비트코인의 유통 속도는 미래 발전에 어떤 영향을 미칠까요?

작성자: Stefania Barbaglio, Coindesk

Shaw Golden Finance에서 편집

요약

비트코인의 온체인 속도가 10년 만에 최저 수준으로 떨어졌는데, 이는 비트코인의 용도가 화폐에서 장기 자산 보유로 전환되고 있음을 시사합니다.

기관의 비트코인 도입이 늘어나면서 거래소 상장 펀드(ETF)와 기업 채권에 보유된 비트코인이 크게 늘어났고, 이로 인해 체인상 거래가 감소했습니다.

라이트닝 네트워크와 래핑된 비트코인 사용을 포함한 오프체인 활동은 비트코인의 경제 활동이 온체인 지표에서 제시하는 것보다 더 활발하다는 것을 시사합니다.

비트코인의 온체인 거래 속도(비트코인이 유통되는 속도)가 10년 만에 최저치를 기록했습니다. 일부 사람들에게 이는 위험 신호입니다. 비트코인의 성장세가 둔화된 걸까요? 아직 사용되고 있을까요?

사실, 가격 변동 속도의 감소는 비트코인이 정체된 것이 아니라 성숙해지고 있다는 가장 확실한 신호일 수 있습니다. 비트코인은 현금처럼 움직이지 않고 점점 금처럼 보유되고 있기 때문입니다.

기능 변환

전통 경제학에서 속도는 화폐가 얼마나 자주 거래되는지를 나타내는 지표로, 경제 활동의 지표입니다. 비트코인의 경우, 속도는 온체인 거래 빈도를 나타냅니다. 비트코인 개발 초기 단계에는 트레이더, 얼리 어답터, 그리고 열광적인 사용자들이 비트코인의 활용 사례를 테스트하면서 속도가 매우 높았습니다. 2013년, 2017년, 그리고 2021년과 같은 주요 강세장에서는 거래 활동이 급증했고, 비트코인은 지갑과 거래소 간을 빠르게 오갔습니다.

오늘날 상황은 달라졌습니다. 전체 비트코인의 70% 이상이 1년 넘게 아무런 영향을 받지 않았습니다. 거래 활동도 감소했습니다. 언뜻 보기에는 사용량 감소로 보일 수 있습니다. 하지만 실제로는 다른 의미, 즉 확고한 신뢰를 반영합니다. 비트코인은 단순한 단기 통화가 아닌 장기 자산으로 여겨지고 있습니다. 이러한 변화는 주로 기관 투자자들에 의해 주도되고 있습니다.

제도적 도입으로 공급 고정이 이루어진다

2024년 미국 현물 비트코인 ETF 출시 이후 기관 투자자들의 보유량이 급증했습니다. 2025년 중반 기준, 현물 ETF는 129만 8천 비트코인 이상을 보유하고 있으며, 이는 전체 유통량의 약 6.2%에 해당합니다. 기업 국채, 민간 기업, 투자 펀드의 보유량을 포함하면 기관 투자자들의 총 보유량은 약 255만 비트코인으로, 전체 유통 비트코인의 약 12.8%에 해당합니다. 이러한 자산은 장기 전략의 일환으로 콜드 월렛에 보관되어 거의 사용되지 않고 있습니다. 스트래티지(Strategy)와 테슬라(Tesla)와 같은 기업들은 비트코인을 사용하지 않고 전략적 비축금으로 보유하고 있습니다.

이는 희소성과 가격에는 좋지만 유통 속도는 감소합니다. 유통되는 코인이 줄고 체인상에서 이루어지는 거래도 줄어듭니다.

오프체인 사용이 증가하고 감지하기가 점점 더 어려워지고 있습니다.

온체인 속도가 비트코인의 모든 경제 활동을 포착하는 것은 아니라는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

온체인 속도는 전체 이야기의 일부만을 보여줄 뿐입니다. 오늘날 비트코인의 실제 경제 활동은 점점 더 기본 계층을 벗어나 전통적인 측정 기준을 넘어서고 있습니다.

라이트닝 네트워크를 예로 들어 보겠습니다. 라이트닝 네트워크는 비트코인의 2계층 확장 솔루션으로, 메인 체인을 완전히 우회하는 빠르고 저렴한 결제를 가능하게 합니다. 스트리밍 소액 결제부터 국가 간 송금까지, 라이트닝 네트워크는 비트코인을 일상생활에서 사용할 수 있도록 하지만, 거래량은 속도 지표에 반영되지 않습니다. 2025년 중반까지 라이트닝 네트워크의 공개 용량은 5,000비트코인을 넘어섰으며, 이는 2020년 이후 거의 400% 증가한 수치입니다. 프라이빗 채널의 성장과 기관들의 실험은 실제 용량이 훨씬 더 많음을 시사합니다.

마찬가지로, 래핑된 비트코인(WBTC)은 비트코인이 이더리움 및 기타 체인에서 유통될 수 있도록 하여 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜과 토큰화된 금융을 지원합니다. 2025년 상반기에만 WBTC 공급량이 34% 증가했는데, 이는 비트코인이 방치되지 않고 활용되고 있음을 분명히 보여주는 신호입니다.

그리고 보관 문제가 있습니다. 기관 지갑, 상장지수펀드(ETF) 콜드 스토리지, 멀티시그 금융 상품을 통해 기업은 비트코인을 안전하게 보관할 수 있지만, 일반적으로 이러한 코인을 이동시키지는 않습니다. 이러한 코인은 경제적으로 중요할 수 있지만 체인상 거래 속도에는 아무런 영향을 미치지 않습니다.

간단히 말해, 비트코인은 겉보기보다 활발할 수 있지만, 이러한 활동은 기존의 속도 지표 밖에서 일어나고 있습니다. 비트코인의 유용성은 결제 채널, 스마트 계약 시스템, 수익 농사 전략 등 기존의 속도 모델에서는 포착되지 않는 새로운 계층과 플랫폼으로 이동하고 있습니다. 비트코인이 다층적인 통화 시스템으로 진화함에 따라, 우리는 그 모멘텀을 측정할 새로운 방법이 필요할지도 모릅니다. 온체인 속도 감소가 반드시 사용 감소를 의미하는 것은 아닙니다. 오히려 우리가 잘못된 방향으로 나아가고 있음을 의미할 수도 있습니다.

느린 거래 속도의 이면에는 다음과 같은 상충 관계가 있습니다.

느린 거래 속도는 투자자의 높은 신뢰와 장기적인 보유 전략을 시사하지만, 동시에 여러 과제를 안겨줍니다. 온체인 거래 감소는 채굴자 수수료 감소를 의미하는데, 이는 2024년 블록 보상 반감기 이후 점점 더 심각해지는 문제입니다. 비트코인의 장기적인 보안 모델은 건전한 수수료 시장에 의존하며, 이는 지속적인 경제 활동을 필요로 합니다.

인식 문제도 있습니다. 유통되는 코인이 적은 네트워크에서는 활발한 시장보다는 정적인 재무제표처럼 보일 수 있습니다. 이는 비트코인이 "디지털 금"이라는 주장을 뒷받침할 수는 있지만, 실질적인 화폐로서의 가능성을 약화시킵니다.

바로 여기에 핵심적인 설계 모순이 있습니다. 비트코인은 가치 저장 수단(디지털 금)이자 교환 수단(P2P 현금)으로 설계되었습니다. 하지만 이 두 역할이 항상 일치하는 것은 아닙니다. 유통 속도는 이러한 밀고 당기는 힘의 척도입니다. 가치 저장 수단과 유용성 사이의 끊임없는 갈등, 그리고 비트코인이 이를 어떻게 헤쳐나가느냐는 비트코인의 사용 패턴뿐만 아니라 더 넓은 금융 시스템에서의 역할에도 영향을 미칠 것입니다.

성숙의 신호

궁극적으로 비트코인의 유통 속도 감소는 사용 빈도가 낮아졌다는 것을 의미하지 않습니다. 오히려 사람들이 비트코인을 사용하는 방식이 변화했음을 시사합니다. 비트코인의 가치가 상승함에 따라 사람들은 비트코인을 소비하기보다는 저축하는 경향이 있습니다. 널리 채택됨에 따라 인프라는 점차 오프체인으로 이동하고 있습니다. 그리고 기관들이 참여함에 따라, 그들의 전략은 유통보다 보존을 우선시합니다. 비트코인 네트워크는 진화하고 있습니다. 유통 속도는 사라진 것이 아니라, 단지 사용자 기반의 변화와 새로운 경제 활동 계층의 등장으로 인해 활동이 줄어들었을 뿐입니다.

거래 속도가 다시 상승한다면, 이는 거래 사용이 다시 활성화될 것임을 시사할 수 있습니다. 즉, 소비 증가, 자금 흐름 가속화, 그리고 개인 참여 증가가 나타날 것입니다. 거래 속도가 여전히 저조하다면, 비트코인이 거시 담보로서 그 역할이 더욱 확고해지고 있음을 시사할 수 있습니다. 어느 경우든, 거래 속도는 비트코인의 미래를 보여주는 창구입니다. 소비를 위한 화폐가 아닌, 구축 가능한 자산으로서의 비트코인 말입니다.