저자 : 류예징홍

소개

최근에는 AI 분야에 집중하다 보니 Web3 관련 콘텐츠 제작량이 줄었습니다. 하지만 1년이 넘는 시간 동안 이 분야에 대한 새로운 통찰과 경험을 많이 얻었고, 이를 공유할 가치가 있습니다.

초보 독자분들은 제 글쓰기 경력이 투자 리서치와 프로젝트 및 분야 분석으로 시작되었다는 것을 기억하실 겁니다. 하지만 언제부터 시작되었는지는 잘 모르겠습니다. 요즘은 이런 종류의 글을 거의 쓰지 않거든요. 이러한 변화의 이면에는 제 개인적인 관점이 확장되어 웹 3 세계의 더 높고 근본적인 운영 논리를 엿볼 수 있게 되었고, 제 개인적인 자산 및 부에 대한 개념에도 일련의 변화가 있었습니다.

그 기간 동안 친구들이 계속 "프로젝트 X는 어떻게 되어가?", "그 분야는 아직도 투자할 가치가 있을까?"라고 물었습니다. 저는 종종 말문이 막혔습니다. 현재 환경에서는 이런 질문에 확실하게 답하기 어렵기 때문입니다.

한동안 반성하고 정리한 끝에, 왜 특정 프로젝트에 대한 투자 연구와 분석에 대한 열정에서 점차 포기하게 되었는지에 대해 체계적으로 논의하고 싶습니다.

핵심 개념 1: 정보 장벽의 역전 – AI가 안개를 만드는 도구가 되는 경우

웹3 산업의 핵심 수익 모델은 정보 비대칭성에서 비롯된다는 것은 부인할 수 없습니다. 투자 조사의 경우, 프로젝트의 잠재적 가치를 조기에 파악하고 전략적으로 움직일 수 있는 사람은 상당한 수익을 거둘 수 있을 것입니다. 하지만 바로 이러한 이유 때문에 저는 결국 이 길을 포기했습니다.

2018년과 2019년을 돌이켜보면, 저는 여전히 프로젝트 평가를 하고 있었습니다. 컴퓨터 공학 배경 덕분에 외부인에게는 생소하게 느껴졌던 많은 블록체인 개념들이 저에게는 꽤 익숙했습니다. 덕분에 어떤 프로젝트가 공허한 수사에 불과하고 어떤 프로젝트가 진정한 기술적 가치를 가지고 있는지 비교적 쉽게 구분할 수 있었습니다.

하지만 2025년(참고: 현재와 가까운 미래의 산업 환경)에는 이 방법론이 거의 쓸모없게 되었습니다. 블록체인 기술 자체가 제가 이해할 수 없을 정도로 발전한 것이 아니라, 프로젝트팀이 최신 AI 모델을 활용하여 스스로를 "패키징"하는 데 놀라울 정도로 능숙해진 것입니다. 과거에는 사기로 쉽게 적발되었던 프로젝트들이 이제는 AI의 지원을 받아 매끄러운 스토리텔링, 기술 백서, 심지어 설득력 있는 GitHub 코드베이스까지 제작할 수 있습니다.

솔직히 말씀드리자면, 지난 2년 동안 저는 몇몇 거래소와 프로젝트팀이 외부인에게는 "기술적으로 전문적"으로 보이는 수많은 홍보 자료를 작성하는 것을 도왔습니다. 하지만 그 자료들을 실제로 작성한 사람은 AI입니다. 겉보기에 활성화된 프로젝트 상호작용 데이터와 온체인 거래 기록조차도 AI가 작성한 스크립트를 사용하여 대량으로 생성되는 경우가 많습니다.

즉, AI가 널리 도입되는 시대에 전통적인 투자 조사 비용이 기하급수적으로 증가하고 있습니다. 프로젝트의 진위 여부를 확인하려면 그 어느 때보다 훨씬 더 많은 노력과 시간을 투자해야 합니다. 공공 정보 채널은 마치 AI가 생성하는 "노이즈"로 심각하게 오염되어 마치 AI 간의 "마법 같은 충돌"을 지켜보는 것처럼 보입니다. 반면 진정으로 유효한 정보는 여러 겹의 노이즈에 가려져 있습니다. 저 역시 Web3 프로젝트 분석에 AI를 활용해 봤지만, 별다른 진전이 없었고, AI가 생성한 콘텐츠를 상호 검증하는 악순환에 갇힌 듯한 느낌을 받았습니다.

핵심 개념 2: 가치 분리 - 프로젝트 품질과 토큰 가격 간의 표면적 조화

아직 Web3 투자 리서치를 깊이 있게 살펴보지 않은 많은 사람들에게는 이것이 고수익 경로처럼 보일 수 있습니다. 실제로 저는 처음 두 번의 사이클 동안 투자 리서치를 통해 상당한 수익을 올렸습니다. 하지만 당시는 업계가 비교적 "단순했던" 시기였습니다. 좋은 프로젝트들은 실제로 가치가 상승했으니까요.

오늘날 Web3는 매우 성숙하고 명확한 산업 체인으로 발전했습니다. 프로젝트 준비, 자금 조달, 발행, 홍보부터 시가총액 관리까지 모든 단계는 전문 기관이나 인큐베이터에 의해 관리됩니다. 심지어 여러분이 보는 많은 KOL들조차도 증권거래소의 지원을 받고 있습니다.

해당 분야 "밖"에 있는 독립적인 연구자의 경우, 공개적으로 이용 가능한 정보만을 이용해 연구를 수행하고 이익을 얻을 가능성은 극히 낮습니다.

더 심각한 문제는 대부분의 Web3 프로젝트에서 기술팀과 운영팀이 분리되어 있다는 사실입니다. 다시 말해, 뛰어난 기술을 개발하는 데 전념하는 기술 전문가들이 실제로 존재할 수는 있지만, 토큰의 가격 변동은 그들에 의해 결정되지 않습니다. 프로젝트 자금 조달 단계에서 토큰의 시장 조성 능력은 전문 운영팀으로 이전되는 경우가 많습니다.

따라서 어떤 프로젝트가 기술 혁신과 같은 의미 있는 긍정적인 소식을 발표할 때, 이는 트레이딩 팀에게 보유 주식을 분배할 수 있는 좋은 기회가 될 수 있습니다. 이는 흔히 발생하는 현상, 즉 기술 혁신이 왜 때때로 가격 폭락으로 이어지는지를 설명합니다.

결국 업계는 오늘날의 모습으로 발전했습니다. 프로젝트 자체의 품질과 토큰 가격의 성과는 완전히 다른 문제입니다. 바로 이 때문에 저는 친구들이 "이 프로젝트는 괜찮은가요? 토큰을 살 만한 가치가 있나요?"라고 묻는 질문에 제대로 대답하지 못합니다.

핵심 개념 3: 기본의 소멸 – 교통과 감성이 최고를 지배하는 시대

아마도 가장 실망스러운 점은 바로 이것일 것입니다. 오늘날처럼 밈(meme)으로 가득한 세상에서 프로젝트의 질 자체는 무의미해졌습니다. 프로젝트팀은 신경 쓰지 않고, 대부분의 참여자들도 마찬가지입니다. 트래픽과 감상주의가 프로젝트 성공의 유일한 지표가 되었습니다.

저는 또한 많은 기대를 모은 Monad 생태계 에어드랍과 같은 몇몇 프로젝트를 주시하고 있지만, 전반적인 인기와 커뮤니티 참여는 갑자기 인기를 얻은 특정 밈 프로젝트보다 훨씬 낮을 수 있습니다.

이는 오늘날 웹 3의 냉혹한 현실을 여실히 드러냅니다. "저는 돈을 벌기 위해 웹 3에 왔습니다. 제 목표는 수익을 내는 것이지, 고품질 프로젝트를 만드는 것이 아닙니다." 시장 전체의 합의가 이러한 관점에 기반할 때, 프로젝트의 기본 원칙에 대한 심층적인 연구는 무의미해지고, 심지어 다소 "부적절"해집니다.

반면에, 상위권 산업과 접촉하면서 저는 많은 프로젝트팀이 투자자나 관리 회사와 협상할 때 프로젝트 자체의 품질이 핵심 쟁점이 아니라는 것을 점차 깨닫게 되었습니다. 매력적이고 트렌드를 반영하는 분야를 선택하고 AI를 활용하여 설득력 있는 이야기를 만들어내기만 하면 나머지는 모두 대인 관계와 자원 배분에 달려 있습니다. 프로젝트 개발 진행 상황은 단지 자원 배분 시기를 결정하는 타임라인일 뿐입니다.

결론: 투자 리서치의 진정한 가치

이 글을 쓰는 목적은 "투자 리서치"의 가치를 완전히 부정하는 것이 아닙니다. 오히려 투자 리서치 자체가 시야를 넓히고, 이해를 심화시키고, 지식 체계를 구축하는 데 헤아릴 수 없는 역할을 합니다. 투자 리서치는 적어도 제가 아무것도 모르는 "초보자"에서 대부분의 함정을 피할 수 있는 투자자로 성장하는 데 도움이 되었습니다.

하지만 단기적인 이익을 얻는 것만이 목표라면, 오늘날 공개적으로 이용 가능한 정보에 기반한 투자 연구만으로는 돈을 버는 길이 매우 좁아졌다고 생각합니다.

오늘날 공개적으로 이용 가능한 투자 리서치 콘텐츠는 대체로 "트래픽 유도 도구"로 발전했습니다. 예를 들어, 저는 한 달 동안 투자 리서치 계정을 관리했는데, 제 글은 쉽게 수만 건의 조회수를 기록했습니다. 하지만 이러한 경로의 최종 결과는 종종 제3자 유료 커뮤니티로 트래픽을 유도하는 것으로, 이를 통해 다양한 방법으로 특정 토큰을 구매하도록 유도합니다. 궁극적으로 수익은 여전히 ​​"토큰 판매"에서 발생합니다. 저는 이러한 모델이 비윤리적이라고 생각했고, 이를 통해 수익을 얻지 못했기 때문에 나중에 이를 포기했습니다.

수년간의 투자 연구 경험을 통해 저는 워렌 버핏의 유명한 말을 그 어느 때보다 더 깊이 이해하게 되었습니다.

"이해할 수 없는 사업에는 절대 투자하지 마세요."

"이해하지 못하는 회사에는 절대 투자하지 마세요."

예전에는 "이해"가 기술과 비즈니스 모델을 이해하는 것을 의미한다고 생각했습니다. 하지만 이제 웹 3에서 "이해"에는 근본적인 자본 구조, 권력 투쟁, 그리고 인간 본성에 대한 이해도 포함된다는 것을 깨달았습니다. 그리고 이러한 것들은 공개적으로 접근 가능한 정보로는 결코 알 수 없는 것들입니다.