저자: Catalaize
편집자: Felix, PANews
2025년 1월부터 6월까지 전 세계 AI 스타트업 투자는 2024년 상반기를 크게 넘어섰습니다. 2025년 1분기에만 약 600억 달러에서 730억 달러가 유입되었는데, 이는 2024년 전체 투자액의 절반이 넘는 수치이며, 전년 대비 100% 이상 증가한 수치입니다. 1분기 AI 기업에 대한 벤처캐피털 투자는 전체 투자액의 약 58%를 차지했는데, 이는 1년 전 약 28%에 비해 증가한 수치입니다. 이는 투자자들의 "AI에 대한 두려움(FOMO)"을 여실히 보여줍니다.
이는 자본이 전례 없는 규모로 AI 분야에 집중되고 있음을 의미하며, 주요 기관들은 AI 분야에서 승리할 수 있다고 판단되는 기업에 투자를 집중할 것으로 보이며, 이로 인해 하반기 자본 배분 패턴이 재편될 가능성이 있습니다.
소수의 거대 기업이 주도하는 막대한 자금 조달
이 기간은 특히 선도 기업들이 주도하는 대규모 후기 단계 투자 라운드가 두드러졌습니다. 3월, OpenAI는 400억 달러(사상 최대 규모의 비공개 투자 라운드)를 유치하여 기업 가치를 3,000억 달러로 평가받았고, Anthropic은 35억 달러 규모의 시리즈 E 라운드를 통해 615억 달러의 기업 가치를 달성했습니다. Safe Superintelligence의 20억 달러 투자 라운드와 Neuralink의 6억 5천만 달러 규모의 시리즈 E 라운드 등 여러 건의 투자가 총 투자 규모를 더욱 증가시켰습니다.
이는 "승자독식" 전략이 대부분의 자본을 소수의 기업에 집중시켜, 초기 단계나 규모가 작은 기업으로 흘러갈 수 있는 자금을 압박한다는 것을 의미합니다.
바벨 효과 하의 거래 규모
이러한 주목할 만한 메가 라운드 외에도 중견 규모 투자가 급증한 반면, 시드 라운드는 여전히 선별적인 양상을 보였습니다. AI 분야의 시드 라운드 중간값은 약 1,500만 달러(평균 약 4,100만 달러)였고, 시리즈 A 라운드 중간값은 약 7,500만 달러에서 8,000만 달러였습니다. 두 라운드 모두 과거 평균(2022년 전 세계 모든 산업의 시리즈 A 라운드 중간값은 약 1,000만 달러)보다 훨씬 높습니다. 성장 단계의 시리즈 C와 시리즈 D 투자의 중간값은 2억 5천만 달러에서 3억 달러 사이에 집중되어 있으며, OpenAI와 같은 극단적인 사례의 경우 평균값이 더 높게 나타납니다.
이것이 의미하는 바: 거래 규모 급증은 업계 선두 기업을 둘러싼 치열한 경쟁을 반영합니다. 9자리 수표를 작성할 수 없는 투자자들은 틈새 시장이나 초기 단계 투자에 관심을 가질 수 있는 반면, AI에 대한 비전을 제시하는 스타트업은 더 큰 규모의 투자 라운드와 더 높은 기업 가치를 확보할 수 있습니다.
산업 및 지리적 집중도
생성 AI 및 핵심 모델/인프라 분야 기업들은 상반기에 450억 달러 이상의 자금을 유치했으며, 이는 공개된 총 투자금의 95% 이상을 차지했습니다. 응용 AI 분야는 상대적으로 자금 조달이 부족했습니다(의료/바이오테크 분야 약 7억 달러, 핀테크/엔터프라이즈 분야 약 20~30억 달러). 지역적으로는 미국(특히 실리콘밸리)이 우위를 점하고 있습니다. 상반기 전 세계 AI 투자금의 99% 이상이 미국에 본사를 둔 기업에 집중되었습니다. 아시아와 유럽은 뒤처졌는데, 중국 최대 규모의 투자(지푸 AI)는 2억 4,700만 달러를 유치했고, 유럽은 중소 규모 투자 라운드(예: 영국에 본사를 둔 레이턴트 랩스(Latent Labs))가 소수에 불과했습니다.
이것이 의미하는 바는 다음과 같습니다. 붐은 미국을 중심으로 일어나고 있으며, 몇몇 대기업이 이를 이끌고 있습니다. 미국 외의 정부와 투자자들은 국가적 AI 기금을 설립하고, 인센티브를 제공하며, 국경을 넘는 투자를 하는 등 뒤처지지 않기 위해 하반기에 대응할 것으로 예상됩니다.
하반기 전망: 기대감은 높지만 여전히 신중한 입장
기록적인 자본 투자에도 불구하고, 투자자들의 신중한 자세가 다시금 주목받고 있습니다. 상반기의 많은 투자 라운드는 전략적 투자자 또는 기업 투자자(클라우드 서비스 제공업체, 칩 제조업체, 방산 기업)에 집중되었는데, 이는 투자자들이 실질적인 적용 시나리오와 전략적 시너지 효과를 갖춘 프로젝트를 선호한다는 것을 보여줍니다. 하반기에 접어들면서 투자자들은 특히 경쟁이 치열해지는 상황에서 제품 출시, 매출, 규제 대응 측면에서 막대한 자금을 확보한 스타트업의 성과에 세심한 주의를 기울일 것입니다.
이것이 의미하는 바는 다음과 같습니다. 하반기 자본은 효율성과 실제 시장 매력을 입증한 기업, 특히 "도구와 삽" 공급업체(도구, 칩, 기업용 소프트웨어)에 유리할 가능성이 높습니다. 이는 신규 진입자의 진입 장벽을 높이고, 기존 기업의 이점을 통합하며, 신규 진입자에게 도전 과제를 제시합니다.
중요성
2025년 상반기는 AI 투자의 성패를 가르는 중요한 시점입니다. 현재 AI 투자에 쏟아지는 자금과 그 투자가 소수 기업과 지역으로 편중되어 있는 상황은 향후 수년간 혁신 환경과 경쟁 구도를 형성할 것입니다. 투자자들에게는 자금이 어디로, 그리고 왜 흘러가는지 이해하는 것이 2025년 하반기를 헤쳐나가는 데 매우 중요할 것입니다. 승자들은 자신들의 가치 평가를 정당화할 수 있을까요? 아니면 주가가 하락하고 투자에 대한 재집중이 이루어질까요? 상반기 데이터는 향후 6개월 동안 포트폴리오 전략, 정책 고려 사항(반독점 및 국가 안보 문제 등), 그리고 창업자들의 자금 조달 전망에 대한 초기 단서를 제공합니다.
지난달 AI 분야 가장 주목할 만한 자금 조달 사례
거시경제 및 추세 분석
1. 자금 조달 모멘텀: 전년 대비 전례 없는 급증
2025년 상반기 AI 스타트업에 대한 벤처캐피털 투자는 2024년 동기 대비 10배 이상 증가했습니다. 신뢰할 수 있는 데이터에 따르면 1분기에만 약 700억 달러가 AI 기업에 유입되었으며, 이는 2024년 AI 분야 총 자금의 절반 이상에 해당합니다. 즉, 2025년 상반기 자금 조달 규모는 2024년 상반기(미국 달러 기준)의 2배가 넘습니다.
2025년 1분기에 AI가 글로벌 벤처 캐피털에서 차지하는 비중은 약 53%에서 58%로 급증했는데, 이는 1년 전 약 25%에서 30%에 비해 증가한 수치입니다. 이는 현재 전 세계 벤처 캐피털의 절반 이상이 AI 분야에 투자되고 있음을 의미합니다.
드라이버: 소수의 메가 라운드. 이것이 없었다면 글로벌 벤처 펀딩은 전년 대비 거의 변동이 없었을 것입니다.
2025년 하반기에 미치는 영향: 전반적인 벤처 캐피털 지표는 AI 분야의 거래 흐름에 따라 달라질 가능성이 높습니다. AI 분야에 대한 열정이 식으면 전반적인 자금 조달 수준이 떨어질 수 있습니다.
2. 자금조달 단계: 후기 자금조달은 크게 증가한 반면, 초기 자금조달은 혼재되어 있음
데이터에 따르면 AI 분야의 거래 규모는 바벨 형태로 분포되어 있습니다.
후기 단계(C+ 라운드)가 지배적입니다. 모든 산업 분야의 후기 단계 자금 조달은 2025년 1분기에 총 810억 달러에 달했으며, 이는 전년 대비 약 147% 증가한 수치입니다. 그 주요 원동력은 AI입니다.
- 시리즈 D와 E 라운드의 평균 규모는 약 3억 달러에서 9억 5천만 달러입니다(중간값은 약 2억 5천만 달러에서 4억 5천만 달러).
초기 단계: 거래 건수는 감소했지만(전 세계적으로 초기 단계 거래는 전년 대비 약 19% 감소), 자금 조달 규모는 크게 증가했습니다.
- 2025년 상반기 AI 스타트업의 시드 라운드 중간값은 약 1,500만 달러였습니다. 반면, Lila의 시드 라운드는 2억 달러로 이례적인 수준이었습니다.
- 시리즈 A 라운드의 중간 규모는 약 7,500만 달러에서 8,000만 달러입니다.
결론: 투자자들은 더 적은 수의, 더 큰 규모의 투자에 자금을 투자하고 있습니다. 특정 AI 테마에는 자신감을 갖고 다른 테마에는 신중한 태도를 보이고 있습니다. 이러한 양극화는 하반기에도 지속될 것으로 예상됩니다.
3. 산업 구성 : 기본 모델 및 인프라 구축
AI 투자의 약 95%는 생성 AI 모델 개발자와 그들의 인프라(클라우드 컴퓨팅, 칩, 개발 플랫폼)에 투자되고 있습니다. OpenAI와 Anthropic만 해도 상반기 AI 투자의 약 60%를 유치했습니다.
이에 비해 수직적 적용 분야는 사소합니다.
- 헬스케어/바이오테크 AI: 약 7억 달러(예: Hippocratic AI는 1억 4,100만 달러, Insilico는 1억 1,000만 달러를 모금함).
- 금융 서비스와 비즈니스 생산성을 합치면 불과 수십억 달러에 불과합니다.
- 로봇공학/방어 AI: 틈새 시장이지만 주목할 만한 분야(예: Shield AI가 2억 4,000만 달러를 모금함)
투자자 논리: "AI 스택"을 제어하세요. 수직적 애플리케이션은 상품화될 수 있습니다(참고: 완전한 시장 경쟁으로 인해 브랜드의 고유 가치와 상품의 기타 원래 가치가 사라짐) 또는 더 긴 GTM 주기에 직면할 수 있습니다.
4. 지리적 분포 : 미국에 집중되어 있으며, 베이 지역이 자금 조달 금액의 절반을 차지합니다.
1분기에 글로벌 벤처 캐피털의 71~73%가 북미로 유입되었습니다. 가치 기준으로 보면 AI 분야 자금의 약 99%가 미국에 집중되어 있습니다. 샌프란시스코 베이 지역(OpenAI 포함)만 해도 글로벌 벤처 캐피털의 거의 절반을 차지합니다.
EMEA: 중간 규모의 AI 거래가 몇 건에 불과합니다(Latent Labs는 5,000만 달러를, Speedata는 4,400만 달러를 모금했습니다).
아시아 태평양: 2025년 1분기에 AI에 대한 자금 조달 규모는 18억 달러에 불과했습니다(전년 동기 대비 50% 감소). 중국에서 가장 큰 규모의 자금 조달은 Zhipu AI가 모금한 2억 4,700만 달러였습니다.
결론: 미국은 이 "AI 군비 경쟁"에 대한 자금 조달에서 유리한 입장에 있습니다.
5. 투자자 환경:
주권자산기금과 국경 간 펀드(사우디 아라비아의 Prosperity7, 말레이시아의 Khazanah, Thrive Capital)가 여러 차례의 자금 조달을 주도했습니다.
대형 기술 기업(Microsoft, Salesforce, Google)의 기업 벤처 사업부는 매우 활동적입니다.
순효과: 자본이 사방에서 쏟아져 들어온다.
하반기 전망:
규제 이정표
각국 정부는 아직 AI 대응 방안을 모색하고 있습니다. EU에서는 AI법이 2025년 말까지 확정될 것으로 예상됩니다. 하반기에는 스타트업들이 로비 경쟁을 벌일 것으로 예상되며, 조기 준수 신호가 나타날 수 있습니다. 미국에서는 AI 관련 행정명령과 의회의 움직임(청문회, 법안 발의 등)이 매우 중요할 것입니다. 데이터 사용, 모델 투명성, 또는 칩 수출 통제와 관련된 새로운 규제는 스타트업의 경제성과 투자자 신뢰도를 재편할 수 있습니다.
- 긍정적인 기대: 더욱 명확하고 비즈니스 친화적인 가이드라인을 통해 다양한 산업에서 AI 사용이 합법화됩니다.
- 부정적인 기대: 엄격한 규칙(예: AI 실수에 대한 책임)으로 인해 스타트업과 투자자가 겁을 먹을 수 있습니다.
또한, 미국 정부의 AI 조달에 주목하세요. 수십억 달러 규모의 프로그램에 대한 소문은 기업 중심 AI 회사에 중요한 수요 신호를 제공할 수 있습니다.
IPO 채널 및 출구 경로
2025년 사모펀드 투자가 급증했음에도 불구하고, 아직까지 획기적인 AI IPO는 없었습니다. 이러한 상황은 하반기에 바뀔 수 있습니다. Databricks, Stripe(AI 관련), 그리고 OpenAI와 같은 기업들이 잠재적인 IPO 후보로 거론될 수 있습니다.
- 성공적인 IPO는 잠재적으로 시장 가격을 재조정하고, 이후 단계에서 유동성을 확보하며, 비교 가능한 데이터를 제공할 수 있습니다.
- 지속적인 IPO 침체는 AI 스타트업의 출구 일정에 대한 투자자들의 신뢰를 흔들 수 있습니다.
한편, 인수합병(M&A) 활동이 활발해질 것으로 예상됩니다. 대형 기술 기업들이 움직임을 보일 수 있습니다. 구글, 마이크로소프트, 엔비디아 등이 소규모 AI 팀이나 핵심 인프라 공급업체를 인수할 수 있습니다. 대규모 AI 인수는 경쟁 구도를 재편하고 벤처 캐피털 기업들의 수익을 창출할 수 있습니다.
기술 혁신 및 제품 출시
큰 소식이 공개될 것으로 기대하세요. OpenAI의 차세대 모델이나 샘 알트먼과 조니 아이브의 협업으로 탄생한 하드웨어가 공개될 수도 있습니다.
역량에 있어서 획기적인 발전(예: 추론이 가능한 모델이나 비용이 10배나 저렴한 모델)이 있을 경우 높은 가치 평가를 정당화하고 새로운 자본 흐름을 촉발할 수 있습니다.
API 판매, SaaS 도입, 매출 등 기업 성장세에도 주목해야 합니다. 하지만 보안 사고나 대중의 오용이 규제 당국의 반발로 이어져 시장 심리가 위축될 위험도 있습니다.
간단히 말해, 하반기의 기술적, 상업적 실행에 따라 상반기의 낙관적 추세가 지속될 수 있을지 여부가 결정될 것입니다.
규제 및 윤리적 저항
정부나 대중이 AI가 통제 불능 상태라고 느낀다면 신속한 개입이 필요할 것입니다. 즉, 라이선스 부여, 일반 데이터 보호 규정(GDPR)에 따른 벌금 부과, 특정 모델에 대한 엄격한 제한 등을 통해 개입할 수 있습니다.
윤리적 역풍: 스캔들, 자동화로 인한 대량 해고, AI가 만들어낸 잘못된 정보 등으로 인해 시장 심리가 급변하여 투자하기가 더 어려워질 수 있습니다.
컴퓨팅 및 재능의 한계
AI의 핵심인 그래픽 처리 장치(GPU)와 뛰어난 엔지니어는 여전히 부족합니다.
GPU 병목 현상으로 인해 자금이 부족한 팀은 사업을 중단해야 하는 반면, 자금이 충분한 회사는 컴퓨팅 리소스를 쌓아 둡니다.
인재 확보를 위한 경쟁이 치열해지고 있으며, OpenAI와 Google은 최고의 인재를 영입하기 위해 경쟁하고 있습니다.
소모율(Burn Rate)이 급증하고 있습니다. 일부 스타트업은 클라우드 서비스에 연간 1억 달러 이상을 지출하면서도 제품 출시를 충분히 빨리 진행하지 못하고 있습니다. 비용과 제품 간 격차가 계속 벌어진다면, 자금 조달 할인과 극심한 시장 재편이 예상됩니다.
모델 상용화
아이러니하게도, 대규모 언어 모델(LLM) 경쟁은 급속한 상품화를 촉진하고 있습니다. 오픈소스 릴리스(Meta의 LLaMA, Mistral 등)는 이러한 구분을 모호하게 만듭니다.
참호는 데이터 품질, 유통 채널 또는 수직 통합으로 이동하고 있습니다.
OpenAI가 규모가 줄어든 오픈소스 참여자나 자체 개발한 모델에 밀려나기 시작하면 벤처 캐피탈리스트들은 '방어력'이 실제로 무엇을 의미하는지 다시 생각하게 될 수도 있습니다.
올해 하반기는 경종을 울리는 계기가 될 수 있습니다. 모든 훌륭하게 다듬어진 기업이 10억 달러의 가치를 가질 만한 것은 아닙니다.
2025 년 하반기 전망
자금조달 규모는 둔화됐지만 여전히 높은 수준 유지
상반기 이후 거래 속도는 둔화될 것입니다. 400억 달러 규모의 투자 유치는 더 이상 예상되지 않지만, 분기별 AI 투자 규모는 2024년 수준의 두 배에 달할 것입니다. 호황은 여전히 지속되고 있으며, 다만 더욱 강력해질 뿐입니다.
대규모 유동성 이벤트가 다가오고 있습니다
최소한 100억 달러 이상의 매각이 있을 것으로 예상하세요. IPO(예: Databricks)나 관련성을 유지하려는 기존 기업에 의한 인수가 그 예입니다.
이는 투자자 심리에 영향을 미치고 가격 예상치를 재설정할 것입니다.
스타트업 생태계는 여러 부분으로 명확하게 구분되어 있습니다. 4분기에는 그 차이가 더욱 뚜렷해질 것입니다.
자금력과 추진력이 강력한 상위 5~10개 AI 기업은 점차 시장에서 철수하고 인수를 통해 인재를 영입할 수도 있습니다.
아직 제품-시장 적합성을 달성하지 못한 중견 또는 과대평가된 스타트업들은 어떨까요? 많은 기업들이 사업 방향을 전환하거나, 기업 가치 하락을 경험하거나, 아니면 그냥 사라질 것입니다.
투자자들은 단순히 연구 제안이나 GPU만이 아니라 수익을 창출하는 실행에 보상을 줄 것입니다.
최종 결론
앞으로 6개월 동안 AI에 대한 스트레스 테스트가 진행될 것입니다. 2025년은 지속적인 변화의 시작이 될까요, 아니면 바로잡아야 할 거품이 될까요?
일부 거품은 터지겠지만, 핵심 주장은 여전히 타당합니다. AI는 벤처 캐피털에게 가장 매력적인 분야이지만, 자금 흐름은 더욱 신중해질 것입니다.
