서 필연적으로 사라질 것입니다. 다른 기관에 의해 혁신을 겪기보다는 스스로 혁신하는 것이 더 중요합니다.