비트코인과 금은 실제로 서로 아무런 관련이 없나요?

출처: DeFi 보고서

비트코인은 금을 따르는가?

편집 및 편집: BitpushNews

연초 대비(YTD) 금은 39% 상승한 반면, 비트코인은 19% 상승에 그쳤습니다. 마지막으로 강세장에서 금이 비트코인보다 높은 수익률을 기록한 것은 2020년이었습니다. 그해 상반기에 금은 17%, 비트코인은 27% 상승했습니다.

2020년 하반기는 어땠을까요? 비트코인은 214% 급등한 반면, 금은 7% 상승하는 데 그쳤습니다.

그러면 이런 의문이 생깁니다. 오늘날 비트코인이 놀라운 성과를 낼 것으로 예상되는 상황에서 우리는 비슷한 단계에 있는 것일까요?

이 보고서는 비트코인과 금의 관계를 심층적으로 다루며, 알아야 할 모든 내용을 담고 있습니다.

면책 조항: 본 기사에 표현된 견해는 저자의 개인적인 견해이며 투자 조언으로 간주되어서는 안 됩니다.

시작해 볼까요.

상관관계 분석

금 가격은 무엇에 따라 결정되는가?

 금과 10년 실질금리 데이터 출처: DeFi 보고서

위 차트는 금 가격과 실질 금리(월별 수익률 변화와 10년 실질 금리 변화 기준) 사이에 음의 상관관계가 있음을 보여줍니다.

간단히 말해서:

실질 금리가 하락할 때(명목 수익률에서 인플레이션을 뺀 값) 금은 더 좋은 성과를 내는 경향이 있습니다.
실질 금리가 상승하면(수익률이 인플레이션에 비해 높아지면) 금은 어려움을 겪는 경향이 있습니다(금 자체가 수익률을 창출하지 않기 때문입니다).

그럼에도 불구하고, 최근 들어 이러한 관계는 다소 분리되었으며, 금은 실질 금리와 함께 상승했습니다. 이는 미국이 2022년 2월에 러시아를 SWIFT 시스템에서 추방한 데 따른 것으로 보입니다.

현재 R² 값은 0.156으로, 이는 이 기간 동안 금 가격 변동의 15.6%가 실질 금리 변화로 통계적으로 설명될 수 있음을 의미합니다.

중요성:

실질 금리가 하락할 가능성이 높은 시기에 접어들고 있습니다. 이는 금에 역사적으로 유리한 상황입니다. 투자자들에게 이는 인플레이션 기대치가 2% 이상으로 안정되고 명목 금리가 하락함에 따라 금의 상승 모멘텀이 지속될 가능성이 높다는 것을 시사합니다.

 금 및 미국 달러 지수 데이터 출처: DeFi 보고서, FRED

실질 금리와의 관계와 마찬가지로, 금은 역사적으로 미국 달러 지수와 음의 상관관계를 유지해 왔습니다.

달러가 하락하면 금은 상승하는 경향이 있습니다(현재가 그렇습니다).
달러가 강세를 보이면 금은 일반적으로 압박을 받습니다.

R² 값은 0.106으로, 이는 이 기간 동안 금 가격 변동의 약 10.6%가 미국 달러 변동으로 인해 통계적으로 설명될 수 있음을 나타냅니다.

비트코인과 10년 실질금리

 데이터 출처: DeFi 보고서, FRED

금과 달리 비트코인과 10년 실질 금리 사이에는 큰 상관관계가 없습니다.

때로는 실질 금리가 하락할 때 비트코인 가격이 상승하기도 하고, 반대로 하락할 때도 있습니다. 이러한 불일치는 비트코인 가격 변동이 금에 영향을 미치는 거시경제적 요인과 동일하지 않음을 시사합니다.

이는 R² 값이 0.002라는 사실로 확인됩니다. 실질 금리는 비트코인의 수익을 거의 설명하지 못합니다.

비트코인과 미국 달러 지수

 데이터 출처: DeFi 보고서, FRED

비트코인 가격 변동과 미국 달러 지수 사이에도 일관된 관계가 없습니다.

비트코인은 때때로 미국 달러와 음의 상관관계를 보였으며(달러가 약세일 때 상승), 다른 때에는 달러와 함께 상승하기도 했습니다. 이러한 불일치는 비트코인이 금에 영향을 미치는 통화 역학과 동일한 영향을 받지 않는다는 점을 보여줍니다.

0.011의 R² 값은 이러한 견해를 뒷받침합니다. 미국 달러는 비트코인 수익의 1%만을 설명합니다.

중요성:

금(종종 미국 달러의 강세를 통해 측정됨)과 달리 비트코인은 채택 주기, 유동성 흐름, 체인상 반사성 및 기타 특이한 요소/내러티브와 같은 다양한 요소에 의해 움직입니다.

미국 달러와의 상관관계가 없다는 점은 비트코인이 단순한 "디지털 버전의 금"이 아닌 독특한 자산 클래스로 자리 잡고 있다는 것을 더욱 확고히 해줍니다.

비트코인과 나스닥

 데이터 출처: DeFi 보고서

비트코인은 실질 금리나 미국 달러와 같은 거시경제 요인보다 나스닥과 더 강한 양의 상관관계를 보입니다.

이러한 관계는 2017년 이래로 일관되게 유지되어 왔으며 R²은 0.089입니다. 즉, 비트코인 가격 변동의 약 8.9%가 나스닥의 변동으로 통계적으로 설명될 수 있다는 의미입니다.

비교해 보면, 같은 기간 동안 금과 나스닥의 R²은 0.006에 불과했습니다. 즉, 금 수익률의 1% 미만이 기술 주식의 성과와 상관관계가 있었습니다.

비트코인과 금의 상관관계

 2017년 사이클 데이터 출처: DeFi 보고서

2017년의 강세장 동안 비트코인은 금과 약한 상관관계를 보였습니다.

해당 기간의 R²은 0.033에 불과했는데, 이는 2017년부터 2018년까지 금이 비트코인 가격 변동의 약 3.3%만을 설명할 수 있다는 것을 의미합니다.

2021년 사이클

 데이터 출처: DeFi 보고서

30일 이동 상관관계를 기준으로 볼 때, 비트코인은 금과 약간 더 강한 관계를 보였으며, 특히 두 자산이 함께 상승한 2020년에 그 경향이 두드러졌습니다.

2025년 사이클

 데이터 출처: DeFi 보고서

이번 주기에서는 두 가지 사이의 상관관계가 약해졌습니다.

이 기간의 R²은 0.015였습니다. 즉, 금은 이 주기 동안 비트코인 가격 변동의 1.5%만 설명한다는 뜻입니다.

베타 계수

분석 위에서 언급했듯이 비트코인과 금의 상관관계는 매우 약합니다.

베타는 어떤가요? 비트코인은 "레버리지 금 투자"와 같은 건가요?

 데이터 출처: DeFi 보고서(월간)

답은 복잡합니다. 2017년, 2019년, 2020년, 그리고 2023년에도 그 역할을 했습니다.

하지만 2015년(비트코인이 하락한 해), 2018년(또 다른 하락 해), 그리고 2021년(비트코인이 크게 성장한 해)에는 비트코인 가격 변동이 금과 반대 방향이었습니다.

비트코인 vs. 금의 수익률

금 애호가들은 금 가격이 연초 대비 39% 상승한 비트코인(19%)을 상회하며 환호하고 있습니다. 금은 2023년 1월 1일 이후 102% 상승했으며, 금광 부문은 그보다 더 높은 상승률을 기록했습니다(VanEck's Junior Gold Miner ETF인 GDXJ는 연초 대비 122% 상승).

심지어 일부 암호화폐 투자자들이 포트폴리오에 금을 추가하기 시작하는 모습도 보입니다.

하지만 비트코인을 보유하고 있다면 포트폴리오에 금이 정말 필요할까요?

이 보고서의 이 섹션에서는 이 질문에 답하는 것을 목표로 합니다.

 데이터 출처: DeFi 보고서

 데이터 출처: DeFi 보고서

비트코인은 역사적으로 금에 비해 수익률(및 변동성)이 더 우수했습니다.

하지만 위험을 감안했을 때 금의 수익률과 비교하면 어떨까요?

위험 조정 수익률

샤프지수: 위험 단위당 얻는 수익률을 측정하는 지표입니다(상승과 하락을 모두 포함한 변동성으로 측정).
소르티노 비율: 하락 위험 단위당 수익률을 측정합니다. 샤프 비율과는 달리, "나쁜" 변동성(즉, 하락 변동성)만 고려합니다.

 데이터 출처: DeFi 보고서

비트코인은 강세장(2017년, 2020년, 2023년)에 우수한 위험 조정 수익률을 창출하는 경향이 있음을 알 수 있습니다. 그러나 약세장(2014년, 2018년, 2022년)에는 높은 변동성으로 인해 샤프 지수도 마이너스 영역으로 떨어집니다.

즉, 샤프 비율은 비트코인에 대한 가장 좋은 지표는 아닙니다. 모든 변동성(상향 변동성 포함)을 처벌하기 때문입니다.

이것이 우리가 비트코인에 소르티노 비율을 사용하는 것을 선호하는 이유입니다(이 비율은 하락 변동성만을 완화합니다).

비트코인이 우수한 소르티노 비율을 생성하는 것을 볼 수 있는데, 이는 변동성이 버그가 아니라 특징이라는 것을 시사합니다.

참고로, 소르티노 비율이 2.0 이상이면 우수한 것으로 간주됩니다.

5% 구성의 영향

 데이터 출처: DeFi 보고서

2018년 1월 1일 이후 총 수익률(5% 할당):

100% S&P 500: 149%
95% S&P 500 + 5% 금: 152%
95% S&P 500 + 5% 비트코인: 199%

비트코인과 금에 대한 할당이 10%인 경우:

2018년 1월 1일 이후 총 수익률(10% 할당):

100% S&P 500: 149%
90% S&P 500 + 10% 금: 155%
90% S&P 500 + 10% 비트코인: 253%

만약 당신이 주로 암호화폐에 투자한다면, 금을 소유해야 할까요?

저희는 초과 수익을 추구하고 어느 정도 변동성을 감수할 수 있다면 비트코인이 더 나은 자산이라고 생각합니다. 가치 보존이 주된 목표라면 금은 분명 좋은 선택이 될 것입니다.

여러모로 이 두 자산의 장점은 세대별로 다르다고 생각합니다. 밀레니얼 세대와 Z세대는 비트코인의 비대칭적인 상승 잠재력 때문에 비트코인을 선호합니다. 베이비붐 세대는 인플레이션 헤지(상승 잠재력은 낮지만 가치 보존에 대한 입증된 실적) 때문에 금을 선호할 수 있습니다.

우리는 금을 보유하곤 했지만, 다음과 같은 이유로 "경화" 할당량의 100%를 비트코인으로 옮겼습니다.

비대칭적 상승 잠재력: 비트코인의 글로벌 침투율은 금에 비해 매우 낮습니다.
극심한 희소성: 2,100만 개의 코인이라는 하드캡으로 인해 수요에 대한 공급의 반응은 탄력성이 낮습니다.
휴대성: 비트코인은 글로벌 지불 네트워크와 회계 시스템을 갖춘 경화 자산입니다.
분할성: 금은 쉽게 나누거나 분수화할 수 없습니다.
투명성 및 검증 가능성: 금의 유통 공급량은 알려지지 않았으며, 금의 순도와 소유권을 검증하려면 제3자의 신뢰가 필요합니다.
유동성과 24시간 연중무휴 시장 접근.
인구 통계: 비트코인은 전 세계적이며 젊은 세대 사이에서 브랜드 자산이 더 강합니다.
금융화: 비트코인은 글로벌 금융 시스템에 점점 더 통합되고 있습니다.

결론

21년 주기를 보면 "금이 비트코인을 앞지른다"는 느낌이 듭니다. 하지만 두 자산 사이에 지속적인 상관관계가 있다는 확실한 증거를 찾기는 어렵습니다.

비트코인은 "경화"의 특성 때문에 종종 "디지털 금"이라고 불립니다.

하지만 거래 방식은 금과는 거의 유사하지 않습니다. 금은 달러와 실질 금리와의 역상관 관계로 인해 인플레이션 헤지 수단으로 작용합니다.

그 대신 비트코인은 기술 도입, 금융화, 글로벌 유동성, 반사성 및 도입 주기에 의해 주도되는 독립형 자산 클래스로 부상하고 있습니다.