코인 메트릭스: WBTC와 cbBTC는 어떻게 비트코인의 유용성을 확장하는가?

Tanay Ved가 작성

편집: 루피, 포사이트 뉴스

주요 내용:

WBTC와 cbBTC와 같은 래핑된 비트코인은 비트코인의 유용성을 자체 네트워크를 넘어 확장하여 체인 간 접근성과 상호 운용성을 향상시킵니다.
Wrapped Bitcoin은 완전히 중앙화된 발행자(예: Coinbase의 cbBTC)부터 분산화된 스마트 계약 기반 시스템(예: Threshold tBTC)에 이르기까지 다양한 보관 모델과 거버넌스 구조를 가지고 있습니다.
WBTC가 가장 큰 공급량(약 129,000 BTC)을 보유하고 있지만, cbBTC의 점유율도 빠르게 상승하고 있으며, Base와 Solana에서 발행된 총량은 약 43,000 BTC입니다. 두 거래소의 총 발행량을 합치면 172,000개가 넘는 래핑된 비트코인(WBTC)이 되는데, 각 블록체인마다 다르게 사용됩니다.
래핑된 비트코인(WBTC)은 DeFi 분야에서 널리 채택되고 있습니다. WBTC는 이더리움 DEX(유니스왑 v3가 주도)에서 압도적인 우위를 점하고 있으며, cbBTC는 에어드롬(Aerodrome)과 같은 DEX에서 더욱 활발하게 활동하고 있습니다. 총 70억 달러 이상의 WBTC와 cbBTC가 Aave 및 Morpho와 같은 대출 프로토콜에 예치되어 있으며, 사용자들은 이를 담보로 사용하여 대출을 진행합니다.

소개하다

비트코인은 희소성과 예측 가능한 통화 정책으로 인해 이상적인 "가치 저장 수단"으로 자리 잡았으며, 그 소유권은 장기 보유자, ETF, 그리고 상장 기업으로 점차 이동하고 있습니다. 하지만 비트코인이 대량으로 "비축"되면서 2조 달러에 달하는 자체 토큰의 효용성은 제대로 개발되지 않고 있습니다. 이는 무엇을 의미할까요?

이에 따라 비트코인의 생산성 향상이라는 공통 목표를 가진 다양한 제품들이 등장했습니다. 비트코인 기반 대출(예: 코인베이스와 모르포의 파트너십, 캔터 피츠제럴드의 메이플 파이낸스를 통한 비트코인 신용 시설)부터 비트코인의 기능 확장을 위해 설계된 L2, 크로스체인 상호운용성을 위한 래핑된 비트코인(Wrapped Bitcoin), 그리고 스트래티지(Strategy)와 같은 기업 금융 도구까지, 이 모든 것은 비트코인의 생산성을 높이기 위해 설계되었습니다.

이 글에서는 토큰화된 비트코인의 성장하는 생태계를 살펴보고, 특히 Wrapped Bitcoin(WBTC)과 Coinbase의 cbBTC에 초점을 맞추고, 이들이 체인 전반에 걸쳐 BTC의 유용성을 어떻게 확장할 수 있는지 분석합니다.

토큰화된 비트코인 제품의 현재 상태

스마트 계약 플랫폼에서 비트코인을 사용하려는 수요는 결국 "비트코인 파생상품"으로도 알려진 다양한 토큰화된 비트코인을 탄생시켰습니다. 그중에서도 래핑된 비트코인(Wrapped Bitcoin)이 가장 큰 비중을 차지하는데, 이는 다른 블록체인에서 발행된 BTC의 토큰화된 버전으로, 일반적으로 채굴 및 소각 메커니즘을 통해 발행되며, 1:1 비율로 수탁형 네이티브 비트코인에 의해 뒷받침됩니다.

래핑된 비트코인 토큰은 비트코인의 접근성과 상호운용성을 향상시키도록 설계되었으며, 기존 비트코인에는 없는 프로그래밍 기능과 저비용 실행 기능을 제공합니다. 다음 표는 주요 래핑된 비트코인을 간략하게 설명하고 각 토큰의 커스터디 모델, 발행 기관, 거버넌스 구조 및 지원되는 블록체인 네트워크를 비교합니다.

이러한 토큰은 모두 비트코인의 유용성 확장을 목표로 하지만, 신뢰에 대한 가정은 다양합니다. 오늘날의 솔루션은 코인베이스의 cbBTC와 같은 완전 수탁 모델부터 WBTC와 같은 DAO 기반 다중 서명 시스템, 그리고 스레시홀드의 tBTC와 같은 분산형 스마트 계약 기반 시스템까지 다양합니다. 이 모든 모델에서 사용자는 토큰화된 토큰을 대가로 제3자에게 비트코인 수탁을 제공합니다.

위에서 언급한 주요 래핑형 비트코인 외에도 유동성이 높은 담보형 비트코인 파생상품도 증가하고 있습니다. 예를 들어, 롬바드(Lombard)의 LBTC는 바빌론 프로토콜을 통해 지분증명(PoS) 체인의 보안을 제공하여 비트코인 보유자가 스테이킹 수익을 얻을 수 있도록 합니다.

WBTC와 cbBTC

2023년 1월 이후, 래핑된 비트코인의 시장 가치는 BTC 가격 상승과 여러 체인에 걸친 신규 상품 발행에 힘입어 5배 증가했습니다. 시가총액이 가장 큰 두 토큰은 BiT Global과 Coinbase에서 각각 발행하는 WBTC와 cbBTC로, 총 발행량은 17만 2천 개입니다.

2019년 최초로 상장된 래핑 비트코인(WBTC)으로서 WBTC는 항상 시장을 장악해 왔습니다. 그러나 2024년 9월 WBTC의 소유권이 BiT Global로 이전되면서 WBTC에 대한 시장 수요는 약화된 것으로 보입니다. 동시에 코인베이스의 cbBTC는 베이스, 이더리움, 솔라나에 상장되어 빠르게 성장하며 WBTC의 하락세를 만회했습니다.

2025년 6월 1일 기준, WBTC는 래핑된 비트코인 시장의 81%를 차지하며, 현재 공급량은 128,800 BTC입니다. 반면, cbBTC는 나머지 19%를 차지하며, 이더리움, 베이스, 솔라나는 각각 27,600, 13,200, 23,000 BTC를 발행합니다.

비트코인 크로스체인 사용

이더리움, 베이스, 솔라나와 같은 블록체인에서 비트코인이 확산됨에 따라, 온체인 활동은 이러한 생태계에서 비트코인의 기능적 역할에 대한 심층적인 통찰력을 제공할 수 있습니다. 활성 주소는 크로스체인 토큰화된 비트코인과 사용자 상호작용의 폭을 보여줍니다.

코인베이스의 광범위한 유통망과 낮은 거래 수수료 덕분에 베이스(Base)의 cbBTC가 평균 약 7,000개의 일일 활성 주소로 선두를 달리고 있습니다. 솔라나(Solana)가 그 뒤를 바짝 쫓고 있으며, 저렴하고 처리량이 높은 인프라 덕분에 4월 이후 활성 주소가 지속적으로 증가하고 있습니다. 이더리움 참여는 규모가 크지만 빈도가 낮은 거래에 국한된 것으로 보입니다. 이는 cbBTC와 WBTC의 상당 부분이 이더리움에 있지만 베이스(Base)와 솔라나(Solana)보다 사용률이 낮음을 시사합니다.

거래 활동(거래 건수와 네이티브 토큰 전송량으로 측정)도 비슷한 양상을 보입니다. 아래 차트는 각 체인에서 WBTC와 cbBTC의 조정된 전송량을 보여줍니다. 베이스(Base)의 cbBTC는 특히 주간 평균 전송량이 약 400억 달러로 좋은 성과를 보였습니다. 이는 약 10억 달러의 전송량을 기록한 이더리움(Ethereum)의 WBTC보다 훨씬 높은 수치입니다.

참고: cbBTC 조정 이체량은 4월 22일과 4월 26일에 각각 5,060억 달러와 7,870억 달러로 급증했습니다. 이러한 이상치는 "Impermax Exploiter" 주소가 Base에서 Morpho와 중복 거래를 수행하여 비자연적인 활동을 발생시켰기 때문에 제외되었습니다.

이러한 추세는 토큰화된 비트코인이 공급량 대비 얼마나 자주 거래되는지를 측정하는 속도에 의해 더욱 입증됩니다. Base의 cbBTC가 가장 높은 거래량을 기록하고 있으며, 그 뒤를 이어 Solana와 Ethereum의 cbBTC가 뒤따릅니다. 모든 래핑된 비트코인 변종은 네이티브 비트코인보다 높은 속도를 보이며, 이는 온체인 애플리케이션에서 비트코인 활동을 촉진하는 역할을 강조합니다.

DeFi로 포장된 비트코인

래핑된 비트코인 수요의 주요 동인은 비트코인으로는 불가능한 온체인 금융 서비스를 제공할 수 있다는 점입니다. DeFi의 중요한 요소인 WBTC와 cbBTC는 사용자가 비트코인을 매도하지 않고도 거래, 대출, 유동성 공급을 할 수 있도록 지원합니다.

이더리움에서 WBTC는 DEX 시장에서 여전히 지배적인 래핑 비트코인으로 남아 있으며, 유니스왑 v3가 거래량의 대부분을 차지합니다. cbBTC도 이더리움 DEX에서 거래되지만, 규모가 상대적으로 작습니다. 이더리움 확장 솔루션 애플리케이션에 액세스하기 위해 WBTC는 일반적으로 L2에 브릿징되는 반면, cbBTC는 베이스와 솔라나에서 기본적으로 발행되어 여러 체인에서 더 광범위하게 사용될 수 있습니다.

반면, cbBTC는 L2 생태계, 특히 Base에서 더욱 두드러진 역할을 하며, DEX 거래량에서 토큰화된 비트코인 중 가장 큰 비중을 차지합니다. 거래량의 대부분은 Aerodrome에서 발생하며, 2025년 초 25억 달러 이상으로 정점을 찍었고, 그 뒤를 이어 Base 체인의 Uniswap v3가 거래량을 주도하고 있습니다.

참고: 4월 26일과 4월 30일의 Uniswap v3 기준 거래량은 단일 주소에서 시작된 일련의 중복된 cbBTC 거래를 제외하기 위해 조정되었습니다.

Wrapped BTC는 거래 외에도 이더리움 대출 시장에서 중요한 역할을 합니다. WBTC와 cbBTC는 모두 담보 자산으로 널리 사용되고 있으며, Aave v3, Morpho, Spark가 cbBTC의 최대 보유자입니다. 2025년 6월 기준, 70억 달러 이상의 WBTC(50억 달러)와 cbBTC(20억 달러)가 이러한 프로토콜에 예치되어 있으며, 이는 비트코인 대출에 대한 통합 및 수요가 증가하고 있음을 보여줍니다.

하지만 다양한 버전의 래핑된 비트코인을 담보로 도입하는 데에는 많은 단점이 있습니다. cbBTC 및 WBTC와 같은 수탁 모델은 중앙화 위험을 초래할 수 있습니다. 사용자는 이러한 위험을 래핑된 비트코인이 제공하는 유동성 및 유용성과 비교 검토해야 합니다.

결론적으로

비트코인이 가치 저장소로서 확고한 입지를 굳건히 하고 있는 가운데, WBTC와 cbBTC와 같은 토큰은 비트코인의 유용성을 확장하고 있습니다. 이러한 제품들을 통해 비트코인은 이제 체인 간 원활한 전송, 온체인 금융 참여, 그리고 새로운 실행 환경에 통합될 수 있습니다. 이러한 모델들은 다양한 신뢰 가정을 도입하지만, 이러한 모델들의 도입은 비트코인의 다재다능함에 대한 시장의 수요를 보여줍니다. 롤업(Rollup)과 사이드체인(sidechain)과 같은 병렬 기술이 발전함에 따라, 토큰화된 비트코인은 비트코인의 기축통화 지위와 다른 네트워크 기반의 프로그래밍 가능 경제를 연결하는 중요한 다리 역할을 할 것으로 예상됩니다.