왜 암호화폐 VC들은 지금 예측 시장에 베팅하고 있을까?

출처: 블록

편곡: Zhou, ChainCatcher

예측 시장이 한창 인기를 얻고 있습니다. 폴리마켓(Polymarket)과 칼시(Kalshi)의 전 멤버들이 설립한 클리어링 컴퍼니(Clearing Company)는 최근 1,500만 달러 규모의 시드 라운드를 마감했는데, 이는 첫 라운드로는 인상적인 금액입니다. 6월 패러다임(Paradigm)이 주도한 1억 8,500만 달러 규모의 라운드를 통해 기업 가치가 20억 달러에 달하는 칼시는 암호화폐 최고경영자 존 왕(John Wang) 영입부터 축구 시장에서 로빈후드(Robinhood)와 파트너십을 맺는 등 공격적인 사업 확장을 추진해 왔습니다. 폴리마켓은 피터 틸(Peter Thiel)의 파운더스 펀드(Founders Fund)의 주도로 10억 달러의 기업 가치를 인정받아 2억 달러 이상을 모금한 것으로 알려졌으며, 현재까지 1억 달러 이상을 모금했습니다.

올해 초에 이루어진 비공개 5,000만 달러를 포함하여 1억 1,200만 달러에 인수한 후 파생상품 거래소 QCEX를 1억 1,200만 달러에 인수하면서 미국으로 돌아왔습니다.

한편, Crypto.com과 Underdog는 미국 16개 주에서 스포츠 예측 시장을 출시하고 있으며, Coinbase는 자체 예측 플랫폼을 구축하고 있다고 합니다. X는 Polymarket을 공식 예측 파트너로 지정했으며, xAI는 Grok을 Kalshi에 통합하고 있습니다. 이러한 최근 동향을 종합해 보면 예측 시장이 주변부에서 주목을 받고 있음을 알 수 있습니다.

데이터 또한 이러한 상황을 보여줍니다. The Block Pro의 자금 조달 대시보드에 따르면, 2025년은 예측 시장 역사상 가장 활발한 한 해였으며, 11건의 투자가 2억 1,600만 달러 이상을 조달했습니다. 이러한 급증세는 2024년 8천만 달러, 2021년 약 6천만 달러에 이은 것으로, 이전 연도에는 간헐적인 활동만 있었습니다.

예측 시장 플랫폼은 올해 더 많은 벤처 캐피털을 유치하고 있는데, 이는 기존의 통념이 깨지고 있기 때문입니다. 지난 11월 미국 대선 이후 거래량은 줄어들지 않고 스포츠, 경제, 문화 행사로 옮겨갔습니다. 1kx의 파트너인 마이클 후아(Michael Hua, 일명 Mikey0x)는 "이러한 지속적인 관심 덕분에 많은 벤처 캐피털들이 이 시장 투자에 대한 확신을 새롭게 갖게 되었습니다."라고 말했습니다. 코인베이스 벤처스(Coinbase Ventures)의 대표인 훌리 테즈와니(Hoolie Tejwani)는 더 나아가 예측 시장을 "온체인 활용 사례의 핵심"으로 칭하며, 지속적인 제품-시장 적합성을 입증했습니다.

규제 혁신 또한 이러한 추진력을 더욱 공고히 했습니다. 2025년 5월, CFTC는 칼시 사건에 대한 항소를 철회하여 선거 계약을 허용하는 연방 법원의 판결을 사실상 확정지었습니다. 칼시의 투자자인 멀티코인 캐피털(Multicoin Capital)의 매니징 파트너인 카일 사마니(Kyle Samani)는 이러한 조치가 예측 시장이 주류 시장으로 자리 잡도록 이끌었다고 말했습니다. 바로 지난주, CFTC는 폴리마켓(Polymarket)의 QCEX 인수를 통한 미국 시장 재진입을 승인하고, 이벤트 계약의 기록 보관과 관련하여 무조치 서한(no-action letter)을 발급했습니다. 프레임워크 벤처스(Framework Ventures)의 파트너인 브랜든 포츠(Brandon Potts)는 이를 규제 당국이 이제 건설적인 참여를 할 의향이 있음을 보여주는 증거라고 설명했습니다.

이 모든 것의 이면에는 수년간의 인프라 개발이 있습니다. Hack VC의 공동 창립자이자 매니징 파트너인 알렉산더 팩은 "예측 시장은 실제로 사용에 있어 변곡점을 맞이하기까지 10년 이상의 인프라 개선이 필요할 것입니다."라고 말하며 스마트 계약, 보안 오라클, 스테이블코인, 규제 지원 등 모든 것을 언급했습니다.

전반적으로 지속적인 수요, 문화적 가시성, 규제의 명확성, 성숙한 인프라가 결합되어 오늘날 예측 시장에 대한 투자 가능성이 더 높아졌습니다.

폴리마켓과 칼시의 장점

"왜 지금"이 자금 급증을 설명한다면, 더 어려운 질문은 왜 Polymarket과 Kalshi만 성장하고 있는가입니다. 온체인 실험부터 틈새 플랫폼까지 대부분의 경쟁사는 여전히 주변부에 머물러 있습니다.

유동성이 결정적인 요인이 될 수 있습니다. 사마니는 이를 닭이 먼저냐 달걀이 먼저냐의 문제로, 인내심과 자본 없이는 해결할 수 없는 문제라고 말합니다. 칼시는 상황이 개선되기 전까지 5년 동안 유동성을 구축하며 상당한 해자를 만들었습니다. 후아는 폴리마켓이 유동성을 장려하기 위해 매달 수십만 달러의 현금 인센티브를 제공할 수 있으며, 선거 기간에도 이를 실행했다고 언급합니다. 후아는 칼시가 제휴 마켓메이킹 팀의 도움을 받아 다양한 계약의 거래량을 더욱 늘릴 수 있다고 덧붙입니다.

마케팅과 마인드셰어는 두 플랫폼 모두 지속력을 제공합니다. 드래곤플라이의 제너럴 파트너인 롭 하딕은 폴리마켓이 예측 시장이라는 개념의 대명사가 되었으며, 언론인, 정치인, 재계 리더들의 주요 정보원으로 자리매김하고 있으며, 최근 X와도 눈에 띄는 파트너십을 체결했다고 말합니다. 반면 칼시는 기관 신뢰도에 집중하여 로빈후드와 같은 기업과 협력하여 규제된 금융 플랫폼으로서의 명성을 쌓고 있습니다. 하딕은 "다른 예측 시장은 지금까지 제품-시장 적합성을 충분히 찾기에는 너무 초기 단계이거나 틈새 시장이었으며, 두 개 이상의 확장 가능한 업체를 지원할 만큼 규모가 크지 않았습니다."라고 말합니다.

끈기 또한 중요합니다. 팩은 두 플랫폼 모두 규제 압력과 부진한 거래에도 불구하고 끈기를 발휘했다고 지적했습니다. 이러한 선점자의 이점은 생존과 결합하여 궁극적으로 지배적인 지위로 이어졌고, 두 플랫폼 모두 현재 경쟁사들이 갖추지 못한 브랜드 파워, 유동성, 그리고 유통 역량을 확보했습니다.

예측 시장의 약속

다음 단계는 상위권의 집중과 주변부의 분산으로 이어질 가능성이 높습니다. 해딕은 이 구조를 거래소 구조에 비유합니다. 소수의 업체가 시장을 장악하지만, 더 작은 틈새 시장이나 지역 경쟁업체들도 살아남습니다. 그는 상승 잠재력이 엄청나며, 결과에 대한 사람들의 베팅 욕구에 의해서만 제한된다고 생각합니다. 반면 사마니는 이 분야가 사람들이 이벤트에 직접 투자할 수 있기 때문에 주식 시장과 경쟁할 수 있다고 생각합니다. 그는 "이 분야가 주식 시장보다 더 커질 수 없을 이유가 없습니다."라고 말합니다.

기관 도입은 이러한 추세를 가속화할 수 있습니다. 애링턴 캐피털(Arrington Capital)의 파트너인 콜튼 콘리(Colton Conley)는 헤지펀드와 기타 기관들이 예측 시장을 직접적인 헤지 수단으로 활용하여 유동성을 높이고 정확성을 향상시킬 것으로 예상합니다. 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 예측 시장 버전을 개발하는 것을 목표로 하는 팩트체크(FactCheck)의 공동 창립자이자 CEO인 프리트비르 자베리(Prithvir Jhaveri)는 팬듀얼(FanDuel)과 드래프트킹스(DraftKings)와 같은 판타지 스포츠 플랫폼들이 결국 이러한 경쟁에 합류할 것이라고 예측하며, 이를 통해 업계에 수천억 달러의 수익을 창출할 수 있을 것으로 기대합니다.

제품 디자인 또한 매우 중요합니다. 테즈와니는 코인베이스 벤처스가 이 분야에 여러 차례 투자했으며, 가장 큰 돌파구는 사용자 생성 마켓플레이스, 온체인 유동성, 그리고 신뢰 최소화된 심사에서 나올 것이라고 밝혔습니다. 팩은 인프라 발전에도 불구하고 예측 시장은 여전히 암호화폐 거래에서 차지하는 비중이 작으며, 기업 의사 결정에서 퓨타키(예측 시장에 의한 거버넌스)에 이르는 더 넓은 비전은 아직 요원하다고 경고했습니다. 경제학자 로빈 핸슨이 만든 용어인 퓨타키는 선출직 공무원들이 국가 복지 척도를 정의하고 예측 시장을 활용하여 어떤 정책이 그러한 척도를 가장 잘 개선할 수 있을지 예측하는 정부 형태입니다.

위험과 과제

모멘텀이 장애물을 제거하지는 못할 것입니다. 유동성은 여전히 취약하며, 특히 소규모 플랫폼의 경우 더욱 그렇습니다. 판정/결제 또한 구조적인 약점입니다. 많은 이벤트가 완전히 객관적이지 않고 오라클이나 중재자에 의존하기 때문에 논쟁의 여지가 있을 수 있습니다. 해딕은 이러한 설계가 인센티브 불일치나 기타 문제를 야기할 수 있다고 경고했습니다. 그러나 그는 시간이 지남에 따라 스포츠 베팅 업계에서 그랬듯이 시장 조성자들이 예측 시장에 더 익숙해질 것이라고 전망했습니다.

평판 또한 위험에 처해 있습니다. 익명의 한 투자자는 악의적인 행위자들이 전쟁이나 테러와 같은 사회적으로 해로운 결과를 초래하는 시장을 형성하여 대중의 반발과 규제 강화를 유발할 수 있다고 지적했습니다. 후아는 또한 악성 트래픽과 내부자 거래 등 무결성 문제를 언급했는데, 이는 시장 조성자들의 의욕을 저하시키고 사용자 경험을 악화시킬 수 있으며, 특히 KYC가 필요하지 않은 암호화폐 기반 플랫폼에서는 더욱 그렇습니다.