출처 : 리와 다른 것들에 대해 이야기하다
최근 많은 파트너들이 미국과 홍콩 주식의 인기에 매료된 것으로 보입니다. 암호화폐 시장 자체의 추세와 비교했을 때, 암호화폐 관련 주식은 실제로 가파르게 상승했습니다. 암호화폐 시장의 미국화라는 주제는 당분간 계속해서 화제가 될 것으로 보입니다.
하지만 저는 더 이상 미국/홍콩 주식에 투자하지 않고 매일의 펀더멘털에만 집중하기 때문에 이 주제에 대해서는 자세히 다루지 않겠습니다. 관심 있는 분들은 아래 차트를 바탕으로 필요한 리서치를 수행하실 수 있습니다. 이전 글에서 언급했듯이 시장은 항상 기회로 가득하지만, 불확실성 또한 존재합니다. 이것이 대부분의 개인 투자자(개인 투자자)들이 쉽게 길을 잃는 이유 중 하나입니다.
암호화폐 시장의 경우, 비트코인의 최근 상승세가 둔화되면서 알트코인은 다시 바닥을 친 것으로 보입니다. 바로 옆 주식 시장의 활황과 맞물려, 많은 사람들이 이 분야에 대해 비관적인 전망을 내놓고 있으며, 이 분야의 호황기는 이미 지나갔다고 생각하는 것 같습니다.
이전에 어떤 산업은 기술 주도 단계, 제품 주도 단계, 마케팅 주도 단계, 비용 주도 단계, 혁신 주도 단계 등 대략 다섯 단계의 발전 과정을 거친다는 글을 읽은 적이 있습니다. 암호화폐 시장 전체를 여기에 적용해 보면 다음과 같은 결과를 얻을 수 있습니다.
기술 주도 단계(2008~2012) : 비트코인이 등장하고 블록체인이라는 개념이 등장했습니다. 이 시기는 주로 초기 혁신, 특히 기술적 발명에 집중되었습니다.
제품 주도 단계(2013~2017) : 다양한 토큰이 등장하고 ETH로 대표되는 스마트 계약이 등장했습니다. 이 기간 동안 시장 경쟁은 주로 제품의 기능적 측면에 집중되었으며, 시장은 제품 탐색 단계에 접어들었습니다.
마케팅 주도 단계(2017–2021) : 암호화폐 강세장이 시작되면서 ICO, DeFi, NFT 등 다양한 개념이 주목받기 시작했습니다. 이 시기에 사용자 규모가 확대되고 제품 간 경쟁이 치열해지기 시작했습니다.
비용 주도 단계(2022년부터 현재까지) : 주요 CEX와 DEX가 사용자를 유치하기 시작했고, 다양한 L1 및 L2 체인이 번성했습니다(하지만 실제로는 모두 가스비를 낮추고 있었습니다). 이 기간 동안 암호화폐 시장은 규모의 경제를 추구하기 시작했고, 프로젝트 당사자들은 사용자 규모를 두고 경쟁하기 시작했으며, 기관들은 비용 관리를 연구하기 시작했습니다. 모든 것이 수익 지향적인 것처럼 보였습니다.
혁신 주도 단계(현재는 초기 단계이거나 일부 지역에서 시작됨) : 이 기간 동안 암호화폐 산업은 완전한 대중화 단계에 진입하고(일부 국가 및 지역 제외), 다양한 정책이나 규제(주로 미국)가 비교적 완성되기 시작하며, 거대 기업이 독점하기 시작하고(MicroStrategy와 BlackRock과 같은 대형 기관의 진입), 산업 전체의 발전이 새로운 병목 현상에 빠지게 됩니다(하지만 발전 추세는 여전히 천천히 상승하고 있음). 병목 현상을 깨기 위해서는 혁신이나 변화가 필요합니다(예를 들어, AI와 RWA와 같은 새로운 방향이 지난 2년 동안 일부 개발 병목 현상을 깨려고 노력하는 것으로 보입니다).
하지만 시장이 어떤 단계로 발전하든 기회는 항상 존재합니다. 큰 기회와 작은 기회의 차이일 뿐이며, 우리가 그 기회들을 계속해서 잡을 수 있을지 여부가 중요합니다. 암호화폐 시장의 미래는 아직 알 수 없습니다. 어쨌든 다른 사람들이 지금 어떻게 생각하든, 적어도 우리는 이 분야에 계속 집중하고 장기적으로 낙관적인 전망을 유지할 것입니다.
미래를 기대하는 동시에, 저희는 현재에 집중하고 있습니다. 현재 상황을 바탕으로, 암호화폐 시장의 침체와 단기 추세의 불확실성에 대한 주요 원인은 다음과 같습니다.
1) 일부 국가/지역의 긴장 고조(이란과 이스라엘 간의 지역 전쟁 등)
이전 기사에서 비트코인이 6월 사상 최고치에 근접하거나 돌파를 시도할 가능성이 있다고 예측했지만, 중동 무력 충돌 또한 블랙스완처럼 시장을 강타했습니다. 그러나 며칠 전(6월 15일) 기사에서 다음과 같은 견해를 유지했습니다. 상황이 다시 통제 불능 상태가 된다면, 단기적으로 시장이 비교적 큰 변동을 겪을 가능성을 배제할 수 없습니다.
그러나 이란과 이스라엘 간의 과거 여러 갈등 사례와 미국의 무력 및 개입 위협을 고려할 때, 중동에서 전면전이 발발할 가능성은 낮습니다. 더욱이 이란은 대화에는 더 능숙한 것으로 보입니다(하지만 힘에는 그렇지 않습니다). 미국이 이스라엘에 자제를 요청하고 양측이 서로에게 해결책을 제시하는 한, 결국 "평화 회담"으로 귀결될 것으로 예상됩니다.
다음 중동 위기가 단계적으로 종식될 수 있다면, 비트코인은 반등을 이어가며 다시 최고가 경신을 시도할 수 있습니다. 물론, 다른 국가/지역에서도 유사한 블랙스완 현상이 발생하여 시장에 계속 영향을 미칠 가능성도 배제할 수 없습니다. 지정학적 요인이 디레버리징의 효과적인 촉매제가 될 수 있기 때문입니다.
2) 연준의 금리 정책에 대한 불확실성은 여전히 존재한다.
파월 의장의 최근 발언(베이징 시간 6월 25일 의회 청문회 첫날)을 보면, 그는 청문회 질의응답 시간에 (연방준비제도) 관계자들이 관세로 인한 가격 상승이 예상보다 낮은지 확인하기 위해 적어도 9월 회의까지 기다려서야 금리 인하를 재개할 가능성이 더 높다는 것을 암시했습니다.
위의 문장을 쉽게 번역하면, 연방준비제도는 여전히 기다리고 지켜보고 있으며, 7월에 금리를 인하할 가능성을 배제하지 않지만, 적어도 9월까지 기다릴 가능성이 더 높다는 의미인 듯합니다.
시장 전망에 따르면, 연방준비제도가 올해 9월에 금리를 인하할 확률은 아래 그림에서 보듯이 68.8%로 높아졌습니다.
그러나 연준의 지속적인 관망적인 태도와 비교하면, 트럼프 대통령은 금리 인하 문제에 대해 매우 긍정적인 입장을 보이는 것으로 보입니다. 그는 또한 연준에 금리 인하를 직접 압박(압박)하려 하고 있습니다. 트럼프 대통령의 관점에서 보면, 금리 인하는 정부 부채의 상환 비용을 크게 낮추는 동시에 다양한 위험 자산의 매력을 높일 수 있기 때문에 이는 사실 이해하기 쉽습니다.
어쨌든 현재 상황을 고려하면, 금리 인하의 예상 결과에 점점 가까워지고 있는 것 같습니다. 이는 필연적으로 시장에 중요한 촉매제가 될 것입니다. 이전 기사(4월 14일)에서도 언급했듯이, 연준의 금리 인하는 반드시 이루어질 것이며, 시간문제일 뿐입니다. 동시에, 해당 기사에서 금리 인하는 시장에 분명히 도움이 되지만, 시장은 항상 역동적이고 변동성이 크기 때문에 금리 인하를 물가 상승과 동일시해서는 안 된다는 점을 다시 한번 강조했습니다.
3) 트럼프 대통령은 관세 및 기타 문제에 대해 새로운 불확실성을 가져왔습니다.
아래 그림에서 볼 수 있듯이, 트럼프가 선거 운동을 시작한 이래로 우리는 그에 대해 이야기하는 것을 멈춘 적이 없는 듯합니다.
이는 그(가족 포함)가 암호화폐 시장에 깊이 개입하고 있기 때문만은 아닙니다. 그는 비트코인 국가 전략 비축 계획을 홍보하는 것 외에도, 직접 코인을 발행하여 수익을 창출하기도 합니다. 그의 언행은 언제나 세계 시장(주식 시장 등)의 흐름에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.
물론, 위에 나열된 세 가지 측면 외에도 시장 동향에 영향을 미치는 요인(알려진 것과 알려지지 않은 것 모두)은 많으며, 이것이 단기 시장을 정확하게 예측할 수 없는 주된 이유이기도 합니다. 이전 기사(6월 23일)에서 언급한 내용은 다음과 같습니다. 우리가 할 수 있는 일은 지정학적 게임 + 시장 구조 변화 + 거시경제적 기대라는 복잡한 "게임" 속에서 우리의 포지션을 관리하고 우리에게 맞는 거래 기회를 찾는 것뿐입니다.
또한, 이전 기사(6월 23일)에서도 다음과 같이 언급했습니다. 현재 암호화폐 시장의 경우, 이를 두 개의 독립적인 계획으로 나누어 실행해야 합니다. 즉, 비트코인에 대한 투자 계획과 알트코인에 대한 투자 계획을 더 이상 혼동해서는 안 됩니다.
현재 저희의 투자 전략은 비트코인에 주로 치우쳐 있지만, 배경 메시지들을 보면 여전히 많은 사람들이 알트코인 투자를 선호합니다. 이는 매우 이해할 만한데, 비트코인의 이론적으로 제한된 상승세와 비교했을 때, 알트코인의 상승세는 더욱 상상력이 풍부한 것처럼 보이기 때문입니다. 이는 수익률과 개인의 위험 선호도 간의 균형을 어떻게 맞출 것인가의 문제이기도 합니다.
사실, 저희는 이전 글에서 카피캣 시즌에 대해 이미 많은 논의를 나눠왔습니다. 한 문장으로 요약하자면, 전통적인 카피캣 시즌은 다시 볼 수 없겠지만, 미니 카피캣 시즌은 여전히 등장할 가능성이 있습니다.
일부 전통적인 경험, 규칙 또는 지표가 미니 알트코인 시즌에 더 이상 완전히 적용되지 않을 수 있지만, 시장의 기본 논리(유동성 법칙)는 변하지 않을 것입니다. 자금은 항상 이익을 추구하며 비트코인(다른 암호화폐 포함)에 대한 소위 믿음을 갖지 않을 것입니다. 자금은 오직 수익성이 있는 곳으로만 흘러갈 것입니다.
즉, 대부분의 기관 투자자들이 현재 비트코인에 자금을 투자하고 있지만, 모든 것에는 단계가 있습니다. 비트코인 가격이 일정 수준에 도달하여 더 이상 투자 가치를 갖지 못하게 되면, ETF를 통과한 알트코인(ETF 통과 가능성이 있는 알트코인 포함)이나 이미 IPO를 진행한 암호화폐 관련 기업(상장 가능성이 있는 기업 포함) 등 일부 알트코인으로 자금이 다시 유입될 가능성이 있습니다.
알트코인에서 여전히 투자 기회를 찾고 싶다면, 현 시점에서의 저희 조언은 변함없습니다. 바로 위험 감수 성향을 지속적으로 평가하는 것입니다. BTC.D 지표와 시장 심리의 변화에 주의를 기울이면 적절한 진입 시점을 더 잘 판단하는 데 도움이 될 것입니다.
예를 들어, 미국/홍콩 주식의 암호화폐 개념이 현재 과대평가되고 있습니다. 지금 이 핫한 주제를 쫓다 보면 더 큰 위험에 직면하게 될 것 같습니다. 다른 방식으로 생각해 보는 것이 좋습니다. 만약 펀드들이 주식 시장의 과대평가를 마쳤다면, 암호화폐 시장에서 관련 개념에 대한 과대평가를 계속할 것이라고 생각하십니까? 만약 그렇게 생각한다면, 현재 뜨거운 스테이블코인 개념과 관련하여 다른 어떤 암호화폐 분야가 이와 관련이 있는지 계속해서 생각해 볼 수 있습니다.
저희는 이전 기사에서 이 문제를 이미 해결했습니다. 예를 들어, 3월 28일 기사에서는 두 가지 기회를 언급했습니다. 하나는 스테이블코인 발행 관련 제휴 기관이나 프로젝트에 참여하는 것입니다. 다른 하나는 DeFi, RWA 및 체인 내 다른 프로젝트에 참여하는 것입니다. 아래 그림과 같습니다.
간단히 말해, 인기 있는 것을 수동적으로 쫓는 대신, 차분하게 관심 있는 틈새시장 1~2곳을 찾아 집중적으로 조사하는 것이 좋습니다. 동시에 필요하다고 생각되는 지표(예: K-line ), 정책 동향, 또는 온체인 데이터(예: 자본 흐름)에도 주의를 기울이세요. 이렇게 하면 잠재적인 기회를 미리 발견할 가능성이 높아집니다.
간단한 예를 들어보겠습니다. 2022년에서 2023년의 약세장 때 비트코인이 10만 달러까지 확실히 오를 것이라고 확신했다면, 2만 달러, 3만 달러, 5만 달러의 비트코인이 비싸다고 생각하지 않았을 것입니다. 마찬가지로, 비트코인이 10만 달러를 돌파하여 주목을 받았다고 해서 비트코인을 추적했다면, 비트코인이 무엇인지 이해하지 못하고 비트코인의 미래에 대한 명확한 전망이나 기대감이 없다면, 비트코인을 계속 보유하기 어려울 것입니다.
또 다른 예를 들자면, 올해 3분기에 ETH ETF가 스테이킹을 늘리고 SOL ETF가 공식적으로 승인될 것이라고 믿는다면, 각각의 생태계와 관련된 최고의 프로젝트/프로토콜 토큰을 포함하여 ETH와 SOL을 계속 축적할 수 있습니다.
이는 실제로 주식 시장에도 적용됩니다. 예를 들어, 며칠 전(6월 15일) CRCL 주식에 대해 이야기했을 때, 가격은 133달러였습니다. 이후 며칠 동안 가격은 거의 300달러까지 급등했다가 지난 이틀 동안 198달러로 다시 하락했습니다. 만약 암호화폐 컨셉 주식이라는 주제가 인기를 끌면서 CRCL을 300달러에 매수했지만, Circle의 미래에 대한 명확한 전망이나 기대감이 없다면, CRCL을 보유하기 어려울 것이며, 심지어 장부상 손실로 이어질 수도 있습니다. 만약 Circle이 미래에 1,000달러까지 상승할 것이라고 확신한다면, 지금 매수하고 언제든 보유할 수 있습니다.
물론 기대는 기대일 뿐이며, 여기에는 여전히 위험 고려 사항이 있습니다. 바로 우리가 이전에 여러 번 언급했던 포지션 관리 문제입니다. 모든 사람의 상황이 다르므로 비트코인을 예로 들어 보겠습니다. 비트코인은 현재 10만 달러이고, 향후 (예를 들어 5년 이내) 30만 달러까지 상승할 가능성이 있다고 생각하지만, 지금 당장 모든 것을 걸지는 않을 것이며, 기존의 호딩 전략을 계속 사용하여 단계적으로 거래를 실행할 것입니다.
투자 사고방식에는 대략 세 가지 유형이 있습니다. 일반 논리, 전문가 논리, 그리고 초전문가 논리입니다. 간단히 말해, 일반 논리는 다른 사람들이 탐욕스러울 때 자신도 탐욕스러워지는 것을 의미합니다(가장 대표적인 예는 인기 종목과 고가를 쫓는 FOMO(공포심)입니다). 전문가 논리는 다른 사람들이 탐욕스러울 때 자신도 두려움을 느끼는 것을 의미합니다(수익 실현을 위해 고가에 매도하는 것을 의미합니다). 그리고 초전문가 논리는 다른 사람들이 탐욕스러울 때 자신도 더욱 탐욕스러워지는 것을 의미합니다(매우 강력한 채널, 역량 또는 기술이 필요합니다). 하지만 우리 같은 일반 투자자 대부분은 전문가 논리 단계를 이해하고 따른다면 개인 투자자의 90% 이상을 앞서 나갈 수 있습니다.
오늘은 여기까지입니다. 본문에 인용된 이미지/데이터의 출처는 Notion에 추가되어 있습니다. 위 내용은 개인적인 의견 및 분석이며, 학습 기록 및 소통 목적으로만 사용되며, 투자 조언으로 해석될 수 없습니다.
