"새로운 글로벌 질서 = 새로운 글로벌 강세장 = 금과 은 강세장!" 뱅크 오브 아메리카: 금값 6,000달러 돌파 예상

저자: 자오잉, 월스트리트 인사이트

뱅크 오브 아메리카의 수석 투자 전략가인 하트넷은 트럼프 대통령이 글로벌 재정 확장을 추진하고 있으며, 이로 인해 "새로운 세계 질서 = 새로운 세계 강세장" 시나리오가 조성되고 있다고 분석했습니다. 이러한 틀 안에서 금과 은의 강세장은 지속될 것이며, 현재 가장 큰 위험은 엔화, 원화, 대만 달러의 급격한 절상으로 인해 글로벌 유동성 위기가 발생할 수 있다는 점입니다.

엔화는 현재 160엔 부근에서 사상 최저치에 근접하고 있으며, 위안화 대비 환율은 1992년 이후 최저 수준을 기록했습니다. 하트넷은 이처럼 극도로 약한 동아시아 통화들이 급격하게 상승할 경우 아시아에서 자본 유출이 역전되어 글로벌 시장 유동성을 위협할 수 있다고 경고합니다.

자산 배분 측면에서 하트넷은 해외 주식과 "경제 회복" 관련 자산에 대한 장기 투자를 권장하는 한편, 금의 장기 전망에 대해서도 낙관적인 입장을 보입니다. 그는 중국의 디플레이션 종식이 일본과 유럽의 강세장을 촉발할 것이라는 전망에 따라 중국을 가장 선호하는 시장으로 꼽습니다.

금값이 사상 최고치인 6,000달러를 돌파할 전망이며, 중소형주는 금리, 세금, 관세 인하 정책의 수혜를 입을 것으로 예상됩니다. 그러나 이러한 낙관적인 전망이 지속될 수 있을지는 미국의 실업률이 낮은 수준을 유지할 수 있는지, 그리고 트럼프 대통령이 생활비 인하를 통해 지지율을 끌어올릴 수 있는지에 달려 있습니다.

1. 새로운 세계 질서가 세계적인 강세장을 촉발했습니다.

하트넷은 엔화가 단기적으로 폭락하지 않는다는 가정 하에 시장이 "신세계 질서 = 신세계 강세장" 국면에 진입하고 있다고 분석합니다. 트럼프 대통령은 바이든 전 대통령의 정책을 계승하여 글로벌 재정 확장을 추진하고 있습니다.

이러한 맥락에서 하트넷은 미국 예외주의적 포지션이 글로벌 리밸런싱으로 전환되고 있으므로 해외 주식에 대한 장기 투자를 권장합니다. 데이터에 따르면 2020년대에 미국 주식 펀드에는 1조 6천억 달러가 유입된 반면, 글로벌 펀드에는 4천억 달러만 유입되었으며, 이러한 불균형은 해소될 것으로 예상됩니다.

하트넷은 중국을 가장 선호하는 시장으로 꼽는다. 그는 중국의 디플레이션 종식이 일본과 유럽의 강세장을 촉발할 촉매제가 될 것이라고 믿는다.

지정학적 관점에서 볼 때, 테헤란 증권거래소는 지난 8월 이후 65% 상승한 반면 사우디아라비아와 두바이 증시는 안정세를 유지하고 있어 이 지역에서 혁명이 일어날 가능성은 낮습니다. 이는 이란이 전 세계 석유 공급량의 5%, 매장량의 12%를 차지하고 있다는 점에서 시장에 긍정적인 소식입니다.

2. 금 강세장은 아직 끝나지 않았습니다.

하트넷은 새로운 세계 질서가 주식 시장의 강세장뿐만 아니라 금 시장의 강세장도 촉발했다고 강조했습니다.

단기적으로 금, 특히 은은 과매수 상태이지만(은 가격은 200일 이동평균선보다 104% 높은 수준으로, 1980년 이후 가장 높은 과매수 수준임), 금의 장기적인 상승 추세는 여전히 유효합니다.

금은 전쟁, 포퓰리즘, 세계화의 종말, 재정 과잉, 부채 평가절하 등의 요인에 힘입어 2020년대 최고의 성과를 낸 자산이었습니다.

연방준비제도와 트럼프 행정부는 2026년에 국채와 주택담보증권 매입을 통해 양적 완화 유동성을 6천억 달러 늘릴 것으로 예상하고 있다.

지난 4년간 금은 채권과 미국 주식을 능가하는 수익률을 기록했으며, 이러한 추세는 반전될 기미를 보이지 않습니다. 과매수된 강세장에서는 항상 강한 조정이 나타나지만, 금에 대한 투자 비중을 늘리는 것은 여전히 합리적인 선택으로 볼 수 있습니다.

현재 뱅크 오브 아메리카의 고액 자산가 고객 중 금에 투자하는 비율은 0.6%에 불과합니다. 지난 세기 동안 네 차례의 금 강세장에서 평균 상승률이 약 300%였던 점을 고려하면 금 가격은 6,000달러를 돌파할 것으로 예상됩니다.

3. 소형주와 경제 회복 관련 자산이 수혜를 입을 것입니다.

금 외에도 다른 자산들도 새로운 세계 강세장의 수혜를 입었습니다.

하트넷은 연준의 금리 인하(10월 29일)와 트럼프의 대선 승리(11월 4일) 이후 시장이 "평가절하" 거래(금과 닛케이 지수 등)와 "유동성" 거래(우주 및 로봇 공학 등)로 이동한 이유로 금리, 세금, 관세 인하와 더불어 연준, 트럼프 행정부, 그리고 Z세대가 제공하는 "풋옵션 보호"를 꼽습니다.

하트넷은 다음과 같은 상황이 발생할 때까지 중소형주, 주택 건설업체, 소매업, 운송업 등 "경제 회복" 관련 자산에 대해 매수 포지션을 취하고 대형 기술주에 대해서는 공매도를 할 것을 권장합니다.

첫째, 미국의 실업률이 5%까지 상승했습니다. 이는 기업의 비용 절감, 인공지능 도입, 그리고 이민 제한 조치가 실업률 상승을 막지 못한 데 기인한 것으로 보입니다. 청년 실업률은 4.5%에서 8%로, 캐나다의 실업률은 이민자 수가 크게 감소했음에도 불구하고 지난 3년간 4.8%에서 6.8%로 상승했다는 점도 주목할 만합니다. 감세 혜택이 소비보다는 저축으로 이어질 경우, 경기 순환에 민감한 산업 부문에 악영향을 미칠 것입니다.

둘째로, 트럼프의 정책은 대규모 개입을 통해 생활비를 낮추는 데 실패했습니다. 일반 서민들의 금리는 여전히 높으며, 에너지, 보험, 의료, 그리고 인공지능 기반 전기 요금이 인하되지 않는 한 트럼프의 낮은 지지율을 끌어올리기는 어려울 것입니다. 현재 트럼프의 전체 지지율은 42%, 경제 정책 지지율은 41%, 인플레이션 정책 지지율은 36%에 불과합니다.

역사적으로 볼 때, 닉슨 대통령이 생활비 개선을 위해 1971년 8월에 시행한 물가와 임금 동결 조치는 효과가 있었다. 그의 지지율은 1971년 8월 49%에서 1972년 11월 재선 당시 62%로 상승했다.

하지만 트럼프의 지지율이 1분기 말까지 개선되지 않으면 중간선거 가능성이 높아져 투자자들이 "트럼프 호황"에 기대를 거세게 받는 경기 순환 자산에 대한 장기 투자를 지속하기가 더욱 어려워질 것입니다.

4. 동아시아 통화 가치 상승이 가장 큰 위험 요소입니다.

하트넷은 현재 시장의 1분기 전망이 매우 낙관적이지만, 가장 큰 위험은 엔화, 원화, 대만 달러의 급격한 상승세라고 지적합니다. 엔화는 현재 160엔 부근에서 거래되고 있으며, 위안화 대비 환율은 1992년 이후 최저 수준입니다.

이러한 통화의 급격한 가치 상승은 일본은행의 금리 인상, 미국의 양적 완화, 중국-일본 간의 지정학적 긴장 또는 헤지 관련 오류와 같은 요인에 의해 촉발될 수 있습니다.

이러한 상황이 발생하면 아시아 국가들이 1조 2천억 달러에 달하는 경상수지 흑자를 만회하기 위해 미국, 유럽 및 신흥 시장으로 유입하던 자본이 역전되면서 전 세계적인 유동성 위기가 촉발될 것입니다.

하트넷의 경고 신호는 엔화 강세와 MOVE 지수 상승이라는 위험 회피적 신호의 조합입니다. 투자자들은 시장에서 언제 빠져나와야 할지 판단하기 위해 이 지표를 면밀히 살펴야 합니다.