上海升级后以太坊抛压分析：最多占日交易量的3.4%，并持续5天

作者：DeFi Cheetah, 加密分析师

编译：Felix, PANews

TLDR：

最坏情况：假设所有验证者都选择部分提取，并一次性卖出所有ETH奖励（自2020年以来的累积）。卖出压力约为ETH日交易量的3.4%，并持续5天。

有2种ETH提取方式:

尽管完全提取，但有一个提取队列（目前最多约等534天）来维持ETH价格稳定。

每个epoch只允许8个验证者退出(1 epoch=32个区块=6.4分钟)，每天只能退出1800个验证者（5.76万枚ETH），按当前价格（1,920美元）计算，价值约1.106亿美元。

退出队列基于活跃验证者数量（目前约56.3万）:

在网络中有327,680个活跃验证者之前，每个epoch可以激活4个验证者。对于327,680之后的每65,536个（4 * 16384）活跃验证者，验证者激活率上升1。

每个epoch激活5个验证者，至少需要327,680个活跃验证者，等于每天最多退出1125个验证者。

每个epoch激活6个验证者，至少需要393,216个活跃验证者，等于每天最多退出1350个验证者。

…

每个epoch激活8个验证者，至少需要524,288个活跃验证者，等于每天最多退出1800个验证者。

一旦验证者通过退出队列，他们就会等待退出期。如果验证者没有被罚没，退出期为256个epoch（约27小时）。如果验证者被罚没，退出期为8192个epoch（约36天）。

即使在退出后的同一天内出售所有的5.76万枚ETH，它们也只占ETH单日交易量（130亿美元）的0.85%，很容易被市场消化。总共有1803万枚ETH，假设每天都有100%的流出，至少需要313天才能取出所有的ETH。

考虑到验证者激活率随着验证者数量的减少而降低，每减少65536个验证者，验证者激活率下降 1。确切的说，对于约56.3万的验证者，如果所有验证者都选择完全退出，则退出排队约为534天。

对于部分提取，由于累积的质押奖励并不以复利计算，因此验证节点需要取出多余的ETH（即大于32ETH）并重新存入。节点平均余额约为34枚ETH，验证者的数量约为56.3万，只有约112.5（2*56.3）万枚ETH受部分退出约束。

由于每个区块仅处理16个验证者的部分退出（每个epoch处理512个，每天处理11.52万个），假设所有验证者都选择部分提取，自2020年以来累积的ETH质押奖励一次性抛售将需要约5天才能完成。

如果我们进一步假设所有验证者都选择部分提取后，一次性卖出所有ETH，则平均每日抛售压力最多约为23万枚ETH ，价值4.416亿美元，占ETH单日交易量的3.4%。

112.5万枚ETH可以在5天内部分提取，而1830万枚在534天内完全提取。

注意：如果ETH是质押到Lido平台上，需要等到5月初才能提取资金，因为Lido需要启动V2测试网络，并对V2完成多次安全审计。

上海升级后的下一步是什么？一些人认为以太坊的质押比率将显著上升，以与其他PoS的Layer 1保持一致，但一些人认为，如果该比率过高，对以太坊来说弊大于利，因此建议销毁MEV以降低质押APR。