암호화폐 가격 90% 폭락에도 불구하고 주요 VC 투자자들은 손익분기점 시나리오를 제시하고 있다? 베라체인, 긴급 해명 발표

저자: 낸시, PANews

11월 25일, 해외 언론사 언체인드(Unchained)는 인기 퍼블릭 블록체인 베라체인(Berachain)이 벤처 캐피털 회사 노바 디지털(Nova Digital)과 개인정보 보호 협약을 체결하고 비밀리에 위험 없는 출금 특권을 부여했다는 장문의 조사 보고서를 발표했습니다. 토큰 가격과 생태계가 여전히 취약한 상황에서 이 소식은 베라체인 커뮤니티 내에서 즉각적으로 큰 반향을 일으켰습니다. 그러나 베라체인 관계자는 노바가 여전히 BERA 토큰의 최대 보유자 중 하나라고 주장하며 이러한 의혹을 부인했습니다.

주요 투자자인 Nova가 독점적인 환불 권리를 누리고 있다는 보도가 나온 후, Berachain은 차별적 대우를 부인했습니다.

이 암호화폐 사이클 속에서 암호화폐 벤처캐피털의 황금기는 점차 사라지고 있습니다. 수익률은 감소하고, 그들의 목소리는 줄어들고 있으며, 업계 내 영향력은 이전보다 훨씬 약화되었습니다. 심지어 VC 토큰에 대한 저항이 거세지면서 투자 기관들은 자금 조달과 수익 창출에 어려움을 겪고 있습니다. 놀랍게도, 암호화폐 VC들은 투자 수익 보장이라는 드라마를 연출하고 있습니다.

언체인드(Unchained)에 따르면, 원래 NFT 프로젝트였던 베라체인(Berachain)은 불과 몇 년 만에 최소 1억 4천만 달러의 자금을 조달하며 가장 인기 있는 퍼블릭 블록체인 중 하나로 성장했습니다. 베라체인은 마지막 투자 라운드에서 프레임워크 벤처스(Framework Ventures)와 브레반 하워드(Brevan Howard)의 노바 디지털(Nova Digital)로부터 15억 달러의 기업 가치를 확보했습니다. 익명의 전직 직원은 브레반이 프로젝트를 "지지"하겠다고 약속했지만, 시리즈 B 투자 라운드에서는 유리한 조건을 요구했다고 밝혔습니다.

언체인드(Unchained)가 입수한 문서에 따르면, 노바(Nova)는 시리즈 B 펀딩 라운드에서 개당 3달러에 2,500만 달러 상당의 BERA 토큰을 매수했으며, 매우 논란이 많은 "환불 권리"를 획득했습니다. 이는 2025년 2월 6일 베라체인(Berachain)의 시간-정부 실행(TGE) 이후 1년 이내(즉, 2026년 2월 6일까지) 투자금 전액을 환불받을 수 있는 옵션입니다. 이 권리를 행사하려면 노바는 TGE 이후 30일 이내에 500만 달러를 예치해야 합니다. 현재 BERA는 약 1.04달러에 거래되고 있는데, 이는 노바가 증거금 요건을 충족하고 환불 권리를 행사할 경우, 상당한 손실을 감수하더라도 원금 전액을 회수할 수 있으며, 베라체인은 손실을 부담하게 된다는 것을 의미합니다. 따라서 이 "무손실" 투자 조항은 상당한 논란을 불러일으켰습니다.

Nova Digital은 2023년 Dragonfly Capital로부터 대형 헤지펀드 Brevan Howard에 인수되었으며, 디지털 자산 부문인 BH Digital을 통해 유동성 토큰 전략을 위해 900만 달러를 조달한 것으로 알려졌습니다. Nova Digital은 또한 Brevan Howard의 디지털 자산 부문인 BH Digital에 편입되었으며, Dragonfly의 Kevin Hu가 CIO를 맡고 BH Digital CEO Gautam Sharma에게 직접 보고했습니다.

2025년 8월, 브레반은 케빈 후가 이끄는 노바 디지털(Nova Digital)의 분사를 발표했습니다. 이 문제에 정통한 소식통은 내부 손실과 투자 전략의 차이가 주요 원인이라고 밝혔습니다. 케빈 후는 베라체인(Berachain)의 시드 투자에도 참여했다는 의혹도 받고 있습니다. 특히 케빈의 직속 상사였던 BH 디지털 CEO 샤르마도 비슷한 시기에 사임했습니다. 브레반은 샤르마의 공석을 채울 계획이었지만, 케빈의 공석은 채우지 않았습니다.

브레반과 노바 모두 이에 응답하지 않았습니다.

더 중요한 것은, 이 보고서는 다른 시리즈 B 투자자들이 환불을 받지 못했다는 점을 지적합니다. 익명의 투자자 두 명은 이러한 특별 조건에 대해 전혀 통보받지 못했다고 진술했습니다. 이는 SEC 규정 D의 "중요 정보 공개" 의무 위반으로 간주되며, 일부 투자자 계약에서 최혜국 대우 조항(MFN)이 발동될 수 있습니다. BERA의 현재 가격을 기준으로 볼 때, 많은 시리즈 B 투자자들이 상당한 장부상 손실을 겪고 있습니다. 주요 투자자 중 하나인 Framework Ventures는 5천만 달러가 넘는 장부상 손실을 입었습니다. Framework Ventures는 약 7,240만 달러에 달하는 2,114만 5,476개의 BERA 토큰을 보유하고 있었으며, 평균 매수 가격은 3.42달러였습니다.

이러한 보도에 대응하여 베라체인 공동 창립자 스모키 더 베라는 긴급 공식 성명을 발표하며 해당 내용이 "불완전하고 부정확하다"고 주장했습니다. 그는 관련 투자 계약의 세부 사항을 명확히 밝히며, 브레반 하워드가 아부다비에 본사를 둔 노바 펀드를 통해 1년 전 베라체인의 시리즈 B 투자 라운드를 공동 주도했으며, 다른 투자자들과 동일한 투자 조건을 적용했다고 밝혔습니다. 노바의 컴플라이언스 팀은 TGE 실패 및 상장 실패 위험을 완화하기 위해 추가 조건을 요청했고, 네트워크 출시 후 유동성을 제공하겠다는 약속을 포함하는 추가 사업 계약을 체결했습니다. 이러한 조건은 거래를 원활하게 하거나 TGE 이후 잠재적인 토큰 가격 하락을 완화하기 위한 것이 아니었습니다. 이는 선례가 있는 관행입니다(주요 투자자는 일반적으로 우선권, 환매권, 출구 보호 조항과 같은 특별 조건을 갖습니다). 그 대신 Nova는 Berachain의 가장 큰 토큰 보유자이자 유동성 공급자로 남아 있으며, 시리즈 B 펀딩 라운드에서 확보한 BERA 토큰과 공개 시장에서 매수한 유동적 BERA 토큰을 보유하고 있으며, Berachain을 지속적으로 지원하고 시장 변동성 속에서도 보유량을 꾸준히 늘리고 있습니다.

여러 생태계 문제에 직면한 DAT 전략은 코인 가격 하락을 역전시키지 못했습니다.

인상적인 자금 지원에도 불구하고 Berachain의 현재 생태계 성과는 이상적이지 않습니다.

DeFiLlama 데이터에 따르면, 2025년 11월 25일 기준 베라체인의 TVL(TVL)은 약 2억 7천만 달러로 하락했습니다. 이는 올해 5월 기록한 역대 최고치인 33억 달러의 8.1%에 불과하며, 90% 이상 감소한 수치입니다. TVL 기여도 측면에서는 유동성 스테이킹 프로토콜인 Infrared Finance가 약 2억 3천만 달러의 TVL을 기록하며 전체의 86.5%를 차지하며 생태계에서 절대적인 지배력을 보유하고 있습니다. 다른 대부분의 프로토콜의 TVL은 수천만 달러 또는 그보다 훨씬 낮습니다. 이는 베라체인 생태계가 단일 플랫폼으로 운영되고 있으며, 다양한 제품 지원이 부족하다는 것을 시사합니다.

한편, Berachain의 사용자 활동은 출시 이후 크게 감소했으며 지속적인 거래 모멘텀이 부족합니다.Dune 데이터에 따르면 11월 23일 현재 Berachain은 약 324만 개의 고유 지갑 주소를 보유하고 있으며 일일 활성 지갑 주소는 수만 개에 머물렀습니다. 상당한 하락 후 최근 반등했습니다. 거래 분포를 살펴보면 거래가 5건 미만인 주소가 무려 83.7%를 차지하는 반면 거래가 100건 이상인 주소는 1.6%에 불과하여 대부분의 사용자가 저빈도 참여자임을 나타냅니다. 한편, 누적 거래량은 2억 8,900만 건에 가까워졌으며 2월 출시 초기에는 하루 약 200만 건의 거래로 정점을 찍었습니다. 그러나 거래량은 이후 변동하고 감소했으며 특히 9월에는 하루 약 20만 건으로 떨어졌지만 최근 회복 조짐을 보였습니다.

수익 측면에서 DeFiLlama 데이터에 따르면 올해 9월 이후 Berachain의 누적 수익은 약 37,000달러에 불과하며, 지난 24시간 동안 발생한 수익은 987달러에 불과하여 가치 확보 역량이 제한적임을 시사합니다. 한편, Artemis 데이터에 따르면 Berachain은 지난 6개월 동안 자금 유출이 가장 많았던 상위 10개 체인 중 하나이며, 총 유출액은 약 18억 달러입니다.

한편, BERA 토큰의 가격은 계속 하락하고 있습니다.CoinGecko 데이터에 따르면 BERA의 가격은 사상 최고치에서 93% 하락했으며 지난 30일 동안 44.7% 더 하락했습니다.Smokey가 인터뷰에서 모든 것을 다시 할 수 있고 팀이 처음부터 시작할 수 있다면 벤처 캐피털 회사에 그렇게 많은 토큰을 판매하지 않았을 것이라고 말한 것은 주목할 만합니다.실제로 대부분의 공급은 2022년 초 시드 라운드에서 판매되었습니다.당시 팀은 흥미로운 벤처라고 생각했지만 그렇게 큰 규모로 성장할 것이라고는 예상하지 못했습니다.따라서 그는 개인적으로 시장의 비판이 정당하다고 생각합니다.실제로 시간이 지남에 따라 Berachain은 커뮤니티 희석 압력을 줄이기 위해 시드 라운드와 후속 시리즈 A 및 기타 라운드 토큰을 다시 매수하기 위해 노력해 왔습니다.

베라체인은 최근 시장의 신뢰를 높이기 위해 여러 가지 조치를 취했습니다. 예를 들어, 고정 금리 대출을 도입하기 위해 Infrared 및 TermMax와 파트너십을 맺었고, 자사 생태계의 결제 기능을 업그레이드하기 위해 StableFlow를 통합했습니다. 10월, 미국 상장 기업인 그린레인 홀딩스(Greenlane Holdings)는 BERA 재무 전략(BERA Treasury Strategy) 출범을 위해 1억 1천만 달러 규모의 PIPE(사모펀드 투자) 라운드를 발표했습니다. 여기에는 약 5천만 달러의 현금과 6천만 달러 상당의 BERA 토큰이 포함됩니다. 투자자에는 Polychain, Blockchain.com, Kraken, North Rock Digital, CitizenX가 포함되었습니다. 상당한 자금 조달에도 불구하고 주가는 큰 폭으로 상승하지 않았는데, 이는 DAT(디지털 인수, 기술 및 애플리케이션) 부문의 전반적인 침체와 관련이 있을 것으로 보입니다.