1. 시간 가치의 본질: 가능성에 대한 지불
영화관에 들어가 50위안에 '명탐정 차이나타운 3' 티켓을 샀다고 상상해보세요. 돈을 다 낸 직후, 갑자기 회사로 돌아가서 추가 근무를 하라는 전화가 왔습니다. 이 시점에서 여러분은 선택에 직면하게 됩니다. 티켓을 즉시 환불(20% 처리 수수료 제외)하거나, 2시간 이내에 환불받을 수 있도록 하는 것입니다. 옵션의 시간 가치는 이 도박의 비용과 같습니다 .
테슬라의 분기별 옵션은 노련한 트레이더들에게 종종 "녹는 아이스크림"으로 불립니다. 예를 들어, 한 달 후에 만료되는 콜 옵션을 매수하는 데 10달러를 썼다면, 그 중에서 실제 "핵심 가치"(내재적 가치)는 2달러에 불과하고, 남은 8달러는 전부 "핵심 가치"(시간 가치)일 것입니다.
만료일이 다가올수록 이 옵션은 뜨거운 햇볕 아래 있는 아이스크림과 같아 시간 가치는 매시간 녹습니다. 작년 월가에는 이런 농담이 있었습니다. 초보자가 테슬라의 종말 콜 옵션을 매수했는데, 장 마감 전 주가가 행사 가격보다 0.5달러 낮았습니다. 그는 3,000달러의 옵션 가격이 쓰레기 종이로 변하는 것을 속수무책으로 지켜보았고, 너무 화가 나서 키보드를 부수었다.
비트코인 옵션은 더욱 흥미롭습니다. Deribit 거래소에서는 만료까지 24시간밖에 남지 않은 계약을 "시한폭탄"이라고 부릅니다. 비트코인 가격이 30,000달러였을 때, 어떤 플레이어는 0.05 BTC를 사용하여 행사 가격이 32,000인 종말 콜 옵션을 매수했습니다. 이에 연방준비제도는 새벽에 갑자기 금리를 인하했고, 비트코인은 32,500까지 급등했습니다. 이 계약의 가치는 즉시 60배로 증가했습니다. 하지만 3시간 후 가격이 다시 떨어졌고 계약 금액은 결국 0으로 돌아갔습니다. 이 모든 과정은 롤러코스터를 타고 매운 냄비 요리를 먹는 것과 같았고, 너무 자극적이어서 사람들의 배가 아플 정도였습니다.
2. 시간 감소의 비선형 마법
시간 가치의 흐름은 균일한 모래시계가 아니라 가속된 속도로 떨어지는 철구와 같습니다. 예를 들어 테슬라의 순환적 옵션을 살펴보자.
만료까지 7일이 남았을 경우, 시간가치는 매일 약 10%씩 증발합니다.
지난 3일간 일일 손실은 30%까지 급증했습니다.
종말의 날, 주식의 가치는 오전부터 오후까지 절반으로 떨어질 수 있습니다.
이는 해산물 시장의 할인 규칙과 같습니다. 살아있는 생선은 아침에는 100위안, 정오에는 20% 할인, 저녁에는 정리를 위해 50% 할인됩니다. 전문적인 시장 조작자들은 모두 "시간의 달인"입니다. 그들은 목요일 오후의 미국 주식 옵션의 시간 가치가 수요일보다 두 배나 빨리 감소한다는 사실을 알고 있습니다. 지금 스트래들 조합을 판매하는 것은 생선 시장이 문을 닫기 전에 싼값에 매수하는 것과 같습니다.
비트코인 옵션은 이런 특징을 극단적으로 적용합니다. 이전에 LUNA가 붕괴된 날, 한 채굴자가 붕괴 4시간 전에 행사 가격이 10만 달러인 종말 풋 옵션을 매수했습니다. 당시 비트코인은 여전히 3만대에서 맴돌고 있었습니다. 그 결과, 블랙스완이 발생하여 가격이 25,000까지 폭락했습니다. 이 터무니없어 보이는 계약은 실제로 800배의 이익을 냈습니다. 하지만 비슷한 작업의 99%는 화산 분화구에서 춤을 추는 것과 같습니다. 한 번 기적을 볼 수도 있지만, 더 자주 마그마에 삼켜질 것입니다.
3. 장진영과 단진영의 시간적 공격 및 방어 전투
구매자와 판매자는 시간에 대해 매우 다른 인식을 가지고 있습니다.
시카고에는 한 노련한 트레이더가 있는데, 그의 사무실에는 "옵션 만료 카운트다운"을 특별히 표시하는 전자 시계가 걸려 있습니다. 신입사원 교육을 맡을 때마다 그가 가장 먼저 하는 일은 교육생들을 슈퍼마켓에 데려가 요구르트의 유통기한을 확인하는 것입니다. "보시죠? 유통기한 7일짜리 요구르트는 6일째에 50% 할인됩니다. 외가격 옵션을 매수하면 이렇게 됩니다."
셀사이드 플레이어는 다른 생존 철학을 가지고 있습니다. JPMorgan Chase의 옵션 부서에는 "시간세 징수"라는 전문 용어가 있습니다. 그들은 주차장을 운영하는 노인과 같습니다. 그는 테슬라의 종말론적 풋 옵션을 판매하여 매달 시간 가치로 수백만 달러를 꾸준히 벌어들입니다. 하지만 2020년 3월 미국 주식 시장이 폭락하자 이 "세무 징수원" 집단은 하룻밤 사이에 공황 상태에 빠졌고, 한 트레이더는 지난 3년 동안 벌어들인 수수료 총액보다 더 많은 금액을 그날에 잃었습니다.
비트코인 시장은 훨씬 더 잔혹합니다. 양적 분석팀은 한때 "종말 전략"을 개발했습니다. 만료 2시간 전에 모든 아웃오더머니 옵션을 자동으로 스캔하고, 변동성이 급격히 증가하는 계약을 구체적으로 단기 매도하는 것입니다. 이에 머스크는 갑자기 도지코인 매수를 요구했고, 이로 인해 비트코인 가격이 15% 급등했습니다. 이 전략으로 인해 하루에 38 BTC가 손실되었습니다. 팀 리더는 나중에 트위터에 이렇게 농담을 걸었습니다. "우리는 고속도로에서 동전을 주워 모으다가 가끔 트럭에 치이는 것과 같습니다."
4. 실제 시간 관리
진정한 전문가는 '시간대 차익거래'에 정통합니다. 프로 트레이더들은 미국 주식 장외 거래와 아시아 시장 초반 거래 간의 변동성 차이를 타깃으로 삼는 데 주력합니다. 예를 들어, 테슬라가 재무 보고서를 발표한 후 주가가 5% 상승했다면 그는 12시간 후에 만기가 되는 홍콩 주식에 대한 테슬라 콜 옵션을 즉시 매수할 것입니다. 시장 조성자들이 견적을 업데이트하는 데는 항상 10분의 지연이 있고, 이 기간 동안의 시간 가치가 완전히 가격에 반영되지 않았기 때문입니다.
비트코인 플레이어들은 "시간대 게릴라전"을 발명했습니다. 디지털 화폐 거래소는 절대 잠들지 않기 때문에 일부 사람들은 변동성이 낮은 런던의 이른 아침(아시아에서는 낮 시간)에 옵션을 매수한 다음, 미국 기관이 업무를 시작한 후 변동성이 상승하면 매도합니다. 이전에 한 트레이더가 밤에 바이낸스에서 이더리움 주간 콜 옵션을 매수했습니다. 8시간 후, 코인베이스가 새로운 토큰을 출시했고, 이로 인해 가격이 급등했습니다. 이 계약은 17배의 이익을 냈다.
하지만 양날의 검인 시간은 비극을 일으키기도 합니다. 프로그래머가 만료 1시간 전에 모든 포지션을 닫도록 설정된 자동 거래 스크립트를 작성했습니다. 그 결과, 어느 날 거래소 API가 실패하고 스크립트가 실행되지 않았습니다. 80만 달러 상당의 옵션은 만료 후 아무것도 되지 않았습니다. 그는 나중에 "시스템에 수동으로 개입할 수 있는 백도어를 항상 남겨두라"는 것을 자신에게 상기시키기 위해 장식으로 이 코드를 나무판에 새겼습니다.
5. 시간 가치 생존 가이드
시간에 얽매이고 싶지 않다면, 세 가지 철칙을 기억하세요.
옵션을 구매하는 것은 테이크아웃을 주문하는 것과 같습니다 . 중요한 행사 전에 주문하고, 주문이 끝나면 떠나면 됩니다. 예를 들어, 테슬라의 재무 보고서 발표 하루 전에 시장에 진입했다가 이익이나 손실 여부와 관계없이 발표 직후에 매도했다면 시간 가치가 사라질 때까지 기다리지 마세요.
옵션 판매는 편의점을 운영하는 것과 같습니다 . 즉, 교통량이 많은 기간(변동성이 높은 기간)에 상품을 구매하고, 교통량이 적은 기간(변동성이 낮은 기간)에는 매장을 닫아 위험을 피하는 것입니다. 비트코인이 횡보할 때 넓은 스트래들을 매도하고, 주요 정책 이벤트에 직면하기 전에 포지션을 정리하세요.
종말 거래는 폭탄을 해체하는 것과 같습니다 . 미리 폭발 방지 의류를 착용하거나(엄격하게 손절매), 위험 구역에서 멀리 떨어져 있어야 합니다. 쓰라린 교훈이 있습니다. 한 개인 투자자가 옵션 만기 10분 전에 비트코인 옵션 시장에 최대 포지션을 진입했지만, 가격이 손익분기점의 0.5%에 머물러 결국 아무것도 얻지 못했습니다.
마진 콜의 심연에서 벗어난 한 트레이더는 종종 이렇게 말했습니다. "시간 가치는 신이 거두는 통행료입니다. 가끔은 주문에서 벗어날 수 있지만, 빚을 갚지 못할 꿈은 꾸지 마세요." 그는 이 문장을 자신의 왼쪽 팔뚝에 문신으로 새겼고, 매번 주문을 하기 전에 그것을 내려다보곤 했습니다.
6. 다음 호 미리보기
내일 "주문 유형 및 거래 전략"이 잠금 해제됩니다.
수업 후 과제 :
테슬라 사이클 옵션을 선택하고 매일 마감 시 시간 가치 감소를 기록합니다.
Deribit에서 만기일이 7일 차이 나는 두 개의 비트코인 옵션을 찾아 일일 시간 가치 손실률을 비교하세요.
당신이 경험했거나 본 가장 극적인 "시간 죽이기" 사례를 공유하기 위해 메시지를 남겨주세요.
