관점: 금값은 상승했지만 여전히 상승 여력이 있습니다.

Felix, PANews에서 편집

10월 17일, 시장 데이터에 따르면 현물 금 가격이 온스당 4,300달러를 돌파하며 사상 최고치인 4,378달러를 기록했습니다. 한편, 토큰화된 금(PAXG)은 오늘 아침 8% 이상 급락 했습니다. 암호화폐 트위터에서는 금에 대한 관심이 뜨겁습니다. 암호화폐 인플루언서 @FishMarketAcad 는 X 플랫폼에 금 가격 상승과 비트코인 하락을 분석하는 글을 올렸습니다. 그는 금이 여전히 상승할 여지가 있으며, 향후 5,000달러를 돌파할 가능성이 있다고 전망합니다. 자세한 내용은 아래를 참조하세요.

PANews 참고: 이 기사는 어떠한 재정적 조언도 구성하지 않으며, 오로지 저자의 개인적인 견해를 나타냅니다.

왜 금값만 오르는 걸까?

2020년 무제한 양적 완화와 불환화폐 평가절하 이후, 저는 더 넓은 시장과 무관한 가치를 저장하는 방법으로 귀금속에 주목해 왔습니다.

금값이 4,300달러를 돌파하며 두 달도 채 되지 않아 25% 상승했습니다. 이러한 상승세의 이유를 살펴보겠습니다.

1. 달러화 약세 / 중앙은행 매수 경쟁

전 세계 중앙은행, 특히 중국 정부는 금 매입에 열을 올리고 있습니다. 저는 개인적으로 올해 4년 연속 1,000톤 이상의 금 매입이 예상되며, 여론조사에 따르면 중국 정부는 앞으로도 금 매입을 지속할 계획입니다.

왜 그럴까요? 올해 미국 국가 부채는 37.5조 달러에 달할 것으로 예상되며, 이자만 1조 달러를 초과할 것으로 예상됩니다(세수입은 약 4~5조 달러임에도 불구하고). 이처럼 막대한 부채를 처리할 방법은 두 가지뿐입니다. 채무 불이행 또는 평가절하입니다. 미국은 더 많은 돈을 찍어 부채를 평가절하할 수 있기 때문에 채무 불이행을 할 필요가 없습니다.

2. 부채 사회화 도구로서의 스테이블코인

미국은 통화 인플레이션을 통해 부채를 평가절하하는데, 이는 기본적으로 달러 가치를 떨어뜨리기 위해 더 많은 돈을 찍어내는 것을 의미하며, 결과적으로 부채의 실질 가치를 감소시킵니다. 이는 수십 년 동안 이어져 왔기 때문에 여러분도 이미 알고 계실 것입니다.

새로운 점은 미국이 부채를 스테이블코인과 같은 암호화폐로 옮기면 흥미로울 수 있다는 것입니다. 이는 전 세계가 더 쉽게 접근할 수 있을 것입니다.

스테이블코인은 대출에 의해 뒷받침되는 경우가 점점 더 많아지고 있습니다. USDT와 USDC처럼 달러에 연동된 스테이블코인은 이제 주로 미국 국채에 의해 뒷받침됩니다. 한때 순전히 1:1로 거래되던 스테이블코인은 점차 미국 국채에 의해 90% 이상 뒷받침되고 있습니다.

따라서 이제 다른 나라의 누군가가 스테이블코인을 보유할 때마다 간접적으로 미국 국채를 매수하는 셈입니다. 이는 미국의 "인플레이션세"를 세계화하는 것입니다. 미국 스테이블코인의 세계적 도입이 증가할수록(수조 달러에 이를 수 있음), 미국은 더 많은 국채를 세계로 수출하여 "손실"을 미국뿐 아니라 전 세계와 공유할 수 있습니다.

이것이 실제로 계획의 일부라면, 이는 달러화 폐지의 필요성과 금이 비교적 안전한 대체 가치 저장소인 이유에 대한 앞서 언급한 요점으로 돌아가는 것입니다.

3. 물리적 압출

또 다른 핵심은 금값 상승이 단순히 종이/파생상품에 의해서만 주도되는 것이 아니라는 점입니다. 옵션 계약의 미결제약정이 특정 토큰의 유동성을 초과할 때 영구 스왑에서 발생할 수 있는 숏 스퀴즈를 살펴보면, 금값 상승과 유사한 상황을 확인할 수 있습니다.

2025년 COMEX 금 선물 계약의 미결제 약정은 일반적으로 수십만 건(각 계약은 100트로이 온스)에 달했지만, 인도를 위해 등록된 실제 금의 총량은 그에 비하면 아주 일부에 불과했습니다.

이는 어느 시점에서든 실물 금 수요가 인도 가능한 물량을 훨씬 초과한다는 것을 의미합니다. 이것이 금 인도 기간이 며칠에서 몇 주로 연장된 이유입니다. 현물 수요와 유사한 실제 실물 수요가 존재하며, 이 수요는 약세일 가능성이 낮기 때문에 구조적인 바닥을 형성합니다.

4. 전반적인 불확실성

금은 불확실성의 시대에 안전 자산으로서의 위상을 다시 한번 입증했습니다. 계속되는 미중 경쟁, 무역 전쟁 우려, 미국 내 사회 불안, 연준의 금리 인하, AI 인프라 투자로 활성화된 미국 경제, 그리고 경제 불확실성 등으로 인해 전 세계 투자자들은 달러에서 벗어나 금에 투자하고 있습니다.

제 생각에 금은 주로 안전 자산이 필요하지 않을 때 하락하며, 다음과 같은 조건이 충족되어야 하지만 단기적으로는 이러한 조건이 충족될 가능성이 낮습니다.

높은 취업률: 하지만 현재 미국 경제 전망은 좋지 않다
위험자산 회전: 현재 주식은 저렴하지 않습니다.
정치적 확실성: 미국은 중국과 잘 지내야 한다
이자율 상승은 자금 조달 비용 상승을 의미합니다. 현재는 그 반대입니다.

트럼프의 말과 행동은 예측할 수 없기 때문에 이런 요소들도 빠르게 바뀔 수 있습니다(적어도 외부 세계의 인식은 그럴 것입니다). 그러니 조심해야 합니다.

이는 비트코인에 어떤 의미를 갖나요?

비트코인은 올해 들어 지금까지 금 대비 25% 이상 하락했습니다. 비트코인은 금과 많은 유사점을 가지고 있지만, 저는 비트코인이 아직 "디지털 금"이 될 조건을 갖추지 못했다고 생각합니다. 하지만 시간이 지남에 따라 비트코인은 금에 가까워지고 있습니다(양자 문제를 어떻게 해결할지는 아직 불분명하지만요).

하지만 금을 매수해 본 적이 있다면 현물 매수-매도 가격 차이가 매우 크다는 것을 아실 겁니다. 따라서 금은 매수 후 보유해야 하는 자산으로, 그다지 매력적이지 않습니다. 따라서 개인 투자자들은 금 대신 비트코인을 선택할 수도 있지만, 그들의 구매력은 중앙은행에 비해 상대적으로 낮습니다.

비트코인과 미국의 정치적 연관성이 매우 강해 다른 중앙은행들이 비트코인 매입을 통해 달러화를 탈피하는 것을 꺼릴 수도 있습니다. 저는 현재 미국 채굴자들이 비트코인 컴퓨팅 파워의 약 38%를 차지하고 있으며, 미국 기관(상장지수펀드, 상장기업, 신탁, 정부)이 전체 비트코인 공급량의 약 15%를 관리하고 있으며, 이 비율은 계속 증가할 것으로 예상합니다.

그래서... 비트코인이 금과 비교해서 어떤 성과를 보일지는 잘 모르겠지만, 단기적으로(올해까지) 금에 계속 압박을 가할 것입니다.

그 개인은 무엇을 하고 있나요?

비트코인 롱 포지션: 저는 달러화 약세가 다른 알트코인보다 비트코인에 더 유리하다고 생각합니다. 더욱이 최근 10월 11일 폭락 이후, 비트코인만이 실질적인 주문장 유동성과 매수 관심을 보이는 유일한 자산이라는 것이 분명해졌으며, 비트코인 지배력은 상승 추세를 보이고 있습니다. 알트코인의 실적이 좋아지면 이 거래를 청산할 수도 있지만, 일반적으로 비트코인이 사상 최고치를 경신한 후에 청산하는 것이 바람직하며, 이는 비트코인 지배력을 강화할 것입니다.

금 매수: 이는 기본적으로 종이 금 매수, 풋옵션 매도, 또는 콜옵션 매수를 의미합니다. "열쇠가 없으면 동전도 없다"라는 격언도 여기에 적용됩니다. 그저 쓸모없는 종이 한 장을 들고 있는 것일 수도 있지만, 저는 괜찮습니다.

결론

위에서 언급한 구조적 변화를 고려할 때 금은 여전히 좋은 매수 대상이지만, 20~30%의 조정이 있을 가능성도 있습니다. 단기적으로 이러한 상황이 발생한다면, 앞서 언급한 불확실성이 해소되지 않는 한 장기적으로 매수할 좋은 기회가 될 수 있습니다.

또한, 금은 S&P 500 대비 저항선에 곧 도달할 예정이며, 시가총액은 30조 달러에 육박할 것으로 예상됩니다. 이 두 가지 요인 모두 국지적인 고점일 수 있습니다. 추세를 맹목적으로 따르기보다는 관망하는 것이 좋습니다.

마지막으로, 금을 바라보는 또 다른 관점을 말씀드리겠습니다. 저는 금이 여전히 상승할 여지가 있다고 생각합니다.

미국 경제나 세계 상황이 불안정하면 금 가격은 상승할 것입니다.
미국 경제나 세계 정세가 불안정해지면 금 가격은 상승할 것입니다.
미국 경제나 세계 정세가 더 안정되면 금 가격은 하락할 것입니다.