저자: @BlazingKevin_, Movemaker 연구원

1. 연구 초록

Figure Technology Solutions(이하 "Figure")는 블록체인 기술을 통해 전통적인 대출 및 자본 시장을 재편하는 데 전념하며 금융 서비스 산업 혁신의 최전선에 서 있습니다. 수직 통합형 핀테크 기업인 Figure는 미국 최대 비은행 주택 담보 대출(HELOC) 제공업체일 뿐만 아니라 실물 자산(RWA) 토큰화 분야의 핵심 인프라 제공업체이기도 합니다. Figure는 2025년 12월 기준 기업공개(IPO)를 성공적으로 완료했으며, 시가총액은 75억 달러에서 90억 달러 사이로 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.

본 보고서의 핵심 주장은 Figure가 핀테크 발전의 세 번째 단계, 즉 Rocket Mortgage와 같은 "온라인"에서 SoFi와 같은 "플랫폼"을 거쳐 이제 "온체인"으로 나아가는 단계를 대표한다는 것입니다. Figure는 Cosmos SDK를 기반으로 구축된 Provenance Blockchain 퍼블릭 체인을 활용하여 전통 금융에서 가장 어려운 "중간 및 후방 사무 효율성" 문제를 성공적으로 해결했습니다. Figure는 모기지 및 소유권 기록과 같은 자산을 온체인에서 직접 발행, 등록 및 거래함으로써 대출 실행 및 증권화 비용을 100bp 이상 절감하고 처리 시간을 기존 30~45일에서 5일 미만으로 단축할 수 있습니다.

2025년은 Figure에게 전환점이 된 해였습니다. Figure는 3분기 순이익이 9천만 달러에 육박하며 GAAP 기준 수익성을 달성했을 뿐만 아니라, Figure Markets와의 전략적 합병을 완료하여 대출 사업과 디지털 자산 거래 플랫폼을 재통합했습니다. 이러한 움직임을 통해 폐쇄형 생태계가 구축되었습니다. 소비자는 주택을 담보로 자금을 조달할 수 있으며, 조달된 자금은 이자가 붙는 스테이블코인($YLDS) 형태로 발행됩니다. 이 스테이블코인은 Figure Markets 거래소에 직접 투자하거나 Democratic Prime 프로토콜을 통해 스테이킹할 수 있습니다. "자산 측면"과 "자금 조달 측면"의 이러한 통합은 RWA(Retail Asset Wafer, 소매 자산 웨이퍼) 부문의 궁극적인 비전을 보여줍니다.

본 보고서는 Figure의 3분기 재무 보고서를 분석하고, 최근 수익 흐름 및 비즈니스 모델의 변화를 바탕으로 Figure의 "블록체인 기반" 전략이 진정한 경쟁 우위를 확보하는지, 그리고 점점 더 경쟁이 치열해지는 위험가중자산(RWA) 시장에서 장기적인 투자 가치가 있는지를 평가할 것입니다.

2. 사업 부문 및 제품 라인

2025년 7월 Figure Markets와의 합병 이후, Figure의 사업 구조는 더욱 긴밀하게 통합되고 수직적으로 재편되었습니다. Figure의 핵심 경쟁력은 Provenance 블록체인을 통해 자산의 전체 라이프사이클(발행, 등록, 거래, 자금 조달 및 결제)을 디지털화하는 데 있습니다. **이를 바탕으로 Figure의 네 가지 핵심 사업 모델은 위험가중자산(RWA) 발행 및 유통, 자본 보호 및 증권화, DeFi 자금 조달 및 대출, 그리고 이자부 스테이블코인 및 결제입니다.** 아래 다이어그램에서 볼 수 있듯이, 이 네 가지 사업을 연결하여 Figure의 전체 사업 모델을 명확히 보여줍니다.

2.1 위험가중자산(RWA)의 시작 및 배분

2.1.1 HELOC

Figure의 핵심 사업은 전통적인 신용 시장의 문제점, 즉 수동 작업, 서류 기반 의존, 높은 비용(업계 평균 11,230달러)을 해결하기 위해 설계되었습니다. 주로 주택담보대출(HELOC)을 기반으로 하지만, 3분기에 부채상환비율(DSCR) 대출 거래량이 크게 증가했다는 점은 주목할 만합니다. Figure의 대표 상품인 HELOC부터 살펴보겠습니다.

제품 메커니즘 및 사용자 경험: 기존 은행들은 일반적으로 주택담보신용대출(HELOC) 처리 과정에 30~45일을 소요하며, 번거로운 오프라인 평가 및 공증 절차를 거칩니다. Figure는 자동 평가 모델(AVM)과 블록체인 상의 변경 불가능한 기록을 활용하여 "5분 승인, 5일 이내 지급"이라는 탁월한 사용자 경험을 제공합니다. 이러한 신속성은 특히 고금리 환경에서 주택 소유자들이 주택을 매각하는 대신 HELOC을 통해 유동성을 확보하여 기존의 저금리 모기지를 유지하려는 경향을 보이는 상황에서, 시장의 주요 문제점을 해결합니다.

시장 지위: Figure는 설립 이후 190억 달러 이상의 대출을 실행하여 미국 최대의 비은행 주택담보신용대출(HELOC) 제공업체가 되었습니다. 비은행 금융기관 중 압도적인 시장 점유율을 자랑합니다.

HELOC+ 는 프로토콜에서 최상위 등급의 프리미엄 대출 풀입니다. 담보는 Figure와 파트너사가 개설하고 Provenance 체인에서 토큰화된 HELOC 자산 패키지로 구성됩니다. 이러한 자산의 신용도는 S&P AAA 등급을 받은 자산과 유사합니다.

다른 관점에서 보면, 주택담보대출(HELOC) 사업은 대출 실행부터 위험가중자산(RWA)의 최종 유동화에 이르기까지 관련 이해관계자와 그들의 목표는 다음과 같습니다.

• 대출자(개인/소규모 기업):

  Figure의 100% 디지털 프로세스를 통해 주택 담보 대출(HELOC) 또는 소기업 대출(SMB)을 신청하세요.

  ◦ 승인 시스템은 소득, 자산(AVM 자동 평가) 및 신용 점수를 자동으로 검증하여 "5분 승인 및 5일 이내 대출 지급"을 실현합니다.

• 협력 기관(은행, 신용조합, 독립 주택담보대출기관):

  • Figure의 화이트 라벨 대출 실행 시스템(LOS)을 활용하여 통일된 심사 기준에 따라 표준화된 신용 자산을 생성합니다.

  Pay Figure는 거래량에 따라 산정되는 기술 처리 수수료입니다.

  • 생성된 신용 자산 패키지는 Figure Connect 시장에서 경매되거나 선도 계약에 따라 판매될 수 있으므로 장기간 대차대조표를 묶어두지 않고도 신속한 자본 회전이 가능합니다.

• Figure Connect 플랫폼(매칭 상대):

  ◦ 신용 자산을 프로비넌스 체인 상의 "디지털 트윈" 토큰으로 변환하여 소유권, 구성 및 성과 이력의 고유성과 불변성을 보장합니다.

  ◦ 송금 은행과 자본 시장 구매자(기관) 간의 거래를 촉진하고, 실시간으로 온체인 결제 서비스를 제공합니다.

• 기관 투자자(자산운용사, 보험사, 국부펀드):

  플랫폼을 통해 AAA 등급 잠재력을 지닌 동질적인 신용 자산 패키지를 구매하여 투명하고 풍부한 데이터를 기반으로 한 신용 투자 기회를 확보하세요.

  기존 2차 시장보다 몇 배 빠른 결제 속도(몇 달에서 며칠/몇 초로 단축)를 경험해 보세요.

2.1.2 1순위 담보대출(주택담보대출)

Figure의 비즈니스 모델에서 현금 인출 재융자는 혁신적인 "주택담보신용대출(HELOC)" 상품을 통해 새로운 형태로 재편되고 있습니다. 이 사업은 매우 빠르게 성장하고 있으며, 2025년 상반기에는 거래량이 전년 대비 거의 세 배 가까이 증가했습니다. 다음은 현금 인출 재융자와 HELOC 사업의 주요 차이점을 설명합니다.

전통적인 금융 방식과 Figure의 블록체인 기반 신용 모델 모두 주택 소유자가 주택 자산을 활용할 수 있는 수단이지만, 대출의 성격, 담보 우선순위, 자본 시장 성과 측면에서 상당한 차이가 있습니다.

1. 대출의 성격 및 신용 구조: 초기 신용 및 회전 신용

• 주택담보신용대출 (HELOC): 법률 및 규제 체계(예: TILA(대출 정직성법))에 따라 HELOC는 "개방형 대출"로 정의됩니다. 핵심 특징은 주택 소유자가 지정된 인출 기간(일반적으로 2~5년) 내에 자금을 반복적으로 인출하고 상환할 수 있다는 것입니다. Figure의 HELOC 상품은 차용자가 추가적인 비용이나 정산 수수료 없이 필요에 따라 자금을 인출할 수 있도록 합니다.
• 현금 인출 재융자: 이는 일반적으로 "폐쇄형 신용"의 한 유형입니다. 주택 소유자는 기존 모기지보다 더 큰 금액의 새로운 대출을 받아 기존 대출금을 상환하고 남은 차액을 일시불로 받습니다. 이는 회전 신용 한도가 아니라 일회성 부채 구조 조정입니다.

2. 담보권 우선순위의 차이

• 주택담보신용대출 (HELOC): 일반적으로 "2순위 담보"로 존재합니다. 이는 주택 소유자의 기존 1순위 담보 대출 외에 추가되는 부채임을 의미합니다. 청산 시 1순위 담보 대출 다음으로 순위가 정해지므로 일반적으로 더 높은 위험 가중치를 갖습니다.

• 재융자 거래에는 필연적으로 "선순위 담보권"이 수반됩니다. 기존 대출을 새로운 대출로 대체하는 과정이기 때문에 새로운 대출기관은 해당 부동산에 대한 우선 담보권을 취득하게 됩니다. 그림은 최근 몇 년간 가장 빠르게 성장하는 상품 중 하나인 "선순위 담보권 주택담보신용대출(HELOC)"을 보여줍니다. 이는 본질적으로 전통적인 현금 인출 재융자의 대안으로 설계되었습니다.

3. 그림 모델의 효율성 및 비용 차이

Figure의 사업 데이터에 따르면, 이 회사는 블록체인 기술을 활용하여 다음 두 사업 분야에서 획기적인 비용 절감을 달성했습니다.

• 비용 비교: Figure의 1순위 담보 대출(재융자 대안) 처리 비용은 단 1,000달러 에 불과한 반면, 업계 평균은 12,000달러 에 달합니다. 전통적인 주택담보신용대출(HELOC)의 경우, Figure의 평균 처리 비용은 730달러 로, 모기지 업계 평균 인 11,230달러 보다 훨씬 낮습니다.
• 대출금 지급 시간: 재융자든 주택담보신용대출(HELOC)이든, 주택 소유자는 Figure의 자동 대출 실행 시스템(LOS)을 통해 일반적으로 5분 이내에 승인을 받을 수 있으며, 평균 지급 시간은 10일입니다. 이는 기존 업계의 평균 지급 시간인 약 42일보다 훨씬 단축된 수치입니다.

4. 자본 시장과 증권화의 논리

• HELOC 증권화: 그림 1은 HELOC을 담보로 하는 여러 자산유동화증권(ABS)을 성공적으로 발행했으며, 선순위 채권은 스탠더드앤푸어스(S&P)와 무디스(Moody's)로부터 AAA 등급을 반복적으로 획득했습니다. HELOC은 일반적으로 후순위 담보권을 나타내기 때문에 신용평가기관은 선순위 담보권보다 더 높은 채무불이행 손실률을 가정하는 것이 일반적입니다.
• 재융자(선순위 담보) 실적: 재융자 거래는 선순위 담보를 포함하기 때문에 자본 시장에서 자산의 매력도가 높고 위험 가격 책정이 일반적으로 더 유리합니다. 그림 3에서 볼 수 있듯이 선순위 담보 거래 규모는 2025년 3분기에 거의 세 배 증가했습니다.

미국 주택 소유주들이 HELOC(헬륨 선순위 담보 대출)을 선택하는 이유는 무엇이며, 그들이 얻을 수 있는 이점은 무엇일까요?

◦ 상당한 비용 절감: Figure의 1순위 담보권 설정 비용은 약 1,000달러 인 반면, 업계 평균 비용은 최대 12,000달러 에 달하므로 사용자는 상당한 금액의 정산 비용을 절감할 수 있습니다.

◦시간 효율성: 승인에 단 5분밖에 걸리지 않으며, 대출금 지급 소요 시간 중앙값이 업계 평균 42일에서 10일로 단축되었습니다.

◦ 유연성: 개인 대출보다 낮은 금리를 적용받을 수 있으며, 일반적으로 향후 순자산을 다시 인출할 수 있는 유연성을 제공합니다.

3분기 재무 보고서에 공개된 자료에 따르면 다음과 같습니다.

Figure의 소비자 신용 시장 총 거래량은 2025년 3분기에 25억 달러 에 달했으며, 이는 전년 동기 대비 70% 증가한 수치입니다.

주택담보대출(HELOC) 1순위 담보대출 이행 현황:

◦ 2025년 3분기: 주택담보대출(HELOC) 선순위 담보 거래는 전체 소비자 신용의 17% 를 차지했습니다. 이를 기준으로 해당 분기 거래액은 약 4억 2,500만 달러 였습니다. 이는 2024년 같은 기간의 10.5%에서 650bp 증가한 수치입니다.

◦ 2025년 상반기 실적: 거래량은 전체 유입량의 15%를 차지했으며, 해당 거래액은 약 4억 8천만 달러 였습니다.

◦ 성장률: 사업은 기하급수적인 성장을 경험하고 있으며, 2025년 3분기에는 거래량이 전년 대비 거의 세 배로 증가할 것으로 예상됩니다.

개방형/표준형 주택담보대출(일반적으로 2순위 담보):

HELOC이 전체의 99%를 차지하므로, 1순위 담보대출을 제외한 대다수가 이 범주에 속합니다.

선순위 담보권의 급속한 증가에도 불구하고, Figure의 대차대조표에 따르면 2025년 9월 30일 기준 HELOC 자산의 80% 는 여전히 선순위 담보권이 아닌 (즉, 후순위 또는 삼순위 담보권으로 존재하는) 상태입니다.

2.1.3 DSCR 대출

이 상품은 부동산 투자자를 위해 특별히 설계되었으며, 차용자의 개인 소득은 고려하지 않고 부동산의 임대 수익률(DSCR)을 기준으로 승인 여부가 결정됩니다.

DSCR 대출은 Figure가 주택담보대출(HELOC) 분야에서 성공을 거둔 모델을 더 광범위한 소비자 신용 자산군으로 확장하는 핵심 경로 중 하나입니다.

2025년 3분기에는 DSCR 대출을 포함한 새로운 상품 카테고리가 8천만 달러 이상의 거래량을 기록하며 강력한 성장세를 보여주었습니다.

참여 구조, 행동 양식 및 수익 분배 논리는 주택담보대출(HELOC)과 매우 유사하지만, 자산 속성 측면에서 투자 부동산의 현금 흐름에 더 중점을 둡니다. 이해관계자 구성 측면에서는 차입자를 제외하면 기본적으로 HELOC과 동일합니다.

DSCR 대출 신청자는 주로 임대 부동산에 대한 자금 조달을 원합니다. 신청자는 Figure 또는 파트너사의 포털을 통해 신청서를 제출합니다. DSCR 대출의 특징은 일반적인 신용 평가 외에도 부채 상환 능력(DSCR) 계산을 위해 임대 소득 증빙 자료(일반적으로 임대 계약서)를 제출해야 한다는 점입니다.

DSCR 대출의 핵심 논리는 "신뢰를 사실(데이터)로 대체"하는 데 있습니다. HELOC과 유사하게, 극도로 비유동적인 부동산 담보권을 블록체인 상의 표준화되고 대체 가능한 토큰으로 변환함으로써 자산과 자금 조달 측면 모두에서 "파레토 최적화"를 달성합니다. 차입자는 자금을 얻고, 금융기관은 거래 비용을 절감하며, 기존에 금융권 주변부에 있던 일반 DeFi 사용자들도 이러한 고품질 위험가중자산(RWA)의 혜택을 누리게 됩니다.

2.2 자본 보호 및 증권화

Figure는 시장 유동성을 높이고 "최후의 매수자" 역할을 하기 위해 주요 투자 기관들과 전략적 파트너십을 구축했습니다.

• 식스 스트리트(전략적 합작 투자 파트너):

  ◦ 합작 투자 회사인 Fig SIX Mortgage LLC에 2억 달러의 자기자본을 제공합니다.

• Fig SIX Mortgage LLC (증권회사):

  양사가 공동으로 설립한 합작법인 Fig SIX Mortgage LLC는 Figure 생태계에서 핵심적인 "보증기관"으로 정의되며, Sixth Street로부터 2억 달러의 재활용 가능한 자기자본 투자를 받았습니다.

  운영 측면에서 Fig SIX는 Figure Connect 전자 마켓플레이스에서 "상주 구매자"로서 핵심적인 역할을 수행합니다. 이 메커니즘은 은행, 신용 조합, 독립 모기지 대출 기관과 같은 발행 파트너들이 자산 배분에 대해 갖는 우려를 해소하고, 블록체인 기반 자산의 거래 실행을 보장하며, 더욱 경쟁력 있는 시장 가격을 제공합니다. 이러한 "상시 참여" 입찰 메커니즘은 기존의 파편화되고 불투명했던 사모 대출 거래를 효율적인 가격 발견 기능을 갖춘 표준화된 시장으로 효과적으로 전환합니다.

  증권화 상품의 구조적 설계에서 Fig SIX의 위험 헤지 기능은 더욱 중요합니다. 증권화 거래를 시작할 때, 이 회사는 자산 패키지의 "잔존 가치" 또는 "1차 손실 부담분"을 적극적으로 보유하고 있습니다. 이러한 방식을 통해 Fig SIX는 신용 위험의 "주요 흡수자" 역할을 수행하며, 기초 주택담보대출(HELOC) 채무 불이행 시 손실을 흡수하는 데 주도적인 역할을 하여 상위 채권자의 이익을 보호합니다.

2.3 DeFi 자금 조달 및 대출

이 모델은 기존의 프라임 브로커와 창고 금융 중개기관을 없애 자금 흐름을 민주화합니다.

• 자산 보유자:

  일반적으로 은행이나 대출 기관은 토큰화된 신용 자산(예: 주택담보대출 자산 패키지) 또는 LOS 시스템을 통해 생성된 암호화 자산을 담보로 스마트 계약에 예치합니다. 이 모델을 통해 기관은 위험가중자산(RWA)을 활용하여 실시간 유동성을 확보할 수 있으며, 자금 조달 비용은 기존 은행 예금창고 대출보다 낮은 경우가 많습니다.

  이 계약은 시간 단위의 네덜란드식 경매 방식을 사용하여 청산 금리를 결정합니다. 차입자는 최대 허용 금리를 설정하고, 대출자는 목표 수익률을 제시하며 입찰합니다. 최종적으로 모든 자금은 균일한 시장 청산 금리로 이자를 받게 됩니다. 이러한 메커니즘은 즉각적이고 공정한 가격 발견을 보장하여 시장이 1%에서 30%에 이르는 넓은 금리 범위 내에서 역동적으로 조정될 수 있도록 합니다.

• 유동성 공급자:

  Figure는 원래 주요 금융 기관에만 국한되었던 민간 대출 시장을 보다 세분화된 시장으로 성공적으로 전환시켰습니다.

  일반 DeFi 사용자는 이 프로토콜을 통해 전 세계 신용 자산 금융에 참여하는 데 단 100달러만 있으면 되는데, 이는 기존 금융 시스템에서는 상상할 수 없는 일입니다.

  2025년 중반까지 대출자들은 프로토콜을 통해 연평균 약 9%의 수익률을 올렸는데, 이는 YLDS 스테이블코인이나 기존 머니마켓 펀드를 보유했을 때보다 훨씬 높은 수치였습니다. 이러한 매력에 힘입어 Figure는 솔라나(Solana)와 수이(Sui)와 같은 레이어 1 생태계로 모델을 확장하고, 유동성 스테이킹 토큰인 PRIME을 도입하여 위험가중자산(RWA)의 수익률 레버리지를 극대화했습니다.

• 민주화된 프라임 프로토콜:

  대출자 자금의 안전을 보장하기 위해 Democratic Prime은 강력한 코드 기반 위험 관리 시스템을 구축했습니다.

  • 자산 소유권 확인: DART 기술은 완벽한 담보권을 확보하는 데 사용되어 대출 기관이 기초 위험가중자산(RWA)에 대해 논쟁의 여지가 없는 법적 및 기술적 권리를 갖도록 보장합니다.
  • 청산 로직: 프로토콜은 LTV(담보대출비율)를 실시간으로 모니터링합니다. LTV가 90% 임계값에 도달하면 스마트 계약이 자동으로 온체인 청산 프로세스를 시작하여 매주 BWIC 거래를 통해 신용 자산을 경매에 부칩니다. 매각 대금은 우선적으로 대출자에게 원금을 상환하는 데 사용됩니다. 또한, 시장 유동성이 상환 수요를 감당하기에 부족할 경우, 차입자가 부채를 줄이거나 새로운 자본을 유치하도록 유도하기 위해 이자율이 자동으로 30%로 인상됩니다.

2.4 이자부 스테이블코인 및 결제

Figure는 SEC에 등록된 규정 준수 상태를 활용하여 전통적인 머니 마켓 수익률을 온체인 결제 시스템에 도입합니다.

• 피규어 인증 회사(FCC)(발급기관):

  시중에 나와 있는 대부분의 스테이블코인이 역외 법인을 기반으로 하는 것과는 달리, $YLDS의 핵심 강점은 법적 신원의 투명성에 있습니다.

  FCC의 역할: FCC는 1940년 미국 투자회사법에 따라 투자회사로 등록되어 있으며, 액면가 증권 발행을 전문으로 합니다. $YLDS는 이러한 증권의 디지털 표현입니다.

  기초자산 보증: $YLDS는 FCC가 보유한 고품질 저위험 자산 포트폴리오(주로 미국 재무부 증권 및 프라임 머니마켓 펀드가 보유하는 것과 유사한 증권)로 100% 보증됩니다. 이러한 구조는 자산 안정성과 규제 추적성을 보장하여 기관 투자자급 이자부 담보 역할을 수행할 수 있도록 합니다.

• YLDS 보유자(주로 기관):

  $YLDS는 보유자에게 전통적인 금융 시장과 DeFi 사이의 "파레토 개선"을 제공합니다.

  • 수익률 모델: 보유자는 SOFR(담보부 익일 자금 조달 금리)에서 50bp를 차감 한 수익률을 얻을 수 있습니다. 고금리 환경에서 이는 $YLDS를 기존의 무이자 스테이블코인보다 우월한 자산 선택으로 만듭니다.
  • 결제 및 정산: $YLDS는 연중무휴 24시간 온체인 P2P 전송을 지원하며, Figure Exchange의 기본 정산 통화로 사용되어 사용자가 몇 초 만에 자산 교환을 완료할 수 있도록 합니다. 예를 들어, 사용자는 $YLDS를 사용하여 비트코인을 직접 구매할 수 있으며, 시스템이 자동으로 환율 헤징 및 정산을 처리합니다.

• Figure Payments Corporation (자금 조달 채널):

  FCC는 규제상의 제약을 받기 때문에 USDC나 USDT와 같은 일반적인 암호화 자산을 직접 보유할 수 없으므로, Figure는 자금 유입의 핵심 채널로 Figure Payments Corporation(FPC)을 도입했습니다.

  • 미러링 주문 메커니즘: 사용자가 거래소에서 $YLDS를 사용하여 암호화 자산을 구매할 때, FPC는 백그라운드에서 미러링 주문 프로세스를 실행합니다. 이 시스템은 FPC의 자체 유동성 풀을 통해 $YLDS 보유자와 USDC 보유자를 연결하여, 규정을 준수하는 보안 토큰과 공개 암호화폐 시장 간의 격차를 해소합니다.
  • 생태계 규모: 이 규정 준수 아키텍처는 2025년에 상당한 성장을 보였으며, 잔액이 2025년 2분기 약 4백만 달러에서 11월에는 거의 1억 달러 로 급격히 증가했고, Solana 및 Sui와 같은 레이어 1 생태계로 확장되었습니다.

3분기 매출 분석

Figure는 이번 분기에 놀라운 실적을 달성했습니다. 총 순매출은 1억 5,637만 달러에 달했고, 순이익은 9,000만 달러로 급증했습니다. 거의 57%에 이르는 순이익률은 전통적인 금융기관에서는 매우 드문 수치로, 블록체인 기반 아키텍처가 기존 대출 사업 구조를 얼마나 효율적으로 재편했는지 여실히 보여줍니다. 이러한 수익성의 배경에는 대출 판매, 기술 수수료, 대출 실행, 그리고 지속적인 서비스 수수료 및 이자로 구성된 매우 다양하고 상호 보완적인 수익 구조가 있습니다.

Figure의 가장 큰 수익원인 대출 판매 순수익은 6,356만 1천 달러를 기록하며 2차 시장에서 Figure의 강력한 자산 유동성을 입증했습니다. 이 중 5,172만 달러는 대출 전액 매각을 통해 확보되었으며, Figure는 이를 통해 주택 담보 대출(HELOC)의 소유권, 위험, 현금 흐름을 기관 투자자에게 완전히 이전하여 신속하게 자본을 회수할 수 있었습니다. 더욱 주목할 만한 점은 826만 6천 달러 규모의 증권화된 대출 수익입니다. Figure는 특수목적법인(SPE)을 통해 표준화된 대출을 투입하고 AAA에서 B- 등급에 이르는 채권을 발행했습니다. Figure가 이러한 증권화 상품에 대해 S&P, Moody's와 같은 기관으로부터 AAA 등급을 획득할 수 있도록 지원한 것은 결코 쉬운 일이 아니며, 이는 Figure의 LOS 시스템이 제공하는 데이터 무결성과 Provenance 블록체인의 추적 가능성 덕분입니다. 이러한 투명성은 기관 투자자에게 기존 금융 시장에서는 얻을 수 없는 수준의 투명성을 제공합니다.

이번 분기 기술 및 생태계 수수료는 3,569만 1천 달러의 수익을 창출했으며, 이는 Figure를 일반적인 금융 회사와 차별화하는 핵심 요소입니다. 이 중 1,554만 8천 달러는 기술 제공 수수료에서, 나머지 1,624만 8천 달러는 생태계 수수료(본질적으로 "시장 접근" 또는 "매칭" 프리미엄)에서 발생했습니다. Figure는 블록체인 기술을 활용하여 기존의 수개월에 걸리던 결제 주기를 며칠 또는 심지어 몇 초로 단축했습니다. 이러한 실시간 결제 기능은 생태계 파트너를 유치하는 핵심 자산입니다. 표준화된 심사 및 문서 처리를 통해 기존의 비표준 대출은 고도로 동질적이고 쉽게 거래 가능한 디지털 자산으로 전환되었으며, 이는 Figure가 대출 기관에서 금융 인프라 제공업체로 성공적으로 변모했음을 보여줍니다.

Figure는 사업 초기 단계에서 직접 처리 수수료, 대출 실행 중 발생하는 기타 비용, 대출 할인 수익을 포함하여 총 2,141만 5천 달러의 대출 수수료를 창출했습니다. 이러한 폭발적인 매출 성장은 고도로 자동화된 운영 프로세스 덕분입니다. Figure는 기존 금융의 비효율적인 모델을 완전히 버리고, 차용자의 은행 계좌에 연결하여 소득을 자동으로 검증하고, 시간 소모적인 현장 부동산 감정을 자동 평가 모델(AVM)로 대체했습니다. 디지털 담보권 대조, 자동 소유권 검색, 원격 온라인 공증 기능을 결합하여 고객 확보 비용을 크게 절감하고 사용자 경험을 향상시켰습니다. 모든 대출 데이터는 개인 정보가 제거된 채 Provenance 블록체인에 해시 값으로 저장되어 자산의 신용 속성이 처음부터 변경 불가능하도록 보장합니다.

Figure는 '빠른 투자 회수' 판매 모델 외에도 뛰어난 자산 관리 역량을 보여주었습니다. 핵심 주택담보대출 포트폴리오, 디지털 자산 담보 개인 대출, 그리고 자산 유동화 과정에서 확보한 위험 분담 수익의 약 5%를 통해 1,786만 4천 달러의 이자 수익을 창출했습니다. 또한 Figure는 YLDS 스테이블코인 이자와 현금성 자산을 활용하여 자본 효율성을 최적화하는 등 암호화폐 시장에 특화된 현금 흐름 관리 능력을 보여주었습니다. 이러한 '자산 경량화 운영'과 '전략적 위험 보유'의 조합을 통해 회사는 유동성을 유지하면서 고품질 자산의 장기적인 가치 상승에도 참여할 수 있었습니다.

자산 관리 및 수수료 실적은 Figure의 수익 모델에서 나타나는 "장기적인 효과"를 반영합니다. 이번 분기 자산 관리 순이익은 933만 2천 달러로, 대출 매각 후 보유된 관리권의 공정가치를 반영한 ​​것입니다. 이 가치는 내부 모델 평가 가정에 따라 변동될 수 있지만, 실제로 발생하는 현금 흐름은 실질적입니다. 서비스 수수료 및 기타 수익은 총 850만 2천 달러였으며, 이 중 788만 2천 달러는 은행, 보험사 또는 증권화된 신탁을 위한 대출 포트폴리오 관리(월별 상환 처리, 계좌 관리 및 투자자 보고 포함)에서 발생했습니다. 가중평균 서비스 수수료율은 3분기에도 약 30bp(0.30%) 수준을 유지하여 회사에 안정적인 반복 수익 기반을 제공했습니다.

마지막으로, Figure의 투자 포트폴리오는 암호화폐 분야에서 Figure가 얼마나 중요한 역할을 하는지를 보여줍니다. 이번 분기에 "기타" 수익으로 62만 달러를 기록했는데, 이는 주로 연결 재무제표에 포함되지 않은 기업에 대한 소수 지분 투자 수익 분배에서 발생한 것입니다. 특히 주목할 만한 점은 FTX 파산 절차 중 경매를 통해 취득한 SOL 토큰을 보유한 Domestic Solana Fund에 대한 Figure의 지분입니다. 한편, Sixth Street와의 합작 투자 회사인 Fig SIX와 규정 준수 자문 회사인 Reflow의 수익은 신용, 투자 은행 및 규정 준수 컨설팅을 아우르는 완벽한 금융 생태계 내에서 Figure의 입지를 더욱 공고히 합니다.

결론적으로, Figure의 3분기 재무 보고서는 견실한 재무 실적을 보여줄 뿐만 아니라 금융 부문에서 블록체인이 단순한 유행이 아니라 비용 절감, 결제 주기 단축, 자산 등급 향상 등 실질적인 생산성 향상 도구임을 시장에 입증했습니다. Figure는 기초 대출 정보를 해싱하고 Provenance 블록체인에 저장하며 자산 패키지 소유권을 일괄 변경함으로써 자산 개시, 자동 검토, 실시간 결제, 사후 서비스에 이르기까지 전체 체인에 대한 완벽한 디지털 표준을 구축했습니다. 이러한 모델은 전통적인 금융의 효율성을 향상시킬 뿐만 아니라 향후 위험가중자산(RWA)의 온체인화를 더욱 확대하는 길을 열어줍니다.

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