PANews는 1월 29일, '1011 Insider Whale'의 에이전트인 개럿 진이 X 플랫폼에 기고한 글을 인용하여, 여러 구조적 요인이 이더리움(ETH)과 비트코인(BTC)이 다른 위험 자산들과 함께 상승하지 못하게 막고 있다고 보도했습니다. 주요 원인으로는 거래 주기, 시장 미시구조, 그리고 일부 거래소, 시장 조성자, 투기 펀드에 의한 시장 조작 등이 꼽힙니다. 시장 배경을 살펴보면, 10월부터 시작된 디레버리징으로 인해 레버리지 투자자, 특히 개인 투자자들이 상당한 손실을 입었습니다. 시간적 관점에서 볼 때, BTC와 ETH는 지난 3년간 저조한 성과를 보였지만, 6년 동안은 여전히 ​​대부분의 자산보다 높은 수익률을 기록했습니다. 단기적인 저조한 성과는 장기적인 사이클의 평균 회귀 현상으로 볼 수 있습니다. BTC가 '디지털 금'으로, ETH가 AI 및 위험가중자산(RWA) 인프라의 핵심 요소라는 인식이 유지되는 한, 이들의 장기적인 저조한 성과는 정당화될 수 없습니다. 현재 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) 선물 거래량은 역사적 최저 수준에 근접해 있는데, 이는 디레버리징 과정이 막바지에 접어들었음을 시사합니다. BTC와 ETH를 단순히 위험 자산으로만 보는 것은 편협한 시각입니다. BTC와 ETH는 안전자산으로서의 특성도 지니고 있습니다. 이들의 부진한 성과의 진짜 원인은 암호화폐 시장 자체에 있습니다. 시장은 디레버리징 사이클의 후반부에 접어들었고, 참여자들은 하락 위험에 매우 민감합니다. 시장은 개인 투자자가 주도하고 기관 투자자의 참여는 소극적입니다. 투기 펀드는 개인 투자자의 높은 레버리지와 시장의 미세 구조를 이용하여 유동성이 낮은 시기에 집중적인 매도를 통해 변동성을 유발하고, 이로 인해 연쇄 청산이 발생합니다.