A주 시장에서 거의 20년 동안 일해 온 "베테랑" 라오 왕은 항상 주가수익률(PER), 해자(moat), 그리고 가치 투자에 대해 이야기합니다. 3년 전만 해도 그에게 비트코인에 대해 이야기하면 고개를 젓더니 "사기"라는 두 단어를 내뱉곤 했습니다. 저녁 식사 자리에서는 마치 어른이 젊은 세대에게 비트코인은 "기본"이 없고, 그저 더 큰 바보 게임일 뿐이며, 결국에는 엉망진창으로 끝날 것이라고 진지하게 이야기합니다. 그러나 최근 한 파티에서 세 잔의 술을 마신 후, 라오 왕은 휴대전화를 꺼내 코인 매수에 대해 의문스러운 듯 살펴보았습니다. "블랙록 비트코인 ETF 코드는 뭐지? 그리고 그들이 말하는 그 밈은 뭐지?"

비트코인(BTC)이 최고치를 경신하고 이더리움(ETH)이 돌파구를 찾으면서, 원래는 독립적으로 활동하던 "암호화폐 투기꾼"과 "주식 투기꾼"들이 서로 침투하기 시작했습니다. 암호화폐 업계 사람들은 그 틀에서 벗어나 외부인들과 합의와 가치에 대해 더 자주 이야기하고 있습니다. 그들은 이 문제가 마침내 더 많은 사람들에게 이해될 가치가 있다고 생각할지도 모릅니다. 주식 시장에서도 많은 사람들이 조용히 비트코인과 이더리움에 관심을 보이고 있습니다. "그냥 한번 봐라"라고 말하면서도, 실제로는 이미 어느 정도 투자를 해 놓은 상태입니다.

이러한 추세는 갑작스럽게 나타난 것이 아닙니다. 한편으로는 백악관, 월가, 그리고 규제 기관들이 개입하기 시작했고, 다른 한편으로는 암호화폐 기업들이 주도적으로 규제 준수 및 협력 방안을 논의했습니다. 비트코인이 최고치를 경신한 후, 암호화폐와 기존 시장 간의 보이지 않는 장벽이 눈에 띄게 약화되었습니다. 양방향 장벽이 무너진 것입니다. 그렇다면 지금 누가 누구에게 영향을 미치고 있을까요? 암호화폐 업계는 암호화폐 담론을 주류로 끌어올리려 하고 있는 것일까요? 아니면 기존 업계가 웹 3.0을 다시 이해하기 시작하고 있는 것일까요?

1. 원 밖에 있는 사람들이 들어오고 싶어합니다: 월가, 백악관, 기관 모두 참여합니다.

올해의 변화는 다소 명확합니다. 내부자들이 과장하는 것이 아니라 외부인들이 손을 내밀고 있습니다. 자본은 베팅하고, 정책은 완화되고, 투표는 기울고 있습니다. 이번 "외부인"들은 분명히 지켜보기 위해서가 아니라 참여하기 위해 온 것입니다. 그리고 그들은 이전에는 그렇게 불안해하지 않았지만, 이제 갑자기 가속화되고 있습니다.

코인을 매수하지 않았을 수도 있지만, 매수한 주식은 "코인 서클"을 따라가고 있었을 수 있습니다. 7월 16일 미국 증시 야간 거래에서 암호화폐 관련 주식들이 집단적으로 급등했습니다. GAME은 40%, BTCS는 17% 이상, SBET는 16% 이상, BMNR은 12% 이상, UPXI는 8% 이상, BTBT는 거의 7%, BTCM은 5% 이상 상승했습니다. 이 회사들은 비트코인이나 이더리움과 같은 암호화폐 자산을 직접 보유하고 있거나, 블록체인 채굴, 거래 플랫폼 등을 사업으로 삼고 있습니다. 이들은 원래는 미미한 기업이었지만, 이제는 "주요 거물"로 자리 잡았습니다.

정치도 예외는 아닙니다. 트럼프 대통령은 선거 운동과 재임 기간 동안 암호화폐에 대해 긍정적인 태도를 유지해 왔습니다. 그는 미국을 "암호화폐 수도"로 만들겠다고 공개적으로 선언했을 뿐만 아니라, 당선 직후 "암호화폐에 대한 비관론"을 내세웠던 여러 고위 규제 당국자들을 교체하는 행정명령에 서명했습니다. 이러한 일련의 조치로 언론은 그를 "최초의 암호화폐 대통령"으로 평가했습니다. 이는 겉보기에는 단순한 속임수처럼 보이지만, 실제로는 실질적인 정책 변화가 뒤따르고 있습니다. 의회도 가만히 있지 않습니다. 최근 워싱턴은 "암호화폐 주간"을 열었습니다. 의회는 스테이블코인 규제 체계인 "GENIUS Act", 암호화폐 자산 규제를 위한 일반 체계인 "CLARITY Act", 그리고 미국의 중앙은행 디지털 화폐 발행을 금지하는 "CBDC 감시 금지 국가법" 등 여러 암호화폐 관련 법안을 집중적으로 추진했습니다. 이러한 법안이 아직 시행되지는 않았지만 적어도 공식 절차에는 들어갔습니다. 즉, 암호화폐 산업이 더 이상 "회색 지대"에 반복적으로 끌려다니지 않고 모든 것이 더 명확한 방향으로 움직이고 있다는 뜻입니다.

전통 금융권이 암호화의 가치를 이해하지 못하는 것이 아니라, 기존 정책에 대한 충분한 안정성이 부족하다는 것입니다. 이러한 불확실성이 약화되면, 그들의 종말은 생각보다 훨씬 빠르게 다가올 것입니다. 예를 들어, 타이거 증권, 궈타이쥔안 인터내셔널, 푸투와 같이 중국인들에게 친숙한 인터넷 증권사들은 이미 암호화 자산 거래 서비스를 시도했습니다. 스탠다드차타드 은행은 7월에 파생상품이 아닌 비트코인과 이더리움의 실물 인도를 통해 기관 고객을 위한 디지털 자산 플랫폼을 출시할 것이라고 발표했습니다. 스탠다드차타드 은행은 세계 최초의 대형 은행입니다. 이것이 일부 기관의 단순한 돌파구라고 생각한다면, 이러한 추세의 힘을 과소평가하는 것입니다. 또한, 시티은행 CEO는 2분기 실적 발표 컨퍼런스에서 내부 결제 및 고객 거래를 위한 "스테이블코인" 출시를 검토 중이라고 밝혔습니다. JPMorgan Chase는 2020년 초에 기관 간 지불을 위한 JPM Coin을 출시했으며, 올해는 Coinbase와 협력하여 JPMD라는 "준 스테이블코인" 토큰을 개발했습니다. 이는 대형 기관이 은행 예금을 체인에 직접 보관하는 데 편리하며, JD.com도 공개적으로 이 게임에 참여했습니다.

더욱 치열한 양상을 보이는 상장사들도 포모(FOMO)에 가담하여 막대한 암호화폐 자산을 확보했습니다. 가장 대표적인 사례는 세계 최대 규모의 독립 BI 기업인 마이크로스트레티지(MicroStrategy)입니다. 2020년부터 쭉 "휩쓸고 지나가" 온 계좌에 비트코인이 60만 개를 돌파했는데, 현재 시가로 약 730억 달러에 달하는 규모로 놀라운 수익성을 보이고 있습니다. 마이크로스트레티지의 CEO 마이클 세일러(Michael Saylor)는 비트코인을 인플레이션과 가치 저장에 가장 효과적인 도구로 여기며 여러 차례 홍보에 힘을 쏟았습니다. 마이크로스트래티지의 주도로 점점 더 많은 상장사들이 이더리움을 도입하기 시작했습니다. 예를 들어, 미국 게임사 샤프링크 게이밍(SharpLink Gaming)은 이더리움을 주요 준비 자산으로 사용할 것이라고 발표하고 2025년 6월부터 7월 사이에 약 74,600 ETH를 매입했습니다. 2025년 7월 17일 기준, 샤프링크의 총 보유량은 약 321,000 ETH에 달하며, 전 세계에서 가장 많은 이더리움을 보유한 상장사가 되었습니다. 샤프링크는 추가 주식 발행을 통해 4억 1,300만 달러의 자금을 조달했으며, 이 중 거의 전부를 이더리움에 투자했습니다. 보유량의 99.7%는 수익을 얻기 위한 스테이킹에 사용되었습니다.

전통적인 펀드들이 시장에 진입하기 시작했습니다. 많은 기존 사용자들은 암호화폐를 직접 구매하고 호스팅하는 데 여전히 장벽과 우려를 가지고 있습니다. ETF는 이러한 문제를 해결하고 기존 펀드가 규정을 준수하며 암호화폐 시장에 진입할 수 있도록 합니다. 2024년 초, 미국 증권거래위원회(SEC)는 최초의 비트코인 현물 ETF를 승인했습니다. 블랙록(BlackRock)과 피델리티(Fidelity)를 포함한 여러 월가의 거대 기업들이 자체 비트코인 ETF를 발행하기 위해 줄을 섰습니다. 이러한 ETF를 통해 사용자는 증권 계좌에서 주식을 매매하는 것처럼 비트코인 및 기타 암호화폐 자산을 거래할 수 있습니다. 2025년 7월, 미국은 최초의 이더리움 현물 ETF 상장을 환영했는데, 이는 기존 금융의 "수도꼭지"를 직접 여는 것과 같습니다.

2. 서클 안의 사람들은 서클에서 벗어나고 싶어합니다. 암호화폐 거대 기업들이 RWA를 통해 미국 주식 시장을 개방하고 있습니다 .

암호화폐 업계 외부 세력의 활발한 진출에 발맞춰, 암호화폐 업계 또한 기존 틀을 깨고 암호화폐 업계의 영향력을 화폐 업계에서 더 넓은 주류 세계로 확장하기 위해 노력하고 있습니다. 이는 크게 두 가지 측면에서 드러납니다. 첫째, 브랜드와 생태계 간의 국경 간 협력을 통해 암호화폐 요소가 전통적인 스포츠, 엔터테인먼트 등 다양한 분야에 등장할 수 있도록 하는 것입니다. 둘째, 글로벌 규제 준수를 통해 다양한 지역에서 라이선스와 자격을 취득하고 주류 금융 시스템에 편입하는 것입니다.

암호화폐 기업들은 자신들의 작은 영역을 벗어나려 하고 있으며, 가장 직접적인 방법은 주류 엔터테인먼트 및 스포츠 행사를 통해 국제 무대에 진출하는 것입니다. F1, 프리미어 리그, 할리우드 영화, NBA 홈 코트 등 사람이 많고 교통량이 많은 곳이면 어디든 암호화폐 업계의 선구자들은 찾아갑니다. 예를 들어 OKX는 맥라렌 F1 팀을 후원하며 맨체스터 시티 선수들의 유니폼에 로고를 인쇄했습니다. 브래드 피트가 출연한 F1을 주제로 한 영화에서도 그가 입었던 레이싱 슈트와 운전했던 차는 모두 OKX의 로고였습니다. 코인베이스는 한때 슈퍼볼 광고에 막대한 자금을 투자했고, Crypto.com은 레이커스 홈 코트의 명명권을 직접 획득했습니다. 이러한 국경을 넘나드는 마케팅의 이면에는 "암호화폐 업계 브랜드"가 업계의 자기 오락성을 벗어나 주류 인지 시스템에 진입하도록 하는 것이 매우 분명합니다.

악순환의 고리를 끊으려면 브랜드 노출만으로는 충분하지 않습니다. 더 중요한 것은 주류의 신뢰와 규제 기관의 인정을 얻는 것입니다. 따라서 주요 암호화폐 기업들은 최근 몇 년간 주요 글로벌 시장에서 컴플라이언스 라이선스를 신청하고 합법적인 운영 체계를 구축하기 위해 많은 자원을 투자해 왔습니다. 이 분야에서 코인베이스는 컴플라이언스 달성을 향한 베테랑 선두주자입니다. 2021년 나스닥에 상장되어 최초의 상장 암호화폐 거래소가 되었습니다. 이러한 성공 뒤에는 미국 여러 주에서 MSB 라이선스를, 뉴욕주에서 BitLicense를, 유럽에서 MiCA 라이선스를, 그리고 영국에서 FCA 등록을 획득하는 등 수년간 탄탄한 컴플라이언스 투자가 있습니다. 컴플라이언스 네트워크는 오랫동안 구축되어 왔습니다. 또한, OKX는 가장 공격적인 거래소 중 하나이기도 합니다. 2025년 초, OKX는 미국 법무부와 합의를 통해 과거의 잘못을 청산하고 향후 미국 시장으로의 복귀를 위한 기반을 마련했습니다. 두바이 VARA 라이선스, 싱가포르 MPI 라이선스, EU MiCA 라이선스 등 "고가" 라이선스를 잇따라 취득하면서 아시아 태평양, 유럽, 미국 등 주류 시장에 대한 규정 준수 진입로가 기본적으로 열렸습니다.

웹3 열풍과 함께 시작된 거래소들도 많으며, 이제 이들 역시 규제 준수의 미흡함을 메우기 시작했습니다. 비록 이들이 규제 준수를 지지하는 첫 번째 집단은 아니지만, 그들의 태도가 바뀌었고 방향성은 더욱 명확해졌습니다. 이는 단순히 합법적인 운영을 위한 것이 아니라 새로운 분수령이기도 합니다. 진정으로 성공할 수 있는 플랫폼은 마케팅 방식이 아니라, 규제 감독 하에서 생존할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 라이선스를 보유한 플랫폼은 전통적인 금융 시장에 진입할 수 있지만, 라이선스가 없는 플랫폼은 그 틀에서 그저 섞여 있을 뿐입니다.

브랜드와 라이선스에 의존하여 포인트를 적립하는 것 외에도, 암호화폐 산업 자체도 가만히 있지 않습니다. OKX Wallet과 같은 제품들은 웹 3.0 진입을 위해 노력하고 있으며, 일반 사용자들이 블록체인의 개념을 접할 뿐만 아니라 실제로 블록체인 서비스를 쉽게 사용할 수 있도록 합니다. 하지만 가장 대표적인 것은 점점 더 많은 암호화폐 프로토콜이 RWA 개발을 촉진하고 있다는 것입니다. 이를 통해 테슬라, 엔비디아 주식, 또는 채권과 같은 전통적인 금융 자산을 체인상에서 매매할 수 있게 되었습니다. 이는 게임플레이의 혁신일 뿐만 아니라 전 세계 더 많은 사용자들이 전통적인 금융에 공정하게 참여할 수 있는 문을 열어줍니다. 과거에는 미국 주식을 매수하려면 복잡한 절차를 거쳐야 했습니다. 이제 온체인 토큰을 통해 많은 암호화폐 사용자가 시장에 쉽게 진입할 수 있습니다.

암호화폐 업계는 기존 틀에서 벗어나기 위해 적극적으로 나서고 있습니다. 국경 간 협력을 통해 브랜드 영향력을 강화하고, 규정을 준수하는 운영을 통해 주류의 신뢰를 확보하며, 제품 혁신을 통해 현실과 가상 세계를 연결하는 것입니다. 이러한 노력은 이미 초기 성과를 거두었습니다. 이제 뉴욕 타임스퀘어와 런던 거리를 활보하는 암호화폐 기업들의 광고를 볼 수 있으며, 일반 사용자들도 모바일 지갑을 통해 탈중앙화 금융 서비스를 쉽게 이용할 수 있습니다.

3. 암호화폐 세계가 미국 주식 시장을 만나면 누가 누구를 바꿀 것인가?

암호화폐 세계가 미국 주식 시장과 맞닥뜨릴 때, 한 가지 중요한 질문이 조용히 떠오릅니다. 암호화폐 세계는 암호화폐 이야기를 주류로 끌어올리려 하는 걸까요? 아니면 기존 업계가 웹 3.0을 다시 이해하기 시작하는 걸까요?

암호화폐 업계는 고유 거래 로직, 자산 유동성, 그리고 체인 기반 개방형 금융의 가능성에 대해 이야기하며, 이를 통해 금융 인프라를 재편하고 있습니다. 예를 들어, DeFi의 부상은 누구나 은행 없이 대출, 거래, 금융 관리를 할 수 있게 함으로써 기존 은행 시스템에 직접적인 도전을 제기합니다. 또 다른 예로, 암호화폐 세계의 "디지털 화폐"인 스테이블코인은 국경 간 결제 및 무역 결제에 활용되고 있습니다. 이 모든 것은 기존 금융 인프라에서 암호화폐 기술이 획기적으로 발전했음을 보여줍니다. 거래는 연중무휴 24시간 이루어지고, 결제는 몇 초 만에 완료되며, 네트워크만 있다면 누구나 참여할 수 있고, 더 이상 기존 금융 기관의 영업 시간이나 진입 장벽에 얽매이지 않습니다. 미래 금융 시스템의 기반 구조는 점차 블록체인 기반으로 전환될 것으로 예상됩니다.

암호화폐가 전통을 바꾸려 하는 가운데, 전통적인 세력 또한 암호화폐를 근본적으로 변화시키고 있습니다. 가장 두드러지는 것은 규제의 개입입니다. 정부와 금융 규제 기관은 암호화폐 규제를 강화하고 기존 규제 체계에 통합하고 있습니다. 또한, 전통적인 자본의 대규모 유입은 암호화폐 분야의 권력 구조에도 변화를 가져올 수 있습니다. 월가의 거대 기업들이 비트코인의 최대 보유자가 되고, 상장 기업 이사회가 이더리움을 대차대조표에 포함하기로 결정하면서 암호화폐 시장의 가격 결정력과 담론 권력은 어느 정도 전통적인 기관으로 이전되었습니다. 이는 원래 탈중앙화와 반권위주의를 주창했던 암호화폐 이상주의자들에게는 다소 아이러니한 일이지만, 업계가 주류로 나아가기 위해 반드시 거쳐야 할 과정입니다.

암호화폐 산업에 있어 전통적인 인지도를 얻는 것은 더 큰 사용자 기반과 자본 풀을 의미합니다. 전통적인 금융 산업에 있어 암호화폐 혁신을 흡수하는 것은 효율성을 높이고 사업 경계를 확장할 수 있습니다. 따라서 누가 누구를 돌파하고 있는지 말하기보다는 양방향 통합의 새로운 단계라고 말하는 것이 더 적절합니다. 이러한 통합 과정에는 혁신과 규정 준수라는 두 가지 핵심 키워드가 있습니다. 혁신을 고집해야만 새로운 가치와 성장점을 지속적으로 창출하고 외부의 관심을 끌 수 있습니다. 규정 준수를 수용해야만 주류의 신뢰와 지지를 얻고 기존 시스템에 통합될 수 있습니다. 이 둘은 서로 보완적이며 필수적입니다.

한편으로 혁신은 돌파구를 여는 근본적인 원동력입니다. 암호화폐 산업은 탄생 이래 끊임없는 기술 및 모델 혁신에 의해 주도되어 왔습니다. 비트코인의 분산원장부터 이더리움의 스마트 컨트랙트, 그리고 DeFi, NFT, DAO 등 새로운 개념의 끊임없는 등장에 이르기까지, 각 혁신은 산업의 경계를 확장하고 새로운 참여자를 끌어들였습니다. 현재 단계에서 업계에 필요한 것은 진정으로 혁신적인 킬러 애플리케이션입니다. 이는 기존 금융을 무색하게 만드는 완전히 새로운 금융 서비스 모델일 수도 있고, 블록체인을 통해 현실 세계를 연결하고 일반인의 일상을 더욱 편리하게 만드는 플랫폼일 수도 있습니다. 예를 들어, 일반인은 스테이블코인을 사용하여 암호화폐 애플리케이션을 통해 디지털 자산의 국경 간 결제를 쉽게 완료할 수 있으며, 결제는 거의 수수료 없이 몇 초 만에 완료됩니다. 그러면 기존 송금 사업에도 혁신이 필요하고, 많은 비서클 사용자들이 자연스럽게 암호화폐 생태계로 몰려들 것입니다. 또는 블록체인 기반 신원 인증 및 데이터 공유 메커니즘이 널리 사용되면 사람들은 더 이상 번거로운 증빙 자료를 반복적으로 제출할 필요가 없어지고 업무 효율성이 크게 향상됩니다. 그러면 이러한 사용자들이 코인에 투자하지 않더라도 블록체인 세계의 일부가 되는 것입니다.

반면, 규정 준수는 돌파구의 필수 조건입니다. 암호화폐 산업이 진정으로 이 고리를 끊으려면 신뢰 문제를 해결해야 하며, 규정 준수는 신뢰 구축의 핵심입니다. 지난 몇 년 동안 우리는 감독 부족으로 인해 거래소 도주, 폰지 사기, 해커 공격으로 인한 손실 등 수많은 혼란을 목격했습니다. 이러한 사건들은 투자자들에게 피해를 입혔을 뿐만 아니라, 전통 사회에 암호화폐에 대한 부정적인 인식을 심어주었습니다. 따라서 업계는 감독을 적극적으로 수용하고 투명성과 책임성을 강화해야 합니다. 다행히 점점 더 많은 암호화폐 기업들이 이를 인지하고 있습니다. 이들은 적극적으로 라이선스를 신청하고, 위험 관리 시스템을 개선하며, 불법 행위를 단속하기 위해 규제 기관과 협력하고 있습니다. 이러한 변화는 주류 기관과 일반 대중의 의심을 점차 해소했으며, 암호화폐 서비스에 대한 접근을 시도하려는 의지를 보이고 있습니다. 규정 준수는 일부 "과도한" 움직임을 억제하고 암호화폐 시장이 더욱 안정적이고 확장될 수 있도록 했습니다.

월가 은행들이 더 이상 방관하며 지켜보지 않고, 상장 기업들이 ETH를 현금 흐름으로 간주하고, 규제가 업계의 "방향"을 정하기 시작하면, 더 이상 2020년의 시각으로 2025년의 암호화폐 세계를 바라볼 수 없게 됩니다. 버블은 여전히 존재할지 모르지만, 합의는 다른 사람에 의해 작성되었습니다. 기존 은행들이 암호화폐 커스터디 및 거래 서비스를 제공하기 시작했고, 암호화폐 거래소들은 예금 및 대출 업무를 수행할 수 있는 은행 라이선스를 취득했습니다. 주식과 채권 같은 자산은 블록체인에서 발행 및 거래되며, 암호화폐 ETF와 선물은 주류 투자 포트폴리오의 일부가 되었습니다. 사용자는 암호화폐 자산과 기존 자산 간의 구성을 자유롭게 전환할 수 있으며, 기술은 모든 거래와 결제가 투명하고 안전한 환경에서 이루어지도록 보장할 것입니다. 이러한 시나리오는 오늘날 나타나기 시작했으며 앞으로 더욱 보편화될 것입니다.