2025년 5월 19일, 뉴욕 증권거래소 개장 전 마지막 30초. S&P 500 지수 펀드의 거래 단말기에서 빨간색 지시가 깜빡였습니다. 수억 달러의 자금이 조수처럼 Coinbase(COIN) 주식 풀로 쏟아져 들어왔습니다. 펀드 매니저들은 무표정하게 키보드를 두드렸다. 그들은 비트코인의 철학적 이상에 관심이 없었고, 블록체인의 기술 혁명을 이해하지 못했으며, 지갑 주소조차 소유한 적이 없었습니다. 하지만 그들은 한 가지 사실을 알고 있었습니다. 즉, S&P 500에 새로 진입한 코인베이스를 보유해야 한다는 것입니다. 월가의 자본 기계는 조용히 암호화폐의 자유를 통제해 왔습니다.
1. 평화로 가는 길: 규제의 연옥에서 금융의 사원으로
코인베이스의 규정 준수에 대한 반격은 피와 눈물의 서사시로 묘사될 수 있습니다. 3년 전, 이 회사는 SEC의 소송 폭풍을 견뎌내기 위해 고군분투하고 있었습니다. 2023년 6월, SEC는 연방 증권법을 위반한 13건의 혐의로 소송을 제기하며, "미등록 증권"을 거래했다는 혐의를 제기했습니다. 브라이언 암스트롱 CEO는 소셜 미디어를 통해 분노하며 "소송을 제기하고 싶다면 우리는 싸울 것이다!"라고 비난했습니다.
극적인 전환점은 2025년에 찾아옵니다. 2월에 SEC가 갑자기 소송을 철회했고, 트럼프 행정부는 암호화폐에 우호적인 변호사를 SEC 책임자로 임명하면서 규제 방향이 180도 바뀌었습니다. 3개월 후, 코인베이스는 무려 29억 달러에 파생상품 대기업 데리비트를 인수하여 전 세계 비트코인 옵션 계약의 70%를 장악했습니다. 5월 19일에 S&P 500의 문이 열렸을 때, Coinbase는 규제의 버림받은 곳에서 금융 강자로 변모했습니다.
2. 자본전쟁: 수동적 자금 방정식 재구성
오펜하이머 분석가들의 계산에 따르면, 15조 달러가 넘는 인덱스 펀드가 포지션을 구축해야 했고, 단기 수동 매수 수요만 90억 달러에 달했습니다. 더욱 광범위한 영향이 밑바탕에서 급증하고 있습니다.
12억 6,900만 명의 미국 연금 기금 보유자가 401K 계좌를 통해 "무의식적으로 코인을 보유하고" 있으며, 500만 명의 교사가 암호화폐 경제에 간접적으로 참여하게 되었습니다.
l 주가 변동 논리 재구성: 수동적 배분은 암호화폐 시장의 급격한 변동에 대한 부분적 헤지 버퍼 역할을 합니다.
l 월가의 가격 결정력 확대: 코인베이스는 데리비트를 인수한 후 비트코인 옵션 시장을 장악하고 자본이 암호화폐 자산 가격 결정의 핵심에 침투합니다.
이러한 강제적 묶음 판매는 시장 행동을 변화시키고 있습니다. Robinhood 데이터에 따르면 COIN 검색은 300%나 급증했지만, 사용자의 12%만이 Robinhood 사업의 특성을 이해하고 있습니다. 일반 사람들의 연금 계좌가 COIN 주가에 연동되면, 암호화폐 시장의 자유로운 변동성은 월가의 꾸준한 수요에 의해 길들여지고 있습니다.
3. 자유의 황혼: 암호화폐 정신의 제도화된 생존
암호화폐 커뮤니티는 Coinbase가 S&P 500에 편입된 것을 환영했지만, 좀 더 분별력 있는 사람들은 이미 위기를 감지했습니다. 마이클 세일러가 X에서 이를 "비트코인의 중요한 이정표"라고 칭찬했을 때, 그는 문장의 후반부에 숨겨진 의미를 생략했습니다. 즉, 비트코인의 금융화는 본질적으로 기존 자본의 편입이라는 것입니다.
코인베이스가 S&P 500에 편입된 이후 롱숏 게임
l다자간 논리 체인
규제 완화 → 지수 편입 → 기관 보유 → 유동성 프리미엄 → 산업 ETF 가속화
l 짧은 측면 경고선
규정 준수 비용 → 혁신 억제 → 사용자 손실 → 암호화폐 시장에서의 가치 평가 분리 → 월가 조작 증가
진짜 위협은 가치 수준에 있습니다. "악하지 말자"는 암호화폐 정신이 분기별 재무 보고서의 압박에 부딪히자, Coinbase는 익명의 코인을 상장 폐지하고 DeFi 접근을 제한하기 시작했습니다. 데리비트를 인수하는 본질은 사토시 나카모토가 구상한 P2P 전자 현금 시스템과는 상반되는 중앙 집중형 거래소의 논리로 파생상품 시장을 장악하는 것입니다.
