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진행자: Alex , Mint Ventures의 연구 파트너

게스트: 콜린 , 프리 트레이더, 온체인 데이터 연구원, 체인 노마드 , 전문 온체인 투자자

녹화 시간 : 2025.7.17

면책 조항: 이 팟캐스트에서 논의된 내용은 게스트가 근무하는 기관의 견해를 대변하지 않으며, 언급된 프로젝트는 어떠한 투자 조언도 구성하지 않습니다.

안녕하세요 여러분, Mint Ventures에서 시작한 WEB3 Mint To Be에 오신 것을 환영합니다. 저희는 끊임없는 질문과 심층적인 사고를 통해 사실을 명확히 하고, 현실을 탐구하며, WEB3 세계에서 합의를 도출합니다. 주요 주제의 논리를 명확히 하고, 사건 자체를 꿰뚫는 통찰력을 제공하며, 다양한 관점을 제시합니다.

Alex: 오늘 두 분의 게스트를 모셨습니다. 두 분 모두 저희 오랜 친구입니다. 첫 번째는 콜린입니다. 그는 미국 주식과 암호화폐를 모두 경험해 본 온체인 분석가입니다. 두 번째는 제 친구이기도 한 체인 노매드입니다. 그는 이전에 저희 Meme 에피소드에도 참여하여 Meme에 대한 많은 생각과 통찰력을 공유해 주었습니다. 다시 한번 자기소개 부탁드립니다.

콜린: 안녕하세요 여러분, 저는 콜린입니다. Mr. Berg 라는 트위터 계정을 운영하고 있습니다. 알렉스 님이 다시 쇼에 초대해 주셔서 제 의견을 말씀드릴 수 있어서 매우 기쁩니다. 감사합니다.

체인 노마드: 안녕하세요 여러분, 저는 체인 노마드입니다. 2023년에 이 서클에 가입한 이후 1차 시장(primary market)에 집중해 왔습니다. 1차 시장에서 얻은 수익은 강세장 초반에는 비트코인으로, 후반에는 U로 교환되었습니다. 대략 이런 식이었습니다. 이번 라운드에서는 시장의 주요 핫스팟(primary hot spot)이나 몇몇 주요 핫스팟에 주목하고 참여했습니다. 이 과정에서 얻은 경험과 교훈을 정리하고 공유하고자 합니다. 오늘 여러분과 그 내용을 공유하고자 합니다.

현재 단계에 대한 판단 및 대응 전략

Alex: 오늘 공식 채팅 세션으로 넘어가겠습니다. 첫 번째 질문은 현재 진행 중인 투자 활동과 밀접한 관련이 있습니다. 즉, 현재 사이클 단계에 대해 어떻게 생각하시는지, 비트코인이든 다른 자산이든 현재 암호화폐 강세장을 어떤 단계로 생각하시는지, 그리고 이러한 판단을 바탕으로 현재 전략과 포지션은 어떻게 생각하시는지 궁금합니다.

콜린: 네. 개인적으로 비트코인 사이클을 정의할 때, 저는 주로 제가 잘 아는 분야, 즉 체인 분석의 지표나 신호를 활용하여 현재 사이클의 초기, 중기, 후기 단계를 구분합니다. 제가 처음 이 쇼에 참여하게 된 것은 올해 2월 중순이었던 것으로 기억합니다. 당시 저는 이 주제에 대한 제 개인적인 견해를 몇 가지 이야기했습니다. 오늘이 마침 이 사이클을 다시 살펴보기에 좋은 시점입니다. 우선, 작년 말부터 올해 초까지 저는 비트코인이 이 사이클의 마지막 단계에 매우 가깝다고 생각합니다. 그 이유는 당시 역사상 모든 정점에 나타났던 신호가 나타났기 때문입니다. 많은 분들이 이 논리에 동의하지 않을 수도 있다는 것을 알고 있습니다. 일반적인 4년 사이클을 기준으로 보면 정점은 올해 말, 9월에서 12월경이 되어야 하기 때문입니다. 하지만 이 주제에 대해 설명하는 글을 이전에도 쓴 적이 있습니다. 2021년, 즉 4년 전으로 돌아가 보면, 소위 첫 번째 정점은 실제로 그 당시 4월에 나타났습니다.왜냐하면 그 해에 두 번의 정점이 있었기 때문입니다.거의 모든 정점 신호는 11월의 두 번째 정점이 아니라 2021년 4월에 발생했습니다.이 현재 사이클에서 실제로 동일한 상황이 다시 발생하고 있습니다.지금이나 가까운 미래에 두 번째 정점이 있을 것이라고 감히 말할 수는 없지만 현재 상황은 기본적으로 그 해와 같습니다.다시 말해, 올해 초에 제가 모니터링했던 거의 모든 온체인 분석의 정점 신호를 우리가 촉발했습니다.그 당시 약 110,000의 최고점에서 3월과 4월에 74,000으로 떨어졌다가 현재 최고치로 상승했습니다.2021년 두 번째 정점에서도 일부 신호가 나타났습니다.그때의 신호는 대부분 첫 번째 정점에서 촉발되었기 때문에 매우 특별했습니다. 자본 유입량의 일부 다이버전스, 수직 상승, 콜백도 횡보도 아닌 추세, AVIV 과열, 막대한 실현 이익 집중, RUP 다이버전스 등이 포함됩니다. 현재 2021년 두 번째 고점과 비교해보면 이러한 모든 신호가 다시 나타나고 있습니다. 물론 각 사이클은 완전히 다른 상황입니다. 이번 사이클의 가장 큰 차이점은 참여자의 구조적 변화가 있었다는 것입니다. 간단히 말해, 많은 기관들이 참여했습니다. 많은 기업들이 마이크로스트래티지를 모방하여 비트코인 비축량을 확보했고, 최근에는 이더리움의 전략적 비축량도 나타나기 시작했습니다. 제가 이전에 온체인 분석을 기반으로 한 관점에 따라 현재 사이클 단계를 정의한다면, 저는 여전히 사이클이 막바지에 접어들었으며 현재 2021년 두 번째 고점 추세와 운율을 맞추고 있다고 생각합니다.

이러한 전제 하에 두 번째 질문, 즉 현재 포지션과 전략에 대해 답변드리겠습니다. 이전에 이 쇼에 출연했을 때 2025년 전체에 대한 제 전망은 비교적 보수적이라고 말씀드렸습니다. 시장 상황 때문이든, 트럼프가 취임 후 관세를 부과하고 파월 의장을 해임하려 하는 등 거시 시장 전체의 상황 때문이든, 이처럼 큰 환경에서의 운용은 2024년보다 훨씬 어려울 것입니다. 포지션 측면에서 저는 현재 두 가지 부분으로 나눕니다. 첫 번째는 암호화폐 부분입니다. 연초 비트코인 가격이 10만 3천 달러에 도달했을 때, 저는 이미 포지션을 청산하고 1배 코인 기반 공매도 주문을 통해 연간 약 7~10%의 펀딩 수수료 수익을 얻었습니다. 이제 가격은 새로운 최고가를 기록했고, 제가 고점에서 벗어났던 포지션을 넘어섰습니다. 바닥 신호도 서서히 나타나기 시작했지만, 아직 완전히 형성되지는 않았습니다. 현재 제 전략은 레버리지를 낮춘 공매도 전략을 채택하는 것이며, 레버리지는 1.15~1.25배 사이에서 관리될 것으로 예상됩니다. 나머지는 미국 주식입니다. 저는 미국 주식에 대해 불교적인 견해를 가지고 있으며, 올해 4월에 이미 전체 포지션을 철회했습니다. 올해 5월 방송에서 이 점을 언급한 기억이 납니다. 현재 이 포지션을 변경할 계획은 없습니다. 위 내용은 현재 제 전반적인 견해입니다.

알렉스: 알겠습니다. 콜린이 방금 현 단계에 대한 이전 판단 논리를 검토하고 최근 상황에 대해서도 이야기했습니다. 기본적으로 그는 여전히 이전 판단을 유지하고 있습니다. 여기에 한 가지 덧붙이자면, 오늘 두 분을 초대한 이유는 운영 방식이 완전히 다르고, 집중하는 대상 유형 또한 매우 다르기 때문입니다. 다음 발표자인 체인 노마드는 체인에서 중요한 기회, 즉 기회를 발견하는 데 더 능숙합니다. 아래에서 그의 이야기를 들어보겠습니다.

체인 노마드: 네, 방금 진행자께서 제 트레이딩 스타일이 감정과 시장에 더 집중하는 편이라고 소개하셨는데요. 1차 시장의 관점에서 주로 이야기해 보겠습니다. 방금 게스트로 참여하신 콜린 님이 더 전문적이시고, 2차 시장에 대한 경험은 많지 않으시니까요. 1차 시장의 관점에서는 전반적으로 판단할 수 있습니다. 현재 1차 강세장은 확실히 아닙니다. 2023년에 시장에 진입한 지 약 2년이 지났습니다. 예를 들어, 비트코인 생태계가 비문(inscription)에 투자하거나, 올해 초 밈 코인(Meme coin)이 투자하는 모습을 경험했습니다. 시장 외부의 자금이 이 시장에 유입된 것은 분명합니다. 시장 내 자금이 투자하는 것뿐만 아니라, 외부에서 1차 시장으로 유입되는 자금도 있습니다. 이러한 현상은 매우 분명합니다. 하지만 지금은 시장이 상대적으로 한산하며, 1차 강세장의 분위기와는 거리가 멀다고 생각합니다. 2차 시장의 관점에서 볼 때, 저뿐만 아니라 알트코인에 투자하는 사람들을 포함한 많은 1차 시장 참여자들도 공통된 생각을 가지고 있습니다. 이번 사이클에서 BTC와 알트코인, 즉 1차 시장은 상대적으로 분리되어 있습니다. BTC는 단독으로 상승했고, 때로는 알트코인이나 1차 시장이 BTC의 상승을 전혀 따르지 않기도 합니다. 따라서 저는 1차 시장의 강세장을 이렇게 분석하고 판단합니다. 포지션과 관련하여, 제 포지션의 약 90%는 USDT로 전환되었으며, 장기 보유할 BTC는 10%에 불과합니다. 이 포지션에서 다시 매수할 계획은 없습니다. 매우 강력한 2차 트레이더나 과거 통화 시장의 일부 원로들을 포함한 제가 얻은 정보원들을 종합적으로 분석한 결과, 모두가 포기에서 방어로 전환하는 정보를 얻었습니다. 이것이 현재 저의 상황입니다.

알렉스: 매우 활동적인 1레벨 플레이어로서, 현재 작업 상태나 하루에 할당되는 시간은 어떻게 되나요?

체인의 유목민: 이는 여전히 시장과 결합되어 있습니다. 저는 체인의 유동성에 더 많은 관심을 기울입니다. 지난 1~2주 동안 체인의 유동성이 약간 상승했기 때문에 제 작업 시간도 그에 따라 증가했습니다. 예를 들어, 얼마 전 체인이 매우 조용했을 때, 저는 기본적으로 하루에 한두 시간 정도만 정보를 확인하여 최근에 참여할 만한 큰 기회가 있는지 확인했습니다. 예를 들어, 며칠 전 펌프(Pump)에 관심을 갖고 참여했습니다. 하지만 체인의 다른 PVP 기회는 포기하기로 했습니다. 왜냐하면 저는 1단계에서 투자 대비 수익률, 즉 비용 효율성에 주의를 기울여야 한다고 생각하기 때문입니다. 때로는 시장 추세가 맞지 않거나 시기가 맞지 않아 더 많은 에너지를 투자했지만 돈을 잃을 수도 있습니다.

알렉스: 이건 당신 주변의 상위 플레이어, 혹은 체인의 마스터들의 현재 기본 상태이기도 하지요?

체인 노매드: 네, 0xsun이 "메이저들은 가비지 타임을 하지 않는다"라는 명언을 하지 않았나요? 비슷한 거였죠.

이번 사이클의 투자 난이도 변화

알렉스: 알겠습니다. 오늘 두 번째 질문에 대해 이야기해 봅시다. 콜린은 여러 라운드의 암호화폐 사이클을 경험한 투자자입니다. 이번 라운드의 투자 난이도가 지난 몇 라운드보다 높다고 생각하시나요, 아니면 낮다고 생각하시나요? 그 이유는 무엇인가요?

콜린: 네. 저는 개인적으로 시장 전체를 종합적으로 평가해 보면 어려움은 크게 변하지 않았다고 생각합니다. 금융 시장에서 돈을 버는 것은 매우 어려운 일이기 때문입니다. 특히 알파 수익, 즉 초과 수익률을 얻고 싶을 때는 더욱 그렇습니다. 방금 말씀드렸듯이, 이번 사이클에서 비트코인의 가장 특별한 점은 독립적인 업그레이드, 즉 독창성이라고 생각합니다. 전체 시장에서 비트코인만 상승하고 있는 것 같고, 심지어 ETH조차도 뒤처지는 것 같습니다. 또 다른 이상한 상황은 트럼프가 당선되어 2025년에 관세 전쟁을 일으켰다는 것입니다. 이 두 가지 요인은 시장에서 활동하는 모든 사람에게 큰 영향을 미칠 것입니다. 시장이 성숙해짐에 따라, 자금만으로 과대평가될 수 있는 덜 성숙한 대상들은 점차 사라질 것입니다. 따라서 저는 비트코인의 독립적인 업그레이드에 크게 놀라지 않습니다. 관세 전쟁에 대해서는 많은 사람들이 관심을 가질 것이지만, 비트코인 장기 투자자라면 이 문제는 그저 소음일 뿐이라고 생각합니다. 예를 들어, 2022년, 2021년, 또는 그 이전부터 비트코인을 보유해 온 보유자라면 이번 사이클에서 특히 만족감을 느낄 것입니다. 지난 몇 사이클 동안 비트코인을 보유했을 수도 있지만, 다른 사람들이 보유한 알트코인이 수십, 수백 배 상승하는 것을 지켜보았을 수도 있고, 이는 심리적 불안감을 유발할 수 있기 때문입니다. 하지만 오늘 비트코인을 보유하고 있고 이번 라운드에서 매도하지 않았다면 매우 만족스러울 것입니다. 당신의 경우, 난이도는 더 낮을 수 있습니다. 당신이 보유한 비트코인은 상승하는 반면, 다른 코인들은 부진하거나 심지어 하락하고 있기 때문입니다. 난이도에 대해 계속 이야기한다면, 기관 투자자들이 시장에 진입함에 따라 난이도는 확실히 높아질 것입니다. 우리의 상대는 더 이상 기존의 OG나 고래 투자자들이 아니라, 수십 년 동안 전통 금융 시장에서 굴러온 헤지 기관이나 퀀트 펀드입니다. 이들의 진입으로 시장은 더욱 성숙해졌고, 시장의 성숙도는 더 많은 기관 투자자들의 참여를 유도했습니다. 이는 순환적인 과정입니다. 이 과정의 결과로 BTC의 변동성은 훨씬 낮아지고 알파(Alpha)를 찾는 난이도는 높아집니다. 하지만 앞서 말씀드렸듯이, BTC의 베타(Beta)를 얻고 싶다면, 즉 단순히 매수 후 보유한다면 현재 시장 난이도는 크게 상승하지 않을 것으로 예상합니다.

알렉스: 알겠습니다. 사실, 이번 방송은 "이번 사이클에서의 경험과 교훈"이라는 주제의 두 번째 에피소드입니다. 지난번에도 친구 두 명을 초대해서 이 주제에 대해 이야기를 나눴습니다. 당시 친구들의 피드백은 이번 라운드가 확실히 더 어려웠다는 것이었습니다. 콜린은 "괜찮다", "분명히 더 어렵지는 않다"라고 했습니다. 이 두 가지 답변을 통해 콜린의 말 속에는 숨겨진 작은 전제가 있다는 것을 알 수 있습니다. 바로 비트코인을 보유하고 있다면 이번 라운드는 그렇게 어렵지 않거나 오히려 더 쉬울 것이라는 것입니다. 이번 라운드의 자금 대부분은 펀더멘털 개선을 포함하여 비트코인에 집중되어 있기 때문입니다. 하지만 더 높은 알파 수익률을 추구하는 많은 투자자들에게 이번 사이클, 특히 상반기에는 여전히 코티지에 기대를 걸고 있지만, 코티지의 성과는 좋지 않습니다. 그럼 체인 노마즈에서 이 문제에 대해 다시 이야기해 보겠습니다. 지난 라운드에서 암호화폐를 처음 접했을 때와 비교했을 때 이번 사이클의 난이도는 어떻게 바뀌었다고 생각하십니까?

체인 노매드: 특히 초보 트레이더들에게 아주 좋은 질문이라고 생각합니다. 초보 트레이딩을 하다 보면 다양한 의견을 접하게 됩니다. 어떤 사람들은 초보 트레이딩 시장이 더 어려워졌다고 하고, 어떤 사람들은 예전에 비해 그저 그렇다는 식으로 말합니다. 이때 중요한 단어가 등장하는데, 바로 '편견'입니다. 초보 트레이더들에게 편견은 매우 치명적입니다. 편견을 가지고 바라보면 돈을 벌 기회에서 멀어질 수 있습니다. 1차 트레이딩 시장에서는 시장 상황이 어떻든 트위터에서 신을 만들어내는 사람들을 항상 볼 수 있기 때문입니다. 비트코인이 얼마 전 일방적인 추세를 보이지 않았던 것처럼 변동성이 큰 시장에서도 트위터에는 여전히 신이 되어가는 사람들이 많습니다. 아오잉처럼 그는 얼마 전 인기 있는 2차 트레이더였고, 변동성이 큰 시장에서도 좋은 성과를 거두었습니다. 저는 그의 트레이딩 로직, 즉 그의 트레이딩 시스템 중 일부를 추적해 보았습니다. 얼마 전 밈(Meme)을 플레이할 기회나, 더 일찍 인스크립션(Inscription)을 플레이할 기회는 말할 것도 없습니다. 1차 시장에서는 여러 단계에서 알파 수익의 몇 배를 벌어들일 수 있는 기회가 항상 존재하며, 이러한 기회를 잡을 수 있는 사람들도 항상 존재합니다. 얼마 전 저는 소규모 모임에 참석했을 때 그룹원들에게 다음과 같은 예를 들었습니다. 1차 시장은 마치 금괴가 가득 실린 마차를 하늘로 끌어올리는 마차와 같습니다. 그리고 우리 플레이어들은 길가에 있는 시민들과 같아서 마차에서 떨어지는 금괴를 줍습니다. 이러한 알파 기회, 즉 밈은 처음에는 마차의 천으로 덮여 있었습니다. 마차가 점차 하늘로 올라가면서 천이 천천히 벗겨졌고, 시장 가치는 계속 상승했으며, 마차에 실린 금괴는 계속 떨어졌습니다. 1차 시장의 우리 플레이어들은 옆에서 금괴를 줍고 있었습니다. 항상 그런 마차가 지나가고 있을 것이고, 우리가 할 수 있는 일은 그 마차에 최대한 가까이 다가가는 것입니다. 시장 기회에 최대한 가까이 다가가는 것입니다. 그래서 저는 강세장이든 약세장이든, 어떤 단계든 1차 시장에는 항상 좋은 기회가 있을 것이라고 생각합니다. 저는 2023년부터 이 시장에 참여해 왔고, 지난 2년 동안 강세장과 약세장을 오가는 전환을 경험했습니다. 하지만 저는 1차 시장에는 꾸준히 새로운 기회가 있을 것이라고 믿어 왔습니다. 또한, 1차 시장은 사람들이 10만 명에서 1억 명으로 성장할 수 있도록 도울 수 있는 시장이라고 생각합니다.

Alex: 방금 비유에서 1차 시장의 기회는 처음에는 천으로 덮인 마차와 같다고 말씀하셨죠. 기회를 잡으려는 플레이어들은 대부분 천으로 덮인 마차에 금괴가 들어 있는지, 아니면 처음에는 쓸모없는 쓰레기가 들어 있는지 구분하지 못합니다. 또한 지난 1차 시장 라운드에서는 비문이나 밈과 같은 다른 많은 기회들이 있었다고 말씀하셨는데, 실제 경험으로 볼 때 이러한 마차에 접근하고, 식별하고, 금괴를 줍는 어려움은 어떻게 바뀌었나요?

사슬 위의 유목민들: 저는 이 변화가 서사와 연계되어 해석되어야 한다고 생각합니다. 예를 들어, 천상궁이 하층계에서 많은 물자를 징발하려고 한다면 천상궁으로 향하는 마차의 수는 증가할 것입니다. 마치 비트코인 생태계나 얼마 전의 밈 생태계처럼 말입니다. 서사가 있으면 부를 창출하는 효과와 기회가 더 커집니다. 마차가 열 대 지나갈 때 더 많은 금괴를 줍는 것이 마차 한 대만 지나갈 때보다 훨씬 쉽습니다. 이는 이전 질문에서 논의했던 시기와 추세와도 연관되는데, 이는 1차 시장에서 더욱 중요합니다. 추세가 나타나면 더 많은 돈을 벌기 위해 더 많은 에너지를 쏟고, 더 집중하고, 더 효율적으로 투자해야 합니다. 추세가 없을 때는 더욱 안정적이고 신중하게 행동하십시오. 금괴를 더 많이 줍지 못하더라도, 적어도 줍고 모은 금괴가 땅에 흩어지지 않도록 주의하십시오.

알렉스: 방금 하신 답변을 요약해 보겠습니다. 첫째, 당신은 매우 낙관적이고 열린 마음을 가지고 있으며, 1차 기회는 항상 존재한다고 믿습니다. 따라서 시장에 계속 관심을 기울여야 합니다. 둘째, 이러한 기회의 형태와 그 이면의 이야기가 끊임없이 변하더라도, 당신은 그 기회를 파악하고, 접근하고, 이를 통해 수익을 창출할 가능성은 항상 존재한다고 믿습니다. 비록 다양한 형태로 나타나더라도, 일반인도 잡을 수 있는 기회는 여전히 존재합니다. 따라서 당신은 부정적이지는 않으며, 지금이 더 어렵다고 생각합니다.

체인 노매드: 네, 특히 1차 시장 플레이어라면 그런 심리적 암시를 스스로에게 주지 않는 게 좋다고 생각합니다. 도박과 방어는 구분해야 하지만, 어떤 경우든 기회에 열린 마음을 유지하고 편견을 버려야 합니다. 1차 시장에서 편견은 금기입니다. 편견을 가지고 시장을 바라보면 돈을 벌 수 있는 기회는 분명 당신에게서 멀어질 것입니다.

이 사이클에서 가장 정확한 작업

알렉스: 좋아요, 세 번째 질문에 대해 이야기해 보죠. 이 사이클은 2003년부터 이어져 왔고, 아직 완전히 끝나지 않았다고 할 수 있습니다. 그렇다면 이 사이클 동안 가장 정확한 투자 전략이나 전략은 무엇이었나요? 당시 당신의 사고방식과 배경을 공유해 주시겠어요?

체인 노마드: 이번 라운드의 가장 정확한 운영 및 전략에 대해 두 가지 주요 방향을 대략적으로 요약했습니다. 첫 번째는, 사실 방금 언급했듯이, "선도 전략"이라고 요약할 수 있습니다. 먼저 BTC 생태, Meme 생태 등과 같은 내러티브가 나오고 있다고 가정해 보겠습니다. 우리는 이러한 분야에서 가능한 한 많은 선도적 목표에 참여하고, 강력한 합의를 통해 목표에 참여하며, 그 안에 우리의 입장을 담아야 합니다. 예를 들어, Ordi, SAT 또는 일부 새로운 프로토콜 선도자와 같은 비문의 일부 선도자들은 배수, 유동성, 그리고 시장 가치 상한선 측면에서 더 높습니다. Meme에 대한 추측을 했을 때, 플랫폼 코인의 일부 선도 코인과 AI 내러티브 개념의 선도 코인은 실제로 가장 높은 배수, 시장 가치, 그리고 유동성을 보였습니다. 따라서 이번 1차 시장에서 저에게 더 가치 있고 더 정확한 운영 방식은 선도 코인에 대한 기회를 더 많이 포착하고 2차 및 3차 프로젝트에는 덜 참여하는 것입니다. 아주 고전적인 말이 있지 않나요? "1등은 철이고 2등은 변한다"는 거죠. 2등은 매우 변화무쌍하지만, 시장에서 모두가 가장 큰 공감대를 형성하고 만장일치로 낙관하는 선두주자는 실제로 더 큰 잠재력을 가지고 있습니다. 다른 신규 IPO 기회에 참여할 수도 있지만, 이 이야기가 상승세를 타기 시작하면 저는 제가 얻은 수익을 활용하여 선두주에 대한 제 입지를 지속적으로 확대할 것입니다. 제 마음속에서 만족스러운 수준에 도달하면 주식을 전부 현금화할 것입니다.

두 번째 요점은 제가 1차 시장 참여 당시 선배로부터 배운 것인데, 저는 이것이 매우 중요하다고 생각합니다. 바로 동적 리밸런싱입니다. 이는 1차 플레이어에게 정말 중요합니다. 이는 강세장의 전반부와 후반부로 볼 수 있습니다. 1차 시장 참여 당시, BTC 체인이든, 이더리움 체인이든, SOL 체인이든, 저는 1차 시장 참여를 통해 얻은 수익을 단계별로 조정했습니다. 예를 들어, 매주 또는 보름에 한 번씩 동적 리밸런싱을 수행하고 1차 포지션을 재구성했습니다. 예를 들어, 처음에는 BTC가 전체 포지션의 50%, 1차 포지션이 30%, 유동성 USDT가 20%를 차지하도록 설정했습니다. 이러한 단계적 리밸런싱을 통해 포지션 구조를 더욱 건강하게 유지하고 손실폭을 줄일 수 있습니다. 후반부에는 BTC 포지션을 점진적으로 줄이고, 더 많은 포지션을 USDT로 구성하면 1차 포지션의 손실폭도 줄어들 것입니다. 이 과정에서 주 수익은 지속적으로 BTC와 U로 전환되어 급격한 시장 변동으로 인한 큰 손실 발생을 방지합니다. 따라서 주 시장에서 거래할 때는 동적 리밸런싱을 해야 합니다. K-라인이 급등하고 있다고 생각하는 경우가 많지만, 변동 수익과 실제 수익은 서로 다른 문제입니다. 동적 리밸런싱은 주 시장에서의 포지션을 안정적으로 유지하고 더욱 합리적인 의사결정을 내릴 수 있도록 도와줍니다.

알렉스: 알겠습니다. 사실, 우리는 규율을 정하고 이를 통해 인간의 약점을 관리합니다. 다음으로 콜린이 이에 대해 이야기해 보겠습니다.

콜린: 이번 사이클이 시작될 무렵, 아마도 2023년 9월부터 12월까지 BTC 포지션을 일괄적으로 구축하기 시작한 것 같습니다. 당시에는 저만의 현물 사이클 시스템, 즉 온체인 시그널에 따라 운영했습니다. 당시 시장 심리에 여전히 영향을 받고 있었기 때문에 바닥을 찍지는 않았지만, 행동하기가 조금 두려웠습니다. 하지만 나중에 시그널과 저만의 거래 계획에 따라 BTC에 자금을 투자했습니다. 이 거래는 작년 말부터 올해 초까지 진행되었습니다. 비트코인이 이 사이클에서 두드러지는 성과를 보였기 때문에 이 거래는 지난 1~2년 동안 가장 큰 수익을 가져다주었습니다. 굳이 말씀드리자면, 저는 올해 초에 비트코인을 청산했습니다. 지금 돌이켜보면 10만 3천 달러에서 현재까지 상승한 것을 놓쳤지만, 사실 자세히 살펴보니 이 기간 동안 제 수익은 펀딩 수수료뿐이었습니다. 올해 초에 청산하지 않았더라도 지금보다 더 나은 결과를 얻지 못했을 수도 있습니다. 이유는, 다른 게스트가 방금 말했듯이, 잘못된 시기에 거래에 더 많은 노력을 기울이면 반드시 더 많은 돈을 벌지는 못하고 오히려 손해를 볼 수 있기 때문입니다. 저는 이 관점에 매우 동의합니다. 작년 말에 제 시스템과 판단은 2025년이 어렵고 지옥 같은 한 해가 될 것이라고 말했습니다. 그래서 저는 당시 포지션을 청산하고 펀딩 수수료를 벌기 위한 전략으로 전환했고, 이는 실제로 제 사고방식을 많이 바꾸는 데 도움이 되었습니다. 그렇지 않았다면, 당시에 포지션을 유지했거나 이전처럼 BTC 스팟을 전체 포지션으로 유지했다면, 외부 환경의 어려움으로 인해 더 많은 부실 거래를 할 수 있었습니다. 따라서 이번 거래의 경우, 비록 제가 이 상승의 정점을 놓쳤지만, 만약 제가 연초로 돌아간다면 여전히 같은 선택을 할 것입니다. 그렇지 않으면 제 사고방식과 운영이 변형될 수 있습니다.

제가 비교적 잘했다고 생각하는 또 다른 거래는 올해 4월 초였습니다. 당시 시장은 관세 때문에 매우 심각한 패닉 상태에 있었습니다. 비트코인 시장뿐만 아니라 미국 주식 시장도 비슷한 상황이었습니다. 저는 그 당시 매우 흥미로운 현상을 목격했는데, 여기서 여러분과 공유하고 싶습니다. 일반적으로 미국 3대 주요 주가 지수를 살펴보면 변동성이 매우 안정적이며, 작은 범위 내에서 1~2% 정도 상승하거나 하락할 수 있습니다. 그러나 4월 첫째 주부터 둘째 주까지의 영업일에는 미국 주식 시장 개장 시 지수 변동이 너무 과장되어 시장이 붕괴된 것처럼 보였습니다. 예를 들어, 지수가 처음에는 3% 상승했다가 급락하여 5%까지 하락할 수도 있습니다. 지수 자체만 봐도 시장이 과도한 패닉 상태에 빠졌음을 느낄 수 있습니다. 그래서 저는 이전에 청산했던 모든 미국 주식 포지션을 회수했습니다. 당시 흥미로운 관찰 지점이 있었는데, 중국 대만 주식 시장에 국가 안보 기금이 있는데, 특정 상황에서 대중에게 진입을 발표한다는 것입니다. 과거 기록을 살펴보면 국가 안보 기금이 진입을 발표하는 시점은 거의 항상 대만 주식 시장에서 비교적 좋은 포지션이며, 역사적으로 수익률이 매우 높다는 것을 알 수 있습니다. 흥미로운 점은 국가 안보 기금이 선택하는 시점이 대만 주식 시장뿐만 아니라 미국 주식 시장에도 좋은 진입 시점과 일치한다는 것입니다. 구체적인 이유는 모르겠지만, 아마도 매우 좋은 것일 수도 있습니다. 하지만 당시 지수의 비정상적인 변동을 관찰하는 것 외에도 이 뉴스를 보고 4월 9일에 미국 주식의 전체 포지션을 회수하기로 결정했습니다. 나중에 실제로 좋은 저점을 받았음이 입증되었고, 이후 시장은 지금까지 상승하고 있습니다. 이것이 올해 제 최고의 운용이라고 생각합니다. 암호화폐에 속하지는 않지만, 이 부분은 공유할 가치가 있습니다. 앞으로 주가 지수가 매우 과장되게 변동하는 등 유사한 상황이 다시 나타난다면, 시장이 과도한 공황 상태에 접어들었는지 확인할 수 있습니다. 이는 극단적인 상황으로, 결코 나타나서는 안 됩니다. 일단 나타나면 주의를 기울여야 합니다.

알렉스: 알겠습니다. 방금 콜린이 언급한 주식 시장의 급격한 변동과 국가안보기금(NSA)의 유입은 모두 감정이 이미 혼란에 빠져 있고 가격이 심각하게 일탈했기 때문에 발생한 것이라고 생각합니다. 이는 주식 시장뿐만 아니라, 2020년 5월 루나가 폭락하고 2022년 11월 FTX가 폭락했던 이전 사이클의 약세장에서도 마찬가지입니다. 이더리움은 하루 만에 20%까지 하락할 수 있습니다. 이는 모두 감정이 극심한 시기입니다. 당시에 매수한다면, 상대적 포지션이 역사적 수준에서 비교적 낮은 수준이라면 장기적으로 좋은 결과를 얻을 수 있을 것입니다.

이 사이클에서의 오류와 경험

알렉스: 다음 질문으로 넘어가겠습니다. 이번 사이클에서 지금까지 투자하면서 저지른 최악의 실수는 무엇이라고 생각하시나요? 요약해서 말씀해 주시고, 리뷰도 남겨 주세요.

콜린: 네, 사실 지난번 에피소드에서 알렉스와 이 질문에 대해 이야기했습니다. 이번 사이클에서 가장 고통스러웠던 경험은 이더리움을 2위로 과신했던 것 같습니다. ETH가 여전히 2위이긴 하지만, 저는 이미 강세장 초기와 중기부터 비트코인 포지션을 구축하기 시작했습니다. 초기와 중기에는 ETH를 통해 알파 수익(알파)을 얻고 싶었습니다. 당시 제 생각은 이더리움과 비트코인은 상관관계가 높고, ETH는 변동성이 더 크다는 것이었습니다. 강세장이 막 시작되었으니 ETH가 BTC보다 상승할 여지가 더 크다는 것이었습니다. 그래서 저는 비트코인을 ETH로 교환했는데, 이는 ETH/BTC 환율에 롱 포지션을 취하는 것과 같습니다. 돌이켜보면 이 전략은 완전히 실패였습니다. 돈을 잃지는 않았지만, 잠재적인 수익을 많이 놓쳤습니다. 제 기억이 맞다면 작년 상반기에 ETH/BTC 환율은 기본적으로 0.05 정도에서 등락을 거듭했고, 8월 5일의 큰 폭락 이후 계속 하락했습니다. 당시 저는 잠재적 보상, 즉 기회비용을 잃었습니다. 당시 저는 이더리움이 2위라고 생각했는데, 이는 비교 대상이 없었습니다. 시가총액 또한 3위, 4위와는 매우 다릅니다. 당시 비트코인은 소위 ETF를 통과했고, 이더리움 또한 이러한 기대를 부풀리며 결국 통과했습니다. 당시 저는 FOMO(공포심)에 빠져서 저도 그 기대를 따라가고 싶다고 생각했습니다. 비트코인의 ETF 통과 후 추세가 매우 아름다웠기에, 이더리움도 비슷한 추세를 보일 가능성이 있었을 것입니다. 하지만 상황은 제 바람대로 흘러가지 않았습니다. ETF가 상장된 후, 이더리움은 기존 자금이 빠져나가는 통로가 되었습니다. 이 교훈은 모두가 인지하고 명심해야 할 것이라고 생각합니다. 현재 암호화폐 시장에서 비트코인을 제외한 다른 어떤 화폐도 지나치게 믿을 수는 없습니다. 믿음은 양날의 검과 같습니다. 예를 들어, 특정 통화를 믿고 보유하면 수백 배, 수천 배, 심지어 수만 배의 큰돈을 벌 수 있습니다. 하지만 그 확률은 매우 높기 때문에 필연적으로 낮은 승률로 이어질 것입니다. 이는 상생과 하락의 관계입니다. 만약 오늘 높은 승률과 높은 승률의 거래 기회를 만난다면, 그 기회는 분명 또 다른 문제를 안고 있을 것입니다. 바로 매우 드물게 발생한다는 것입니다. 세 가지 조건이 동시에 충족되는 것은 불가능합니다. 믿음의 또 다른 문제는 자산 곡선의 MDD(최대 하락률), 즉 되돌림폭이 너무 크다는 것입니다. MDD가 너무 크면 우리 거래 분야에서 큰 금기시됩니다. 나중에 급등하더라도 그렇지 않으면 어떻게 될까요? 승률이 매우 낮기 때문에 실패하면 자산의 80%가 손실되고, 원금을 되찾으려면 그 손실을 다섯 배로 늘려야 합니다. 이것이 제가 스스로 깨달은 교훈입니다. 현재 시장 상황에서 비트코인을 제외하고는, 이더리움을 포함하여, 정말 강한 믿음을 가지고 매수 후 보유할 수 있는 화폐는 없다고 생각합니다. 작년 12월, 트럼프가 당선되었을 때, 저는 몇 가지 사건과 데이터를 바탕으로 이더리움을 약 4,000달러 선에서 청산했습니다. 당시에는 이전 최고가에도 미치지 못했기 때문에 실제로는 매우 꺼려했습니다. 당시 트럼프의 당선이 이더리움을 새로운 최고가로 끌어올릴 것이라고 생각했지만, 그렇지 않았습니다. 어쨌든 당시에는 이미 제 매도 신호를 뒷받침하는 몇몇 데이터가 있었기 때문에, 저는 꺼려했지만 결국 매도를 실행했습니다. 돌이켜보면, 이 매도는 옳았고 이전 손실의 기회비용을 만회했습니다.

체인 노마드: 이 질문은 정말 돈으로 가득 차 있고, 각 질문 뒤에는 많은 돈을 잃은 경험이 있습니다. 제가 공유하고 싶은 첫 번째 요점은 레벨 1을 할 때 상승과 하락에 베팅하지 말라는 것입니다. 레벨 1의 핵심은 비대칭적인 기회, 즉 승률과 배당률이 높은 기회를 찾는 것입니다. 미래의 상승 또는 하락에 베팅하거나, 딜러가 기회를 판단하는 과정에서 어떻게 할지에 베팅한다면, 베팅 금액이 높을수록 해당 기회에 대한 판단의 승률은 낮아집니다. 제가 돈을 잃은 경험을 되돌아보면, 베팅 금액이 너무 높았기 때문이고, 제 매매 논리나 판단에 따른 것이 아닙니다. 미래의 추세에 베팅하거나 추측하는 것인데, 이는 종종 신뢰할 수 없습니다.

두 번째 요점은 초보 플레이어에게 매우 치명적인 문제입니다. 엄격한 손절매가 없거나 손절매가 없는 것입니다. 이 문제는 포지션 개시 시뿐만 아니라 매도 또는 수익 실현 시에도 매우 중요합니다. 예를 들어, 이전에 트럼프코인을 거래할 때 여러 계좌를 사용하여 거래에 참여했는데, 그중 일부는 지속적으로 매도했고, 일부는 다이아몬드 계좌로 설정했습니다. 다이아몬드 계좌 중 하나는 매수에서 고점까지 약 20배 상승했고 수익은 매우 상당했습니다. 그러나 가격이 지점 아래로 떨어질 때 손절매 또는 엄격한 매도의 개념이 확고하지 않거나 잘 실행되지 않기 때문에 수익은 큰 되돌림을 겪게 되어 매우 고통스럽습니다. 따라서 레벨 1을 할 때 초보자는 비용 손절매뿐만 아니라 수익 손절매 문제에도 주의를 기울여야 합니다.

세 번째는 투자 리서치가 철저하지 않다는 점인데, 이 또한 매우 치명적인 문제입니다. 투자 리서치를 했다고 생각하지만, 나중에 돌이켜보면 실제로는 매우 피상적이고 불완전하다는 것을 알게 되는 경우가 있습니다. 예를 들어, 목표주가를 매수하기 전에 매수 이유를 명확히 밝혔습니까? 얼마나 매수할 것인지, 얼마나 오래 보유할 것인지, 예상 수익률에 대한 판단은 어떠합니까? 이 프로젝트의 정보 출처, 유력 트레이더, 모니터링하는 KOL 그룹, 트위터의 공개 정보를 체계적으로 살펴봤습니까? 아니면 매도 전에 충분한 리서치를 수행하고 방금 했던 단계를 반복했습니까? 저는 이것이 매우 중요하다고 생각합니다. 때때로 우리는 투자 리서치를 했다고 생각하지만, 실제로는 스스로를 속이고 있습니다. 충분한 투자 리서치의 부재는 매수 및 매도 행동에도 영향을 미칩니다.

제 생각에 위의 세 가지가 가장 중요한 점입니다. 몇 가지 사소한 사항도 있습니다. 예를 들어, 바닥권 매수 또는 포지션 정리를 할 때는 포지션을 잘 관리해야 하며, 가격이 하락할 때 추가 매수를 하지 않는 것도 매우 위험합니다. 다른 일을 할 때는 거래에 참여하지 마세요. 예를 들어, 밖에서 쇼핑을 하거나 게임을 하다가 기회가 보이면 거래에 참여해야 합니다. 이때는 거래 효율이 매우 낮고, 특히 손실을 보기 쉽습니다. 이러한 경험이 가장 고통스러운 경험이 될 것입니다.

알렉스: 네, 공유가 아주 자세하고 훌륭하네요. 원래 다음 질문은 이번 라운드에서 얻은 가장 중요한 경험이나 투자 통찰력이 무엇이었나요? 다음 라운드에서 활용할 수 있다고 생각하시는 부분이 있나요? 였습니다. 사실 두 분은 이전 답변에서 이미 비슷한 통찰력을 많이 언급하셨죠. 방금 언급하신 부분 외에도, 이번 라운드에서 얻은 가장 중요한 통찰력이나 깨달음을 한두 문장으로 요약한다면 어떤 내용일까요?

콜린: 작년 3월에 목격한 현상과 관련하여 공유해 드릴 만한 또 다른 점이 있다고 생각합니다. 당시 비트코인은 73,000과 74,000까지 상승했는데, 이는 주요 상승의 첫 번째 물결이었습니다. 하지만 암호화폐 시장의 심리와 미국 주식 시장의 심리를 비교해 보면 매우 특이한 현상을 발견할 수 있습니다. 당시 미국 주식 시장은 사실상 횡보하고 있었고, 그다지 열정적이지도 않았으며, 실제 상승할 때처럼 꾸준히 상승하지도 않았습니다. 하지만 당시 비트코인 시장 심리는 매우 뜨거웠습니다. 또 다른 매우 특이한 상황은 당시 거시경제 환경 전체에서 금리 인하에 대한 기대감이 실제로 상당히 억제되었다고 생각하는 사람이 거의 없다는 것입니다. 미국 주식 시장은 이 문제에 반응했지만, 비트코인 시장은 전혀 반응하지 않았습니다. 그래서 당시 저는 약간 이상하다고 느꼈습니다. 그래서 4월에는 실제로 알트코인 포지션의 상당 부분을 운용했습니다. 이후의 추세는 모두가 알고 있습니다. 비트코인은 3월부터 10월까지 횡보세를 보인 반면, 알트코인은 같은 기간 동안 폭락장에서 벗어나는 모습을 보였습니다.

이 관찰에서 두 가지 점을 언급하고 싶습니다. 첫째, 원 안의 정보나 심리에만 집중할 필요는 없습니다. 원 안의 심리를 주식 시장, 상품 시장, 채권 시장 등 다른 시장의 심리와 비교해 볼 수 있습니다. 이는 꽤 좋은 관찰 각도라고 생각합니다. 둘째, 강세장이 아직 끝나지 않았지만 부분적인 이익 실현 외에도 보호 조치를 취하고 싶다면, 먼저 비트코인을 목표 설정에 포함해야 합니다. 둘째, 상대적으로 취약한 목표 코인을 제외해야 합니다. 예를 들어, 원래 5개의 알트코인을 설정했다면, 취약한 코인을 먼저 제외할 수 있습니다. 고위험 및 취약한 코인을 우선적으로 제거할 수 있습니다. 이는 전반적인 위험을 줄이는 방법이기도 합니다. 제 생각에 위의 두 가지 사항은 좋은 관찰 각도입니다.

체인 노마드: 사실, 이 질문에 대해 매우 중요하다고 생각하는 요점을 준비했습니다. 하나만 말씀드리자면, 자신만의 거래 시스템을 구축해야 한다는 것입니다. 1레벨 플레이어가 A8 또는 A9를 달성할 수 있는지 여부를 판단하는 것은 매우 중요한 문제, 아니 어쩌면 유일하게 중요한 문제라고 생각합니다. 사실 저는 이 점에 대해 매우 깊이 공감합니다. 저든 제가 관찰한 0xsun, Dayu, Leng Jing, Aoying과 같은 강력한 트레이더든, 모두 자신만의 강력한 거래 시스템을 가지고 있습니다. 그들의 거래 논리를 매우 명확하게 느낄 수 있습니다. 우리는 기회를 발견하면 감정이나 논리를 통해 투자 기회를 찾고, 과거의 거래 습관을 활용하여 대응하고, 이전 거래 논리와 거래 시스템을 검증한 후, 최종적으로 수익을 확보합니다. 아마도 이것이 그 과정일 것입니다. 하지만 이러한 시스템이나 논리는 매우 경험에 기반합니다. 예를 들어, 제가 2023년에 이 서클에 들어왔을 때 이미 0xsun, Leng Jing, Laser Cat, James Monkey Brother, Wang Xiaoer를 관찰했습니다. 그들이 항상 그렇게 강력했을까요? 아니요. 2023년 초, Leng Jing Da Tu Gou 역시 매우 PVP적인 팀이었고, 풀뿌리 팀이었습니다. 그런데 트럼프 코인이나 그에 따른 밈 열풍에서 큰 기회를 잡을 수 있었던 이유는 무엇일까요? 그들은 이미 이전에 시스템을 안정시켰기 때문입니다. 유동성이 유입되고 물이 쏟아지면 더 많은 기회가 생기고, 그들은 그 기회를 더 잘 포착하여 승리를 확대할 수 있습니다. 이것이 A8과 A9의 초급 트레이더와 PVP 초급 트레이더의 가장 큰 차이점이라고 생각합니다. 과거에 그러한 경험이 없다면, 이를 만회할 방법이 있을까요? 저는 있다고 생각합니다. 예를 들어, 코인 펌프를 예로 들면, 개장 후 반응 시간이 매우 짧습니다. 만약 매우 견고한 거래 시스템이 없고 신속하게 대응할 수 없다면 어떻게 될까요? 해결책은 있습니다. 즉, 다음 번에 다양한 스크립트를 미리 설정하는 것입니다. 다양한 가능성을 고려하고 계획을 세운다면, 개장 시 더욱 준비된 상태로 참여할 수 있고, 더욱 집중적인 전략을 세울 수 있습니다. 이는 거래 시스템의 부족함이나 불완전함을 어느 정도 보완할 수 있습니다. 또한, 매 거래 후 시장을 면밀히 검토하면 개선이 매우 간단하다고 생각합니다. 얼마 전, 저는 초보 플레이어에게 일일 보고서를 작성하는 것이 매우 중요하다는 것을 깨달았습니다. 진행자 알렉스를 포함한 몇몇 초보 플레이어들이 일일 보고서를 작성하는 습관을 가지고 있는 것을 보았습니다. 이 과정에서 이벤트와 거래 내역에 대한 요약과 검토를 다듬게 됩니다. 검증된 올바른 논리는 마음속에 남을 것이고, 검증된 실수는 교훈을 얻어 마음속에 남을 것입니다. 따라서 이 두 가지 모두 매우 중요하다고 생각합니다.

이 주제와 밀접하게 연관되어 있다고 생각되는 구절을 공유하고 싶습니다. 이전 기사에서 본 네 문장짜리 구절인데, 아주 고전적인 표현이라고 생각합니다. 시대 변화, 정책 변화, 사건 충격 등 통제할 수 없는 요인이든 위험은 누구나 직면해야 하는 것입니다. 고가 매수, 손실 매도, 주저함 등 우리 스스로가 안고 있는 위험은 개인으로서 체계적인 훈련이 부족하기 때문에 더욱 악화되는 경우가 많습니다. 실제로 돈을 벌 수 있는지 여부는 조건 반사 형태의 반응 메커니즘을 훈련했는지 여부에 달려 있습니다. 개인 투자자들의 가장 큰 적은 시장이 아니라 자신의 감정과 훈련 습관의 부족입니다. 이 몇 문장이 이 주제를 잘 요약하고 있다고 생각합니다.

알렉스: 아주 좋습니다. 첫 번째는 개인 거래 시스템을 꾸준히 다듬고 개선하는 것입니다. 시스템이 아직 완벽하지 않더라도, 적어도 미리 완벽한 거래 계획을 세워 보완해야 합니다.

산자이 시즌에 대한 심판

Alex: 그럼 모두가 우려하지만 항상 골치 아픈 문제, 바로 알트코인 문제에 대해 이야기해 볼까요? 이번 알트코인 라운드에서는 지난 이틀 동안 반등하고 개선되었지만, 여전히 BTC와 ETH보다 큰 폭으로 하락했습니다. 다음 사이클 트레이딩 계획에 알트코인 시즌에 대한 평가와 준비를 포함시키시나요? 여전히 알트코인 시즌을 기대하시나요? 대규모 시장과 비교적 양호한 부의 효과를 여전히 유지할 것이라고 생각하시나요? 물론, 이더리움보다 규모가 작은 알트코인을 포함한 2차 목표 외에도, 알트코인 시즌에는 체인 원더러 선생님이 더 주목하는 체인 상의 기회도 있습니다.

체인 노마드: 네, 여기서는 온체인 부분에 대해서만 이야기하겠습니다. 2차 시장의 모방자들은 잘 모르기 때문입니다. 1차 시장은 매우 분명한 순환적 특성을 가지고 있다고 생각합니다. "작물 수확"이라고 이해하시면 되는데, 이는 그런 과정이 필요합니다. 1차 시장 참여자들이 일정 기간 동안 강세를 보이면 시장의 리크(leek)가 더 크게 자라거나 더 강해지면서 유동성이 잘 조성됩니다. 따라서 비문이든 밈이든 어떤 내러티브가 등장하면 리크가 몰려들어 시장의 유동성이 개선되고, 1차 시장 체인의 강세장도 나타나 외부 트래픽이 유입되어 시장이 상승할 것입니다. 하지만 얼마 전 밈 수확 이후 리크는 거의 수확되었다고 생각합니다. 1차 시장의 "먼 물"이 다시 흐르기 전에 회복 과정이 필요합니다. 그래서 다음 1차 시장에 대한 저의 생각은 여전히 조심스럽습니다. 하지만 그동안 변화도 감지했습니다. 1차 시장이 이전보다 딜러에 더 관심을 갖는 것을 분명히 느낄 수 있었고, 이제는 시장을 조작하는 딜러가 있는지에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 예를 들어, 최근 인기 플랫폼인 PUMP와 BONK 간의 PK(공격적 거래)에서 BONK가 시장 참여를 유도하려는 마켓 메이커라는 것이 분명해졌습니다. 따라서 최근 1차 시장 기회에 여전히 참여하고 싶다면 마켓 메이커를 따라가고 개인 투자자 참여도가 높은 플랫폼은 피해야 합니다. 개인 투자자 참여도가 낮을수록 이 시장의 잠재력은 더 커질 수 있다고 생각합니다. 이는 제가 관찰한 명백한 변화입니다.

알렉스와 콜린에게도 질문이 있습니다. 최근 사람들이 이더리움에 대해 다시 환상을 품고 있는 것 같습니다. 이더리움도 BTC처럼 약 1만 포인트 상승한 최고가를 기록한 후 두 배로 상승할 수 있다는 의견도 많이 들었습니다. 두 선생님의 의견을 듣고 싶습니다.

알렉스: 네, 이건 별개의 주제입니다. 나중에 이야기하죠. 그럼 방금 체인 노마드들이 말했던 내용으로 돌아가서, 그들은 이제 1차 체인에서 기회를 기다리고 있습니다. 리크가 회복되고 새로운 이야기가 등장하기를 기다렸다가 사업을 시작하는 거죠. 만약 당신이 계속 운영한다면, 은행가들이 성과와 명확한 아이디어를 가지고 있는 프로젝트에 상대적으로 더 많이 참여할 수 있을 겁니다. 반면, 단순히 합의, 커뮤니티, 그리고 감정에 의해 움직이는 프로젝트들은 현재 더 큰 위험을 감수해야 할 겁니다. 콜린은 모방 시즌에 대해 어떻게 생각하나요?

콜린: 알트코인 시즌이라는 주제에 대해 두 가지 주요 의견을 공유하고 싶습니다. 첫째, 우리 모두는 돈을 벌기 위해 이 시장에 참여한다는 것입니다. 돈을 벌 수만 있다면 알트코인 시즌이 있든 없든 아무도 신경 쓰지 않습니다. 설령 알트코인 시즌이 없더라도 많은 돈을 벌 수 있다면, 저는 모두가 받아들일 수 있다고 생각합니다. 따라서 알트코인 시즌에 대해 논의하기 전에, 더 근본적인 문제로 돌아가야 합니다. 알트코인을 매수하거나 계약을 체결할 때, 먼저 알트코인의 변동성이 매우 크다는 점을 인지해야 합니다. 대부분의 개인 투자자들이 알트코인을 매수하려는 이유는 비트코인보다 더 상승할 가능성이 있기 때문입니다. 물론, 하락할 경우 비트코인보다 더 하락할 가능성도 있습니다. 하지만 어떤 전략을 취하든 한 가지 명심해야 합니다. 모든 매수 또는 매도 주문의 결정적인 요소는 여전히 기대값입니다. 예를 들어 복권처럼 한 번 당첨되면 큰돈을 벌 수 있지만, 당첨률은 매우 낮습니다. 이것이 승률과 승률의 관계입니다. 알트코인 자산의 경우, 오늘 소위 매수 후 보유 전략을 실행하려는 것은 적절하지 않다고 생각합니다. 기대값이 양수가 아니어야 하기 때문입니다. 2024년 초에 알트코인을 매수했는데, 비트코인과 횡보 거래가 발생하여 알트코인이 80% 하락했다고 가정해 보겠습니다. 4배 후에 상승하더라도 여전히 손실을 보고 원금을 회복할 수 없습니다. 이는 매우 간단한 수학 문제입니다. 알트코인 시즌이 오든 오지 않든, 또는 알트코인 시즌을 기대하든 그렇지 않든, 이 명제 자체는 충분히 중요하지 않다고 생각합니다. 시장의 기본 원칙으로 돌아가서, 알트코인이 상승하려면 자본 유입이 필요합니다. 알트코인 시즌이 존재하려면 현재 모든 알트코인에 대규모 자금이 유입되어야 하며, 이를 시즌이라고 합니다. 하지만 현재 알트코인의 수를 고려하면, 소위 말하는 전반적인 증가를 달성하는 것은 매우 어렵습니다.

다음으로 두 번째 요점에 대해 이야기해 보겠습니다. 어떤 사람들은 2024년 주요 상승 추세의 첫 번째 물결, 즉 연초에 알트코인 시장이 실제로 비트코인과 함께 상승했다는 것을 알아차렸을 것입니다. 그러나 고통스러운 시기를 거쳐 트럼프가 당선된 11월까지 알트코인은 또 다른 상승 물결을 보였지만, 이 상승은 연초의 물결과는 매우 달랐습니다. 당시 알트코인의 상승은 섹터 순환의 형태였습니다. 예를 들어, 오늘 DeFi가 상승하고, 내일 플랫폼 코인이 상승하고, 모레 오라클이 상승하는 등 매우 명확했습니다. 오늘 한 섹터가 수십 포인트가 급등하고, 다른 섹터가 2~3일 후에 바뀌었습니다. 이는 더 이상 연초의 전반적인 상승세가 아닙니다. 당시 저는 깨달았습니다. 적어도 실적 면에서는 암호화폐 친화적인 것으로 평가받는 대통령이 당선된 것, 이토록 중요한 사건 덕분에 비트코인은 10만 달러가 넘는 고점을 찍었지만, 알트코인 시장은 라운드업으로 대표되었습니다. 저는 이것이 불합리하다고 생각합니다. 비트코인은 더 크게 상승했어야 했는데, 라운드업은 자금이 부족하다는 것을 의미합니다. A섹터 상승 후 수익을 이용해 B섹터, 그리고 C섹터에 투자하는 스마트 펀드들이 존재한다고 생각해 볼 수 있습니다. 따라서 이러한 상승세가 나타날 것입니다. 당시 이러한 현상을 목격했기 때문에 이후 알트코인 시장에 대해 비관적인 입장을 유지해 왔습니다. 이처럼 큰 사건의 영향으로 상승세가 이어질 수밖에 없고, 펀드가 선호하는 방향은 이미 명확하기 때문입니다. 결국 24년은 비트코인의 전성기였고, 연말에는 또 다른 상승세가 나타났습니다. 개인적으로 저는 그 이후 지금까지 알트코인 시즌에 대해 매우 비관적이었습니다. 최근에는 어느 정도 개선이 있었습니다. 사실, 알트코인 시장이 개선될 때마다 기본적으로 비트코인이나 이더리움의 급등과 연계됩니다. 핵심은 상승 여부가 아니라 상승 후 유지될 수 있느냐는 것입니다. 소위 유지는 반드시 계속 상승할 필요는 없지만, 적어도 원점에서 지지되어야 합니다. 어떤 알트코인이 80% 상승한 후 천천히 하락한다고 가정해 보겠습니다. 이는 보유자에게 매우 고통스러운 일이며, 기대값이 마이너스가 되는 과정일 수 있습니다. 다시 첫 번째 요점으로 돌아가서, 본질적으로 지금 알트코인을 운용하려면 먼저 한 가지를 깨달아야 합니다. 바로 "타이밍" 게임을 하고 있다는 것입니다. 고려해야 할 것은 미래에 비트코인보다 더 상승할 수 있느냐가 아니라, 하락할 때, 되돌림 폭이 너무 클 경우, 몇 배 더 상승하더라도 원점으로 돌아오지 못할 수 있다는 것입니다. 이 상황은 작년 4월에서 5월 사이에 발생했습니다. 제 주변에는 친구의 친구들이 있었습니다. 당시 많은 사람들이 알트코인이 거의 바닥을 쳤다고 판단하여 바닥을 치기 시작했습니다. 하지만 나중에는 많은 사람들이 손실을 줄일 수밖에 없었습니다. 그래서 이 경험을 여러분과 공유해야 한다고 생각합니다. 상승 여력이 많고, 최대 하락폭은 100%라는 것을 알아야 합니다. 하지만 실제로 80% 하락하면 원금을 회복하려면 5배 상승해야 합니다. 이를 "타이밍"이라고 합니다. 다시 말해, 알트코인을 매수하는 것은 적절한 포지션에서 매수하는 것 외에도 적절한 시점을 선택하는 것과 같습니다. 알트코인 거래는 단순히 가격 변동에 베팅하는 것뿐만 아니라, 타이밍 또한 매우 중요한 요소입니다.

알렉스: 알겠습니다. 그가 아주 완벽하게 말씀하셨죠. 알트코인 시즌에 대해서는 지난 에피소드에서 다른 두 게스트와도 이야기를 나눴습니다. 당시 저희 팀의 의견도 공유했고, 지금도 변함없이 긍정적입니다. 저희는 낙관적이지 않습니다. 결론은 아주 간단합니다. 최근 알트코인이 반등했지만, 특히 알트코인의 지속 가능성에 대한 저희의 판단은 여전히 낙관적이지 않습니다. 이유는 매우 직설적입니다. 알트코인의 펀더멘털이 전반적으로 매우 좋지 않기 때문입니다. 콜린이 방금 말했듯이, 사실 이번 알트코인 가치 평가에 대한 환멸은 전형적인 현상이며, 일련의 변화입니다. 2024년 2월과 3월 무렵, 알트코인의 실적은 폭발적이었습니다. 모두가 2021년으로 돌아가는 꿈을 꾸는 것 같았습니다. 매일 그룹 내 목표가에 대해 질문했습니다. 오늘은 이 목표가가 오르고, 내일은 저 목표가가 오르는 등 모두가 흥분했습니다. 마치 돈이 절실히 바닥날 것 같았습니다. 콜린이 방금 언급했듯이 2024년 트럼프가 당선되면서 버블이 터진 후 비트코인이 먼저 상승했고, 알트코인도 상승하기 시작했지만, 이번 상승 추종은 분명히 부족했고 매우 주저하게 되었습니다. 알트코인은 곧 밈 코인 열풍으로 대체되었습니다. 유동성이 없었기 때문에 아무도 열광하지 않았습니다. 이번 라운드는 이 사이클에서 세 번째 알트코인 반등 라운드일 수 있지만, 저는 개인적으로 이번 라운드가 더 약하다고 생각합니다. 예를 들어, 이더리움은 지난주에 22% 상승했지만, 시장 가치는 레이어 1 및 레이어 2 대응 코인보다 훨씬 작습니다. 대부분의 상승률은 22% 미만이었고, 이더리움보다 더 높이 상승하지 않았습니다. 이러한 성과는 상승을 따라가려는 시도라고만 할 수 있습니다. 비교적 큰 상승세를 보이는 일부 알트코인은 종종 과거의 큰 하락 때문입니다. 예를 들어, 알고(Algo)와 IP 체인인 스토리(Story)는 이더리움보다 더 많이 상승했으며, 최근 30%와 40% 상승했습니다. 오히려 하락폭이 더 컸습니다. 따라서 저희 팀은 현재 알트코인에 대한 다음과 같은 판단을 내립니다. 펀더멘털이 좋지 않고, 시장 내 분위기도 좋지 않으며, 밸류에이션 또한 계속해서 하락하고 있습니다. 이는 시장 성숙화와 투자자 성숙 과정의 징후로 볼 수 있습니다. 이러한 관점에서 볼 때, 이러한 판단은 상당히 타당합니다.

크로스서클 투자 준비

Alex: 다음으로, 오늘 원래 계획했던 마지막 질문으로 넘어가겠습니다. 그다음에는 이더리움 관련 주제에 대해 이야기해 보겠습니다. 이 질문은 우리 주변의 많은 사람들이 이런 상황을 겪고 있다는 것입니다. 많은 암호화폐 투자자와 실무자들조차도 현재 암호화폐 업계의 기회가 급격히 감소하고 있다고 생각하여 미국 주식, 홍콩 주식, 심지어 A주와 같은 업계 외부의 고용 및 투자 기회를 모색하기 시작했습니다. A주는 최근 실제로 좋은 성과를 보였습니다. 이 문제에 대해 구체적인 견해가 있으신가요? 아니면 투자 방식에 변화가 있었나요? 암호화폐 이외의 다른 기회도 고려해 보실 건가요? 콜린은 미국 주식에 투자하고 있고, 당신은 지수를 더 많이 매수하는 것 같습니다. 개별 미국 주식에 대한 조사를 시작할 계획이 있으신가요? 그리고 체인 노마드(chain nomads) 측면에서도 이와 관련하여 어떤 준비를 하고 계신가요?

콜린: 네, 저는 미국 주식, 특히 지수에 투자합니다. 암호화폐 산업의 기회가 점점 줄어들 것이라는 질문에 대해서는, 앞서 말씀드렸듯이 이 시장은 점차 성숙해지고 있다고 생각합니다. 다양한 형태와 채널을 통해 대중의 시야에 들어오고 있습니다. 점점 더 많은 사람들이 비트코인을 보기 시작했고, 심지어 참여하고 싶어합니다. 그리고 비트코인의 시장 가치는 누구나 볼 수 있는 속도로 실제로 성장하고 있습니다. 이 과정은 비트코인이 야만적인 시대에서 현대 기술 사회로 진화하는 과정과 같습니다. 가장 중요한 것은 비트코인 시장의 변동성이 크게 줄어들 것이라는 점입니다. 동시에 기존 금융 시장의 "악어"나 "상어"와 같은 다양한 대형 기관 펀드가 등장할 것입니다. 차익거래 기회든 고빈도 거래 기회든, 그들은 시장 점유율을 확보하고 싶어 할 것입니다. 일단 시장에 진입하면 배당금은 점점 줄어들 것입니다. 이는 사실 게임 이론과 같습니다. 상대가 강해지면 파이는 점차 줄어들고, 배당금도 당연히 점점 줄어들 것입니다. 많은 사람들이 암호화폐 시장이 점점 더 어려워지고 있으며, 예전만큼 순수하지 않다고 느끼기 시작했습니다. 예를 들어, 이번 사이클에서는 산자이(Shanzhai) 시즌이 실현되지 못했습니다. 알렉스가 방금 말했듯이, 이더리움의 상승세는 생태계 내 일부 레이어 1 및 레이어 2 알트코인의 상승세와 크게 다르지 않으며, 이더리움은 그보다 약간 더 좋습니다. 이는 기존 금융 기관의 자금 증가 추세를 보면 알 수 있습니다. 외부에서 막대한 자금이 암호화폐로 유입된다면, 그들이 가장 먼저 선택하는 대상은 결코 구식 알트코인이 아닐 것입니다. 기껏해야 한동안 투자하다가 다른 자산으로 옮겨갈 뿐입니다. 투자 목적으로 시장에 자금을 투자하고 싶다면, 비트코인 이외의 자산으로 갈 가능성은 낮습니다. 다시 이더리움에 대해 이야기해 보겠습니다. 이더리움은 현재 ETF를 보유하고 있으며 미국 시장에서 거래될 수 있습니다. 직접 거래는 불가능하지만, 적어도 독점적인 ETF 상품이 있습니다. 따라서 기존 알트코인보다 상대적으로 큰 폭으로 상승할 가능성이 있습니다. 만약 이번 강세장이 기관 투자자들에 의해 주도된다면, 비트코인 외에도 그들이 선택할 수 있는 두 번째 대상은 당연히 이더리움이기 때문입니다. 이 문장은 사람들에게 FOMO(공포감)를 느끼게 하지만, 제가 지금 이더리움에 대해 강세를 보인다고 말하는 것은 아닙니다. 저는 여전히 비트코인의 최고 신호를 존중하기 때문입니다. 제가 말하고 싶은 것은 비트코인 시장이 앞으로도 계속 발전한다면, 강세는 항상 강할 것이라는 것입니다. 현재 솔라나는 ETF를 거의 넘어설 것으로 예상됩니다. ETF 중 하나는 공식적이지 않고 비교적 틈새시장이지만, 이미 통과했습니다. 만약 솔라나가 미래에 이더리움처럼 완전한 ETF 매수 채널을 갖게 된다면, 저는 여전히 외부 자금이 투자 배분을 고려할 때 비트코인이 첫 번째 선택이 될 것이고, 이더리움이 두 번째 선택이 될 것이며, 현재로서는 세 번째 선택은 없다고 생각합니다. 이는 현재 제 개인적인 생각입니다. 기회가 점점 줄어들까요? 제가 방금 설명한 관점에서는 물론 그럴 것입니다. 하지만 더 정확하게 표현하자면, 이 시장에서 초과 수익을 얻는 것은 점점 더 어려워질 것이라고 말해야 합니다. 만약 당신이 여전히 비트코인을 믿고 보유한다면, 비트코인을 굳건히 붙잡아 두기만 하면 됩니다. 장외 자금이 계속 유입되면서, 실제로는 당신이 가마솥을 들고 시장을 장악하는 데 도움을 주고 있습니다. 당신은 사실 가장 안심이 되는 유형의 사람입니다. 하지만 비트코인이나 다른 통화를 통해 초과 수익을 얻고 비트코인의 성과를 뛰어넘기를 바란다면, 어려움은 분명 수직적으로 증가할 것입니다. 왜냐하면 당신의 상대는 수십 년 동안 활동해 온 숙련된 전통 금융 플레이어들이기 때문입니다. 이들은 모두 악어와 상어입니다. 당신이 그들의 상대가 되고 싶다면 매우 어려울 것입니다. 바로 여기에 진정한 어려움이 있습니다. 하지만 비트코인 시장은 아직 20년도 채 되지 않았습니다. 전통적인 주식 시장, 외환 시장, 상품, 원자재 등에 비하면 아직 매우 새로운 시장입니다. 따라서 비트코인 시장의 기회는 줄어들 수 있지만, 다른 성숙한 시장과 비교하면 여전히 많은 기회와 배당금을 제공합니다. 비트코인 시장이 100년 이상의 역사를 가지고 있다는 점을 생각해 보면, 주식 시장이 주식 시장에 비해 상대적으로 성숙해 있고, 비트코인은 여전히 비교적 젊은 자산일 것입니다. 물론 시간이 지남에 따라 변동성은 점점 줄어들고 경쟁자들은 점점 더 강해질 것입니다. 이는 이해할 만한 일입니다. 현재 비트코인 시장은 20년도 채 되지 않았지만, 다른 시장과 비교했을 때 여전히 많은 기회가 있습니다.

체인 노마드: 이 질문은 사실 자금 규모에 따라 다르다고 생각합니다. 자금 규모가 작을수록 암호화폐 시장의 성장 효율성이 높아집니다. 저도 앞으로 암호화폐, 미국 주식, 홍콩 주식 세 방향에 투자할 계획입니다. 크게 두 가지 고려 사항이 있습니다. 첫째는 제 위험을 줄이는 것입니다. 암호화폐 시장에 자금이 집중되면 당연히 위험이 따르기 때문입니다. 둘째는 제 거래의 투자 대상을 확대하는 것입니다. 다시 말해, 앞으로 미국이나 홍콩 주식에서 기회가 생기면 더 잘 참여할 수 있기를 바랍니다.

아직도 이더리움에 대해 강세를 보시나요?

Alex: 마지막으로, 방금 온라인 부랑자가 제기한 이더리움 문제에 대해 이야기해 보겠습니다. 이더리움의 최근 반등세가 상당히 강합니다. 이 파동의 저점에서 1,400 아래로 떨어졌어야 했는데, 지금은 3,400 이상까지 상승했습니다. 최근 이더리움에 대한 강세 논평이 매우 빈번해졌습니다. 게다가 상장사들이 이더리움을 대량으로 매수하고 있으며, 이더리움을 보유 자산으로 사용하는 상장사 수도 매일 증가하고 있습니다. 이더리움 가격 상승이 비트코인 환율에 갭을 만들어낼 수 있을까요? 8,000, 심지어 10,000 수준까지 상승할 수 있을까요? 먼저 제 개인적인 의견을 말씀드리겠습니다.

우선, 현재 이더리움의 펀더멘털은 크게 개선되지 않았다고 생각합니다. 이것이 첫 번째 요점입니다. 비트코인과는 다릅니다. 이번 라운드에서 비트코인의 펀더멘털은 이전 두 사이클에 비해 상당히 개선되었습니다. 법적 채널 확대와 주요 비주권 자산인 전자 금에 대한 합의가 이루어졌고, 이는 기관 및 국가 차원에서 더욱 강화되었습니다. 더 많은 주권 기관의 매수가 이루어지고 있으며, 주 단위의 예비 기금이 설립되고 있지만, 예비 기금 설립 건수는 작년 예상보다 적습니다. 작년에 논의되었던 미국 연방준비제도의 비트코인 매수와 관련하여, 이 문제는 이번 트럼프 정책 사이클에서 기본적으로 그림자가 드리워져 있지 않으며, 예상되는 진전도 없습니다. 마진은 개선되고 있습니다. 이 단계까지 올라왔다고 생각하는데, 이는 이전 라운드의 두 배도 채 되지 않습니다. 여전히 상당히 합리적이라고 생각합니다. 하지만 이더리움의 펀더멘털은 이전 사이클보다 악화되었다고 생각합니다. 이전 사이클에서 스마트 계약 플랫폼인 이더리움은 그 자체로 컴퓨터 시스템이었으며, 온체인 컴퓨팅 리소스를 제공하는 플랫폼으로 이해될 수 있습니다. 시스템이 가치 있는 존재가 되려면 충분한 애플리케이션과 생태계가 실행되고 시스템 리소스에 대한 수요가 충분해야 합니다. 그래야 시스템 가치를 뒷받침할 수 있습니다. 하지만 실제로 이번 라운드에 참여한 모든 퍼블릭 체인, 심지어 이번 라운드에서 좋은 성적을 거둔 SOL을 포함한 모든 체인은 이전 라운드보다 애플리케이션이 훨씬 부진합니다. 단지 이번 라운드의 거래량과 밈(meme) 활동이 이전 라운드보다 높았기 때문일 뿐입니다. 이는 SOL이 비교적 좋은 상승세를 보인 이유 중 하나일 수 있습니다. 결국 밈의 주요 전장이니까요. 하지만 이더리움의 리소스 요구 사항과 모든 측면에서 비즈니스 데이터는 이전 라운드만큼 좋지 않습니다. 또한, 이번 라운드에는 훨씬 더 많은 롤업(Rollup)이 있으며, 사용자와 애플리케이션이 대량으로 2차 레이어로 전환됩니다. 칸쿤에서 2차 레이어 업그레이드 이후 이더리움 자원 소모가 더욱 약화되었는데, 이것이 이더리움의 펀더멘털이 취약한 주요 원인입니다. 물론, 매수 자금의 상당 부분은 ETF 등장 이후를 포함하여 미국 주식과 월가에서 유입됩니다. 이번 이더리움 급등은 주로 미국 주식과 월가의 자금 때문입니다. 하지만 자금 출처가 같더라도 비트코인과 이더리움에 대한 장기적인 관점은 여전히 다르다고 생각합니다. 비트코인의 펀더멘털에 대한 논의가 있었습니다. 비트코인은 전자적 금이며, 이러한 포지셔닝은 이번 사이클 동안 흔들리지 않을 것입니다. 이더리움은 본질적으로 컴퓨터 시스템이며, 기술 기업과 더 유사합니다. 가격이 상승했을 때에도 펀더멘털은 개선되지 않았습니다. 지난 며칠 동안 이더리움이 크게 상승했고, 평균 온체인 가스 가격은 여전히 1~2로 매우 낮은 수준입니다. 2022년 약세장에서도 그렇게 낮지는 않았지만, 이는 올해 이더리움의 일반적인 현상입니다. 그래서 저는 이 펀더멘털이 가격에 장기적인 견인력을 가지고 있다고 생각합니다. 이러한 펀더멘털 배경을 고려하면 비트코인처럼 여러 번 상승할 것이라고 기대하기는 어렵습니다. 왜냐하면 10,000에 도달하면 두 배가 되었다는 것을 의미하는데, 이는 비트코인과 동일합니다. 이더리움이 10,000에 도달하면 비트코인은 여전히 현재 120,000에 있을 수 없습니다. 140,000-150,000까지 상승할 가능성이 높으며, 이는 둘 다 두 배가 되는 것과 같습니다. 하지만 펀더멘털 개선의 관점에서 볼 때 이더리움은 비트코인만큼 좋지 않으므로 10,000에 도달하기 어렵고 이전 시장 라운드와 비교하여 두 배 상승 추세에서 벗어나기 어렵다고 생각합니다. 하지만 이것이 이더리움의 미래 상승에 대해 낙관적이지 않다는 것을 의미하지는 않습니다. 현재 이더리움 상승의 주요 원동력은 여전히 코인 주식 회사의 소위 펀드 플라이휠입니다. 이더리움이 이처럼 크게 상승할 수 있는 이유는 한편으로는 이더리움 보유량을 테마로 하는 코인 주식 회사들의 플라이휠이 여전히 돌고 있기 때문입니다. 이 플라이휠이 돌 수 있는 획기적인 사건은 많은 사람들이 마이크로스트래티지와 같은 유명 대기업만이 2차 시장에서 충분한 자금을 조달하여 추가 주식을 발행하고 비트코인을 매수하여 이러한 사이클을 실현할 수 있다고 믿었기 때문입니다. 이 사이클은 여러 라운드를 거쳐 검증되었습니다. 많은 사람들이 이더리움 보유량 회사 또한 처음에는 이러한 플라이휠을 실현할 수 있다는 것을 깨닫지 못했습니다. 현재 이 플라이휠은 6월 말에서 7월 중순까지 지속된 것으로 보입니다. 샤프링크(코드명: Sbet)가 대표하는 프로젝트들도 매주 수억 달러를 모금할 수 있으며, 이 수억 달러는 이더리움 매수에도 사용될 수 있습니다. 플라이휠이 돌면 이더리움은 상승하고, 샤프링크는 계속해서 상승하며 부의 효과라는 긍정적인 순환 고리를 형성합니다. 많은 개인 투자자들을 포함한 미국의 매수 자금 또한 "멍청한 돈"입니다. 가격이 상승했다는 것을 알게 되면 전략과 회사가 좋다고 판단하여 추가 매수를 진행하고 이더리움을 매수할 회사들에게 자금을 제공할 것입니다. 이러한 플라이휠은 현재 회전하고 있습니다. 긍정적인 가격 사이클이 어디에서 끝날지는 현재로서는 명확하지 않습니다. 하지만 개인적으로는 이 플라이휠이 8,000이나 10,000까지 상승하기를 기대한다면 상대적으로 어려울 것이라고 생각합니다. 그러나 이더리움은 근본적인 개선에 대한 기대감도 가지고 있습니다. 현재는 기대감이라고만 할 수 있습니다. 사실, 비탈릭은 한 달 전 이더리움의 올해 중요한 목표는 성능을 10배로 확장하는 것이라고 언급했고, 올해 말까지 명확한 시간적 노드를 제시했습니다. 저는 애플리케이션의 전반적인 침체는 모든 퍼블릭 체인의 문제이며, 한 회사가 이를 바꿀 수는 없다고 생각합니다. 하지만 만약 성능이 10배로 확장될 수 있다면, 적어도 이전에 SOL, BNB 체인, 그리고 일부 고성능 체인들이 가져갔던 시장 점유율, 특히 2차 레이어의 일부 시장 점유율을 회복할 수 있습니다. 일부 사용자, 거래량, 개발자를 되찾을 수 있으며, 이는 전반적인 가치 평가를 안정화하는 데 확실히 도움이 될 것입니다. 이러한 점을 바탕으로 저는 약 한 달 전에 비트코인 포지션의 일부를 이더리움으로 전환했지만, 크게 전환하지는 않았습니다. 당시에는 펀더멘털에 대한 우려 때문에 이더리움이 전혀 상승할 것이라고 예상하지 못했습니다. 상승할 것이라고 예상했을 수도 있지만, 이런 형태일 것이라고는 예상하지 못했고, 이런 이유 때문이었습니다. 이것이 현재 제가 이더리움에 대해 갖고 있는 전반적인 견해입니다.

콜린: 알렉스가 이더리움의 기본 원리에 대해 매우 자세한 설명과 연구를 공유해 준 것 같습니다. 저는 알렉스만큼 이더리움의 기본 원리에 대해 자세히 설명하지는 않지만, 생각해 볼 만한 측면이 있다고 생각합니다. 알렉스가 방금 언급했듯이 SharpLink와 같은 회사들이 최근 계속해서 매수를 이어가고 있습니다. 제 기억이 맞다면 현재 보유량은 약 30만 개 정도일 겁니다. 이 매수량은 이미 과장된 것 같습니다. 그는 자금을 조달하고 마이크로스트래티지(MicroStrategy)를 모방하려 하고 있습니다. 하지만 이러한 접근 방식이 비트코인에 큰 영향을 미치고, 점점 더 많은 회사들이 마이크로스트래티지를 모방하여 비트코인을 자사 보유 자산으로 사용하는 이유는 비트코인의 가치가 제한적이기 때문입니다. 저는 이 점이 매우 중요하다고 생각합니다. 비트코인은 제한적이기 때문입니다. 마이크로스트래티지와 같은 회사들이 점점 더 많아지고, 그들이 매수 후 매도하지 않겠다고 선언하고, 그 자리에 보관하다가 결국 매도할 수밖에 없을 때까지 오랫동안 보유한다고 가정해 보겠습니다. 이것이 완료되면, 이는 시장에서 공급량 중 일부만 고정하는 것과 같습니다. 물론 비트코인에게는 공급이 감소하기 때문에 좋은 일이며, 이는 자연스럽게 가격에 긍정적인 영향을 미칩니다. 하지만 이더리움은 그렇지 않습니다. 이더리움은 소위 증발 메커니즘을 가지고 있으며, 인플레이션율을 가지고 있습니다. 이 문제 자체는 알렉스가 방금 언급한 근본적인 문제로 돌아가야 한다고 생각합니다. 이더리움 자체가 현재 매우 새롭고 혁신적인 응용 프로그램을 가지고 있지 않고, 가스 요금이 그렇게 낮은 수준으로 유지된다면, 이더리움은 계속해서 증가할 것입니다. 사실, 이러한 기업들이 계속해서 매수하더라도, 시장에 있는 모든 이더리움을 매수할 만큼 무제한적인 자금을 조달하여 시장이 이더리움을 매수할 수 없게 만들 수는 없습니다. 이더리움은 계속 증가할 것이기 때문에 이러한 상황은 발생하지 않을 것입니다. 비트코인과는 다릅니다. 따라서 제한된 것과 무제한적인 것, 즉 이 기업들이 소위 재무 준비금이든 전략적 준비금이든 그 효과는 실제로 상당히 다르다고 생각합니다.

방금 질문으로 돌아가서, 저는 10,000은 현재 가격에서 너무 멀리 떨어져 있다고 생각합니다. 개인적으로 가격을 큰소리로 외치는 것을 좋아하지 않습니다. 우선 너무 앞서 있기 때문입니다. 지금은 3,400 정도밖에 안 됩니다. 명확한 가치 평가 모델이나 명확한 이유가 없다면 10,000까지 보고 싶습니다. 적어도 유입되는 자금 규모를 평가하거나 다른 측면에서 데이터 지원을 받아야 합니다. 하지만 단순히 어떤 뉴스 때문이거나 모두가 매우 낙관적으로 이더리움을 매수하고 있기 때문이라면 10,000까지 도달할 수 있습니다. 이는 정량화할 수 없고, 기준이 충분하지 않으며, 저에게는 설득력이 없습니다. 시장에서 10,000을 외치는 목소리는 받아들이지 않습니다. 이 자산이 상승하는 한, 더 높이 외치는 사람들이 있을 것입니다. 저는 우리 시장 참여자들이 이더리움의 상승을 판단할 때 감정에 휘둘리지 않는 것이 중요하다고 생각합니다. 원래 존재했다는 사실이 이제 사라진 걸까요? 아니면 새로운 사실이 있는 걸까요? 이는 방금 알렉스가 언급한 근본적인 문제로 돌아갑니다. 가스 수수료가 여전히 낮은데, 이는 체인에서 혁신적인 개발이나 새로운 발명이 없다는 것을 의미할까요? 그렇다면 더 많은 ETH를 소각할 이유가 있을까요? 그렇지 않다면, 이러한 상승세는 완전히 단순한 수요와 공급의 원리에 따른 것입니다. 매수자는 많고 매도자는 적기 때문에 해당 기업들은 계속해서 매수하고 있으며, 특히 샤프링크는 과장된 속도로 매수하고 있습니다. 샤프링크는 단 몇 주 만에 30만 개를 매수했습니다. 이것이 정말로 상승의 이유라면, 그 이면에는 근본적인 논리가 없습니다. 좀 더 과장된 표현을 사용하면 이것이 버블일 수 있다고 말할 수 있습니다. 물론 버블이 반드시 터지는 것은 아니지만, 적어도 완전히 건강한 상승은 아닙니다. 가치가 상승하는 것은 펀더멘털 개선 때문이 아니라 가격 상승 때문입니다. 가치가 움직이지 않는다면 버블입니다. 버블이 터질 확률은 건강한 상승 기간 동안 하락할 확률보다 항상 높습니다. 그래서 저는 특히 이더리움 포지션을 줄이지 않았거나 이더리움이 계속 오르는 것을 본다면, 어떤 사람은 8,000을 외치고 어떤 사람은 10,000을 외치는 경우, 특히 조심해야 한다고 생각합니다. 미래에도 이더리움이 오르지 않을 것이라는 말은 아닙니다. 저 역시 지금 이더리움이 얼마나 오를지 정확하게 예측할 수 없다는 데 동의합니다. 하지만 FOMO(공포심)나 감정은 매수의 이유로 삼아서는 안 됩니다. 저를 포함한 모든 사람이 이 점을 기억해야 한다고 생각합니다. 사실 저도 이더리움이 오르는 것을 보고 매수하고 싶은 유혹을 느꼈지만, 이제는 절제해야 합니다. 이더리움 상승을 놓쳤다고 후회하고 충동적으로 매수해서는 안 됩니다. 이 모든 것은 단지 잡음일 뿐이며, 투자 기대치를 높이는 데 도움이 되지 않는다고 생각합니다. 저는 이러한 감정에 따라 투자 결정을 내리지 않을 것입니다.

Alex: 한 가지 작은 점을 더 덧붙이자면, 사실 이더리움이 4,000이나 5,000까지 오르는 것은 합리적이라고 생각합니다. 지난 라운드에서 이더리움의 최고가는 약 4,600이나 4,700이었습니다. 만약 4,000이나 5,000까지 오른다면, 지난 라운드의 최고가로 돌아갈 것입니다. 비트코인의 지난 라운드 최고가는 69,000이었고, 지금은 약 120,000으로 새로운 최고가를 기록했습니다. 방금 이번 라운드에서 이더리움의 펀더멘털은 지난 라운드보다 열악한 반면, 비트코인은 지난 라운드보다 낫다고 말씀드렸습니다. 따라서 비트코인이 새로운 최고가를 기록하는 것도 합리적이며, 이더리움이 지난 라운드보다 약간 높은 것도 합리적입니다. 이번 이더리움 라운드가 1,400에서 3,000 이상으로 상승했기 때문에 더 큰 원동력은 펀더멘털이 아니라 가치 회복입니다. 가치 회복의 이면에는 몇 가지 핵심 포인트가 있습니다. 첫째는 SharpLink로 대표되는 이러한 기관이며, 그 뒤에는 이더리움의 공동 창립자인 Consensus의 창립자가 있으며, 이들은 이더리움을 매수하기 위해 이러한 컨소시엄을 구성했습니다. 또 다른 포인트는 오늘 아침 내부 트랙 미팅에서 전 동료가 언급했습니다. 그는 SharpLink가 처음 설립되었을 때 주가가 몇 달러에서 100 이상으로 상승한 다음 30 또는 40으로 떨어졌고 마침내 몇 달러로 다시 떨어졌다고 말했습니다. 계속 오르락내리락했고 한동안 횡보했습니다. 그러나 6월 말에 자금을 모으기 시작했습니다. 처음에는 금액이 크지 않았지만 2천만에서 3천만 달러에 불과했습니다. 지금은 일주일에 수억 달러를 모을 수 있는 것과 달리 그 당시 프리미엄은 크지 않았습니다. 이 상황을 깬 사람은 월가의 매우 영향력 있는 인물인 톰 리였습니다. 그는 6월에 현재 이더리움을 매수하는 중요한 회사인 비트마인의 회장이 되었습니다. 그는 항상 이더리움에 대해 낙관적이었고 올해 이더리움에 대해 집중적으로 강세를 보였습니다. 그는 월가의 영향력 있는 대표이자 이더리움 비축에 주력하는 회사의 회장을 역임했기 때문에 이 획기적인 사건은 월가 자금과 미국 개인 투자자들에게 이더리움의 재평가에 대한 기대에 불을 지폈습니다. 그래서 ETH는 1,000 이상, 2,000 이상에서 3,000 이상으로 상승했습니다. 이것이 원인과 결과이자 배경입니다. 톰 리가 없었다면 샤프링크의 플라이휠은 돌지 못했을 것이고, 주가는 여전히 10달러 이상을 맴돌았을 것입니다. 이러한 상승에는 많은 전제 조건이 있습니다. 이 문제에 대한 우리의 이해는 실제로 다른 투자 기회를 고려하는 데 도움이 될 수 있습니다. 이제 많은 사람들이 이더리움의 플라이휠이 돌기 시작했고 비트코인 또한 순조롭게 돌아가고 있다고 말하는 것을 봅니다. 그렇다면 다른 암호화폐의 코인과 주식의 플라이휠을 어떻게 구축할 수 있을까요? 예를 들어, SOL을 호딩하는 사람들을 매수할 수 있을까요? 과대광고를 호딩하는 사람들을 매수할 수 있을까요? 지난 이틀 동안 BNB를 호딩하는 상장사들이 점점 더 많아졌습니다. 이것이 기회일까요? 그렇다면 이러한 토큰들이 이더리움처럼 플라이휠이 돌기 위한 전제 조건을 갖추고 있는지 확인해야 합니다. 첫 번째 전제는 방금 언급된 것 같습니다. 이러한 상장사들이 2차 시장에서 원활하게 자금을 조달할 수 있을까요? 수천만 달러, 심지어 수억 달러를 모아 코인을 구매할 수 있을까요? 현재 SOL 호딩이나 과대광고 호딩처럼 시장에서 거액의 자금을 조달하여 코인을 매수하는 회사는 많지 않습니다. 이들은 자금 조달 능력이 부족합니다. 충분한 유동성을 갖춘 2차 시장에서 매수하기보다는 사모(Private Placement)나 개인 투자(Private Placement)를 통해 자금을 조달할 가능성이 더 높습니다. 두 번째는 톰 리처럼 월가에 영향력을 행사하여 이 자산의 가치 재평가를 촉발할 수 있는 인물이 있는지 여부입니다. 이더리움이 1,000달러 또는 2,000달러 이상에서 하락했다가 다시 상승했다는 사실을 인지해야 합니다. 하지만 BNB, SOL, Hype와 같은 토큰은 현재 과매도 상태가 아닌 비교적 높은 가격에 거래되고 있습니다. 따라서 이러한 토큰들이 높은 가격으로 다시 급등할 수 있을지 여부는 이더리움의 가치 회복 논리보다 훨씬 더 큰 난관이라고 생각합니다. 따라서 이 문제를 논의할 때는 이러한 자산들이 이더리움의 플라이휠을 돌릴 수 있는 전제 조건을 갖추고 있는지 구체적으로 분석해야 합니다. 동시에 이더리움과 다른 현재 가격 또한 주목해야 합니다. 파생 코인 주식 투자 기회에 대한 우리의 판단이 신중하다는 것을 알 수 있습니다. 이더리움 코인 주식에서 흘러나오는 관심의 일부를 흡수하여 단기적인 증분 자금을 확보할 수 있을지도 모릅니다. 따라서 SOL 관련 상장사들의 주가가 지난 이틀 동안 크게 상승했고, 특히 포인트가 많이 상승한 것을 확인할 수 있습니다. 하지만 이는 관심과 자금 유출에 따른 상승일 가능성이 높습니다. 이러한 코인 주식들이 이더리움처럼 체계적인 상승세를 보일 수 있을지에 대해서는 개인적으로 신중한 입장입니다.

오늘 팟캐스트 녹음은 꽤 오랜 시간이 걸렸고, 원래 설정했던 주제를 훨씬 넘어섰습니다. 이더리움에 대한 몇 가지 이야기도 나누었습니다. 오늘 함께 나눠주신 두 분의 게스트 선생님께 감사드립니다.