다니엘 쿤 지음

편집자: far, Centreless

국제결제은행은 스테이블코인이 통화가 아니라고 말합니다.

때때로 "중앙은행의 중앙은행"이라고 불리는 이 기관은 화요일에 발표한 보고서에서 법정 통화에 연동된 디지털 자산이 통화 시스템의 중추가 되는 데 필요한 "3가지 핵심 테스트"인 단일성, 회복력, 무결성을 통과하지 못했다고 밝혔습니다.

BIS는 차세대 금융을 검토한 연례 보고서에서 "스테이블코인과 같은 혁신이 미래 통화 시스템에서 어떤 역할을 할지는 아직 미지수입니다."라고 밝혔습니다. "하지만 스테이블코인은 건전한 통화 체제의 세 가지 바람직한 특징을 제대로 충족하지 못하기 때문에 미래 통화 시스템의 중추 역할을 할 수 없습니다."

보고서 저자들에 따르면, 스테이블코인은 프로그래밍 가능성, 가명성, 그리고 "신규 사용자를 위한 편리한 온보딩"과 같은 몇 가지 장점을 가지고 있습니다. 또한, "기술적 특성상 특히 국경 간 결제 시 더 낮은 비용과 더 빠른 거래 속도를 제공할 수 있다"는 점도 장점으로 꼽힙니다.

그러나 저자는 중앙은행이 발행하는 통화나 상업은행 및 기타 민간 부문 기관이 발행하는 금융 수단과 비교했을 때 스테이블코인은 정부의 통화 주권을 훼손(때로는 "숨겨진 달러화"를 통해)하고 범죄 활동을 용이하게 함으로써 글로벌 금융 시스템에 위험을 초래할 수 있다고 말했습니다.

스테이블코인은 암호화폐 생태계의 진입 및 진출에 있어 명확한 역할을 하고 있으며, 인플레이션이 높고 자본 통제가 있거나 미국 달러 계좌에 대한 접근성이 제한적인 국가에서 인기가 높아지고 있지만, 이러한 자산을 현금처럼 취급해서는 안 됩니다.

세 가지 핵심 테스트

구체적으로, 스테이블코인은 구조적 설계로 인해 복원력 테스트에 실패합니다. 테더가 발행한 USDT를 예로 들어 보겠습니다. 이 스테이블코인은 "명목상 동등한 가치의 자산"으로 뒷받침되며, "추가 발행 시 보유자의 전액 선불"이 필요하기 때문에 "선불 제약"이 발생합니다.

더욱이 중앙은행의 준비금과 달리 스테이블코인은 화폐의 "단일성" 요건을 충족하지 못합니다. 즉, 화폐는 여러 은행에서 발행되어 모든 사람이 무조건 수용할 수 있어야 한다는 요건입니다. 스테이블코인은 일반적으로 중앙화된 기관에서 발행하며, 각 기관은 서로 다른 기준을 설정하고 항상 동일한 결제 보장을 제공하지 않기 때문입니다.

저자들은 "스테이블코인 보유자는 19세기 미국 자유 은행 시대에 유통되었던 민간 지폐처럼 발행자의 이름이 표시된다"라고 기술했습니다. "결과적으로 스테이블코인은 종종 서로 다른 환율로 거래되어 화폐의 단일성을 훼손한다."

비슷한 이유로 스테이블코인은 통화 시스템의 무결성을 증진하는 데 있어 "심각한 결함"을 갖고 있습니다. 모든 발행자가 표준화된 고객 확인(KYC) 및 자금 세탁 방지(AML) 지침을 따르는 것은 아니며 금융 범죄를 효과적으로 예방할 수 없습니다.

혁신적인 토큰화

스테이블코인 USDC를 발행하는 서클(Circle)의 주가는 BIS 보고서 발표 후 화요일 15% 이상 하락했습니다. 전날 CRCL 주가는 공모가 약 32달러에서 600% 이상 상승한 299달러로 사상 최고치를 기록했습니다.

BIS가 표명한 우려에도 불구하고, 해당 기관은 토큰화의 잠재력에 대해 여전히 강경한 입장을 취하고 있으며, 이를 국경 간 지불부터 증권 시장에 이르는 다양한 분야에서 "혁명적 혁신"으로 보고 있습니다.

저자들은 "중앙은행 준비금, 상업은행 자금, 국채를 핵심으로 하는 토큰화된 플랫폼은 차세대 통화 및 금융 시스템의 기반을 마련할 수 있다"고 썼습니다.