저자: 구위, 체인캐처

2025년의 암호화폐 세계는 전례 없는 합병과 인수의 물결을 목격하고 있습니다.

DeFi 프로토콜부터 자산 운용사, 결제 회사부터 인프라 서비스 제공업체까지 새로운 인수합병(M&A)이 거의 매일 일어나고 있습니다. 크라켄은 선물 거래 플랫폼 닌자트레이더(NinjaTrader)를 15억 달러에 인수했고, 코인베이스는 최근 파생상품 거래소 데리빗(Deribit)과 온체인 펀드레이징 플랫폼 에코(Echo)를 인수하는 등 연이어 인수합병을 단행했습니다. 루트데이터(RootData)에 따르면, 2025년 현재까지 암호화폐 M&A 건수는 143건에 달하며 역대 최고 기록을 경신했을 뿐만 아니라 전년 동기 대비 93% 증가했습니다.

현재 침체된 시장에서 거대 기술 기업들이 인수합병에 그토록 열광하는 이유는 무엇일까요? 그리고 이러한 인수합병이 누적되면 시장에 어떤 영향을 미칠까요?

I. 거인들은 시간을 자본으로 바꾸고 있다

합병과 인수는 거대 기업이 전장을 확장하고 경쟁력을 강화하는 가장 직접적인 수단입니다.

지난 몇 년 동안 중앙화 거래소와 같은 거대 기업들은 주로 거래 수수료를 통해 성장해 왔습니다. 그러나 유통 시장이 침체되고 규제가 더욱 엄격해짐에 따라, 단순 거래 수익만으로는 더 이상 성장을 뒷받침할 수 없게 되었고, 외부 웹2(Web2) 거대 기업들이 이 시장에 주목하고 있습니다. 따라서 이들은 생태계의 공백을 메우거나 규정 준수 자원을 확보하기 위해 인수를 통해 사업 영역을 확장하기 시작했습니다.

합병과 인수를 통해 거대 기업은 독자적인 연구 개발과 시장 개척에 걸리는 장기간의 과정을 생략하고, 경쟁사나 보완적인 팀을 빠르게 자사 산하로 끌어들여 단기간에 자사 제품 범위를 확장할 수 있습니다. 예를 들어, 현물 거래에서 파생상품으로, 거래에서 지불 및 보관으로 확장하고, 전체 제품 스택의 서비스 역량을 개선할 수 있습니다.

더 중요한 것은, 기존 규제 승인이나 잘 확립된 규정 준수 체계를 갖춘 기업을 인수함으로써 거대 기업들은 특정 시장 진출을 위한 "신원 증명"(특정 관할권의 라이선스, 규정 준수 절차 또는 청산 채널 등)을 더 신속하게 확보할 수 있으며, 자체 규정 준수 팀을 구성하는 것보다 시간과 비용을 절약할 수 있다는 것입니다. 이는 점점 더 규제가 심화되고 지리적으로 다양해지는 암호화폐 세계에서 특히 중요합니다.

코인베이스를 예로 들어 보겠습니다. 2025년부터 코인베이스의 인수 전략은 거의 "풀체인"이었습니다. 파생상품 거래소부터 온체인 금융 플랫폼, 그리고 거래, 발행, 결제, 자산 관리 등 다양한 연결 고리를 아우르는 규정 준수 수탁 기관까지 포괄했습니다. 코인베이스와 가까운 업계 관계자는 "코인베이스가 하려는 것은 암호화폐 분야에서 '골드만삭스 지도'를 만드는 것입니다. 코인 가격이 아닌 서비스 시스템을 기반으로 말이죠."라고 밝혔습니다.

크라켄의 움직임도 비슷한 논리를 따릅니다. 닌자트레이더는 전통 금융계에서 오랫동안 자리를 지켜온 업체였습니다. 크라켄은 닌자트레이더를 인수함으로써 미국 규제 당국이 인정하는 규정 준수 채널을 확보하게 되었고, 이를 통해 기존 선물 고객과 거래 도구를 자사 생태계에 도입할 수 있게 되었습니다. 앞으로 크라켄은 더 이상 더욱 포괄적인 파생상품 및 선물 거래 서비스를 제공하기 위해 우회적인 접근 방식을 취할 필요가 없을 것입니다.

 최근 M&A 이벤트 출처: RootData

다시 말해, 소규모 프로젝트가 다음 라운드의 자금 조달과 토큰 발행에 어려움을 겪고 있는 반면, 거대 기업들은 이미 현금을 사용하여 시간을 벌고 인수를 통해 미래를 확보하고 있습니다.

이러한 추세는 코인베이스와 같은 거대 기업에만 국한되지 않습니다. 로빈후드, 마스터카드, 스트라이프, 소프트뱅크와 같은 웹2 거대 기업들도 참여하고 있습니다. 즉, 웹3는 더 이상 기업가와 개인 투자자만을 위한 게임이 아닙니다. 기존 자본, 금융 기관, 심지어 상장 기업까지 적극적으로 참여하고 있습니다. 인수합병(M&A)은 이들이 웹3 시장으로 진출하는 다리 역할을 하고 있습니다.

더욱이, 현재 시장 상황은 M&A 투자를 늘릴 수 있는 중요한 기회를 제공합니다. 현재 주요 암호화폐 시장은 여전히 ​​침체되어 있으며, 대다수의 암호화폐 프로젝트는 자금 조달 및 출구 전략에 어려움을 겪고 있어 자본 시장에서 불리한 입장에 처해 있습니다. 따라서 풍부한 현금이나 자본 시장 접근성을 갖춘 거대 기업들은 자본 우위를 활용하여 M&A 가격 책정 및 구조화를 주도할 수 있습니다. 매도자에게는 주식 스왑, 부분 현금+주식, 또는 전략적 파트너십과 같은 거래 구조가 공개 시장에서 토큰을 발행하는 것보다 더 안전한 경우가 많습니다. 따라서 자본력이 강한 기업은 M&A 협상에서 유리한 위치를 점하며, 핵심 기술, 사용자, 라이선스를 더욱 비용 효율적인 비용으로 확보할 수 있습니다.

2부: Web3 빌더의 황금기가 왔는가?

과거 많은 Web3 프로젝트의 주요 출구 경로는 "토큰 발행 - 가격 인상 - 환매/현금화"였습니다. 이 경로는 유통 시장 심리에 크게 의존하며 토큰 가격 변동에 쉽게 영향을 받습니다. 인수합병(M&A)은 프로젝트에 더욱 안정적인 대안을 제공합니다. 생태계 내외부의 전략적 구매자를 통한 통합, 현금/지분 확보, 또는 지속적인 개발을 위해 대형 플랫폼의 제품 라인에 편입되는 것입니다. 이는 팀과 기술에 대한 자본화 경로를 더욱 원활하게 제공하여 토큰 발행 및 거래소 상장이라는 "흡혈귀 빨아들이기" 과정에 모든 기대를 걸 필요가 없습니다.

코인베이스와 크라켄과 같은 인수합병은 웹 3.0 프로젝트와 팀이 가치를 실현할 수 있는 방식을 확대했습니다. 최근 자본시장의 침체 속에서도 이는 주요 암호화폐 주식 시장에 대한 신뢰를 높여 더 많은 자금이 유입되도록 유도하고, 더 많은 암호화폐 기업가들에게 자신감을 심어주었습니다.

암호화폐 산업에서 인수합병(M&A)의 증가는 우연이 아니라 시장 성숙도, 자본 구조 조정, 그리고 규제와 사용자 수요의 복합적인 영향에 따른 결과입니다. 인수합병은 암호화폐 시장 내에서 기술, 사용자, 그리고 규정 준수 역량의 신속한 재분배를 가능하게 합니다. 선도 기업들은 인수합병을 통해 경쟁 우위를 공고히 하고 확장하는 반면, 소규모 프로젝트의 경우 인수합병은 더욱 안정적인 투자 회수 및 개발 경로를 제공합니다.

장기적으로 이러한 인수합병의 물결은 많은 암호화폐 프로젝트들이 기술 커뮤니티나 마케팅 기업에서 벗어나 명확한 사용자 시나리오와 탄탄한 기술을 갖춘 진정한 상업 기업으로 발전하고, 제품 경험, 규정 준수, 그리고 상용화에 다시 집중하도록 유도할 것으로 예상됩니다. 이는 의심할 여지 없이 업계의 장기적인 건전한 발전에 도움이 되고 주류화 과정을 가속화할 것입니다.

물론 인수합병(M&A)이 만병통치약은 아닙니다. 거대 기업들은 여전히 ​​통합과 같은 많은 불확실성에 직면해 있습니다. 통합이란 인수 기업의 강점을 조직, 제품, 규정 준수, 그리고 고객에 어떻게 통합할 것인가를 의미합니다. 통합이 실패하면 종종 "빈 껍데기"를 사는 것과 같습니다. 예를 들어, 가치 평가에 거품이 생겨 인수 기업의 현금 흐름과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 이는 암호화폐 기업가들과 장기적인 암호화폐 생태계에 큰 도움이 될 것입니다. 시장은 기술과 응용 분야를 부지런히 개발하는 프로젝트에 더욱 유리한 환경을 제공할 것입니다. "토큰을 발행하지 않으면 어떻게 엑싯할 수 있을까?"와 같은 질문은 기업가와 개발자들을 점점 더 괴롭히지 않을 것이며, 그들의 황금기가 곧 시작될 것입니다.

2025년 암호화폐 산업은 매우 중요한 전환점에 서 있습니다. 자본의 게임이라기보다는, 암호화폐 산업의 성숙을 향한 필연적인 단계로 묘사하는 것이 더 정확할 것입니다.

앞으로 몇 년 안에 거래소가 단순한 거래소를 넘어 원스톱 금융 슈퍼마켓이 될 가능성이 있습니다. 지갑은 단순한 지갑을 넘어 사용자를 위한 온체인 금융 게이트웨이가 될 것이며, 스테이블코인은 단순한 스테이블코인을 넘어 국경 간 즉시 결제를 위한 기반 통화가 될 것입니다.

그리고 이 모든 것은 합병과 인수의 물결로 시작되었습니다.