코인 지표: 암호화폐 거래는 지역에 따라 어떻게 다릅니까?

작성자: Victor Ramirez, Coin Metrics

편집자: Luffy, Foresight News

주요 시사점:

한국의 짧은 정치적 혼란 속에서 '김치 프리미엄' 현상이 다시 나타났다. 최고조에 달했을 때 비트코인은 거의 115,000달러에 거래되었습니다.
암호화폐 거래는 거래소와 자산 전반에 걸쳐 지역적으로 큰 차이를 보입니다.
확립된 알트코인 체인에 대한 활동은 올해 초부터 크게 증가했으며, 특히 아시아에서 주로 거래되고 미국 증권거래위원회 집행 조치의 대상이 되어온 토큰에 대해 더욱 그렇습니다.

소개하다

대체로 암호화폐는 국경이 없고 끝이 없는 시장으로 간주됩니다. 암호화폐의 기반이 되는 기술이 귀하의 지리적 위치와 무관하다는 것은 사실이지만, 각 시장은 지역 패턴, 규제 체제 특성 및 전 세계 거주자의 선호도에 민감합니다.

이번 주 네트워크 현황에서는 한국 시장을 예로 들어 암호화폐 거래 활동의 지역적, 지리적 특성을 살펴보겠습니다. 시간대 데이터를 사용하여 여러 암호화폐 거래소 및 자산의 현지화 특성을 관찰할 수 있습니다. 마지막으로, 다양한 알트코인 체인의 활동 상태에 대한 업데이트를 제공하겠습니다.

자본 통제로 인해 피클 프리미엄이 발생함

'김치 프리미엄'은 특정 지역에서 발생하는 특별한 시장 행위에 대한 흥미로운 사례 연구입니다. 김치 프리미엄은 한국 시장에서 거래되는 암호화폐 가격과 글로벌 '기준' 가격의 차이를 의미합니다. 피클 프리미엄은 주로 폐쇄된 시장 환경에서 암호화폐 자산에 대한 수요가 강하고 수년간의 엄격한 규제로 인해 국제 차익거래의 어려움으로 인해 이러한 시장의 효율성이 떨어졌기 때문입니다.

분명한 차익거래 기회가 있을 수 있지만, 현지 규정으로 인해 외국인과 기관투자가가 이익을 얻기가 어렵습니다. 한국 원화에 대한 자본 통제는 한국 거래소 안팎으로의 법정화폐 이동을 제한합니다. 법적으로 대한민국 국민이나 주민등록증을 소지한 외국인만이 한국거래소를 통해 거래할 수 있습니다. 동시에, 한국의 외국 거래소는 국내 거래소보다 더 엄격한 통제를 받고 있습니다. 한국인이 외국 거래소에서 암호화폐를 거래하려면 먼저 국내 거래소에서 암호화폐를 구매한 후 외국 거래소로 이체해야 합니다. 종합적으로, 이러한 조건들은 시스템을 통한 한국 자본의 흐름을 제한합니다.

마지막으로, 뱅킹 채널로 인해 차익거래 기회에 대한 대응이 느려집니다. 은행에서 거래소로 자금을 이체하는 데는 몇 시간, 때로는 최대 하루가 걸릴 수 있으며, 이때 차익 거래 기회가 사라질 수 있습니다.

피클 프리미엄은 암호화폐 역사에 잘 기록되어 있으며 2017년 말부터 관심을 끌기 시작했습니다.

 데이터 소스: 코인 지표

피클 프리미엄은 2017~2018년 강세장이 최고조에 달했을 때에도 지속되었습니다. 당시 시장 규모가 적어 가격 스프레드가 컸습니다. 특히, FTX의 자매 거래 회사인 Alameda Research는 2017년부터 이러한 규제 차익거래를 활용하기 시작했으며 전성기에 가장 큰 암호화폐 거래 회사 중 하나가 되었습니다.

 데이터 소스: 코인 지표

2021년 강세장에서는 피클 프리미엄 현상이 지속되는 것을 다시 한 번 관찰했지만, 2017년에 비해 규모가 작고 빈도도 낮았습니다. 한국 거래소 업비트의 한국 원화 - 비트코인 시장은 2021년 5월 플래시 크래시 당시 할인율이 12.5%에 달하는 등 변동성이 심했습니다.

 데이터 소스: 코인 지표

시장은 시간이 지남에 따라 꾸준히 성장해 왔으며 오늘날 일부 예외를 제외하고 김치 프리미엄은 거의 사라졌습니다. 김치 프리미엄 현상으로 인해 일부 한국 시장에서는 비트코인 가격이 10만 달러를 넘어섰는데, 이는 글로벌 시장 전체 비트코인 가격이 10만 달러를 돌파하기 2주 전이었습니다. 12월 3일 윤석유 대통령이 계엄령을 선포하고 김치 프리미엄이 다시 재개됐다. 코인메트릭스의 1분기준시세에 따르면 프리미엄은 20%에 달했고, 비트코인 가격은 115,000달러에 육박했습니다.

이제는 '김치 프리미엄' 현상이 잘 알려져 있지만 엄격한 자본 통제로 인해 해외 투자자의 한국 시장 참여가 어려워지고 있다. 이로 인해 시장은 유동성 충격에 취약해지며, 이는 가격 불안정을 유발할 수 있습니다.

암호화폐 거래는 강한 지역적 특성을 보여줍니다

암호화폐 거래소 지역

블록체인 자체는 허가가 없지만 암호화폐 거래소는 여전히 대다수의 시장 참여자에게 필요한 중개자입니다. 암호화폐 시장은 글로벌하지만 각 거래소는 특정 국가의 사용자에게 서비스를 제공하기 위해 현지 규정을 준수해야 합니다. 전 세계적으로 다양한 규제 수준을 고려할 때 암호화폐 거래소의 거래 활동은 일부 지리적 영역에 집중되어 있습니다. 실제로 국경이 없는 거래소는 거의 없습니다.

우리는 지역 법적 제한 사항에 대한 지식과 특정 지역의 알려진 사용자 선호도, 시장 데이터에서 파생된 지표를 활용하여 거래 활동이 전 세계에 어떻게 분포되어 있는지 이해할 수 있습니다. 아래 차트는 다양한 시간대의 특정 거래소에서 거래 활동이 차지하는 비중을 보여줍니다.

각 행은 거래소를 나타내고, 각 열은 특정 시간대(오전 9시부터 오후 5시)의 피크 시간 동안 해당 거래소의 현물 거래량을 나타냅니다. 각 셀의 값은 해당 시간대의 거래소 평균 거래량을 시간당 평균 거래량과 비교한 값입니다. 마지막 열은 각 거래소의 평균 시간당 거래량입니다. 예를 들어, 동아시아 세션 동안 바이낸스의 거래량은 평균 8억 200만 달러에 비해 12.1% 적었지만, 유럽 세션 동안의 거래량은 19.4% 증가했습니다.

 데이터 소스: 코인 지표

예상대로 한국 거래소 빗썸과 업비트, 일본 거래소 비트뱅크와 비트플라이어의 거래량 지수는 동아시아 세션 쪽으로 추세를 보이고 있습니다. 업비트는 한국, 싱가포르 등 동아시아 시장에서만 서비스를 제공합니다. 실제로 미국에서는 누구나 업비트에서 거래하는 것이 불법입니다. 동아시아 이외 지역의 Upbit 사용자의 거래 활동이 미미하다고 가정할 때, 동아시아 시간 이외의 거래 활동을 비수기 거래 활동의 기준으로 사용할 수 있습니다.

유럽과 미국의 시간대가 겹치기 때문에 특정 지역의 활동을 구별하기는 어렵지만 여전히 거래 활동의 명확한 특성이 있습니다. 크라켄은 미국 거래소이지만 미국 세션보다 EU 세션에서 거래 활동이 약간 더 많습니다.

전반적으로 우리는 대부분의 거래소가 미국 거래 시간에 지나치게 의존하고 있음을 알 수 있습니다. Coinbase, Gemini 및 Crypto.com은 각각 36.1%, 57.3% 및 37.1%로 미국 거래 시간을 가장 선호합니다. 흥미롭게도 Bullish는 미국에서 합법적이지 않지만 ET(38.6%)에 대한 강한 선호도를 보여줍니다.

자산거래의 지역적 성격

 데이터 소스: 코인 지표

모든 거래소의 자산 거래량에 동일한 접근 방식을 적용할 수 있습니다. 거래소 부문과 마찬가지로 대부분의 자산 거래 활동은 여전히 EU/US 세션 중에 발생합니다. 비트코인, 이더리움, USDC 지수는 특히 미국 세션과 일치합니다.

Ripple, Tron, Stellar 및 Cardano는 다른 암호화폐에 비해 동아시아 세션에서 더 나은 성과를 거두었습니다. 한국인들은 XRP에 큰 관심을 보였으며, 트론의 테더(Tether on Tron)는 아시아에서 가장 널리 사용되는 스테이블 코인입니다.

시간대 분석은 분명히 경도에 의해 제한되므로 경도에만 의존할 수는 없습니다. 우리는 또한 알려진 사용자 선호도에 의존합니다. Bitso의 "라틴 아메리카의 암호화폐 환경" 및 "스테이블코인: 신흥 시장의 이야기"는 라틴 아메리카 주민들이 스테이블코인, 특히 인플레이션 통화에 대한 매력적이고 안정적인 대안을 제공하는 테더에 대한 강한 선호도를 갖고 있음을 보여줍니다. 반면에 Tether의 지불 능력은 미국 규제 기관의 조사를 받고 있지만 여전히 규정을 준수하고 미국 사용자에게 서비스를 제공하고 있습니다. USDT 활동은 미국 세션에 집중되어 있지만 거래량은 북미보다 남미에서 더 많이 발생할 수 있습니다.

한 단계 더 나아가 체인에서 직접 자산의 이전된 가치를 볼 수 있습니다.

 데이터 소스: 코인 지표

위 표의 결과는 이전 기사에서 알고 있는 내용과 일치합니다. 여기서는 여러 자산에 대한 온체인 활동이 서로 다른 기간 선호도를 보였다는 것을 확인했습니다. 비트코인, 이더리움, USDC의 온체인 전송 가치는 거래량에 맞춰 EU/US 세션에 치우쳐 있습니다.

테더의 온체인 활동은 오프체인 활동과 약간 다릅니다. USDT의 온체인 활동은 EU 세션 동안 +46.4%로 크게 정점을 찍었고, 거래소 오프체인 활동은 +17.8%로 나타났습니다. 미국 세션에서 Tether는 거래소에서 +15.5% 편향으로 거래되었지만 온체인 활동에서는 -5.6% 편향으로 거래되었습니다.

이는 동양에서 서양으로: 스테이블코인 거래의 글로벌 펄스(From East to West: the Global Pulse of Stablecoin Transactions) 기사에서 관찰한 스테이블코인 선호도의 지역적 차이와 일치합니다.

온체인 활동: 오래된 알트코인의 카니발

2017년과 2021년에 설립된 알트코인은 최근 몇 주 동안 상당한 가격 상승을 보였습니다. XRP, TRX, ADA, XLM 가격 성능은 꽤 좋았지만 가격 인상은 더 많은 온체인 활동에 해당합니까?

우리는 이러한 체인의 온체인 지표를 조사하고 이를 다양한 네트워크에서 비교했습니다. 서로 다른 블록체인은 거래를 다르게 설명하므로 우리는 2024년 초까지 성장률을 백분율로 사용하여 온체인 지표를 정규화했습니다.

 출처: 코인 지표

전반적으로 네트워크 활동은 여러 체인에서 증가하고 있습니다. 리플(XRP)은 거래 수와 활성 주소를 측정할 때 가장 큰 활동 증가를 보였습니다. 또한 Cardano(ADA)와 Tron(TRX)의 거래량이 증가했습니다. 가격이 가장 많이 상승한 자산과 온체인 활동 간에는 몇 가지 놀라운 유사점이 있음을 알 수 있습니다.

위에서 본 것처럼 이 코인들은 비트코인과 이더리움에 비해 동아시아에서 강한 지역적 편견을 가지고 있습니다. 이들 중 다수는 현재 미국 증권거래위원회(SEC)로부터 유가증권으로 인정받고 있습니다.

최근 미국 증권거래위원회(SEC) 의장으로 임명된 폴 앳킨스(Paul Atkins)가 암호화폐에 '우호적'인 것으로 간주되면서 트레이더들은 암호화폐에 대한 트럼프 행정부의 포괄적인 정책을 위해 캠페인을 벌일 수도 있습니다. 물론 암호화폐 업계에서도 Gensler가 처음 임명되었을 때 우호적인 사람으로 여겼습니다.

결론적으로

이 기사에서는 암호화폐 시장이 전 세계적으로 어떻게 다르게 행동하는지 강조합니다. 한국에서 볼 수 있는 것과 같은 현지 규제는 시장의 자본 흐름을 엄격하게 통제하여 가격 왜곡을 초래합니다. 시간대 분석은 시장이 특정 지역의 특정 거래 채널이나 자산에 대한 선호도를 어떻게 표현하는지 밝힐 수 있습니다. 전반적으로 글로벌 시장 참여자들의 선호도가 글로벌 암호화폐 경제를 구성합니다. 전 세계 각 시장의 미묘한 차이를 이해하는 것은 암호화폐의 지속적인 글로벌 채택을 안내하는 데 도움이 될 것입니다.