저는 미친 사람이 아니고 제목도 별로 재미없는데요, 제가 이 모든 것을 설명하겠습니다.

2008년경, 조쉬 레빈(@bigjoshlevine)과 다른 사람들은 미국 거래소들의 "음모론"을 종식시키고자 했습니다. 이 음모론은 대량 고객에게 일반 사용자보다 약간 더 빠른 주문 정보를 제공하는 것이었습니다. 일반 사용자들은 자신의 주문이 전문 팀에 수익을 가져다준다는 사실을 알지 못했습니다.

안타깝게도 레빈이 만든 거래 데이터 표시 도구는 결국 양적 거래에 흡수되었습니다. 정보는 분명 투명하지만, 어떤 사람들의 정보는 항상 다른 사람들보다 더 투명합니다.

FHE를 오랫동안 지켜봐 온 사람으로서, 특히 CZ가 "다크 풀"에 대해 논의하는 모습을 보니 매우 기쁩니다. 이는 ZK, MPC, FHE와 같은 진정한 암호화 기술의 잠재적인 적용 사례이기도 합니다. 하지만 CZ의 다크 풀에 대한 이해와 블록체인 기반 다크 풀의 실제 적용 방식이 완전히 일치하지는 않는 것 같습니다.

다크 풀에 대한 이야기에서 CZ는 잠재적인 표적 공격을 피하기 위해 대량 주문 정보를 숨기려 했습니다. 이 사건의 피해자인 제임스 윈의 눈에는 이것이 바로 그가 원하는 기술이었습니다. 하이퍼리퀴드의 온체인 메커니즘과 정보 은닉 기능, 더 자유로운 세상이 우리를 유혹하고 있습니다.

 이미지 캡션: CZ가 다크 풀에 대해 언급한 내용, 이미지 출처: https://x.com/cz_binance/status/1929246168833229243

틀렸다고 할 수는 없지만, 적어도 CZ의 생각은 이번 제임스의 경험과 같지는 않습니다. 먼저 첫 번째 질문에 답해 보겠습니다. 제임스는 왜 대규모 거래에 바이낸스 대신 하이퍼리퀴드를 선택했을까요? 근본적으로는 더 많은 거래를 확보하면서도 제한을 덜 받을 수 있기 때문입니다.

• KYC 없음, 펀드 검토 없음
• 온체인 거래, 핀 스파이킹에 주의하세요

Hyperliquid는 중앙 집중화가 잘 되어 있지 않고 레버리지와 유동성은 Binance와 비교할 수 없지만 Hyperliquid의 온체인 기능은 성공적으로 자체 고래 사용자를 유치했습니다. 이는 Curve가 전문 트레이더가 사용하는 유일한 온체인 DEX라는 Curve War의 전제와 일치합니다.

하지만 엄밀히 말하면, 하이퍼리퀴드 사건은 메커니즘 설계 문제가 아니었습니다. 온체인 투명성 기능 덕분에 "공격자"가 제임스의 포지션과 청산 가격을 볼 수 있다고 할 수도 있습니다. 따라서 CZ는 다크풀 DEX가 필요하다고 주장했습니다.

아니요, 이건 같은 것이 아닙니다. 온체인 프라이버시 거래 경로는 극단적으로 탐구되어 왔습니다. Arcium의 FHE 다크풀 경로는 말할 것도 없고, 비트코인, 제트캐시, 토네이도 캐시 등과 같은 "진정한" 프라이버시 보호 도구는 주류 시장에서 채택되지 않았습니다. 대신 ERC-7702는 많은 문제점을 안고 있습니다. 하지만 현실은 더 편리한 기능들이 점차 확산되고 있다는 것입니다.

사람들은 편의성을 중시하지만, 프라이버시를 위해 기꺼이 비용을 지불하려는 사람은 극소수에 불과합니다.

CZ의 다크 풀 이론으로 돌아가서, 솔직히 말해서 그가 실제로 말한 것은 "MEV를 해결한 후의 초유동성"이었습니다. CZ는 기존 거래 시장 출신으로, TradFi 다크 풀의 등장이 고빈도 양적 거래의 과도한 내부 순환이라는 점을 이해해야 합니다. 대규모 거래는 OTC 채널을 통해 이루어질 수 있으며, 고빈도 거래의 핵심은 일반 사용자와의 가격 우위를 확보하기 위해 경쟁하는 것입니다.

• 일반 사용자가 거래할 때까지 선점하거나 기다리십시오.
• 대량 거래 주문을 예측하거나 공격하세요
• 고주파 피어보다 약간 빠름

답은 명확합니다. TradFi의 다크풀과 블록체인의 MEV는 동일한 효과를 갖습니다. 본질적으로 이는 개인정보 보호와는 아무런 관련이 없지만, 체인 내 거래의 투명성 때문에 현 단계에서는 "중앙화" 외에는 실질적인 해결책이 없습니다. 기억하시겠지만, BNB 체인은 노드들에게 클램핑하지 말라고 직접 "명령"했고, 그 후에야 MEV를 간신히 통제할 수 있었습니다.

하이퍼리퀴드가 MEV를 완전히 없앤다면, 제임스의 주문도 시장을 조작할 수 없습니다. 문제는 이를 어떻게 달성하느냐는 것입니다.

• MEV 경로 제거
• 개인정보 보호 경로 개선

기억하세요: 다크풀은 "거래 의도를 숨기는" 것이 아니라 "거래 가격을 숨기는" 것인데, 이는 MEV의 실행 과정에 더 가깝습니다. 모두가 상상하는 블록체인의 다크풀은 ZK/FHE로 최적화된 MEV의 Hyperliquid와 더 유사합니다. CEX가 될 수 없는 이유는 중앙화가 MEV의 가장 큰 프로세스이기 때문입니다.

Risc-V가 열어준 상상의 공간

죽은 조상들의 전통은 악몽처럼 살아있는 자들의 마음을 괴롭힌다.

프라이버시 경로가 MEV와 매우 유사해 보이지만, 둘 사이에는 직접적인 연관성이 없다는 점을 다시 한번 강조합니다. 블록체인 프라이버시 기술 경로의 원천은 비트코인, PoW+P2P+소액+일회성 주소이며, 블록체인 MEV와 보호 기술의 원천은 이더리움입니다. 탈중앙화된 블록체인 합의 메커니즘은 필연적으로 불일치와 잡음을 야기할 것입니다.

이더리움이 Risc-V를 도입한 후에도 MEV 문제는 여전히 존재할 것입니다. 스테이킹 노드 수를 2048개로 늘리면 슈퍼 노드의 영향력도 커지겠지만, Risc-V는 소프트웨어 및 하드웨어 통합, 특히 FHE의 다크 풀 측면에서 새로운 개발 기회를 제공할 것입니다.

현재 EVM 하위 계층은 지나치게 복잡한 연산 코드와 호환되지 않습니다. 새로운 VM 메커니즘은 이 모든 것을 근본적으로 바꿀 것입니다. 이는 SVM과 Move VM의 대안이 아니라 진정한 혁신입니다. 간단히 말해서:

• OP 코드와 EVM: 새로운 opcode는 한 번의 반복과 포괄적인 개선을 통해 하위 레벨의 복잡한 기술을 지원합니다.
• 새로운 VM, 새로운 호환성: Risc-V VM은 소프트웨어 최적화뿐 아니라 하드웨어-소프트웨어 협업의 관점에서 개선될 것입니다.

여기서 Risc-V의 중요성에 대해 간략히 언급하겠습니다. RAM과 같은 아키텍처는 Windows, macOS, Hongmeng과 같은 OS를 구축할 수 있는 칩 하드웨어이지만, 본질적으로는 상업 기업의 제품입니다. Risc-V는 오픈소스 칩 명령어 집합입니다. 이더리움은 자체 시스템을 완벽하게 맞춤 설정하고 기존 상용 하드웨어에 대한 완전한 의존성을 없앨 수 있습니다. 맞춤 설정은 새로운 잠재력을 가져올 것입니다.

다크 풀로 돌아가서 이를 주체 익명성, 거래 익명성, 상호작용 익명성의 세 가지 수준으로 나눕니다.

1. 블록체인 자체는 익명 시스템입니다. TradFi와는 달리, 익명성은 블록체인의 핵심입니다. James의 자기 노출이나 데이터 분석 플랫폼의 주소 연계는 모두 확률적 매칭입니다. 개인 키가 없으면 자금의 소유권을 정확하게 판단할 수 없습니다.
2. 거래 익명성은 가격 보호와 주문 익명성으로 나눌 수 있습니다. 가격 보호는 가격이 결정된 후에는 가격을 변경할 수 없음을 의미합니다. 주문 익명성은 가격 보호를 포함할 수 있지만, 거래 가격을 강제로 적용하지 않고 거래 주문의 온체인 주소만 숨길 수 있습니다.
3. 상호작용적인 익명성은 블록체인의 특징적인 특징입니다. 예를 들어, 가장 고전적인 입출금 문제에서 USDT를 사용하면 추적 및 동결될 가능성이 항상 존재합니다. 이것이 바로 해커들이 Bybit의 USDT 지갑을 방치한 이유입니다.

개인정보 보호 측면에서 Risc-V는 다크 풀을 구축하는 데 필요한 조건을 갖추고 있지만, MEV 문제는 여전히 존재합니다. 현재 실무에서는 ZK와 TEE를 결합하는 것이 주류입니다. TEE는 개인 키, 특히 다중 개인 키 관리 시스템을 분리할 수 있습니다. ZK는 주문 세부 정보를 숨길 수 있지만, MEV를 완전히 제거할 수 있을지는 후속 개발에 달려 있습니다.

현 시점에서 FHE는 더 나은 기술적 경로일 수 있습니다. 암호화 후 컴퓨팅 기능을 통해 주체 익명성과 거래 익명성을 확보할 수 있습니다. 유일한 문제는 비용이 많이 들고 속도가 느리다는 것입니다. Risc-V 맞춤형 하드웨어를 통해 스팟 DEX를 지원할 수 있을 것으로 예상되지만, Perp DEX에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

요약하자면, Risc-V와 ZK 기술의 긴밀한 통합은 사용 가능한 Perp DEX 다크 풀 메커니즘을 제공할 수 있습니다. FHE 전용 Risc-V 가속 칩과 이더리움의 통합은 익명성, 높은 빈도, 그리고 대량 거래량이라는 3가지 장점을 모두 갖춘 CZ의 이상적인 TradFi 다크 풀 블록체인 버전을 구현할 수 있습니다.

결론

다크 풀이 현실화될지는 아직 논의되지 않았지만, 이는 분명 자본과 기술 집약적인 과정입니다. 현재로서는 다음과 같은 것들만 있습니다.

역사적 사건에서 얻은 기회 - CZ는 다크 풀을 운영하고 싶었고 CEX가 이에 적합하지 않다는 것을 알고 있었습니다.

규제 완화 확대 - 토네이도 캐시와 디파이는 비범죄화, 투명한 다크풀은 터무니없는 일이 아니며, 모두가 자금세탁이 아닌 안전한 거래를 원할 뿐입니다.

명확한 시장 수요 - DEX의 진화 방향은 결국 밈(Meme)과 싸우는 것이 아닙니다. 전문 트레이더에게는 이러한 도구가 필요합니다. Curve와 Hyperliquid는 모두 롤모델입니다.

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