PANews는 11월 26일, The Block에 따르면 이테나(Ethena)의 합성 스테이블코인 USDe의 총 잠금 가치(TVL)가 10월 148억 달러에서 현재 76억 달러로 50% 이상 감소했다고 보도했습니다. 약세 시장 환경, 레버리지 수요 감소, 그리고 영구 펀딩 수수료 인하의 영향으로 USDe의 현재 연간 수익률은 약 5.1%로, 연초 두 자릿수 수익률보다 낮습니다. TVL 감소에도 불구하고 USDe의 사용량은 증가하고 있으며, 지난달 온체인 거래량은 500억 달러를 돌파했습니다.

TVL의 급격한 위축은 주로 DeFi 프로토콜, 특히 Aave와 같은 대출 시장에서 널리 사용되는 레버리지 차익거래 전략의 청산 때문입니다. 이러한 차익거래 전략은 담보로 USDe(sUSDe)를 반복적으로 예치하여 높은 담보인정비율(LTV)로 USDC를 차입한 후, 이를 다시 sUSDe로 교환하고, 이 과정을 반복하여 10배 이상의 유효 레버리지를 달성하는 방식입니다. USDe의 연환산 수익률이 USDC 차입 비용을 초과하는 경우 이러한 거래는 수익성이 있을 수 있습니다. 그러나 수익률이 하락하고 현재 Aave에서 USDC 차입 비용인 5.4%보다 낮게 유지됨에 따라 일부 트레이더들은 차익거래를 청산했습니다.