10월이 끝나가면서 암호화폐 시장은 상승세를 보이는 것으로 보입니다.

지난 두 달 동안 암호화폐 시장은 "주의"라는 키워드가 지배적인 주제였으며, 특히 10월 11일의 대폭락 이후 더욱 그러했습니다. 폭락의 여파가 점차 완화되면서 시장 심리는 더 이상 악화되지 않고 오히려 새로운 희망의 조짐을 보이고 있습니다.

이달 후반부터 점차 상승 추세의 징후가 나타났습니다. 순 유입이 플러스로 돌아섰고, 알트코인 ETF가 일괄적으로 승인되었으며, 금리 인하에 대한 기대감이 높아졌습니다.

ETF 자금이 다시 유입되었고, 기관들도 다시 참여하기 시작했습니다.

10월 가장 눈길을 끄는 데이터는 ETF에서 나왔습니다.

비트코인 현물 ETF는 이번 달 42억 1천만 달러의 순유입을 기록하며 9월 12억 3천만 달러의 유출 추세를 완전히 반전시켰습니다. 운용자산(AUM)은 1,782억 달러에 달하며 비트코인 ​​전체 시가총액의 6.8%를 차지했습니다. 10월 20일부터 27일까지 한 주 동안만 4억 4,600만 달러의 신규 자금이 유입되었으며, 블랙록의 IBIT만 3억 2,400만 달러를 기록했고, 현재 보유 비트코인 ​​수는 80만 개를 넘어섰습니다.

기존 금융 시장의 경우 ETF 유입은 가장 직접적인 강세 지표입니다. 소셜 미디어의 화제보다 솔직하고 캔들스틱 차트보다 현실적입니다.

더 중요한 것은, 이번 급등이 진정으로 "기관 투자자의 취향"을 반영하고 있다는 점입니다. 모건 스탠리는 모든 자산 관리 고객에게 비트코인과 이더리움(ETH) 할당을 개방했고, JP모건은 기관 투자자가 비트코인을 대출 담보로 사용할 수 있도록 허용했습니다.

최신 데이터에 따르면 기관의 암호화폐 자산 평균 배분율은 5%로 사상 최고치를 기록했습니다. 또한, 기관의 85%가 이미 암호화폐 자산을 배분했거나 배분할 계획이라고 밝혔습니다.

이더리움 ETF는 비트코인 ​​현물 ETF에 비하면 미미한 수준이지만, 10월에 5억 5,500만 달러의 순유출을 기록하며 올해 4월 이후 처음으로 한 달 연속 순유출을 기록했습니다. 이 유출은 주로 피델리티와 블랙록이 운용하는 ETH 펀드에서 발생했습니다.

하지만 이는 또한 새로운 신호로 보이는데, 자금이 ETH에서 상승 잠재력이 더 큰 BTC와 SOL로 이동하거나 새로운 ETF를 준비하고 있다는 것을 의미합니다.

수많은 알트코인 ETF가 출시될 예정입니다.

10월 28일, 미국에서 솔라나, 라이트코인, 헤데라 등 세 가지 프로젝트를 포함하는 첫 번째 알트코인 ETF가 공식 출시되었습니다. 비트와이즈와 그레이스케일은 SOL ETF를 출시했으며, 캐너리 캐피털의 LTC 및 HBAR ETF도 나스닥에서 거래 승인을 받았습니다.

하지만 이것은 시작일 뿐입니다.

보도에 따르면 현재 승인을 기다리고 있는 알트코인 ETF는 155개이며, 35개 주류 자산을 포괄하고 있으며, 전체 규모는 비트코인과 이더리움 ETF의 첫 두 라운드의 초기 유입 규모를 넘어설 것으로 예상됩니다.

만약 이 모든 것이 풀린다면, 시장은 전례 없는 '유동성 충격파'를 경험할 수도 있습니다.

역사적으로 비트코인 ​​ETF 출시로 누적 유입액이 500억 달러가 넘었고, 이더리움 ETF는 자산 증가로 250억 달러를 가져왔습니다.

ETF는 단순한 금융 상품이 아니라, 펀드의 "진입 채널"에 가깝습니다. 이 채널이 BTC와 ETH에서 SOL, XRP, LINK, AVAX와 같은 알트코인으로 확장되면 시장 전체의 가치 평가 시스템이 재평가될 것입니다.

암호화폐 자산에 대한 기관의 관심이 점점 더 커지고 있습니다.

또한 ProShares는 BTC, ETH, SOL, XRP 등 20개 자산을 추적하는 CoinDesk 20 ETF 출시를 준비하고 있으며, REX-Osprey의 21개 자산 ETF는 한 걸음 더 나아가 보유자가 ADA, AVAX, NEAR, SEI, TAO 등의 토큰에 대한 스테이킹 보상을 얻을 수 있도록 허용합니다.

솔라나만 추적하는 ETF가 23개나 승인을 기다리고 있습니다. 이처럼 집중적인 투자는 사실상 공개 선언이나 다름없습니다. 기관 투자자들의 위험 프로필이 비트코인에서 전체 디파이 생태계로 확대되고 있습니다.

거시적인 관점에서 볼 때, 이러한 유동성 확대 잠재력은 엄청납니다. 2025년 10월 기준, 전 세계 스테이블코인의 총 시가총액은 3,000억 달러에 육박했습니다. 이러한 "유동성 보유액"이 ETF를 통해 활성화되면 강력한 승수 효과를 창출할 것입니다. 비트코인 ​​ETF를 예로 들어보면, ETF에 유입되는 1달러는 결국 시가총액의 몇 배로 증폭될 것입니다.

동일한 논리를 알트코인에 적용하면 수천억 달러 규모의 신규 자본이 DeFi 생태계 전체에 새로운 붐을 일으킬 수 있습니다.

이자율 인하의 바람으로 다시 한번 새로운 유동성이 유입되었습니다.

ETF 외에도 시장 추세를 변화시키는 또 다른 요인은 항상 존재하는 거시경제적 측면에서 발생합니다.

10월 29일, 연준이 금리를 0.25%포인트 인하할 확률은 98.3%입니다. 달러 지수가 약세를 보이고 위험 자산이 전반적으로 강세를 보이며 비트코인이 114,900달러를 돌파하는 등 시장은 이미 이러한 기대감을 반영한 것으로 보입니다.

금리 인하란 무슨 뜻일까요? 자금이 새로운 판로를 찾아야 한다는 뜻입니다.

2025년, 기존 시장에서는 상상력이 전반적으로 부족하지만, 암호화는 "스토리텔링이 여전히 강력하게 진행되는" 분야가 될 것입니다.

더욱 흥미로운 점은 이러한 긍정적인 발전이 시장에서만 나타나는 것이 아니라 정책에서도 나타난다는 것입니다.

10월 27일, 백악관은 마이클 셀릭을 상품선물거래위원회(CFTC) 위원장으로 지명했습니다. 전직 암호화폐 전문 변호사였던 그는 항상 우호적인 태도를 보였습니다. SEC는 또한 ETP 생성 메커니즘을 업데이트하여 암호화폐 ETF를 즉시 환매할 수 있도록 함으로써 운영을 크게 간소화했습니다.

"규제 친화성"이라는 주제와 관련하여, 미국 시장은 입장을 완화했을 뿐만 아니라 문호를 개방했습니다. 정부는 더 이상 혁신을 억압하지 않고 암호화폐 산업이 "규제를 준수하며 존속"할 수 있도록 노력하고 있습니다.

블록체인의 숫자도 이 모든 것을 확인시켜 줍니다.

DeFi의 총 가치 락업(TVL)은 10월에 3.48% 증가하여 1,575억 달러를 기록했습니다. 이더리움의 TVL은 886억 달러로 4% 상승했고, 솔라나는 7% 상승했으며, BSC는 15%라는 더 큰 폭의 상승을 기록했습니다. 이는 단순한 "자금 회수"가 아니라 신뢰의 회복을 의미합니다.

비트코인 선물 미결제약정이 537억 달러로 증가하고 자금 조달 금리가 플러스를 기록하면서, 강세론자들이 시장을 장악하고 있음을 시사합니다. 고래 지갑 또한 포지션을 확대하고 있으며, 한 대형 투자자는 5시간 만에 3억 5천만 달러 상당의 비트코인을 매수했습니다. 2차 시장에서 유니스왑의 월간 거래량은 1,610억 달러를 돌파했고, 레이듐은 200억 달러를 돌파하며 생태계 활동이 지속적으로 증가하고 있음을 보여줍니다.

이러한 온체인 지표는 강세 추세의 가장 설득력 있는 증거를 구성합니다. 자금이 이동하고, 포지션이 늘어나고, 거래가 급증하고 있습니다.

왜 최고 분석가들은 강세적일까요?

아서 헤이스: 4년 주기는 끝났지만 유동성 주기는 영원합니다.

아서 헤이스는 목요일에 게시한 "Long Live the King"이라는 제목의 블로그 게시물에서 일부 암호화폐 거래자들은 비트코인이 곧 주기의 정점에 도달하고 내년에 폭락할 것으로 예상하지만, 이번에는 다를 것이라고 믿는다고 적었습니다.

그의 핵심 주장은 비트코인의 "4년 주기"가 더 이상 유효하지 않다는 것입니다. 왜냐하면 시장 동향을 결정하는 것은 결코 "반감기"가 아니라 글로벌 유동성 주기, 특히 미국 달러와 인민폐의 통화 정책 간의 공명이기 때문입니다.

지난 세 번의 강세장과 약세장 주기는 "반감기 이후의 강세장, 4년 주기"라는 패턴을 따르는 것처럼 보이지만, 이는 표면적인 현상일 뿐입니다. 헤이즈는 각 주기가 미국 달러 또는 위안화의 대차대조표가 크게 확대되고, 금리가 매우 낮으며, 글로벌 신용 완화가 이루어진 시기에 정확히 발생했기 때문에 이러한 패턴이 사실이라고 생각합니다. 예를 들어,

• 2009~2013년: 연방준비제도의 무제한 양적완화와 중국의 막대한 대출
• 2013~2017년: 인민폐 신용 확대로 ICO 붐이 일었습니다.
• 2017~2021년: 트럼프와 바이든 시대의 "헬리콥터 머니"로 인해 유동성이 급증했습니다.

두 통화의 신용 팽창이 둔화되면 비트코인의 강세장도 끝을 맞이하게 됩니다. 다시 말해, 비트코인은 단순히 글로벌 통화 완화의 지표일 뿐입니다.

2025년까지 이러한 "반감기 주도" 논리는 완전히 무너질 것입니다. 이는 미국과 중국의 통화 정책이 뉴노멀(new normal)에 진입했기 때문입니다. 정치적 압력이 지속적인 완화를 요구하고 유동성이 더 이상 순환적으로 긴축되지 않을 것입니다.

미국은 부채를 줄이기 위해 "경기를 활성화"해야 하는데, 트럼프 대통령은 금리 인하와 재정 확대를 압박하고 있고, 중국 또한 디플레이션에 대응하기 위해 신용을 공급하고 있습니다. 양국 모두 시장에 자금을 투입하고 있습니다.

따라서 헤이스는 이렇게 결론짓습니다. "4년 주기는 끝났습니다. 진정한 주기는 유동성 주기입니다. 미국과 중국이 계속해서 돈을 찍어내는 한, 비트코인은 계속 상승할 것입니다."

이는 향후 암호화폐 시장이 더 이상 "반감기" 일정이 아닌 "미국 달러와 중국 위안화의 방향"에 따라 결정될 것임을 의미합니다. 그는 "왕은 죽었다, 왕은 영원하라"라는 말로 마무리했습니다. 이전의 주기는 끝났지만, 유동성 중심의 새로운 비트코인 ​​주기는 이제 막 시작되었습니다.

Raoul Pal: 5.4년 주기가 기존 4년 주기를 대체합니다.

라울 팔의 5년 주기 이론은 전통적인 4년 비트코인 ​​반감기 주기를 근본적으로 재구성한 것입니다. 그는 전통적인 4년 주기가 비트코인 ​​프로토콜 자체에 의해 결정되는 것이 아니라, 지난 세 주기(2009-2013, 2013-2017, 2017-2021)가 글로벌 부채 재조정 주기와 일치했다는 사실에 기인한다고 주장합니다.

이러한 주기의 끝은 반감기 자체가 아니라 통화 긴축 정책으로 인해 발생했습니다.

이러한 이론적 변화의 핵심은 2021년에서 2022년 사이 미국 부채의 평균 만기의 구조적 변화에 있습니다. 거의 제로에 가까운 금리 환경에서 미국 재무부는 부채의 평균 가중 만기를 약 4년에서 5.4년으로 연장했습니다.

이러한 연장은 부채 재조정 일정에 영향을 미칠 뿐만 아니라, 더 중요하게는 글로벌 유동성 방출 속도를 바꾸어 비트코인의 순환적 정점을 전통적인 2025년 4분기에서 2026년 2분기로 연기합니다. 이는 또한 2025년 4분기가 회복 기간이 될 것임을 시사합니다.

라울 팔에 따르면, 전 세계 부채는 약 300조 달러에 달하며, 약 10조 달러(주로 미국 국채와 회사채)가 곧 만기를 맞이할 것으로 예상되어, 금리 급등을 막기 위해서는 대규모 유동성 공급이 필요합니다. 유동성이 1조 달러 증가할 때마다 주식과 암호화폐 수익률은 5~10% 상승합니다. 암호화폐의 경우, 10조 달러 규모의 재융자를 통해 2~3조 달러가 위험 자산에 투입될 수 있으며, 이로 인해 비트코인은 2024년 최저치인 6만 달러에서 2026년까지 20만 달러 이상으로 상승할 수 있습니다.

따라서 Pal의 모델은 2026년 2분기에 전례 없는 유동성 정점을 기록할 것으로 예측합니다. ISM 지수가 60을 돌파하면 비트코인은 "바나나 존"에 진입하게 되며, 목표 가격은 20만 달러에서 45만 달러 사이가 될 것입니다.