글쓴이: 재, PA뉴스

2026년이 여름으로 접어드는 가운데, 암호화폐 투자 시장은 혹독한 "늦봄 한파"를 경험했습니다.

코인텔레그래프 데이터에 따르면, 암호화폐 벤처 캐피털 시장은 4월에 크게 위축되어 총 벤처 캐피털 투자액이 전월 대비 74% 감소한 6억 6천만 달러를 기록했습니다. 단 63건의 투자 건수만이 기록되었는데, 이는 2024년 7월 이후 최저 월간 투자액입니다. 이러한 위축은 거의 모든 분야에 영향을 미쳤으며, 투자 기관들은 한결같이 투자 규모를 줄였습니다.

하지만 아무리 겨울 한가운데라도 태양을 향해 떠오르는 힘은 언제나 존재합니다. 5월, 온체인 파생상품 시장은 이러한 추세를 거스르고 급등세를 보였으며, PopDEX, Variational, Liquid 등 세 주요 프로토콜이 2주 연속으로 상당한 기관 투자를 유치했습니다. Dragonfly Capital과 같은 유명 벤처 캐피털뿐만 아니라 전통적인 성장 펀드인 Left Lane Capital의 관심도 끌었습니다.

약 1억 달러에 달하는 이번 투자는 파생상품 부문의 높은 성장 잠재력에 대한 투자자들의 공감대를 반영할 뿐만 아니라, 차세대 무기한 계약 분산형 거래소(Perp DEX)를 위한 새로운 경쟁의 시작을 알리는 것이기도 합니다.

허황된 번영에 작별을 고하며, PopDEX의 3천만 달러 투자는 "가치 회복"을 선도합니다.

암호화폐 파생상품 거래 부문의 뛰어난 성과는 세 주요 프로토콜의 성공적인 자금 조달에 대한 강력한 논리적 근거를 제공합니다. CoinGecko의 "2026년 암호화폐 무기한 계약 시장 보고서"는 무기한 DEX 시장 환경이 미묘하지만 중요한 변화를 겪고 있다고 지적합니다.

Perp CEX 거래 활동이 위축되고 있습니다. 상위 11개 Perp CEX의 월평균 거래량은 올해 첫 4개월 동안 전년 동기 대비 34% 감소하여 작년 7조 1100억 달러에서 현재 4조 6900억 달러로 줄어들었습니다.
퍼프 탈중앙화 거래소(Perp DEX)의 시장 점유율이 급증했습니다. 상위 12개 퍼프 탈중앙화 거래소의 월평균 거래량은 작년 5,316억 5천만 달러에서 현재 6,115억 7천만 달러로 증가했습니다. 더욱 놀라운 것은 전체 암호화폐 파생상품 시장에서 퍼프 탈중앙화 거래소의 미결제 약정(OI) 점유율이 작년 초 3.6%에서 4월 말 13.5%로 거의 네 배 가까이 급증했다는 점입니다.

JP모건 체이스조차도 연구 보고서에서 Perp DEX가 중간 단계의 CEX 시장 점유율을 점차 잠식하고 있다고 언급했습니다.

이러한 자금의 흐름은 "비수탁형, 자기 통제형 자산 소유권"을 제공하는 Perp DEX로 자금이 빠르게 이동하고 있음을 보여줍니다.

하지만 최근 공격적인 확장 과정에서 Perp DEX 플랫폼은 방향을 잃었습니다. 유동성을 "보조"하기 위해 에어드롭에 지나치게 의존하면서 허황된 번영감을 조성했습니다. 에어드롭에 대한 기대가 충족되자 유동성은 사라지고 플랫폼은 정체되었으며 토큰 가격은 꾸준히 하락했습니다. 그 결과, 실제로 거래 수수료를 플랫폼에 기여했던 활발한 거래 사용자들은 수익 분배의 가장 불리한 위치에 놓이게 되었습니다.

PopDEX는 이러한 악순환을 끊고자 합니다. 플랫폼이 확보한 생태적 가치를 실질적인 기여를 하는 참여 사용자에게 직접적이고 지속 가능한 방식으로 환원함으로써 가치 분배 시스템을 재편하고, 거래자를 단순한 "기여자"에서 "공동 건설자"로 변화시키며, 이해관계의 균형에 대한 합의를 이루고자 합니다.

5월 22일, PopDEX는 Foresight Ventures가 주도하는 3천만 달러 규모의 전략적 시드 투자 유치를 완료했습니다. Foresight Ventures의 파트너인 Zac Tsui는 온체인 거래의 미래는 실제 거래자들의 니즈를 중심으로 구축된 플랫폼에 달려 있으며, PopDEX는 플랫폼 개발에 진정으로 기여하는 사람들에게 플랫폼 가치를 환원하려는 시도에 차별성이 있다고 밝혔습니다.

공개된 정보에 따르면, 3천만 달러는 초기 유동성 공급, 거래량 증대, 제품 보안 감사 가속화, 그리고 글로벌 팀 확장에 사용될 예정입니다. PopDEX는 이미 엄선된 엘리트 트레이더들을 대상으로 비공개 베타 테스트를 진행하고 있습니다. 해당 팀은 크로스 마진 엔진 최적화, 극단적인 시장 상황에서의 위험 관리, 그리고 거래 프로세스 간소화에 집중하여 정식 출시를 준비할 것입니다.

포인트 에어드롭과 "울 파티" 활동이 만연한 현 상황에서, 팝덱스는 "가치 환원"이라는 길을 택했습니다.

자본이 "온체인 브로커"에 쏟아지면서 Variational이 자금 창출의 왕좌를 차지했습니다.

PopDEX의 투자 유치액도 이미 상당히 인상적이었지만, Variational은 2026년 상반기 Perp DEX 부문에서 가장 많은 투자를 유치한 기업으로 선정되었습니다.

5월 20일, Variational은 Dragonfly Capital이 주도하고 Bain Capital Crypto, Coinbase Ventures 등 유수의 기관들이 참여한 5천만 달러 규모의 시리즈 A 투자 유치를 완료했다고 발표했습니다. 이번 대규모 투자 유치에 앞서 Variational은 이미 1,030만 달러의 시드 투자와 150만 달러의 전략적 투자를 확보하여 총 누적 투자액이 6천만 달러를 넘어섰습니다.

이 대규모 투자의 배경에는 벤처 캐피털이 Variational의 "온체인 브로커" 모델에 걸었던 기대감이 있습니다. Variational은 겉보기에는 DeFi 프로토콜처럼 보이지만, 본질적으로는 온체인 결제 플랫폼을 기반으로 구축된 중앙 집중식 시장 조성자에 더 가깝습니다.

RWA 무기한 계약을 탐색하는 대부분의 Perp DEX는 온체인 중앙 지정가 주문장(CLOB)을 통해 유동성을 처음부터 관리하려고 시도했지만, 이로 인해 유동성 분산, 큰 스프레드, 급격한 가격 변동성과 같은 성능 저하가 발생했습니다.

따라서 Variational은 전통적인 중앙 지정가 주문장(CLOB) 메커니즘을 버리고 전통적인 금융 시장의 중개 모델과 유사한 P2P 견적 요청(RFQ) 시스템을 도입했습니다.

Variational의 소매 거래 애플리케이션인 Omni에서 내부 유동성 관리 부서인 OLP(Omni Liquidity Provider)는 시장 조성자이자 거래 상대방 역할을 하며, Binance, Bybit과 같은 주요 중앙화 거래소(CEX) 및 기존 금융 채널과 실시간으로 연결하여 위험을 헤지합니다. Variational은 주문장을 새로 생성할 필요 없이, 기존 시장과 온체인 시장의 유동성을 직접 통합하고 연결합니다. 이러한 풍부한 유동성을 바탕으로 Variational은 사용자에게 수수료 없는 거래를 자신 있게 제공할 수 있으며, 플랫폼은 오직 매수-매도 스프레드에서만 수익을 창출합니다.

Variational 팀은 실리콘 밸리와 월스트리트에서 탄탄한 경력을 쌓아왔으며, 대부분의 구성원은 Google, Meta, Virtu, IMC, Jane Street와 같은 최고의 시장 조성 기관 출신입니다. 공동 창립자 겸 CEO인 루카스 슈어만은 이전에 양적 헤지 펀드인 Qu Capital을 설립했으며, 이 회사는 나중에 DCG에 인수되었습니다. 또한 그는 유명 암호화폐 OTC 거래소인 Genesis Trading에서 엔지니어링 부사장을 역임했습니다.

자본 투자는 중요한 사업 변곡점과 일치하는 경우가 많습니다. 이번 투자 유치는 Variational이 최초의 실물 자산(RWA) 파생상품 시장을 출시하는 시점과 맞물립니다. 1단계에서는 금, 은, 구리, WTI 원유와 같은 상품에 대한 온체인 무기한 계약 거래를 지원하고, 크로스 마진 엔진과 온체인 결제 시장을 스트레스 테스트할 예정입니다. 2단계는 올여름 출시될 예정이며, 프로토콜이 기존 금융 채널에서 직접 유동성을 유입시키고 100개 이상의 새로운 시장을 도입할 계획입니다.

2025년 말 이후, 해당 프로토콜은 누적 거래량 약 1,300억 달러를 처리했으며, 미결제 약정(OI)은 10억 달러를 넘어섰습니다.

Liquid는 AI 비서를 통해 수동 작업을 대화형으로 대체하여 프런트엔드 트래픽을 확보하고 있습니다.

앞의 두 플랫폼이 순수하게 금융적인 구조에 초점을 맞춘 것과 달리, Liquid는 실리콘 밸리와 월스트리트의 교차점, 즉 AI 기반 거래라는 주제를 중심으로 이야기를 전개합니다.

Liquid는 4월 28일 Neo와 Left Lane Capital이 공동으로 주도한 1,800만 달러 규모의 시리즈 A 투자 유치를 완료했습니다. 작년에는 Paradigm이 Liquid의 760만 달러 규모 시드 투자 라운드를 단독으로 주도했으며, 이로써 Liquid의 누적 투자금은 총 2,560만 달러에 달합니다.

Liquid는 Perp DEX 통합 플랫폼으로 시작하여 현재는 암호화폐, 미국 주식, 상품, 외환, 예측 시장, IPO 이전 주식 등 500개 이상의 시장을 지원하는 24시간 연중무휴 거래 플랫폼으로 확장했으며, 최대 200배의 레버리지를 제공합니다.

더욱 중요한 것은 Liquid는 비수탁형 아키텍처를 유지한다는 점입니다. 즉 , 사용자는 항상 자신의 자산에 대한 절대적인 통제권을 유지합니다.

전통적인 금융 시장에서 사용자가 쉽게 접근할 수 있는 진입점, 즉 프런트엔드 인터페이스는 일반적으로 전체 가치 사슬 수익 중 가장 수익성이 높은 부분을 차지합니다.

Liquid의 제품 로직은 암호화폐 공간에서 이러한 원칙을 반영합니다. 이 프로토콜은 AI 거래 도우미를 심층적으로 통합하여 개인 투자자의 주문 흐름에 대한 프런트엔드 제어를 강화합니다.

파생상품 거래는 본질적으로 높은 레버리지, 높은 위험, 그리고 높은 복잡성을 특징으로 하며, 일반 투자자에게는 상당한 진입 장벽이 됩니다. 반면, Liquid는 복잡한 레버리지 계산, 자산 간 위험 관리, 거시경제 데이터 분석 보고서를 대화형 AI에 통합하여 개인 투자자도 기관 투자자 수준의 심층적인 분석과 빠른 거래 속도를 누릴 수 있도록 지원합니다. 복잡한 조작을 간단한 대화로 대체함으로써 사용자 충성도를 높입니다.

Liquid는 2025년 8월 출시 이후 4만 명의 활성 사용자를 통해 누적 거래량 30억 달러 이상을 기록했습니다.

약 1억 달러에 달하는 이번 투자는 Perp DEX 프로토콜이 여전히 자금과 사용자를 끌어들이는 강력한 능력을 갖고 있음을 입증하지만, 이는 파생상품 시장의 다음 변화의 서막에 불과합니다.

PopDEX의 교정적 인센티브 배분, Variational의 전통 금융과의 통합, Liquid의 AI를 활용한 사용자 연결 등 이 세 가지 접근 방식은 각기 다른 관점에서 자금이 온체인 금융 시장에 접근할 수 있도록 다리를 놓습니다.

이 세 가지 합의가 로드맵의 다음 단계로 나아가면서, Perp DEX 업계의 판도가 새롭게 재편될 가능성이 있습니다.

Coinbase가 Superfluid(SUP) 현물 거래를 출시합니다.

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