저자: 아왕
스테이블코인은 디지털 화폐 분야에서 가장 대표적인 실용적 도구로, 블록체인이 기존 금융 결제 시스템에 새롭고 효율적인 인프라를 제공할 수 있음을 보여줍니다. 지난 한 해 동안 스테이블코인의 총 시장 가치는 50% 이상 증가했으며, 11월 트럼프 대통령의 재선 이후 그 증가세가 가속화되었습니다. 현재 스테이블코인의 총 시장 가치는 2,500억 달러를 돌파하며 팬데믹의 최전선에 서 있습니다. 이러한 규모는 이미 전 세계적으로 수조 달러에 달하는 결제 자금의 효율적인 유통을 가능하게 했습니다.
업계 관계자들은 스테이블코인의 가치를 잘 알고 있습니다. 스테이블코인은 블록체인의 핵심 기능인 "자금과 가치를 즉시 전송"하는 기능을 완벽하게 보여주며, 이를 통해 체인 상에 폐쇄형 비즈니스 루프, 즉 결제를 구축할 수 있습니다. 그러나 결제는 단순한 "지점 간 전송"을 훨씬 넘어서며, 실제 기업 차원의 시나리오는 "A에서 B로 자금을 전송하는 것"보다 훨씬 더 복잡합니다.
현재 대부분의 기업용 스테이블코인 애플리케이션은 "스테이블코인 샌드위치" 아키텍처를 채택하고 있습니다. 이 용어는 2021년 파이어블록의 결제 및 네트워크 담당 수석 부사장인 란 골디가 처음 제안했습니다. 즉, 블록체인을 사용하여 기존 결제 채널의 수평적 가치/자금 전송을 대체하는 동시에 양측 모두 기존 금융 결제 시스템에 의존하는 것을 의미합니다.
이러한 설계는 상당한 개선을 가져왔지만, 블록체인의 장점을 온전히 활용하는 데는 한계가 있었습니다. Airwallex CEO Jack은 스테이블코인 결제가 비용 절감과 효율성 향상을 가져오지 못한다고 비판했습니다.
따라서 제시의 글 "스테이블코인 샌드위치 풀기"를 참고하여 글로벌 자금 이체 관점에서 스테이블코인이 글로벌 국경 간 결제에 어떻게 활용될 수 있는지 살펴보겠습니다. 이 글에서는 다음과 같은 내용을 다룹니다.
- 기존의 글로벌 국경 간 지불 시스템을 해체합니다.
- 자금 관리, B2B 지불, 카드 네트워크 결제 등에서 스테이블코인 샌드위치 아키텍처의 구체적인 개선 사항을 분석합니다.
- 스테이블코인 샌드위치의 양쪽 끝에서 발생하는 과제를 극복하는 방법을 알아보고, 블록체인의 가치가 전체 프로세스에 걸쳐 실행되도록 하세요.
1. 스테이블코인 결제의 배경
스테이블코인의 다양한 활용 분야 중 B2B 기업 결제가 가장 눈길을 끕니다. 최신 Artemis 보고서는 1차 결제 업체들의 데이터를 제공합니다. 월간 B2B 기업 결제액은 작년 7억 7천만 달러에서 30억 달러로 증가했습니다. Fireblocks는 또한 스테이블코인이 플랫폼 거래의 거의 절반을 차지하며, 고객의 49%가 결제에 스테이블코인을 적극적으로 사용한다고 보고했습니다.
주요 기업의 내부 데이터는 시장 세그먼트의 규모를 더 잘 반영할 수 있습니다. FXCIntelligence의 보고서에 따르면, 이 분야 최대 기업 중 하나로 손꼽히는 BVNK는 연간 약 150억 달러의 거래량을 처리하며, 그중 약 절반은 B2B 기업 결제에서 발생하는데, 이는 국경 간 결제에서 가장 큰 비중을 차지하는 부문이기도 합니다. Conduit의 연간 거래량은 100억 달러이며, 이는 전 세계 B2B 스테이블코인 국경 간 결제 시장의 약 20%를 차지하는 것으로 추산됩니다. Orbital의 연간 거래 규모는 120억 달러입니다.
특히, 금융 결제 인프라가 더 오래되면서 블록체인 인프라를 기반으로 한 스테이블코인의 이점이 확대되면서 글로벌 결제의 사용이 점점 더 인기를 얻고 있습니다. SWIFT와 통신 은행 네트워크는 매년 100조 달러가 넘는 글로벌 결제를 성공적으로 처리하고 있지만, 기업과 은행은 여전히 엄청난 복잡성과 지연 문제에 직면해 있습니다.
2. 다양한 글로벌 국경 간 결제 모델
2.1 SWIFT 기반 은행 인프라
먼저, 현재 SWIFT 기반의 글로벌 결제가 어떻게 작동하는지 살펴보겠습니다.
서로 다른 국가의 은행 간 거래의 경우, 전체 과정은 "메시지 정산"과 "자금 결제"의 두 부분으로 나뉩니다. SWIFT는 은행 간 이체 지시를 전달하는 역할을 하지만, 실제 자금 흐름은 사전 개설된 당좌예금 계좌를 보유하고 직접 출금/입금 이체를 수행할 수 있는 은행 간에만 이루어집니다.
제시, 스테이블코인 샌드위치 풀기
양 은행 모두 SWIFT 시스템에 접속하고 서로 파트너 관계를 맺은 경우에만 최종 이체-자금 결제가 완료될 수 있습니다. 양 은행이 직접적인 협력 관계를 맺고 있지 않은 경우, 자금 결제를 완료하기 위해 해당 인터페이스와 기능을 갖춘 환거래은행과 연결해야 합니다.
다음 다이어그램은 SWIFT 네트워크에서의 일반적인 거래를 보여줍니다. 직접적인 관계가 없는 두 은행을 공통된 통신 은행을 통해 연결합니다.
제시, 스테이블코인 샌드위치 풀기
더 많은 중개 은행이 필요해짐에 따라 최대 며칠까지 걸리는 결제 시간, 수수료 상승, 추적 어려움 등 여러 문제가 발생합니다. 이로 인해 금융 인프라가 미비한 인접국 간의 국경 간 결제도 북반구 은행을 거쳐야 하므로 큰 불편을 초래합니다.
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2.2 PSP 기반 국경 간 펀드 풀 모델
위에 설명된 프로세스는 오늘날 기업들이 국제 송금을 수행할 때 반드시 거쳐야 하는 경로입니다. 즉, 은행은 SWIFT에 연결되어 있어야 하고 대상 지불 회랑에서 청산 및 결제 기능을 갖춰야 합니다.
따라서 국경 간 송금 서비스(XBMT), 즉 국경 간 결제 회사라는 서비스 모델이 탄생했습니다. XBMT는 기업들이 SWIFT 채널을 직접 거치지 않고도 전 세계 결제를 완료할 수 있도록 지원하는 것을 목표로 합니다. 이러한 기능은 "글로벌 다중 통화 계좌" 또는 "현지 수금 계좌"라고도 합니다.
- 그 본질은 국경을 넘은 펀드 풀 모델입니다.
- 이 서비스의 핵심은 기업에 다중 통화 자금 풀을 제공하여 여러 국가 간에 유연한 결제가 가능하도록 하는 것입니다.
XBMT는 규정 준수 및 은행 관계를 관리하는 반면, 기업이나 개인은 단일 다중 통화 은행 상품을 제공받아 "폐쇄형 루프"를 형성합니다. 즉, 비용이나 복잡성을 증가시키는 외부 운영자나 종속성이 없습니다. 샌드위치에 비유하자면, 내부 원장은 샌드위치의 살이고, 각 지역의 현지 수금 계좌는 빵과 같습니다. 유동성은 계좌 간 내부적으로 관리됩니다.
제시, 스테이블코인 샌드위치 풀기
XBMT는 현재 글로벌 B2B 기업 결제 및 기업 자금 관리 시장에서 중요한 위치를 차지하고 있습니다. XBMT는 폐쇄형 루프 방식으로 운영되어 필요한 유동성을 사전에 준비 및 공급하고, 기업 고객의 요구에 따라 이를 분배합니다. XBMT는 엔드 투 엔드 프로세스를 완벽하게 제어하기 위해 엄격한 할당량과 위험 관리 규칙을 고객에게 적용합니다.
화려한 외관에도 불구하고 XBMT는 여전히 SWIFT의 틀을 기반으로 구축되어 있으며, 정교한 유동성 관리 기술을 활용하여 즉각적인 계좌 경험을 제공합니다. 그러나 이러한 설계의 속도와 규모는 특정 국가의 XBMT 가용 유동성과 기초 결제 트랙 자체의 청산 시간에 따라 항상 달라집니다.
은행 계좌 용량과 유동성 관리를 고려할 때, Airwallex는 현재 선진 G10 국가들에서 비교적 완벽한 "글로벌 다중 통화 계좌" 또는 "현지 수금 계좌"를 구축했으며, 비교적 "제로 비용"의 자금 배분을 실현할 수 있습니다. 입출금 양측에 수수료를 부과하는 "스테이블코인 샌드위치" 모델과 비교했을 때, Airwallex는 비용 측면에서 더 큰 이점을 제공합니다.
따라서 스테이블코인 결제의 도입에는 여전히 명확한 시나리오적 이점이 필요하며 일반화할 수 없습니다.
2.3 스테이블코인 모델
XBMT가 B2B 기업 결제 시나리오에 맞춰 신중하게 설계된 "구조화된 상품"이라면, 스테이블코인은 더 기본적인 전환을 나타냅니다. 즉, 블록체인 기술을 사용하여 인터넷 비즈니스의 운영 방식을 재구성합니다.
스테이블코인의 결제 주기는 발행된 블록체인의 블록 생성 시간과 동일합니다. 이는 SWIFT 및 환거래 은행 송금보다 훨씬 빠릅니다. 기존 방식에 의존하는 모든 시스템은 스테이블코인 발행 및 소유권을 추적하는 검증 가능한 공유 원장으로 대체될 수 있습니다.
더 중요한 것은, 스테이블코인은 일반적으로 스마트 계약 플랫폼에 구축되어 기존 은행 시스템에서는 불가능했던 혁신적인 시스템과 워크플로우를 구현할 수 있다는 것입니다. 예를 들어, XBMT가 특정 로직을 추가하려면 여러 국가의 은행에 API를 하나씩 통합해야 합니다. 개방적이고 검증 가능한 프로토콜(예: 이더리움의 ERC 또는 솔라나의 SPL 표준)을 사용하면 누구나 허가 없이 스테이블코인에 기능을 추가할 수 있습니다.
거시적인 관점에서 볼 때, 더욱 빠르고 상호작용적인 금융 결제는 세계 GDP를 직접적으로 증폭시킬 수 있습니다. 기업은 더 빨리 결제 금액을 회수하고, 자금은 더 빨리 하류 프로세스에 진입하여 결제 지연으로 인한 관리 비용과 자본 점유를 줄일 수 있습니다. 결제 주기가 "일"에서 "초" 또는 "분"으로 단축되면 그 연쇄 반응이 전체 경제를 휩쓸 것입니다. 동시에, 검증 가능한 표준의 존재는 전 세계적으로 최초로 허가 없이 금융 혁신을 가능하게 합니다. 이는 기존 금융 시스템으로는 달성할 수 없는 질적인 변화입니다.
3. 글로벌 결제에 스테이블코인의 적용
위에서 언급한 스테이블코인의 장점을 바탕으로, 이제 스테이블코인을 통해 혜택을 얻는 구체적인 글로벌 결제 활용 사례를 살펴보겠습니다. 글로벌 재무 관리, B2B 기업 결제, 그리고 카드 네트워크 결제가 오늘날 어떻게 작동하는지 살펴보고, 각 분야에서 스테이블코인의 적용 분야와 이점을 살펴보겠습니다.
3.1 기업자금관리
기업 재무 관리를 예로 들어 보겠습니다. 예를 들어, 어떤 회사가 특정 날짜에 B국에서 통화 b로 대금을 지급해야 할 의무가 있습니다. 회사는 지급 기일 전에 A국에서 통화 a로 자금을 이체해야 합니다.
제시, 스테이블코인 샌드위치 풀기
이는 사전 자금 조달 프로세스이며, 기업 재무팀은 적시에 지불을 실행하는 데 필요한 리드 타임을 고려해야 합니다.
팀은 적시에 결제를 이행하기 위해 현지 은행에 계좌를 개설해야 합니다. 때로는 이를 지원하기 위해 해당 지역 파트너로부터 단기 대출을 받기도 합니다. 글로벌 자금 결제가 지연될수록 외환 위험 노출이 커지고 기업 재무부의 자본 요건도 높아집니다. 단순히 글로벌 결제만 실행하려는 기업의 경우, 환 위험 헤지 및 단기 유동성 계산을 위해 파생상품을 관리하는 데 상당한 운영 비용이 발생할 수 있습니다.
스테이블코인은 국제 결제 지연을 통제할 필요성을 없애서 이 시스템을 단순화할 수 있습니다.
제시, 스테이블코인 샌드위치 풀기
"스테이블코인 샌드위치" 구조의 역할을 알 수 있습니다. 양쪽의 초기 입금과 출금은 여전히 법정화폐 시스템에 닿아야 하지만, 스테이블코인의 존재로 인해 두 법정화폐 "램프" 간의 자금 흐름이 원활하게 완료될 수 있습니다.
스테이블코인을 사용하면 전체 과정이 A 국가와 B 국가 내 로컬 이체로 나뉘고, 블록체인은 중간에서 두 당사자 간의 글로벌 유동성 결제를 완료합니다. (참고: 이 교환이 성공하려면 체인에 스테이블코인 A를 스테이블코인 B로 교환할 수 있는 충분한 유동성이 있어야 합니다.)
3.2 B2B 기업 결제
글로벌 B2B 기업 결제 프로세스는 기업 재무 관리와 유사하지만, B2B 결제는 종종 더 복잡하고 성공 또는 실패가 기업 운영의 다른 측면에 영향을 미칠 수 있기 때문에 B2B 시나리오가 더 큰 이점을 얻을 수 있습니다.
이러한 유형의 결제에서는 여러 국가의 은행이 일반적으로 서비스나 상품의 배송과 직접적으로 연계됩니다. 즉, 모든 당사자가 결제 진행 상황에 더욱 민감하게 반응하게 됩니다. 예를 들어, 위에서 언급한 "사전 자금 조달" 다이어그램에서 사전 자금 조달 비용은 인바운드 결제의 실시간 상태에 따라 달라질 수 있습니다.
또한, 기업이 요구하는 결제 채널이 비교적 인기가 없는 경우 자금 이체를 완료하기 위해 여러 국제 운송 경로를 거쳐야 하는 경우가 많습니다. 이러한 경로에는 명확한 진행 알림 메커니즘이 부족할 수 있으며, 은행의 24시간 연중무휴 영업 시간이 아닌 경우 제한을 받으며, 결제 시간이 쉽게 지연될 수 있습니다.
다른 예를 살펴보겠습니다. A 국가에 있는 회사가 B 국가에 있는 회사에 대금을 지불하려고 하는데, 두 국가의 은행은 서로 거래하는 경우가 많지 않습니다. A 국가에 있는 은행이 B 국가와 직접 연결되는 적절한 채널을 가지고 있지 않다면, 대금 지불은 추가적인 우회로를 거쳐야 합니다.
제시, 스테이블코인 샌드위치 풀기
이러한 B2B 국경 간 결제 프로세스가 체인 중간의 스테이블코인을 통해 실행되면 기업 수준에서 다음과 같은 일련의 추가 이점이 발생합니다.
양측 모두 지불 상태를 명확하고 실시간으로 관리하고 모니터링할 수 있습니다.
자금 조달은 시간에 민감한 원자재나 배송 노드에 직접 연결될 수 있으므로, 상품이 제때 도착해야 하는 것에 크게 의존하는 기업이 중대한 위험이나 지연을 피할 수 있습니다.
위험이 감소함에 따라 자본 비용이 떨어지고 자본 회전율이 높아집니다. 스테이블코인 통합 솔루션이 성숙해짐에 따라 이러한 효과는 전 세계적으로 생산성을 크게 향상시킬 것입니다.
기업 재무 관리 시나리오와 유사하게, 대리점 은행 연계, 사전 자금 조달 요건 및 대부분의 외환 노출이 기본적으로 제거되었습니다. 전체 프로세스가 이전 3일에서 단 몇 초로 단축되었으며, 시장 폐쇄를 고려할 필요가 없어 운전자본 요건이 크게 감소하고 간소화되었습니다.
3.3 카드 조직 네트워크 결제
카드 네트워크에서 카드 발급사는 카드 소지자를 대신하여 가맹점의 매입 은행으로 결제 금액을 송금하고, 매입 은행은 결제 금액을 받아 가맹점 계좌에 입금합니다. 이러한 은행들은 부채를 직접 결제하지 않으며, 모두 VisaNet에 연결되어 있으며, Visa는 평일 영업 시간 동안 은행 간 결제 금액을 상계합니다. 각 은행은 적시에 송금할 수 있도록 선불 잔액을 유지해야 합니다.
비자는 이미 2021년부터 인수 은행과 발행 은행 간 결제에 스테이블코인을 사용하는 시범 운영을 시작했습니다. 이러한 스테이블코인 사용은 이더리움과 솔라나의 USDC를 이용한 전신 송금 절차를 대체합니다. 특정 날짜에 카드 승인을 완료하면 비자는 USDC를 사용하여 거래 당사자 양측의 은행에서 출금 또는 입금합니다.
제시, 스테이블코인 샌드위치 풀기
이 시스템은 VisaNet 내에서 운영되므로 네트워크 내 파트너사에게도 순이익이 발생합니다. 이는 XBMT의 폐쇄형 루프 시스템과 가장 유사하지만, 카드 네트워크의 규모 자체가 발급사/매수사에게 유리합니다(이전에는 글로벌 결제를 관리해야 했기 때문입니다).
스테이블코인의 이점은 자금 관리와 유사하지만, 이러한 이점은 네트워크 내 은행에게 귀속됩니다. 스테이블코인은 적시에 국제 송금하는 데 필요한 자본 요건을 줄여 외환 위험을 방지할 수 있습니다. 또한, 블록체인의 개방성, 검증 가능성, 그리고 프로그래밍 가능성은 VisaNet 내 은행 간 신용 및 기타 금융 인프라의 기반을 마련합니다.
4. 마무리 생각
이전 논의를 통해 "스테이블코인 샌드위치"가 일부 상황에서는 실제로 유용하다는 것을 확인했습니다. 그러나 대부분의 스테이블코인 애플리케이션은 여전히 이 샌드위치 구조에 갇혀 있으며 더 이상의 돌파구를 찾지 못하고 있습니다. 왜 그럴까요?
실제로 온체인 결제와 스테이블코인을 사용하는 회사는 극소수입니다. 어떤 링크든 법정화폐와 연결되어야 하는 한, "샌드위치" 양쪽에 빵을 얹어야 합니다. 원래 채식 샌드위치에 단백질을 조금 첨가했을 뿐이지만, 그래도 샌드위치는 샌드위치입니다.
스테이블코인 결제의 궁극적인 목표는 양쪽 끝에서 빵을 완전히 없애는 것입니다. 기업과 소비자가 스테이블코인을 완전히 수용하면 전체 금융 및 비즈니스 사이클이 블록체인에서 완료될 수 있으며, 더 이상 기존 방식의 제약에서 벗어날 수 있습니다. 금융 기관과 기업들이 스테이블코인에 완전히 안착하면 전례 없는 규모의 사업이 가능해질 것입니다. 기업 설립, 운영 및 서비스 제공에 있어 전 세계적인 마찰이 크게 감소함에 따라, 세계 GDP 성장률은 인터넷 상품, 서비스 및 콘텐츠의 실제 소비 속도에 더욱 가까워질 것입니다.
따라서 PayFi의 핵심은 스테이블코인 결제 + 온체인 금융입니다. 샌드위치 구조를 완전히 없애고 양쪽 모두에 더 많은 온체인 금융 서비스를 구축할 수 있다면, 글로벌 자본/가치 순환 속도는 전례 없는 수준에 도달할 것입니다.
