초기 신념에서 자본 형성까지: 인터넷 자본 시장의 4단계

초기 자본 형성은 심각한 구조적 변화를 겪고 있습니다. 인터넷 자본 시장(ICM)은 온라인 자금 조달 방식을 재정의하여 자본 형성을 기존의 게이트키핑 메커니즘에서 더욱 개방적이고 투명하며 세계화된 모델로 전환하고 있습니다. 이는 초기 단계 형성, 커뮤니티 발행, 시장 인프라, 그리고 실제 연결이라는 네 가지 연속적이고 상호 연결된 계층을 통해 아이디어에서 상장 기업으로 이어지는 새로운 경로를 구축합니다. 블룸 프로토콜, 메테오라이트 콜렉티브, 그리고 메테오라의 공동 연구로 이루어진 본 연구는 이처럼 빠르게 성숙해지는 금융 구조를 체계적으로 보여주는 것을 목표로 합니다.

이 시스템에서 Bloom Protocol은 진정한 커뮤니티 지원을 식별하고 검증하는 역할을 하는 상류 "초기 형성 계층"에 중점을 둡니다. Meteora는 "커뮤니티 발행 계층"에서 핵심적인 역할을 수행하여 관심이 거래 가능한 자본으로 신속하게 전환될 수 있도록 합니다. Solana의 인프라는 거래의 공정성과 일관성을 보장하기 위한 기관 수준의 실행 환경을 제공합니다. 또한, 실물 자산 브리지 계층은 온체인 자본을 기존 금융 시스템과 연결하여 인터넷 자본 시장의 성장을 수조 달러 규모의 실물 경제로 확장할 수 있도록 합니다.

ICM 시장은 급속히 확대되고 있습니다.

2024년부터 2025년까지 ICM 관련 생태계의 성장률은 업계 예상치를 크게 상회했습니다. 토큰 런칭 플랫폼과 ICM 관련 인프라는 함께 수천억 달러 규모의 거래를 처리했으며, 많은 플랫폼이 안정적이고 지속 가능한 수익 창출 역량을 입증했습니다.

이러한 플랫폼 중 메테오라(Meteora)의 DLMM(동적 유동성 마켓 메이커)이 단연 돋보입니다. 2년 만에 솔라나(Solana)의 유동성 인프라는 TVL(총거래잔고) 10억 달러 미만에서 누적 거래량 200억 달러 이상으로 성장하며, 암호화폐 업계에서 가장 효율적인 적응형 유동성 메커니즘 중 하나로 자리매김했습니다. BAGS, Believe App, Help.fun 등 ICM을 위한 일련의 런치패드는 수백 건의 토큰 발행을 촉진하여 1차 시장과 2차 시장 모두에 막대한 유동성을 제공했습니다.

Blockworks Research와 Token Terminal의 데이터에 따르면, Launchpad의 매출은 2025년에 전년 대비 10배 이상 증가했습니다. 주요 플랫폼들은 연간 거래 수수료 수익이 500만 달러에서 1,500만 달러에 달했습니다. 현재 ICM의 트래픽은 대부분 밈(meme)과 문화 토큰에서 발생하지만, 기본 구조는 DeFi 초기 단계와 유사합니다. 즉, 실험 후 확장, 그리고 최종적으로 인프라 개발로 이어집니다. 차이점은 바로 여기에 있습니다. 이번에는 유동성이 채굴 인센티브가 아닌 관심 자체에 의해 결정됩니다. 즉, 내러티브, 커뮤니티, 그리고 문화가 온체인 시장의 새로운 자산 가격 결정 기준이 됩니다.

전반적으로 2025년 1월부터 11월까지만 해도 솔라나와 다른 생태계에서 ICM 주도 거래량이 수백억 달러를 돌파했습니다. 이러한 규모는 관심이 성숙한 금융 원시 시장으로 이동하고 있으며, 인터넷 자본 시장이 급속한 형성의 초기 단계에 있음을 시사합니다.

인터넷 자본시장의 4단계

AI 덕분에 제품 개발 비용이 극도로 낮아지고 "개별 기업가"의 수가 급격히 증가함에 따라 창업자들 간의 경쟁이 치열해지고 있습니다. 제품 생산이 용이해진 시대에, 진정한 병목 현상은 "제품 제작"에서 "초기 자본을 어떻게 조달하고 진정한 공동체의 확신을 구축할 것인가"로 옮겨가고 있습니다. VC든 기업공개(IPO)든 기존의 자금 조달 방식은 이러한 속도와 규모를 감당할 수 없습니다. 창업자들은 초기 자본을 조달할 수 있는 더 빠르고 공정하며 시장 반응성이 뛰어난 방법이 필요합니다.

이러한 배경에서 새로운 금융 구조가 등장하기 시작했습니다. 바로 인터넷 자본 시장(ICM)입니다. ICM은 간단하지만 강력한 전제, 즉 누구나, 어디에서나, 진정한 커뮤니티 지원을 거래 가능한 자본으로 전환할 수 있다는 전제를 기반으로 합니다.

ICM의 아키텍처는 4개의 상호 연결된 계층으로 구성됩니다.

조기 형성 – 실제 지원을 눈에 띄고 검증 가능하게 만들기
커뮤니티 출시 – 주의를 즉시 자본으로 전환할 수 있습니다.
시장 인프라 – 지속 가능한 시장 심화를 달성하기 위한 자본 형성을 가능하게 함
실물 자산 브릿지(RWA 및 기존 브릿지) – 온체인 자본을 수조 달러 규모의 실제 금융 시스템에 연결합니다.

이 네 단계는 서로를 강화하여 궁극적으로 완전하고 지속 가능한 자본 형성 시스템을 형성합니다.

1단계: 초기 형성 – 과거에 부족했던 기초

해커톤, 개발자 커뮤니티, 교육 플랫폼 덕분에 제품 프로토타입 제작이 쉬워졌지만, 초기 커뮤니티의 확신을 지속 가능한 추진력으로 전환할 수 있는 메커니즘은 거의 없습니다. 블룸 프로토콜은 바로 이러한 단계를 해결합니다.

Bloom은 차세대 "제품 창업자"를 위해 설계되었습니다. AI가 제품 개발 비용을 거의 제로에 가깝게 만들고, Web2와 Web3가 개발자들의 손에서 자연스럽게 융합되는 시대입니다. Bloom은 팀이 초기 확신을 구축하고, 시장 니즈를 검증하고, 궁극적으로 초기 지원을 자본으로 전환할 수 있는 완벽한 메커니즘을 제공합니다.

블룸의 미션 시스템(블룸 미션)과 소울 바운드 토큰(SBT)은 핵심 기반을 형성합니다. 블룸 AI 코파일럿을 통해 팀은 제품-시장 적합성(PMF)을 테스트하고 제품의 가치를 진정으로 이해하는 후원자를 유치하기 위한 미션을 신속하게 설계할 수 있습니다. 후원자는 "미래 활용"이 가능한 SBT를 받게 되며, 이는 초기 신념을 입증할 뿐만 아니라 향후 자산으로 전환될 수 있어 "커뮤니티 참여"에서 "자본 형성"으로의 유연한 전환을 가능하게 합니다.

ICM에서 Bloom의 역할은 다운스트림 생태계(예: Meteora)에 "초기 단계의 견인력을 갖춘 검증된 제품"을 제공하는 것입니다. 이러한 프로젝트가 커뮤니티 출시 단계에 진입하면 즉시 온체인 유동성에 접근하여 투자금을 자본으로 직접 전환할 수 있습니다. 전체 구조는 여러 생태계와 호환되며, 제품 중심 팀을 우선시하는 모든 네트워크 및 발행 시스템과 통합될 수 있습니다.

2단계: 커뮤니티 출시 – 관심을 자본으로 전환

초기 지원 계층이 프로젝트의 질과 초기 단계부터 진정한 참여를 보장하면, 커뮤니티 출시 단계에서는 또 다른 중요한 과제가 시작됩니다. 바로 이러한 검증된 신념을 누구나 이용할 수 있는 자본으로 전환하는 것입니다 . 바로 이 단계에서 인터넷 자본 시장의 혁명이 대중 앞에 진정으로 가시적인 형태로 처음으로 드러납니다.

솔라나 생태계 내에서 이러한 획기적인 발전은 다이내믹 본딩 커브(Dynamic Bonding Curves)와 개방형 유동성 모듈을 중심으로 하는 메테오라(Meteora)의 혁신적인 유동성 아키텍처에서 비롯됩니다. 메테오라는 토큰 생성에 대한 기술적, 재정적 장벽을 크게 낮춰 모든 프로젝트가 더욱 공정하고 효율적인 방식으로 토큰 발행을 시작할 수 있도록 지원하며, 이는 현재 커뮤니티 중심의 온체인 토큰 발행 흐름에 중요한 토대를 마련합니다.

트렌드(trends.fun)는 관심 자본화의 핵심 논리를 보여줍니다. 인기 트렌드나 밈은 더 이상 소셜 미디어에서 덧없이 사라지는 신호가 아니라, 토큰으로 즉시 발행될 수 있는 자산입니다. 수올랄라(Suolala) 폭발 사건이 대표적인 사례입니다. 중국 커뮤니티에서 생성된 밈은 며칠 만에 다양한 문화를 아우르는 인터넷 캐릭터 경제로 확산되었고, 보유자들은 팬 콘텐츠를 제작하고 블록체인을 넘나들며 심지어 자선 버전까지 제작했습니다. 관심에 가격이 매겨지면, 커뮤니티는 공동으로 이야기를 소유하고 확산할 수 있으며, 이는 기존 인터넷에서는 달성하기 어려운 규모의 효과입니다. 이러한 커뮤니티 주도의 관심 자본화는 다음 단계의 토대를 마련합니다. 문화와 밈에 가격을 매길 수 있을 뿐만 아니라, 더욱 중요한 제품과 기업도 동일한 논리에 따라 온체인 자본 시장으로 유입될 수 있습니다.

더 많은 회사가 참여하고 있습니다

메테오라 기반 발행 모델이 발전함에 따라, 점점 더 많은 팀들이 진정한 수익 창출 스타트업을 온체인 자본 시장으로 유치하는 방안을 모색하고 있습니다. ICM.RUN, Help.Fun, Soar, Crafts와 같은 플랫폼들은 프로젝트 심사, 발행 프로세스 최적화, 자본 파이프라인 표준화를 적극적으로 추진하여 "기업 수준" 프로젝트가 ICM에 더욱 원활하게 진입할 수 있도록 지원하고 있습니다.

Help.Fun은 Meteora의 간접 배포 메커니즘을 허가형 미션 중심 런치패드에 적용합니다. 프로젝트의 품질을 보장하는 동시에 공익을 우선시하고, 수익을 자선 단체에 투자하여 "통제되고 지속 가능한" 배포 모델을 구축합니다. ICM.RUN은 DAO 인큐베이션 모델을 통해 생태계를 더욱 확장하여 프로젝트에 커뮤니티 가이드, 생태계 협업 기회, 그리고 초기 시장 노출을 제공하고, 팀이 공개 시장 진출 전에 탄탄한 기반을 구축할 수 있도록 지원합니다.

인터넷 자본 시장이 성숙해짐에 따라, 다음 단계는 더 이상 "토큰 발행"에 국한되지 않고 전체 기업 구조를 블록체인으로 전환하는 것입니다. MetaDAO는 이러한 변화의 대표적인 사례로, ICM 프레임워크 내에서 스타트업의 창업, 운영 및 자금 조달 방식을 재정의합니다.

MetaDAO는 퓨타키(예측 시장 거버넌스) 기반 거버넌스 시스템을 통해 의사 결정을 중앙 위원회에서 분리하여 예측 시장이 제안이 계약의 가치를 향상시킬 수 있는지 평가할 수 있도록 합니다. 스타트업과 초기 단계 팀에게 이 메커니즘은 매우 투명한 경로를 제공하여 소유권 배분, 재무 자본 배분, 신규 프로젝트 자금 조달에 대한 결정을 계층 구조나 정치적 고려 사항이 아닌 측정 가능한 성과에 기반하여 내릴 수 있도록 합니다.

실제로 MetaDAO는 온체인 가속기이자 거버넌스 셸 역할을 하며, 자동화된 마켓 메이커(AMM) 및 재무 관리와 같은 모듈을 포함하여 자립적인 경제 시스템을 구축합니다. 어떤 팀이든 프로그래밍 가능한 인센티브를 기반으로 하는 이러한 모듈을 활용하여 번거로운 기존 감독 시스템에 의존하지 않고도 자체적인 "인터넷 기반 기업"을 빠르게 구축할 수 있습니다.

따라서 MetaDAO는 '프로젝트 발행'에서 '프로그래밍 가능한 회사 설립'으로 전환하여 인터넷 자본 시장의 중요한 전환점을 나타내며, 제도적 잠재력을 갖춘 자립형 생태계를 구축합니다.

이러한 사례들은 Meteora의 유동성 아키텍처가 창작자에게 검증된 신념을 거래 가능한 자본으로 전환할 수 있는 문을 열어주고, ICM의 다음 단계, 즉 여러 생태계를 아우르는 지속 가능한 시장 인프라의 기반을 마련한다는 것을 집합적으로 보여줍니다.

점점 더 많은 생태계가 유사한 기본 모듈을 채택함에 따라 Meteora가 제공하는 패러다임은 인터넷 자본 시장의 진화를 위한 중요한 청사진이 되었으며, 지속적이고 상호 운용 가능한 프로세스를 통해 "신념 형성"에서 "자본 형성"까지 완전한 폐쇄 루프를 완성할 수 있게 되었습니다.

3단계: 시장 인프라 – 유동성에서 지속성까지

커뮤니티 기반 발행은 "자본이 소셜 미디어의 속도로 형성될 수 있다"는 것을 보여주었지만, 시장이 장기적으로 존속하려면 주문 매칭, 공정성, 지연 시간, 유동성 분배와 같은 미시 구조적 차원의 더 심층적인 문제들을 해결해야 합니다. 이러한 문제들은 나스닥 수준의 과제이며, 솔라나는 이를 단순히 TPS 개선이 아닌 핵심 로드맵으로 다루고 있습니다.

Solana의 기본 구현을 바탕으로 Metaplex, Meteora, MetaDAO는 빌더와 사용자가 실제로 사용할 수 있는 도구를 구축하고 있습니다.

솔라나 기반 자산 발행 프레임워크 중 가장 성숙한 메타플렉스는 9억 2천만 개 이상의 디지털 자산을 생성하고 누적 거래액 100억 달러 이상을 처리했습니다. 2025년에 출시된 제네시스 프로토콜은 구조화된 발행의 시대를 열었습니다. 제네시스 프로토콜의 경매 메커니즘은 MEV와 봇의 간섭을 효과적으로 줄여 발행 과정을 더욱 공정하고 투명하게 만듭니다. DeFiTuna의 $TUNA 및 포털 프로젝트의 성공적인 발행은 구조화된 ICM 발행의 긍정적인 효과, 즉 더욱 합리적인 가격 발견과 더욱 공평한 참여를 보여줍니다.

메테오라는 토큰 출시 후 가장 중요한 문제인 유동성 고갈 문제를 해결합니다. DLMM은 적응형 메커니즘을 사용하여 성장 주기 전반에 걸쳐 토큰의 지속적인 유동성을 유지하며, 이를 통해 장기적으로 시장 심도를 유지하는 데 어려움을 겪을 수 있는 많은 커뮤니티 토큰을 지원합니다.

MetaDAO는 예측 시장 기반 거버넌스를 사용하여 모든 자본이 순환 시스템에 유입되도록 함으로써 이러한 구조를 완성하고, 이를 통해 자금 조달, 유동성, 거버넌스를 폐쇄적이고 자체 강화되는 시스템으로 만듭니다.

이 세 가지 요소가 합쳐져 자산 발행, 시장 유동성, 거버넌스 조정을 아우르는 ICM 인프라의 폐쇄 루프를 형성하여 온체인 시장이 "제도적" 수준으로 발전할 수 있도록 합니다.

4단계: 실제 자산과 기존 브리지 - 최종 단계에서 수조 달러 연결

마지막 단계는 ICM이 실제 경제에 실제로 연결될 수 있는지 여부와 관련이 있습니다.

2025년에 월가가 블록체인으로의 중요한 전환점을 맞이했습니다. BlackRock은 온체인 토큰을 기반으로 한 RWA 펀드 출시를 발표했고, CME는 Sol과 XRP 옵션 거래를 처음으로 완료했으며, Western Union은 Solana를 기반으로 한 스테이블코인인 USDPT를 출시하여 수억 명의 사용자로 구성된 송금 네트워크를 블록체인으로 연결했습니다.

온체인 RWA 플랫폼도 빠르게 성숙해지고 있습니다. Backed의 xStocks는 60개 이상의 미국 주식과 ETF를 토큰화하여 24시간 연중무휴 거래가 가능하게 했습니다. Collaterize와 Synthesys는 기관급 자산 토큰화와 온체인 펀드 관리를 제공합니다. PreStocks는 ICM에 IPO 이전 주식을 도입하여 사모펀드의 유동성을 높였습니다.

동시에 동아시아와 일본의 금융 기관들도 온체인 재무 인프라(현금 계층)를 구축하기 시작했습니다. 예를 들어, 중국 펀드 회사들이 발행하는 토큰화된 머니마켓 펀드(MMF), Securitize가 운용하는 수십억 달러 규모의 자산, 그리고 DFDV JP의 온체인 재무 메커니즘은 모두 온체인 프로젝트가 재무 저장 및 흐름을 안전하고 규정을 준수하며 관리할 수 있도록 지원합니다.

비자와 마스터카드는 USDC 청산 기능을 자사 시스템에 통합했고, 월드코인은 천만 개 이상의 검증된 신원 정보를 제공하며, 푸투(Futu)와 같은 공인 브로커는 토큰화된 자산을 기존 채널로 가져오고 있습니다. 브리지 계층을 위한 인프라는 이미 구축되어 있어 ICM이 기존 자본 시스템과 직접 상호 작용할 수 있습니다.

결론: 새로운 자본주의 질서가 형성되고 있다.

인터넷 자본 시장은 빠르게 전통적인 자본 형성 방법과 유사한 구조로 변화하고 있습니다.

블룸 프로토콜은 상류 후원자의 신념이 명확하고, 현실적이며, 검증 가능하도록 보장합니다. 메테오라 생태계는 이 "검증된 관심"을 즉시 공개 유동성으로 변환합니다. 솔라나의 인프라는 이러한 시장에 기관 수준의 실행 품질을 제공합니다. 그리고 RWA 브리지는 이 모든 것을 실제 금융 시스템으로 확장합니다.

창업자에게 이는 더 이상 VC 승인을 기다리거나 긴 IPO 절차를 거칠 필요가 없다는 것을 의미합니다.

지지자들에게 있어서 초기 참여는 더 이상 단순한 감정적 투자가 아니라, 기록되고, 존중받고, 가치 있게 평가될 수 있는 기여입니다.

기관의 입장에서는 투명하고, 프로그래밍이 가능하며, 글로벌한 시장 시스템입니다.