DeFi 생태계의 초석 중 하나인 Aave의 모든 움직임은 업계의 큰 관심을 불러일으켰습니다. 최근 많은 기대를 모았던 ETHCC 컨퍼런스에서 Aave 창립자 Stani는 팀의 다음 중요 버전인 Aave V4 출시를 공식 발표했습니다.
Aave V4는 단순한 정기 업그레이드가 아니라, Aave의 2030년 장기 전략 로드맵에서 중요한 이정표입니다. 이 업그레이드 계획은 2024년 5월에 처음 공식 제안되었습니다. 핵심 목표는 V3 버전 운영의 한계, 특히 확장성 및 위험 관리와 같은 핵심 영역을 체계적으로 해결하는 것입니다. 이 광범위한 업데이트를 통해 Aave는 DeFi 대출 프로토콜의 기본 아키텍처와 핵심 기능을 근본적으로 개편하고 향후 프로토콜 개발에 대비하고자 합니다.
이 글에서는 Aave V4의 내용을 자세히 살펴보겠습니다. V4의 진화 과정을 살펴보고, 새로운 아키텍처를 분석하며, 이러한 변화를 DeFi 산업의 전반적인 발전 추세라는 맥락에서 해석해 보겠습니다.
📜 AAVE의 진화📜
AAVE의 여정은 대출자와 차용자가 서로의 거래 상대방을 찾아야 하는 P2P 플랫폼인 ETHLend에서 시작되었지만, 매칭되는 거래 상대방을 찾는 과정은 느리고 불확실성으로 가득 차 있었습니다. 이러한 근본적인 문제점을 깊이 인식한 후, 팀은 2018년 9월 ETHLend에서 Aave(즉, AAVE V1)로 브랜드를 업그레이드하여 P2P 모델에서 유동성 풀 기반의 P2C(Point-to-Contract) 모델로 과감하게 전환했습니다. 이 P2C 모델은 자금을 모아 즉시 대출을 가능하게 합니다. 이후 출시된 Aave V2는 스마트 컨트랙트를 최적화하여 혼잡한 이더리움 네트워크의 거래 비용을 더욱 절감하고 더 많은 사람들이 DeFi에 접근할 수 있도록 했습니다.
현재 버전인 Aave V3 는 V2에 비해 자본 효율성과 위험 관리 측면에서 상당한 발전을 이루었습니다. 다음과 같은 몇 가지 주요 기능이 추가되었습니다.
효율적 모드(E-Mode): 사용자가 예치하고 차입하는 자산의 가격 상관관계가 높은 경우(예: 스테이블코인 간, ETH와 stETH 간), E-Mode는 사용자가 더 높은 차입 능력(예: 높은 LTV)을 확보할 수 있도록 합니다. 이는 V2에서 상관관계가 있는 자산의 자본 효율성 부족 문제를 직접적으로 해결합니다.
격리 모드: 새롭고 위험도가 높은 자산을 "격리된" 방식으로 상장할 수 있도록 합니다. 격리 모드에서 제공되는 담보는 명확한 부채 한도가 있는 거버넌스 승인을 받은 스테이블코인 세트만 대출할 수 있으며 다른 담보와 혼합할 수 없습니다. 이를 통해 신규 자산의 위험을 효과적으로 "격리"하고 위험 확산을 방지합니다.
그러나 Aave V3는 더 심각한 전략적 한계를 드러냅니다. 단일 엔티티 아키텍처로는 신흥 시장과 다양한 시나리오의 요구에 유연하게 대응할 수 없습니다 . 기존 은행이 처음에는 부동산만 담보로 받았다고 가정해 보겠습니다. 모든 양식, 프로세스, 그리고 위험 평가 모델은 부동산을 중심으로 설계되었습니다. 이제 고객이 자사의 지분, 특허, 또는 미래 매출채권까지 포함하여 대출을 신청하려고 합니다. 은행은 기존의 "획일적인" 프로세스로는 다양한 위험 특성을 가진 이러한 새로운 자산을 처리할 수 없다는 것을 깨닫게 될 것입니다. 은행은 과감한 내부 개혁을 단행하거나 이러한 새로운 사업을 포기해야 합니다.
Aave V3도 비슷한 딜레마에 직면해 있습니다. 핵심 스마트 컨트랙트는 ETH, WBTC, 스테이블코인 등 암호화폐 기반 자산에 맞춰져 있습니다. 업계에서 토큰화된 국채나 사모 신용과 같은 RWA (위험 담보부채)를 담보로 도입하기 시작하면서, Aave V3의 단일 아키텍처는 부족해졌습니다. RWA는 오프체인 법률 준수, 거래상대방 위험, 그리고 다양한 청산 로직을 수반하는데, 이러한 요소들을 기존 스마트 컨트랙트 프레임워크에 간단히 통합할 수 없습니다.
이것이 바로 Aave V4가 근본적으로 해결하고자 하는 핵심 문제입니다. 즉, 단일한 엄격한 제품에서 수많은 금융 시나리오를 지원할 수 있는 유연한 플랫폼으로 진화하는 방법입니다.
🏦 AAVE V4: 모듈식 새로운 아키텍처🏦
Aave V4는 Liquidity Hub + Spoke 모델이라는 완전히 새로운 디자인을 선보입니다. 이 아키텍처는 단일 주체의 한계에 대한 직접적인 대응이며, 전통적인 금융의 중앙은행과 시중은행 네트워크를 비유하여 이해할 수 있습니다.
유동성 허브: Aave의 "중앙은행"
Aave가 운영하는 각 블록체인 네트워크에는 사용자가 제공하는 모든 자산을 통합하는 통합 유동성 센터(Liquidity Hub)가 있습니다. 이 센터는 전체 네트워크의 중앙 유동성 공급원 역할을 합니다. 최종 사용자에게 직접 "소매" 서비스를 제공하는 것이 아니라, 거시 유동성 관리 및 위험 관리에 중점을 두어 전체 생태계에 안정적이고 풍부한 유동성을 제공합니다. 이 모델은 자본 활용도를 높이고, 대출자에게는 더 높은 수익을 제공하며, 차용자에게는 더 낮은 금리를 제공할 것으로 예상됩니다.
서로 다른 체인에 있는 유동성 센터는 고립된 섬이 아니라 효율적으로 서로 통신하고 유동성을 전송할 수 있습니다 . 이는 주로 "통합 크로스 체인 유동성 계층(CCLL)"이라는 메커니즘을 통해 구현되며, 이 메커니즘의 핵심 기술 지원은 체인링크의 크로스 체인 상호운용성 프로토콜(CCIP) 입니다.
스포크: Aave의 "특수 종합금융기관"입니다 . 유동성 허브는 백그라운드에서 작동하며, 사용자는 다양한 스포크를 통해 프로토콜과 상호작용합니다. 스포크는 사용자 중심의 모듈식 대출 시장으로, 각각 특정 목적에 맞게 설계되고 중앙 유동성 허브에 연결됩니다. 스포크는 특수 종합금융기관과 유사하며, 예를 들어 다음과 같은 스포크가 있을 수 있습니다.
코어 스포크(Core Spoke) : ETH, WBTC 등 위험도가 낮고 유동성이 높은 대형 암호화폐 자산의 일반 대출을 처리하는 데 사용됩니다.
E-Mode Spoke : 스테이블코인 및 LST와 같이 상관관계가 강한 통화 쌍에 특별히 최적화되어 최고의 자본 효율성을 제공합니다.
RWA 스포크 : 국채, 부동산 등 토큰화된 실제 자산에 맞춰 제작되었습니다. 이 유형의 스포크는 기관 및 규제 요구 사항을 충족하기 위해 더욱 엄격한 액세스, 보관 또는 규정 준수 규칙을 통합할 수 있습니다.
높은 위험과 높은 수익을 추구하는 전문 트레이더를 위해 설계된 고레버리지 거래 스포크로 , 특별 이자율 모델과 위험 관리 매개변수를 갖추고 있습니다.
디자인에서 가장 중요한 측면은 개방성 입니다. Aave V4는 개발자가 자신만의 스포크를 구축하고 제안할 수 있도록 지원합니다. 새로운 스포크 디자인이 Aave의 거버넌스 승인을 통과하면 유동성 센터로부터 신용 한도를 확보할 수 있으며, 이를 통해 Aave의 방대한 유동성 네트워크를 활용하여 새롭고 전문적인 시장을 창출할 수 있습니다. 이를 통해 Aave는 단순한 상품에서 금융 혁신의 기반 플랫폼 으로 완전히 탈바꿈합니다.
⚔️ 비교: AAVE 대 SKY(구 MAKERDAO) ⚔️
Aave의 전략적 방향을 완전히 이해하려면 주요 경쟁사인 MakerDAO와 비교해 보는 것이 좋습니다. MakerDAO 역시 최근 Sky로 브랜드를 변경하고 자체적인 "Endgame" 계획을 시작했습니다. "위대한 마음은 닮는다"라는 말처럼, Sky 또한 모듈형 아키텍처를 채택하고 있는데, 이는 업계 전반이 더욱 유연하고 확장 가능한 디자인으로 전환되고 있음을 보여주는 신호입니다.
유사
Sky의 아키텍처는 "Sky Core + SubDAO" 로 설명할 수 있습니다.
스카이 코어(Sky Core)는 스카이 생태계에서 "중앙은행" 역할을 수행하며, 메이커다오(MakerDAO)의 기능을 계승하여 스테이블코인(현재 USDS, 이전 DAI)을 발행합니다. 스카이 코어는 핵심 규칙(예: 시스템 접근을 승인할 수 있는 SubDAO, 각 SubDAO의 총 코인 한도, 비상 정지 메커니즘 등)을 수립하고, USDS의 안정성을 유지하며, 궁극적인 신용 및 보안 보장 역할을 합니다.
SubDAO 는 Sky 생태계 내에서 운영되는 준독립적인 전문 기관으로, 특정 분야의 "상업 은행" 역할을 합니다. SubDAO의 핵심 업무는 자산 관리 및 위험 평가 입니다. SubDAO는 Sky Protocol로부터 특정 유형의 담보를 받고 Sky Core에 USDS 발행 요청을 할 수 있는 권한을 부여 받습니다. 예를 들어, Spark Protocol은 현재 Sky 생태계에서 유일하게 성숙한 SubDAO입니다. 대출에 중점을 둔 SubDAO이며 Aave의 직접적인 경쟁사입니다. 다른 SubDAO는 RWA 자산 또는 기타 시장 부문에 집중할 수 있습니다.
Aave의 " Liquidity Hub + Spoke "와 Sky의 " Sky Core + SubDAO "의 유사점은 명확합니다. 둘 다 단일 기관이 모든 시장 요구를 충족할 수 없다는 것을 깨닫고 " 중앙은행 + 전문 상업은행 " 모델을 채택했습니다. 즉, 중앙 상업은행이 정책을 수립하고 유동성을 공급하는 반면, 전문 상업은행은 특정 비즈니스 시나리오를 개발하는 역할을 합니다.
AAVE와 Sky(MakerDAO) 간의 불화를 돌이켜보면, Sky Spark는 Aave V3의 오픈 소스 코드를 직접 포크하여 탄생했습니다. 양측은 수익 배분 계약을 두고도 격렬한 논쟁을 벌였는데, Aave는 Spark가 약속된 10%의 수익 배분을 지불하지 않았다고 비난했습니다. 이제 AAVE V4는 Sky의 성숙한 모듈식 디자인 아이디어를 "빌려온" 것에 불과하며, 이는 " 자기 방식대로 남을 대하는 것 "으로 간주될 수 있습니다.
다른
이러한 유사점에도 불구하고 AAVE와 Sky는 핵심 사업, 경제 모델, 생태적 주권 측면에서 상당한 차이점을 가지고 있습니다.
우선, 유동성 유형입니다 . Aave의 유동성 허브는 스테이블코인, 변동성 자산(예: ETH), 파생상품(LST) 등 다양한 자산 클래스에 유동성을 제공하는 것을 목표로 합니다. Sky는 MakerDAO의 유전자를 물려받았으며, 핵심 전략은 항상 자체 스테이블코인 USDS(구 DAI)의 발행, 안정화 및 홍보에 집중되어 왔습니다. SubDAO의 주요 목표는 USDS에 대한 더 많은 적용 시나리오와 수요를 창출하고 유동성 해자를 심화하는 것입니다.
두 번째는 경제 모델과 주권 입니다. 이는 두 가지의 가장 근본적인 차이점입니다. Sky SubDAO는 높은 수준의 경제 주권을 부여받으며, 각 SubDAO는 자체 거버넌스 토큰(예: Spark의 SPK 토큰)을 발행할 수 있습니다. 이를 통해 독립적인 경제 모델을 구축하고, 자체 인센티브 플랜을 실행하며, 자체 사업 성장으로 창출된 가치를 직접 확보할 수 있습니다. 이러한 경제적 독립성을 통해 SubDAO는 복잡하고 강력한 기능적 아키텍처를 발전시킬 수 있습니다. Sky 생태계에서 유일하게 성숙한 사례인 Spark를 예로 들면, Spark의 운영 모델은 2계층 금융 시스템에 비유할 수 있습니다.
"상업은행" 수준(소매 부문) : 최종 사용자를 위한 대출 플랫폼 인 Spark Lend를 보유하고 있습니다. 이 사업 부문은 개인 사용자에게 직접 서비스를 제공하며, 기능은 우리가 잘 아는 상업은행과 유사합니다.
"지역 준비 은행" 수준(도매 단계) : Spark는 Spark Liquidity Layer(SLL) 라는 유동성 계층을 보유하고 있으며, 이는 지역 "유동성 허브" 역할을 합니다. SLL은 Sky Core로부터 USDC/USDS와 같은 유동성을 확보하면 자체 "상업 은행"인 Spark Lend에 재정 지원을 제공할 뿐만 아니라, Morpho 및 경쟁사인 Aave와 같은 다른 DeFi 프로토콜에도 이 유동성을 "도매"합니다.
따라서 Spark는 단순한 대출 애플리케이션이 아니라 소매 및 도매 사업을 결합하는 깊이 통합된 유동성 엔진으로, SubDAO의 정체성을 최대한 활용하여 Sky 생태계 내외부에서 가치를 창출하고 분배합니다.
반면, Aave V4에서 Spokes의 독립성과 자율성은 훨씬 약합니다. 현재 Spokes는 자체 토큰을 발행할 수 없습니다. Spokes는 Aave 핵심 프로토콜의 확장된 형태이며, Spokes가 창출하는 가치(예: 이자 수입)는 Aave DAO로 환원됩니다. Spokes는 대규모 그룹 산하의 여러 사업부와 유사합니다. 통합된 Aave 브랜드와 경제 프레임워크 하에서 운영되며, 창출하는 가치 역시 그룹 본사로 환원됩니다.
🌍 거시적 관점🌍
Aave와 Sky의 이러한 구조적 변화는 고립된 사건이 아니라 DeFi의 미래를 형성하는 주요 트렌드에 대한 직접적인 대응입니다.
RWA 통합
DeFi 성장의 다음 단계는 국채, 부동산, 사모 신용과 같은 실물 자산의 토큰화로 널리 알려져 있습니다. 이러한 자산에는 고유한 법률 및 규정 준수 요건이 따르며, 단일 모놀리식 프로토콜로는 관리하기 어렵습니다. Aave V4와 Sky의 모듈식 아키텍처는 이러한 요건에 매우 적합하며, 프로토콜은 RWA의 호스팅 및 관리를 위해 독립적이고 사용자 정의 가능하며 허가형 "샌드박스" 환경(예: RWA Spoke 또는 RWA SubDAO)을 구축하는 동시에 핵심적인 탈중앙화 및 허가 없는 기능을 유지할 수 있습니다.
애플리케이션 체인의 증가
이러한 모듈형 진화의 논리적인 종착점은 주요 프로토콜들이 자체 전용 블록체인, 즉 "앱체인(Appchains)"을 출시하는 것입니다. Aave와 Sky는 각각 Aave Network 와 NewChain을 출시하며 이러한 방향으로 나아갈 계획을 발표했습니다.
이미 성공적인 프로토콜들이 모두 애플리케이션 체인으로 이동하는 이유는 무엇일까요? 그 답은 주권 과 가치 확보 에 있습니다. 자체 애플리케이션 체인을 소유한다는 것은 프로토콜이 실행 환경을 완벽하게 제어하고, 수수료 시장을 맞춤 설정할 수 있으며(예: GHO로 Gas 지불), 퍼블릭 체인 채굴자나 검증자가 가져간 MEV를 확보하고, 사용자에게 더욱 원활하고 통합된 경험을 제공할 수 있음을 의미합니다. 더 중요한 것은, 네이티브 토큰을 Gas와 담보 자산으로 사용하면 단순히 이자 공유를 받는 것보다 더욱 강력하고 직접적인 가치 확보 플라이휠을 형성한다는 것입니다. 이는 프로토콜이 이더리움이나 L2에서 실행되는 "테넌트"(임대인)에서 자체 주권 플랫폼을 소유하는 "임대인"(임대인)으로 전환되는 것을 의미합니다.
이더리움에 미치는 영향
이러한 애플리케이션 체인은 이더리움을 "떠나는" 것처럼 보일 수 있지만, 실제로는 이더리움에 의존하도록 설계되었습니다. Aave Network와 NewChain은 모두 이더리움을 최종 보안 및 결제 계층으로 사용할 계획입니다. 이는 이더리움의 역할이 모든 활동이 이루어지는 곳에서 상호 연결된 대규모 체인 생태계의 보안을 제공하는 기반 신뢰 계층으로 더욱 광범위하게 전환되었음을 보여줍니다.
그러나 이러한 변화는 이더리움의 경제 모델에 심각한 문제를 야기합니다. 과거 경험에 따르면 주요 프로토콜의 활동이 레이어 2로 이전되면 이더리움 메인넷의 거래량이 감소하여 처리 수수료 수입이 감소합니다. 기본 수수료 소각량 감소는 ETH의 디플레이션 메커니즘을 약화시키고 인플레이션 압력에 노출될 것입니다.
따라서 주요 DeFi 프로토콜이 독립 체인으로 변하는 일반적인 추세에 직면하여, 이더리움은 "생태 보안 제공자"라는 새로운 역할에서 가치를 효과적으로 포착하고 전체 생태계의 건강한 운영을 유지할 수 있는 새로운 경제 모델을 적극적으로 발전시키고 탐색해야 합니다.
🚀 결론 🚀
Aave V4는 단순한 업그레이드가 아닌, 전략적 재편입니다. " 단일 기관으로는 다양한 니즈를 충족할 수 없다 "는 내부 과제에 대한 사려 깊은 해결책이자, RWA(Return on a Way) 및 멀티체인 환경과 같은 외부 기회에 대한 미래 지향적인 대응입니다.
Aave는 모듈식 개방형 플랫폼으로 전환함으로써 단순한 대출 애플리케이션을 넘어 차세대 온체인 금융의 인프라로 자리매김할 수 있는 기반을 마련하고 있습니다. " Liquidity Hub + Spoke " 모델은 사용자에게 더 큰 자본 효율성을, 개발자에게는 전례 없는 유연성을 제공합니다. 주요 경쟁사들의 움직임을 반영하는 이러한 진화는 DeFi 산업이 성숙 단계에 접어들었으며, 더 광범위한 도입과 더욱 복잡한 금융 통합을 맞이할 준비가 되었음을 시사합니다. Aave V4 출시는 주목할 만한 중요한 이벤트가 될 것이며, 향후 몇 년 안에 DeFi 대출 분야의 새로운 기준을 제시할 잠재력을 가지고 있습니다.
본 기사는 공개 정보 분석을 기반으로 작성되었으며 투자 조언이 아닙니다. 암호화폐 투자는 높은 위험을 수반하므로 신중하게 결정하시기 바랍니다.
