로빈후드의 3분기 매출이 두 배로 증가했습니다. 예측 시장이 새로운 성장 동력으로 떠오르고 있는데, 주가는 왜 오르지 않고 하락했을까요?

저자: 낸시, PANews

10월이 끝나갈 무렵, 상장 기업들이 3분기 실적 보고서를 발표하기 시작했습니다. 미국의 유명 증권사인 로빈후드는 예상을 뛰어넘는 실적을 발표했는데, 매출과 이익 모두 사상 최고치를 경신하며 다각화 전략의 초기 성공을 입증하고 핀테크 기업으로의 전환을 가속화했습니다. 그러나 이러한 인상적인 실적에도 불구하고 로빈후드의 주가는 실적 발표 후 하락세를 보였습니다.

암호화폐 거래는 핵심적인 성장 동력이며, 예측 거래는 새로운 성장 동력이 되어가고 있습니다.

2025년 3분기에 로빈후드는 눈부신 성과를 달성했습니다. 총 플랫폼 매출은 12억 7천만 달러로 전년 대비 100% 증가했고, 순이익은 5억 5,600만 달러로 전년 대비 271% 증가했으며, 희석 주당순이익(EPS)은 0.61달러로 전년 대비 259% 증가했습니다. 한편, 이번 분기에 250만 개의 신규 계좌가 추가되어 총 계좌 수는 2,680만 개에 달했습니다. 이러한 수치는 수년간 수수료 없는 거래의 초기 이점이 약화된 후, 로빈후드가 단일 거래 플랫폼에서 다각화된 핀테크 그룹으로 탈바꿈하며 새로운 성장 동력을 찾았음을 보여줍니다.

강력한 수익 성장에도 불구하고, 결과는 여전히 시장 기대치에 미치지 못했으며, 수익 보고서가 발표된 후 회사 주가는 상승하기는커녕 하락했습니다. 이는 투자자들이 회사의 미래 수익성 지속 가능성에 대해 우려를 표명한 것을 반영한 것입니다.

구조적으로 Robinhood의 현재 매출은 주로 거래 수익(57%), 순이자수익(36%), 그리고 기타 구독 기반 수익(7%)에서 발생합니다. 암호화폐 거래는 이번 분기의 핵심 성장 동력으로, 2억 6,800만 달러의 매출을 창출했습니다. 이는 전년 대비 300% 이상 증가한 수치이며, 전체 거래 수익의 3분의 1 이상을 차지합니다.

로빈후드는 올해 암호화폐 사업을 확장하여 암호화폐 거래소 비트스탬프를 인수하고 예측 시장인 칼시(Kalshi)와 파트너십을 맺었습니다. 이 두 회사는 이번 분기 매출 성장의 두 가지 주요 동력이 되었으며, 연간 매출이 1억 달러를 돌파하며 로빈후드의 핵심 사업 분야 중 하나로 자리매김했습니다. 암호화폐 시장의 회복은 소매 및 기관 거래 활동을 촉진했고, 비트스탬프의 통합은 기관 및 파생상품 거래에 기여했으며, 예측 시장 출시는 많은 신규 사용자를 유치하여 암호화폐 거래 수익 증가에 기여했습니다. 그러나 암호화폐 수익은 시장 예상치인 2억 8,720만 달러에는 여전히 약간 못 미쳤습니다.

비트스탬프(Bitstamp)의 인수로 거래량이 크게 증가했습니다. 재무 보고서에 따르면 10월 로빈후드 플랫폼의 명목 암호화폐 거래량은 320억 달러가 넘었고, 비트스탬프는 180억 달러(주로 기관 거래)를 기록했습니다. 앞으로 비트스탬프는 로빈후드의 토큰화 주식 사업 발전을 위한 주요 플랫폼이 될 것입니다. 비트스탬프의 기관 거래가 거래량을 급증시켰지만, 상대적으로 낮은 수수료로 인해 실제 수익 기여도가 제한되어 수익 성장에 대한 우려가 제기되고 있습니다.

한편, 예측 시장 사업 또한 빠르게 성장했습니다. 3분기에 로빈후드의 예측 계약 거래량은 전 분기 대비 두 배 이상 증가한 23억 계약(계약당 1달러 상당)을 기록하며 주식과 옵션에 이어 세 번째로 활발한 거래 분야로 자리매김했습니다. 10월 거래량은 25억 달러에 달했으며, 해당 플랫폼은 그달 약 2,500만 달러의 수익을 예상했습니다.

암호화폐와 예측 시장을 제외하고, 로빈후드의 주식 거래 수익은 132%, 옵션 거래 수익은 50% 증가했습니다. 그러나 이러한 거래 사업은 일반적으로 경기 순환성이 높은 것으로 간주 됩니다. 로스차일드 & 코 레드번(Rothschild & Co Redburn)의 애널리스트 찰스 벤딧(Charles Bendit)은 로빈후드에 "매도" 투자 의견을 제시하며, 회사가 상품 실행 측면에서는 좋은 성과를 거두었지만 현재 실적은 경기 순환적 정점을 반영하고 있으며, 시장 가치는 입증되지 않은 장기 안정성을 시사한다고 판단했습니다.

올해 S&P 500의 다크호스가 된 이 회사는 은행업과 투자 사업을 시작할 준비를 하고 있습니다.

2025년, 로빈후드는 S&P 500에서 가장 실적이 좋은 주식 중 하나가 되었으며, 주가는 연초 이래 222% 이상 급등하여 나스닥 100을 크게 앞지르고 있습니다. 이처럼 강력한 주가 성과는 로빈후드의 성장 스토리에 대한 시장의 인식뿐만 아니라, 꾸준히 예상을 뛰어넘는 기본 요소를 반영합니다.

실제로 로빈후드는 2024년 자사주 매입 프로그램을 시작한 이후 약 8억 1천만 달러 상당의 자사주를 매입했습니다. 한편, 로빈후드 CEO 블라드 테네프의 장기 인센티브 플랜(2025년까지 주가가 주당 101.50달러에 도달하면 두 창업자에게 각각 1,380만 주를 지급하는 계획)은 3분기에 완전히 확정되었으며, 현재 그의 연간 현금 보상은 4만 달러에 불과합니다.

로빈후드의 탄탄한 재무 성과는 다각화된 사업 확장에 충분한 현금 흐름을 뒷받침했습니다. 재무 보고서에 따르면 로빈후드는 3분기 말 기준 43억 달러의 현금 및 현금성 자산과 약 85억 7천만 달러의 주주 지분을 보유하고 있습니다. 2025년 전체 조정 영업 비용은 약 22억 8천만 달러로 예상되며, 이는 기존 예상보다 약간 높은 수치입니다. 이는 주로 예상을 뛰어넘는 실적에 따른 직원 보너스 증가와 신규 사업 및 기술 플랫폼에 대한 지속적인 투자 덕분입니다. 3분기 영업 비용은 전년 대비 31% 증가했지만, 매출은 두 배 이상 증가하여 이익률 개선을 지속했습니다.

로빈후드는 4분기 시작이 매우 양호했다고 언급하며 향후 재무 실적에 대해서도 낙관적인 전망을 내놓았습니다. 10월에는 플랫폼에서 주식, 옵션, 예측 시장, 선물의 월 거래량이 모두 사상 최고치를 기록했으며, 증거금 잔액도 마찬가지였습니다. 현재 로빈후드는 연간 매출 1억 달러 이상의 11개 사업 부문을 운영하고 있으며, 향후 더 많은 자산군을 출시할 계획입니다.

블라드 테네프는 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 "제품 전략 측면에서 로빈후드를 가족 금융 허브로 구축할 계획입니다."라고 밝혔습니다. 그는 지난 몇 년간 조직, 문화, 기술 측면에서 체계적인 조정을 통해 제품 실행 및 개발 속도를 크게 향상시켰으며, "빠른 제품 제공"이라는 핵심 목표를 확립했다고 설명했습니다. 현재 로빈후드는 여러 사업 부문을 적극적으로 홍보하고 있습니다.

예를 들어, 예측 사업 부문에서 Robinhood의 예측 시장 부문은 급속한 확장 단계에 있으며, 현재 스포츠, 금융, 엔터테인먼트, 문화, 기술 분야를 아우르는 1,000개 이상의 계약을 제공하고 있습니다. Robinhood는 미국 외 지역에 해외 예측 시장 진출 가능성을 모색하기 위해 영국 금융감독청(FCA)을 비롯한 해외 규제 기관과 논의 중입니다.

은행 부문에서는 Robinhood Banking이 단계적으로 출시되고 있으며 , 다양한 금융 상품과 서비스를 제공하여 사용자가 급여를 받는 데 선호하는 플랫폼이 되는 것을 목표로 하고 있습니다.

투자 측면에서 회사는 Robinhood Ventures를 준비 중이며 , 미국 증권거래위원회(SEC)에 서류를 제출했습니다. 이 서류는 플랫폼의 새로운 성장 동력을 도입하기 위한 혁신적인 프로젝트에 투자하는 데 중점을 둘 것입니다.

또한 Robinhood는 30개국 이상에서 토큰화된 주식을 출시하고 400개 이상의 상품으로 확장했습니다. 다음 단계는 Bitstamp 플랫폼에서 관련 거래를 홍보하고 이를 DeFi 생태계에 통합하는 것입니다.

로빈후드는 미국 시장 외에도 해외 확장을 계획하고 있으며, 향후 10년 안에 미국 외 시장과 기관 고객이 매출의 50% 이상을 차지하도록 하여 소매 사업이 지나치게 큰 비중을 차지하는 현재 구조를 개선할 계획입니다. 확장을 위해 유기적 성장을 선호하지만, 인수합병(M&A)도 배제하지 않습니다. 로빈후드의 국제화는 현재 초기 단계에 있습니다.