작성자: 도머

번역: 메타캣

형식: 메타캣

근대 이전 예측 시장

예측 시장은 새롭게 보일 수 있지만, 중요한 사건의 결과에 베팅하는 것은 정치 및 기타 분야에서 오랜 역사를 가지고 있습니다.

비공식 예측 시장은 최소 천 년 전으로 거슬러 올라가며, 군사 전투 결과에 대한 베팅, 차기 왕이 될 사람에 대한 베팅, 그리고 과거 시험 결과에 대한 베팅 등 수많은 사건을 포함하고 있습니다.

더 공식적인 예측 시장은 최소 500년 전인 16세기 초 이탈리아에서 시작되었습니다. 당시 사람들은 시장을 통해 누가 차기 교황의 뒤를 이을지 예측하고 그 확률을 편지에 적었습니다. 예측 시장에 대한 최초의 공식적인 "법안"은 1591년 교황 그레고리 14세가 교황 선거 결과에 베팅하는 사람은 누구든 파문당할 것이라고 선언하면서 제정되었습니다.

영국에서 기록상 최초의 예측 시장은 18세기 런던의 커피숍에서 시작되었습니다. 조나단 커피숍(훗날 런던 증권거래소가 됨)은 18세기 초 의회 스캔들과 총리 교체에 대한 뉴스를 거래했습니다. 이러한 사건에 대한 거래는 엘리트층 사이에서 흔한 일이 되었고, 당시 신문에도 배당률이 공표되었습니다.

최초의 고래(whale)는 바로 이러한 환경에서 탄생했는데, 바로 영국 하원의원 찰스 제임스 폭스입니다. 그는 적어도 1771년부터 차법(Tea Act) 폐지 여부를 포함한 정치권의 사건에 막대한 베팅을 해왔습니다. 실제로 그는 미국 독립 전쟁의 승패에 베팅했을 가능성이 높습니다. 결국 그는 파산했고, 그의 아버지는 수천만 달러(인플레이션을 감안한 금액)를 들여 그를 구제해야 했습니다. 어떤 사람들은 현대의 무명 미국 정치인과 유사점을 발견할지도 모릅니다.

미국에서 예측 시장에 베팅하는 것은 적어도 19세기 초로 거슬러 올라갑니다. 나중에 대통령이 된 제임스 뷰캐넌은 1816년 선거에서 잘못된 베팅으로 세 구획의 토지를 잃었다고 기록했습니다. 또한 이 시대의 최초의 미국 "도박꾼"으로 기록된 인물이 있습니다. 바로 존 밴 뷰런입니다. 그는 당시 뉴욕 주 법무장관이었으며, 1834년 중간 선거에서 총 50만 달러(인플레이션을 감안한 금액)에 달하는 100회 이상의 베팅을 기록했습니다. 그의 아버지 마틴 밴 뷰런(그 역시 선거 도박꾼으로 기록됨)은 당시 부통령이었습니다.

미국에서 보다 공식적인 예측 시장은 런던의 커피숍이 아니라 뉴욕시의 당구장을 중심으로 이루어졌습니다. 최초의 큰 규칙 분쟁(혹은 현대 도박 용어로 '규칙의 부패')은 당구장에서 발생했습니다. 1876년 선거는 격렬한 싸움이었습니다. 테라노스 혈액 검사보다 더 많은 부정 행위가 있었고, 최종 결과는 몇 달씩 지연되었습니다. 그 결과, 뉴욕시에서 가장 큰 당구장을 운영하던 "스모킹 올드" 모리시는 모든 사람의 베팅 금액을 환불하기로 결정했지만, 약간의 변화가 있었습니다. 그는 수수료를 받았습니다. 그는 유명한 권투 선수이자 빌 더 부처의 라이벌이었기 때문에, 이 합의에 큰 이의를 제기한 사람은 거의 없었을 것입니다.

런던과 마찬가지로 뉴욕의 미국 대선 배당률은 종종 언론에 보도되었습니다. 당시 여론조사가 아직 나오지 않았기 때문에 베팅 배당률은 여론을 가장 잘 보여주는 지표였습니다. 실제로 신문은 때때로 베팅 참여자의 이름과 베팅 금액을 게재하기도 했습니다. 이것이 아마도 최초의 예측 시장 순위표였을 것입니다.

1936년이 되어서야 갤럽 여론조사가 언론인들에게 베팅 배당률을 대체하는 신뢰할 수 있는 지표로 자리 잡았습니다. 그 후 배당률 보고는 급격히 감소했고, 뉴욕의 모든 베팅 시장은 제2차 세계 대전 중과 그 이후에는 금기시되다가 수십 년 후 비공식적인 개인 베팅으로 대체되었습니다.

현대 예측 시장

선거 베팅(P2P 예측 시장의 전신)은 1960년대 런던의 Ladbrokes에서 시작되었는데, 당시 Ladbrokes는 보수당 대표 경선에 (끔찍한) 배당률을 제시했습니다. 16/1의 배당률은 후보의 승리를 예고했습니다. (거의) 예측 불가능한 선거 베팅의 전통은 세계 최대 P2P 베팅 시장인 Betfair의 본거지인 영국에서 오늘날까지 이어져 오고 있습니다.

Betfair는 가장 중요한 선거와 정치 사건(특히 브렉시트)에 대한 예측 시장을 운영합니다. 하지만 거래량의 대부분은 스포츠 이벤트에서 발생합니다. 일반적으로 영국에서는 스포츠 결과와 정치에 베팅하는 것이 일반화되었습니다. 어느 주요 도시의 베팅 매장에 가도 원하는 주요 정치 사건에 몇 파운드만 걸 수 있습니다. 스스로를 훌륭한 정치인이라고 생각한다면, 선거에 출마하여 자신의 당선에 베팅할 수도 있습니다(여러 후보가 성공했듯이!).

미국에서는 상황이 좋을 때도 있고 나쁠 때도 있지만, 대부분은 정상입니다.

아이오와 전자 시장(Iowa Electronic Market)은 1988년 아이오와 대학교와 협력하여 학술 실험으로 시작되었습니다. 선물 거래를 규제하는 정부 기관인 상품선물거래위원회(CFTC)는 이러한 거래를 명시적으로 허용하거나 금지하지는 않았지만, 시장에서 500달러 이상의 포지션을 보유하지 않는 한 어떠한 조치도 취하지 않겠다는 내용의 서한을 보냈습니다. 이 사이트는 0~100 가격 정책을 사용한 최초의 사이트였습니다. 승리하면 주당 1달러를, 패배하면 0달러를 받습니다. IEM은 소규모로 시작했지만 의도적으로 소규모로 운영되었으며, 시장 규모와 사용자 수도 적었습니다. 이 사이트에서 몇 달러(500달러는 말할 것도 없고) 이상을 베팅하기는 어려웠습니다. 아직 운영되고 있지만, 본격적인 시장이라기보다는 역사적으로 중요한 의미를 지닙니다.

Intrade/Tradesports는 2002/2003년에 설립되었으며, 유명 미국 억만장자 폴 튜더 존스와 스탠 드러켄밀러의 자금 지원을 받았습니다. 이벤트 결과에 따라 거래되는 P2P 바이너리 계약을 제공하는 사이트였습니다. IEM과 유사하게, 이 계약은 이기면 10달러, 지면 0달러의 가치를 지녔습니다. 이 사이트는 아일랜드에 본사를 두고 있으며, 2005년부터 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 암묵적인 합의를 맺어 왔습니다. 미국 정부는 금, 석유, 그리고 기타 엄격한 감시 및 규제를 받는 상품의 가격과 같은 전통적인 선물 계약의 거래를 방해하는 경우, 이 사이트를 조사하지 않기로 했습니다. 2004년, 2008년, 그리고 2012년 대선에서 이 사이트는 정치적 승산을 예측하는 주요 사이트가 되었습니다.

당시에는 대중이 오늘날처럼 데이터, 통계, 그리고 수치 분석에 익숙하지 않았기 때문에 이러한 콘텐츠 시장은 여론조사만큼 크지 않았습니다. 그럼에도 불구하고, 예측 시장의 끊임없는 옹호자인 Intrade CEO John Delaney는 미국 경제 TV 프로그램 CNBC에 자주 출연하여 자신의 사이트에서 이벤트 가격을 설명하고 예측 시장을 더 광범위하게 홍보했습니다. 그는 2011년 에베레스트 산 등반 중 사망했습니다.

2012년 대선 몇 주 후, 미국 정부는 미국인의 석유/금/기타 상품 선물 거래를 금지하는 2005년 협정을 위반했다는 이유로 Intrade를 공격했습니다. 당시 미국에 거주했던 전 사용자로서 저는 이러한 모든 시장에서 미국인의 거래가 허용되지 않았다는 것을 직접 증언할 수 있습니다. 그러나 Intrade는 미국 정부와 수년간의 값비싼 법적 싸움(승소하더라도 패소했을 것입니다)을 벌이는 대신, 모든 미국인을 미국에서 추방하고 몇 달 후 파산을 선언했습니다.

미국 사용자들이 대규모로 참여할 수 있는 최초의 본격적인 예측 시장을 출시했을 뿐만 아니라, Intrade는 두 명의 유명한 "고래", 즉 매케인 "고래"와 로무니 "고래"로도 유명합니다. 이들은 버락 오바마와의 경선에서 각각 막대한 지분을 축적했습니다. 몇 년 후 폴리마켓에 나타나 2024년 트럼프의 승리에 적극적으로 베팅했던 프랑스 "고래"와는 달리, 이 두 도박꾼은 모든 돈을 잃고 오바마에게 베팅한 모든 사람에게 당첨금을 쏟아부었습니다.

2010년, 단명했던 영화 박스오피스 선물 시장인 캔터 익스체인지(모회사인 캔터 피츠제럴드의 이름을 따서 명명)가 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 정식 승인을 받았습니다. 저는 이 시장에 처음 가입한 사람 중 한 명이었습니다. 영화계는 이 아이디어를 싫어했고, 즉시 강력한 로비 활동을 벌이며 반대 운동을 펼쳤습니다. 승인은 두 달도 채 되지 않아 미국 의회에서 금지되었습니다. 미국에서 금지된 선물은 정확히 두 가지입니다. 양파 선물과 영화 박스오피스(1950년대에 탐욕스러운 사업가들이 미국 양파 공급량의 거의 전부를 사들이고 시장을 독점했기 때문에 이렇게 불립니다)입니다. 재미있는 사실: 캔터 피츠제럴드의 오랜 대표였던 하워드 루트닉이 현재 미국 재무장관입니다(이 글은 2025년 초에 작성되었습니다).

Intrade의 미국 후속 모델인 PredictIt은 아이오와 모델과 정확히 동일한 템플릿을 사용합니다. 2014년 출시 당시 미국 상품선물거래위원회(CFTC)로부터 "무조치" 서한을 받았습니다. 미국의 정치 컨설팅 회사인 아리스토텔레스(Aristotle)가 뉴질랜드 빅토리아 대학교와 협력하여 이 사이트를 구축했습니다. 각 포지션의 상한선을 850달러(인플레이션을 감안한 IEM 상한선)로 정했습니다. PredictIt은 2016년과 2020년 선거에서 가장 많이 인용된 배당률 자료가 되었습니다. CFTC는 PredictIt이 지나치게 도박적인 시장 데이터를 제공하기 시작하자 2022년에 "무조치" 서한을 철회했습니다. 여기에는 정치인이 매주 게시하는 트윗 수가 포함되었습니다. 시장 데이터 중 하나는 "앤드류 양은 이번 주에 몇 개의 트윗을 게시할까?"였는데, 이는 앤드류 양에게 더 많은 트윗을 게시하라는 협박 전화로 이어졌고, 결국 법 집행 기관의 소송으로 이어졌습니다. 결국 PredictIt은 설립 초기 단계에서 CFTC의 규제 범위를 벗어나는 데 어려움을 겪었고, 그 대가를 치렀습니다. 현재 CFTC의 승인을 받을 경우 PredictIt이 규제 사이트로 재편, 리브랜딩, 재런칭을 시도할 것이라는 소문이 돌고 있습니다.

2020년에는 Polymarket과 Kalshi라는 현대식 예측 시장이 탄생했습니다. 두 시장 모두 2020년에는 규모가 매우 작았습니다.

2020년에는 또한 다소 조잡한 예측 시장을 운영하는 여러 암호화폐 사이트가 등장했습니다. Augur, Catnip, FTX 등 여러 회사가 대선의 바닥을 쳤습니다. 이러한 사이트에서는 암호화폐 지갑에 저장된 암호화폐 토큰을 구매했는데, 해당 후보가 승리하면 1달러, 패배하면 0달러의 가치를 가졌습니다. 이 모든 시장은 Polymarket으로 대체되었고, 농담이나 추억으로만 남을 뿐 사실상 사라졌습니다. 특히 FTX는 관련 없는 이유로 법을 위반했습니다. 참고로, 제 친구는 트럼프 2024년 선거 베팅으로 (이론적으로) 엄청난 빚을 지고 있었는데, SBF가 알라메다 카운티 장부에 등록되어 그 돈이 파산 신청 항목에 포함되었습니다.

현재 산업과 미래

2025년 현재 예측 시장은 Kalshi와 Polymarket이라는 두 거대 기업이 장악하고 있습니다. 엄밀히 말하면, 이 두 회사는 서로 상호작용하지 않는 두 사용자 기반을 가지고 있으며, 이로 인해 두 시장의 이벤트 가격이 약간씩 달라지는 경우가 많습니다.

Kalshi는 수백 개의 시장을 보유한 웹사이트/앱입니다. Y Combinator에서 빠르게 사업을 시작한 Kalshi는 2020년 미국 상품선물거래위원회(CFTC)로부터 선거를 제외한 이벤트 기반 시장 거래에 대한 완전한 승인을 받았습니다. 2022년 CFTC 위원들은 Kalshi의 선거 계약 신청을 공식적으로 기각했고, Kalshi는 CFTC를 상대로 소송을 제기했습니다. 2024년 대법원 판결로 Chevron의 존중이 사라지고 CFTC와 같은 기관의 권한이 심각하게 약화되자, 판사는 Kalshi가 선거 계약을 상장할 수 있다고 판결했습니다. 2025년, Kalshi는 법적 경계를 더욱 확대하여 이벤트 계약 관점에서 스포츠 이벤트 베팅을 허용했습니다. 현재 미국 여러 주에서 소송을 제기하고 있습니다. Kalshi는 미국 시민권자가 아닌 사람의 참여를 허용하지 않으며, 모든 베팅은 미국 달러로 표시됩니다.

한편, Polymarket은 수백 개의 시장을 보유한 암호화폐 기반 웹사이트입니다. 모든 거래는 온체인 방식으로 이루어지며, 모든 베팅은 스마트 계약을 통해 처리됩니다. 스마트 계약은 결제 전 UMA라는 제3자 검증 프로그램을 거칩니다. Polymarket은 2022년 1월 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 벌금을 납부하고 미국인의 웹사이트 이용을 금지하기로 합의했습니다. Polymarket은 암호화폐도 사용하지만, 베팅은 Circle이 운영하는 스테이블코인인 USDC로 표시됩니다. 암호화폐 가격 변동은 사용자의 베팅에 영향을 미치지 않습니다. 이 웹사이트는 Polygon이라는 이더리움 L2에 위치해 있습니다. 비유하자면, Polymarket은 애플리케이션, Polygon은 운영 체제, 이더리움은 휴대폰 제조업체와 같습니다.

두 회사 모두 비슷한 나이대의 야심 찬 창업자들에 의해 뉴욕에서 설립되었습니다. 두 회사 모두 야심 찬 자본을 보유하고 있으며, 많은 유명 투자자와 자문가를 보유하고 있습니다. 두 회사 간의 경쟁은 Uber와 Lyft, 또는 Visa와 Mastercard의 경쟁과 유사합니다.

미국의 정치적 혼란(특히 한 정당 대선 후보의 전례 없는 몰락과 늦은 사퇴)으로 인해 언론은 세상을 이해하기 위해 그 어느 때보다 배당률 베팅에 집중했습니다. 그 결과, 각 회사와 예측 시장 전체의 거래량이 2024년 선거를 앞두고 폭발적으로 증가했습니다.

특히 대중의 관심을 사로잡은 이야기 중 하나는 제가 "프랑스 고래"를 발견하고 그와 나눈 대화입니다. 이 수수께끼 같은 신사는 단 몇 주 만에 역사상 가장 큰 예측 시장 도박꾼이 되었습니다. 그는 트럼프의 2024년 선거 승리에 수천만 달러를 베팅했고, 트럼프에게 유리하게 배당률을 크게 높였습니다. 결국 그의 예측은 적중했습니다.

이러한 시장의 미래는 각 회사가 시장 지배력을 놓고 어떻게 경쟁하는지에 달려 있을 것입니다. 그러나 가장 가능성 있는 결과는 2028년까지 두 회사 모두 거대 기업이 되고, 중소 기업들은 그 몫을 차지하려 할 것입니다.

미국에서 규제 문제는 여전히 어려운 문제로 남아 있습니다. 특히 칼시가 스포츠계의 법적 경계를 확대하려 하고, 바이든 대통령 임기 말 법무부가 폴리마켓 설립자들을 압수수색한 것을 고려하면 더욱 그렇습니다.

최근 몇 년간 예측 시장 규모가 급증하면서 새롭고 혁신적인 시장에 대한 수요가 그 어느 때보다 높아졌습니다. 이는 기회이자 도전이기도 합니다. 규제 문제는 이제 업계의 가장 큰 장애물입니다. 그리고 새로운 사용자들이 복잡한 전문 지식이 필요한 새로운 시장을 탐색하는 데 어려움을 겪으면서 시장의 다음 단계의 엄청난 성장은 불가피하게 지연될 것입니다.

요약하자면, 역사적으로 예측 시장은 억압되어 왔지만, 기회가 주어지면 예측 시장은 계속해서 부상할 것입니다. 중요한 문제에 대해 두 사람이 의견이 다를 때, 최선의 해결책은 돈으로 자신의 주장을 뒷받침하는 것입니다. 그리고 그 모든 말과 돈을 하나의 거대한 시장으로 합치면 지혜가 샘솟을 것입니다.

마무리

미래는 알 수 없고 예측할 수 없습니다.

예측 시장을 미래 예측의 만병통치약으로 생각하지 마십시오. 오히려 미래를 내다볼 수 있게 해주는 더 나은 손전등이라고 생각해야 합니다. 시장은 전문가 의견보다 훨씬 효과적이며, 여론조사보다 훨씬 더 효과적입니다. 여론조사를 포함하고 있기 때문입니다.

서구 민주주의 국가의 시민들이 점점 더 양극화되고 사람들이 점점 더 편향된 출처에서 뉴스를 접하게 되면서, 예측 시장은 당파적 허튼소리를 걷어내고 진실을 드러낼 수 있으며, 실제로 그렇게 될 것입니다.