저자: Zen, PANews

10월 1일 싱가포르에서 열린 TOKEN2049에서 Fundstrat의 공동 창립자이자 CIO, BitMine의 회장, 월가 전략가인 톰 리가 OKX 무대에 올라 "금본위제 이후 월가의 가장 큰 거시경제적 변화"라는 제목의 기조연설을 했습니다.

최근 몇 달 동안 그는 일련의 급진적인 예측으로 다시 한번 여론의 선두에 섰습니다. 비트코인은 느슨한 사이클과 4분기의 계절성에 의해 20만 달러 범위에 도달할 것으로 예상되고, 이더리움의 연말 목표는 1만~1만 5천 달러를 직접적으로 목표로 삼고 있어, 그는 "이더리움의 첫 번째 '군중 속 인물'"이 되었습니다.

이 연설에서 그는 1971년부터 2025년까지의 이야기를 사용하여 월가, AI, 블록체인이 "새로운 변곡점"으로 수렴될 이유를 설명하려고 했습니다.

월가 이야기의 새로운 전환점: 2025년이 다음 구조적 순간이 될 수도 있다

Lee는 "레벨 설정"으로 프레젠테이션을 시작했습니다. 그는 자신과 팀이 9년 전, 비트코인 ​​가격이 약 963달러였을 때 암호화폐 자산에 대한 체계적인 연구를 시작했다고 설명했습니다. 9년 후, 비트코인은 누적 수익률이 100배를 넘는 자산군으로 진화했습니다. 같은 기간 동안 Nvidia의 수익률은 약 65배, 금의 수익률은 약 3배 증가했습니다. 그의 견해에 따르면 이더리움의 장기적 성장은 비트코인을 넘어섰습니다.

이 "상대 수익률 곡선"에서 그는 1971년으로 빠르게 회귀합니다. 닉슨이 달러의 금 태환성 종료를 발표하면서 금본위제가 사실상 종식되었습니다. 그 이후 진정한 기회는 단순히 "금 매수"가 아니라, 월가가 달러의 지배력을 유지하기 위해 촉발한 금융 공학의 물결이었습니다. 머니마켓펀드(MMF), 선물, 직불카드, 통화 및 금리 스와프, 지수 선물, 제로쿠폰 채권 등 이러한 금융 공학의 물결은 금융 산업을 확장하고 강화하는 다양한 도구를 만들어냈습니다. 오늘날 시가총액 기준 세계 상위 30대 기업 중 상당수가 금융기관입니다.

이는 이 점을 자신의 핵심 판단으로 내세운 것이다. 1971년과 비슷한 구조적 순간이 2025년에도 다시 발생할 것이라는 것이다.

그의 "새로운 1971년 경로"의 핵심 변수는 "월스트리트 x AI x 블록체인"입니다. 그는 스테이블코인의 틀을 마련하는 지니어스법(GENIUS Act), 증권거래위원회(SEC)의 "프로젝트 크립토(Project Crypto)", 그리고 "비트코인 전략준비법(Bitcoin Strategic Reserve Act)"을 포함하여 미국의 규제 및 입법 기반이 이미 마련되었다고 믿습니다.

이들은 모두 같은 목표를 지향합니다. 금융 공학을 활용하여 원하는 수익을 "합성"한 다음, 실물 자산을 블록체인에서 유통 가능한 토큰으로 변환하는 것입니다. 이러한 측면에서 비트코인은 여전히 ​​"원래의" 디지털 가치 저장소이지만, "원장의 반대편"에서 월가가 깊이 개입하여 디지털 자산을 위한 거대한 시장을 형성할 것이며, 이더리움이 가장 큰 수혜자가 될 것입니다.

금과 비교했을 때 비트코인의 시장 가치는 여전히 상승 여지가 많습니다.

자산 가격 책정과 관련하여 그는 먼저 비트코인에 대한 기준 프레임워크를 제시했습니다. 금이 온스당 4,000달러(혹은 5,000달러)에 도달하고 비트코인 ​​네트워크 가치가 금의 10%에 불과하다고 가정할 때, 비트코인의 목표 가격은 약 14만 달러가 될 것입니다. 그러나 그는 이 비율이 너무 낮다고 생각합니다. 만약 금과 비슷하거나 더 높아진다면, 비트코인의 목표 가격은 코인당 140만 달러에서 220만 달러 사이가 될 것입니다. 이를 바탕으로 그는 비트코인에 대한 강세 전망을 유지하며, 현재 약 11만 달러에 거래되고 있습니다.

하지만 그가 집중했던 주요 주제는 "스테이블코인으로 시작하는 토큰화가 경제의 모든 측정 가능한 요소를 어떻게 포괄할 것인가"였습니다. 그의 목록에는 스테이블코인이 "토큰화된 달러"의 출발점이 되며, 이는 주식, 신용, 부동산, 평판, 지식 재산으로 확장될 것입니다. 데이터 수집, 로열티 분배, 멤버십 및 로열티, 에이전트 AI, 그리고 "인간 증명(Proof of Humanity)"을 포함한 더 많은 "보이지 않는" 지표들도 온체인으로 통합되어 수익화될 것입니다.

미국 정부는 왜 스테이블코인에 관심을 가질까요? 이 의원의 답변은 1971년 이후 "달러 보존을 위한 투쟁"을 떠올리게 합니다. 미국 달러는 세계 GDP의 약 27%를 차지하지만, 중앙은행 외환보유액의 57%, 금융시장 거래의 무려 88%를 차지합니다. 반면 스테이블코인은 거의 100% 미국 달러로 표시됩니다.

현재 스테이블코인의 유통량은 약 2,800억 달러이며, 재무부 일각에서는 이 규모가 4조 달러에 달할 것으로 예상합니다. 스테이블코인 생태계가 총 1조 달러 이상의 미국 국채를 보유하게 되면, 세계 최대 규모의 미국 국채 보유국이 될 수 있습니다. 한편, 온체인 방식으로 운영을 재편하는 기업들은 토큰화의 핵심 사업 동력인 결제 및 프로세스 효율성 향상의 혜택을 누릴 수 있습니다.

그는 프로토제네시스 기업들의 수익성을 비교하여 "블록체인으로 월가를 재편하는 것"의 타당성을 강조했습니다. 스테이블코인 발행사 테더를 예로 들면서, 그는 테더의 자금 조달 가치가 5천억 달러에 달하고 직원 수가 약 150명에 달하며, 이는 전통적인 주요 은행들을 훨씬 뛰어넘는 "1인당 시장 가치"라고 설명했습니다. 한편, JP모건 체이스는 8,690억 달러의 시장 가치와 31만 7천 명의 직원을 보유하고 있지만, "직원당 시장 가치"는 JP모건 체이스보다 훨씬 낮습니다.

이를 통해 Lee는 공공 체인을 기반으로 하는 토착 기업이 강력한 자본 효율성과 이익 탄력성을 보인다는 결론을 내렸습니다.

전환의 가장 큰 수혜자: 이더리움의 기관 선호도

그가 지목한 "최대 수혜자" 이더리움으로 돌아가 보겠습니다. 이 대표의 논리는 월가가 "중립적인 퍼블릭 체인"을 기반으로 사업을 구축하고자 하며, 실제로는 점점 더 많은 기관들이 이더리움을 선택하고 있다는 것입니다. 그는 이더리움의 현재 TVL(총 TVL)이 약 68%를 차지하며, TVL이 지난 몇 사이클 동안 이더리움의 가치를 뒷받침하는 "바닥" 역할을 했다고 밝혔습니다. 또한 SWIFT가 최근 이더리움의 두 번째 레이어에 대한 마이그레이션 시범 운영을 발표했다고 언급했습니다.

가격 구조와 관련하여 그는 이더리움이 2018년 이후 장기간의 조정 국면을 겪고 있다고 보고 있습니다. 2021년에 정점을 찍은 후 4년간 횡보세를 보인 후, 현재는 상승 돌파를 시도하고 있습니다. 상대 가격 측면에서 ETH/BTC 비율은 현재 약 0.036이며, 장기 평균은 약 0.047이고 2021년 최고치는 0.087입니다. 그는 "2025년은 이더리움의 '1971년의 순간'과 같다"고 말하며, 최소 0.087 수준으로 회복하는 것은 비현실적이지 않다고 덧붙였습니다.

시나리오 계산에서 그는 위의 비율을 사용하여 "연말까지 비트코인이 25만 달러에 도달한다"는 가정을 통합했습니다. 장기 평균인 0.0479로 회귀하면 이더리움은 약 12,030달러가 될 것입니다. 2021년 최고치인 0.087로 회귀하면 약 22,000달러가 될 것입니다. 이더리움이 미래에 주요 지불/결제 수단이 되고 네트워크 가치가 비트코인과 비슷해진다면 약 62,000달러에 해당할 것입니다.

그는 "아직 정점은 아니다"며 "전반적으로 우리는 이더리움에 대해 더 낙관적이다"고 덧붙였다.

이는 "이더리움 롱 포지션"에 대한 투자 논리를 구현하기 위해 "디지털 자산 재무 회사"의 자본 시장 전략을 활용했습니다. 마이크로스트레티지를 예로 들면, 5년 전 "비트코인 보유량을 늘리기 위한 주식 발행"을 시작한 이후 비트코인 ​​가격은 약 10배(약 11,000에서 약 108,000으로) 상승했고, MSTR의 주가는 약 25배 상승하여 기초 자산보다 상당히 높은 성과를 보였습니다.

멀티체인 환경에서도 솔라나와 다른 기업들은 여전히 ​​큰 무대를 차지하고 있다.

이러한 생각의 흐름에 따라 그는 자신이 회장으로 있는 비트마인(발표에서는 비트라인이라고도 함)의 운영 방식을 자세히 설명했습니다. 비트마인은 이더리움을 보유한 세계 2위의 재무 회사로, MSTR보다 빠르게 자금을 조달하며 풍부한 유동성을 자랑합니다. 지난 9주 동안 "주당 ETH 보유량"은 약 10배 증가했습니다. 그는 이러한 재무 회사들이 단순히 이더리움을 인수하는 데 그치지 않고 암호화폐 인프라 기업으로 성장하여 네트워크 보안 서비스를 제공하고 스테이킹을 통해 수익을 창출하는 동시에 생태계 투자를 통해 월가와 암호화폐 간의 국경 간 통합을 촉진할 것으로 예상합니다.

라이브 Q&A 세션에서 첫 번째 질문자는 "단일 체인만 살아남을까요? 솔라나 같은 프로젝트는 아직 가능성이 있을까요?"라고 질문했습니다. 이에 대해 이 대표는 단일 체인 상황에 갇힐 필요가 없다고 답했습니다. 현실 세계의 인프라와 시장 구조는 본질적으로 다양하며, 블록체인 또한 마찬가지입니다.

80조 달러에 달하는 전 세계 GDP를 고려하면, 그중 약 절반이 금융 거래로 구성됩니다. 로열티와 같은 요소를 추가하고 블록체인으로 옮긴다면, 온체인 경제 활동은 쉽게 100조 달러까지 확대될 수 있습니다. 이 모든 것이 이더리움에 적용된다면 "이더리움 가격은 엄청난 수준에 도달할 것입니다." 분명히 시장은 특화된 레이어 1 네트워크에 충분한 여지를 남겨둘 것이며, 솔라나와 같은 플랫폼은 여전히 ​​상당한 시장 기회를 가지고 있습니다. 그는 "지나치게 편향되지 마십시오."라고 강조하며, "파이는 충분히 큽니다."라고 말했습니다.

DAT는 하락장을 어떻게 헤쳐나가나요?

두 번째 질문은 "디지털 자산 자산 운용사들이 하락장에서 어떻게 살아남을 수 있을까?"에 초점을 맞췄습니다. 이 대표는 두 가지 원칙을 제시했습니다. 첫째, 건전한 대차대조표를 유지하고, 부채와 복잡한 자본 구조를 지양하며, 경기 침체에 대비해 충분한 현금 흐름을 유지하는 것입니다. 둘째, '주당 ETH 보유량'을 지속적으로 늘리는 것입니다.

12개월 후 추운 겨울이 찾아온다 하더라도, 회사가 이 기간 동안 주당 내재가치를 꾸준히 축적한다면, 약세장에서 주가가 50% 하락하더라도 반드시 오늘보다 낮다고 할 수는 없습니다. 그는 "자기자본을 기반으로 핵심 자산의 보유 비중을 지속적으로 늘리는" 이러한 접근 방식이 경기 순환에 맞서는 근본적인 방법이라고 믿습니다.

이는 처음에 사용했던 은유로 타임라인을 다시 해석하여 결론을 내렸습니다. 2025년은 새로운 1971년과 같을 것입니다. 비트코인은 준비금과 가치 앵커 역할을 할 것이고, 이더리움은 혁신과 토큰화의 본거지가 될 것입니다. 월스트리트는 공개 블록체인에서 "금융을 재창조"할 것입니다.

이는 그의 거시적 판단이자 "이더리움의 첫 번째 '다양한 목소리' 지지자"로서 그가 내린 베팅 방향이기도 합니다.