출처 : 리와 다른 것들에 대해 이야기하다

최근 며칠 동안 시장은 감정적인 열기를 다소 식힌 듯합니다. 비트코인은 고점에서 등락을 거듭하고 있으며, 전반적인 추세는 비교적 안정된 것으로 보입니다. 대부분의 투자자(펀드)들은 여전히 ​​중요한 뉴스를 기다리거나 기다리고 있을 것이며, 그룹 파트너들의 일상적인 토론은 주로 다음과 같은 주요 뉴스 주제에 집중되어 있습니다.

(1) 14년간 잠복해 있던 고대 BTC 고래가 깨어났다

잠깐 확인해 보니, 이 소식은 원래 Lookonchain이 올린 트윗에서 나온 것이었는데, 최소 8만 BTC를 보유한 비트코인 ​​보유자가 14년간의 침묵 끝에 깨어나 보유 비트코인을 조금씩 이전했다는 내용이었습니다. 아래 그림과 같습니다.

이후 이 소식은 주요 암호화폐 매체와 자체 미디어 플랫폼에 빠르게 확산되면서 다양한 추측이 쏟아졌습니다. 예를 들어, 이 고대 고래가 2011년 독립 채굴자였다는 주장, 형을 마치고 출소한 중국인이라는 주장, 그리고 시장의 반응을 시험하는 초강력 세력이라는 주장 등이 있었습니다.

이 8만 개의 비트코인은 누구의 것일까요? 이 시점에 비트코인이 갑자기 상승한 이유는 무엇일까요? 시장의 잠재적인 대규모 매도 압력에 대응하기 위한 것일까요? 아니면 단순히 초강력 세력에 대한 시험일까요? 현재로서는 알 수 없지만, 지난 이틀 동안 비트코인 ​​가격 동향을 보면 이번 사건으로 자금이 쇄도할 조짐은 보이지 않습니다.

저는 이런 종류의 뉴스에는 상대적으로 무관심합니다. 관심이 있으시다면 Arkham과 같은 온체인 데이터 도구를 사용하여 해당 비트코인 ​​주소의 전송 추세를 실시간으로 모니터링하실 수 있습니다.

이제 고래에 대해 이야기하고 있으니, 다양한 수준에서 비트코인 ​​고래의 전반적인 역학을 살펴보겠습니다.

온체인 데이터를 관찰하면, 샤크 지갑(즉, 10만~1,000 BTC를 보유한 지갑)은 여전히 ​​적극적으로 보유량을 늘리고 있는 반면, 웨일 지갑(즉, 1,000~10,000 BTC를 보유한 지갑)과 험프백 지갑(즉, 10,000 BTC 이상을 보유한 지갑)은 아래 그림에서 볼 수 있듯이 지난해 전체적으로 매도 추세를 보였습니다.

이 데이터를 통해 비트코인이 지난 1년 동안 구조적인 자금 재분배 과정에 진입하고 있음을 더욱 유추할 수 있습니다. 초기 고래들이 자금을 인출하기 시작했고, 기관/펀드 등 일부 중견 플레이어들이 자리를 잡고 점진적으로 포지션을 구축하기 시작했습니다. 중장기적으로 고래 매도가 반드시 나쁜 것은 아니라고 생각합니다. 비트코인의 탈중앙화는 고래 가격 조작 위험을 어느 정도 줄일 수 있습니다. 즉, 단기적으로는 고래 매도가 단계적 시장의 가격을 억제할 수 있지만, 중견 플레이어들이 계속해서 자금을 축적할 수 있다면 중장기적으로 시장은 여전히 ​​기대할 만한 가치가 있습니다. 다만, 이러한 인적 자산 이동 게임에서 최종적으로 더 큰 피해를 입을 사람은 게(1~10 BTC를 보유한 지갑)나 새우(1 BTC 미만을 보유한 지갑)일 가능성이 높습니다.

(2) 미국 하원은 '빅 앤 뷰티풀' 법안을 통과시켰다.

지난달 기사에서는 두 가지 법안을 집중 조명했습니다. 바로 GENIUS 법(전체 명칭: 미국 스테이블코인을 위한 국가 혁신 지도 및 확립 법, 스테이블코인 법이라고도 하며, 일부에서는 Genius 법이라고 부르기도 함)과 CLARITY 법(전체 명칭: 기술 혁신을 위한 암호화폐 법적 책임, 규제 및 투명성 법, 즉 암호화폐 기술 법적 책임, 규제 및 투명성 혁신 법)입니다. 두 법안 모두 암호화폐 시장과 밀접한 관련이 있습니다. 전자는 스테이블코인 산업을 규제하고 합법화하는 데 중요한 법안이며, 후자는 디지털 자산을 상품 또는 증권으로 분류하는 명확한 규칙을 제정할 것입니다.

지금 통과된 One Big Beautiful Bill은 암호화폐 시장과 직접적인 관련이 없어 보이지만, 미국 재정 ​​법안으로서 이 법안이 통과되면 (트럼프 행정부는) 더욱 급진적인 재정 확장 계획을 계속 추진할 것이라는 의미입니다.

우리는 이 문제를 두 가지 관점에서 살펴볼 수 있습니다. 단기적으로는 '빅 앤 뷰티풀 법'으로 인해 시행된 일련의 관련 조치들이 고용 증대, 소비 진작, 그리고 주식 시장 활성화에 어느 정도 효과를 가져올 것이 분명합니다. 하지만 장기적으로는 부채 불균형의 위험을 초래하고 법정 통화 가치의 지속적인 하락으로 이어질 가능성도 있습니다.

그러나 이러한 법안들을 전체적으로 살펴보면 비트코인과 같은 희소 자산에 장기적으로 실제로 유익한 것으로 보이며, 비트코인의 디지털 금으로서의 속성을 더욱 강화할 것입니다.

(3) FTX의 보상플랜에는 중국 유저는 포함되지 않나요?

FTX 배상금에 대해서는 이전 기사에서 여러 차례 논의하고 추적해 왔습니다. 많은 분들이 오랫동안 기다려 오셨고, 마침내 배상을 받게 되어 기대가 큽니다. 그런데 지난 이틀 동안 중국을 포함한 49개 관할권의 채권자들이 배상금을 잃을 수 있다는 소식이 전해졌습니다. 이 지역 채권자들의 배상금은 총 165억 달러의 배상 자산을 기준으로 약 8억 2,500만 달러(5%)에 달하며, 이 중 82%는 중국 채권자들의 소유이고, 배상금 청구 자산은 약 6억 7,650만 달러에 달합니다.

많은 사람들이 2022년 FTX의 붕괴를 아직도 기억하고 있을 것입니다. 3년이 넘는 오랜 기다림 끝에 약속된 파산 청산은 결국 "법적 강도"로 이어질 수 있으며, 법적 시스템에서 배제된 중국 사용자들은 항소할 곳이 없습니다. 이들은 (중국 외부 소유 법인으로 채권을 이전하거나, 중국 외부 수탁자 또는 기타 법인 명의로 채권을 이전하는 등) 특별한 방법을 통해서만 마땅히 받아야 할 보상을 ​​받으려 할 것으로 보입니다. 이는 참으로 비극적인 일입니다.

거래에서 돈을 잃는 것보다 더 고통스러운 것은 아무것도 할 수 없는 사이에 다른 사람이 내 돈을 빼앗아가는 것입니다.

간단히 말해, 이 시장에는 사람들의 관심을 끌 만한 다양한 뉴스가 항상 존재합니다. 시장은 우리를 너무 외롭게 만들지 않는 것 같습니다. 시장이 지루할 때마다 위와 같은 매우 흥미로운 뉴스를 종종 접할 수 있습니다. 하지만 향후 전반적인 시장 동향에 대해서는 이전 기사에서 제시했던 주요 관점(추측)을 여전히 유지하고 있습니다. 미래에는 여전히 불확실한 요소들이 많지만, 대본이 변경되지 않는다면 비트코인은 3분기에 (혹은 4분기로 연기되어) 역사적 고점을 경신할 가능성이 높습니다.

다시 한번 말씀드리지만, 장기적인 기회를 찾고 있다면 거래 계획에 따라 비트코인을 계속 더 많이 축적하세요. 단기적인 기회를 찾고 있다면, 지금이 바로 안정적인 프로젝트의 주기적인 기회를 지속적으로 주시하고 살펴볼 때입니다. 여러 뉴스 보도에 모든 에너지를 쏟아서 추가적인 FUD(불확실성, 불확실성, 불확실성)를 감수할 필요는 없습니다.

그렇다면 주기적 기회를 더 잘, 더 빨리 발견하려면 어떻게 해야 할까요?

(1) 기술수준에 따라

예를 들어, 많은 사람들이 매일 K-라인에 주목하지만, 대부분의 사람들은 K-라인의 가격만 응시하는 것으로 추정됩니다. K-라인을 활용하여 가격 상승과 하락을 파악할 수 있다면, 잠재적인 알파 기회를 빠르게 포착할 수 있습니다.

이전에 공개 계정(Hua Li Hua Wai DAO)의 K-라인에 대한 몇 가지 기본 지식을 간략하게 정리했습니다. 여기에는 돌파 구조, 이동 평균 골든 크로스, MACD, RSI, 거래량-가격 공명 등이 포함됩니다. 여기서는 자세히 다루지 않겠습니다. 이 분야에 관심 있는 분들은 과거 관련 기사를 참고하시기 바랍니다.

하지만 여기서는 사용하는 기간(시간, 일, 주)에 주의를 기울이고 토큰의 거래량/심도를 파악해야 한다는 점을 다시 한번 강조드립니다. 특히 소규모 통화나 지역 통화의 K-라인은 사실상 참고용으로는 큰 의미가 없습니다. (개 딜러는 최종 수익률 없이도 원하는 대로 K-라인을 그릴 수 있습니다.)

(2) 데이터 레벨에 따라

이 사이클을 기점으로 알트코인을 통해 직접 상당한 수익을 내는 것은 상대적으로 어려워졌습니다. 이 분야에는 매일 수만 개의 새로운 코인이 출시되고 유동성이 그 어느 때보다 분산되어 있기 때문입니다. 또한, 최근 들어 주식(토큰화된 미국 주식)을 체인에 올리는 것이 인기를 얻고 있습니다. 체인에 주식을 올리면 현재로서는 새로운 유동성과 관심을 불러올 수 있지만, 기존 유동성을 더욱 희석시킬 수 있습니다.

하지만 시장의 변동성이 지속되고 서사적 과장이 지속될 수 있는 한, 해당 도구를 사용하여 데이터를 연구하고 추적하고 이를 통해 잠재적 기회를 발견하는 것은 여전히 ​​효과적인 방법이나 방법입니다.

데이터 도구와 관련하여, 저희는 이전에 "화리 화이 툴박스(Huali Huawai Toolbox)"에 꽤 많은 도구를 포함시켰고, 작년(2024년)에 출간된 전자책 "블록체인 방법론(Blockchain Methodology)"에도 일부 도구를 소개했습니다. 여기서는 몇 가지를 간략하게 살펴보겠습니다.

예를 들어, Dexu는 온체인 및 소셜 분석을 기반으로 하는 데이터 플랫폼으로, 인기 스토리 순위, 스토리 가격 성과, 산업 분석, 프로젝트 분석, 시장 신호 등과 같은 일련의 데이터를 제공합니다. 아래 그림에서 볼 수 있듯이요.

위 그림에서 지난 7일 동안 가장 빠르게 성장한 세 가지 프로젝트는 L1, Crypto Stocks, 그리고 Sweet-spot입니다. 그중 L1 가격 성과 상위 3개 프로젝트는 PLUME, CELO, ETH이고, Sweet-spot 가격 성과 상위 3개 프로젝트는 PENGU, AAVE, HYPE입니다. 이는 최근 시장 성과와 더 부합하는 것으로 보입니다. Crypto Stocks 컨셉에 대한 관심이 최근 상당히 뜨거웠고, L1은 기술 통합을, Sweet-spot은 생태계 정착을 이끌었기 때문입니다. 이러한 요소들은 모두 해당 프로젝트들의 좋은 가격 성과를 뒷받침하며, 과대평가되는 이유 중 하나입니다.

암호화폐 주식에 ​​대해 더 자세히 이야기해 보겠습니다. 많은 사람들이 암호화폐 주식이 기존 유동성의 분산을 초래할 것이기 때문에 암호화폐 시장의 큰 악재로 보고 있습니다. 앞서 언급했듯이 이는 이론적으로는 분명 맞습니다. 하지만 저는 암호화폐 주식이 암호화폐 산업 발전에 있어 역사적인 사건이라고 생각합니다. 이번 사건 때문에 암호화폐 산업 전체를 비관적으로 볼 필요는 없습니다. 좀 더 시간을 갖고 현실을 직시해야 합니다. 암호화폐 주식은 기존 주식 시장과 비교했을 때 다음과 같은 흥미로운 점들이 있습니다.

- 개인 투자자들이 이전에 하기 어려웠던 Robinhood와 같은 플랫폼을 통해 OpenAI와 SpaceX와 같은 비상장 민간 기업에 투자할 수 있습니다(비록 이러한 형태의 참여가 현재 진정한 주주 권리를 나타내지는 않지만).

- 관련 암호화폐 주식을 DeFi에서 허가 없이 사용할 수 있다면 실제로 큰 잠재력이 있습니다.

현재 글로벌 주식 시장 규모는 약 122조 달러(WFE 보고서 자료)인 반면, 암호화폐 주식의 시장 규모는 아래 그림에서 볼 수 있듯이 4억 2,500만 달러에 불과합니다.

가까운 미래에 사람들이 Pendle과 같은 프로토콜을 사용하여 미국 기업의 미래 배당금에 직접 베팅하거나, AAVE와 같은 프로토콜을 사용하여 체인 상에서 주식을 담보로 대출하고, 심지어 기존 주식 시장이 문을 닫았을 때에도 체인 상에서 주식 거래를 계속할 수 있다고 상상해 봅시다. 기존 주식 거래와 비교했을 때, 온체인 거래는 더 낮은 수수료, 더 나은 거래 경험, 그리고 더 높은 자본 활용도를 달성할 수 있습니다. 흥미롭지 않나요? 물론 암호화폐 주식도 규제 문제에 직면하겠지만, (주로 미국을 중심으로) 암호화폐 산업에 대한 규제 및 관련 법안이 발전함에 따라 앞으로는 분명히 그에 상응하는 해결책이 나올 것입니다. 잠시 총알이 날아가는 것을 지켜보도록 하죠.

또 다른 예로는 Artemis가 있는데, 이는 다양한 측면에서 데이터 분석을 제공하는 포괄적인 온체인 데이터 분석 플랫폼으로, 아래 그림과 같이 서로 다른 체인의 데이터 비교, 서로 다른 프로토콜의 데이터 비교, 각 체인의 스테이블코인 데이터, 각 체인의 개발자 활동, 온체인 자본 유입 및 유출 비교 등을 제공합니다.

위 차트에서 지난 7일 동안 순자본 유입이 가장 많았던 세 개의 체인은 이더리움, 폴리곤, 그리고 유니체인입니다. 이더리움은 최근 RWA(역자주: 역자주)에 대한 관심(현재 많은 RWA 프로젝트가 이더리움 기반으로 구축됨)에 힘입은 것으로 보이며, ETH ETF 스테이킹에 대한 기대감과도 관련이 있을 수 있습니다. 폴리곤은 최근 암호화폐 주식 개념의 인기로 더 큰 수혜를 입을 수 있습니다. 유니체인의 경우, 전형적인 스윗 스팟(sweet spot)인 유니체인 역시 최근 일부 펀드의 관심을 받고 있을 가능성이 있습니다.

지면이 부족하여 여기서는 Dexu와 Artemis 두 가지 데이터 도구만 간략하게 소개하겠습니다. 더 많은 온체인 도구에 관심 있는 분들은 앞서 정리한 "Hua Li Hua Wai Toolbox"를 통해 직접 확인해 보실 수 있습니다. 또한, 위에 나열된 기술 수준 및 데이터 수준 외에도 거시적 수준, 뉴스 수준 등 다양한 차원을 기반으로 보조적인 판단을 내릴 수 있습니다. 이러한 모든 판단은 본인의 자본 규모, 투자 사이클 계획, 그리고 개인적인 위험 선호도에 따라 선택해야 합니다.

물론, 위의 예시가 특정 차원에 기반한 과거 또는 최근 데이터 성과를 근거로 관련 프로젝트 토큰을 맹목적으로 매수해야 한다는 것을 의미하는 것은 아닙니다. 데이터 및 기타 차원 도구를 사용하는 주된 목적은 추가 연구가 필요한 내러티브와 프로젝트를 파악하는 데 있습니다. 암호화 분야에는 현재 200개가 넘는 내러티브(트랙)가 존재합니다. 우리는 이 모든 것을 연구할 시간과 에너지가 부족하며, 그럴 수도 없습니다. 데이터 및 기타 차원 도구는 방향성 선택을 하는 데 도움을 줍니다.

이러한 방향적 균형을 바탕으로 하나 또는 여러 프로젝트에 투자하고 싶다면 프로젝트의 토큰 경제(토큰 분배, 토큰의 유용성, 가까운 미래에 대규모 잠금 해제가 있었는지 여부 등), 커뮤니티 활동, 제품 경험, 제품 데이터 성과(수수료/TVL/수익 등)를 포함하여 특정 각도에서 지속적으로 관찰해야 합니다. 간단히 말해, 직접 해보는 동안 가장 관심 있는 측면을 연구하고 선호도에 부합하는 경우에만 투자를 고려해야 합니다.

그리고 위의 내용은 모두 기본적인 연구 결과입니다. 시장의 가격 성과 요인은 종종 여러 요인에 의해 결정됩니다. 특히 뚜렷한 상승 추세에서는 가격 추세가 프로젝트의 펀더멘털에 크게 영향을 받지 않는 것처럼 보입니다. 감정적 투자와 자본 투자는 MemeCoin으로 대표되는 토큰의 상승을 직접적으로 이끌 수 있지만, 장기적으로는 펀더멘털이 좋은 프로젝트에 투자하는 것이, 특히 전반적으로 어려운 시장 환경에서는 저조한 프로젝트에 투자하는 것보다 훨씬 안전할 것입니다. 펀더멘털이 좋은 토큰은 적어도 상대적으로 안전하게 보유할 수 있을 것입니다.

하지만 이런 종류의 것을 선택할 때, 우리의 조언은 변함이 없습니다. 초보자는 먼저 더하고 그 다음에 빼야 하지만, 베테랑은 바로 빼야 합니다. 배우는 것은 많은 것에서 적은 것으로 가는 과정이고, 대부분의 투자 경험도 마찬가지이기 때문입니다. 필요한 기본 지식을 숙달한다는 전제 하에, 실제 거래 실행 과정에서 너무 복잡한 거래 시스템이나 거래 전략을 구축할 필요는 없으며, 하물며 너무 많은 프로젝트의 거래에 참여할 필요도 없습니다. 대신, 스스로 빼는 법을 배워야 합니다. 자신에게 가장 적합한 핵심 지표 몇 가지를 찾거나 형성하고, 어느 정도의 인내심을 유지한다면, 이 분야의 일반 투자자 90% 이상보다 기본적으로 앞서 나갈 수 있습니다.

오늘은 여기까지입니다. 본문에 인용된 이미지/데이터의 출처는 Notion에 추가되어 있습니다. 위 내용은 개인적인 의견 및 분석이며, 학습 기록 및 소통 목적으로만 사용되며, 투자 조언으로 해석될 수 없습니다.