아서의 장문의 글은 스테이블코인의 과거와 현재를 명확하게 정리했습니다. 아마존과 월마트는 스테이블코인 발행을 검토했고, 비자의 주가는 하락했으며, 스테이블코인 시장 전체가 큰 인기를 누렸습니다. 하지만 제가 놀랐던 것은 여름철 스테이블코인의 인기 조짐이 뚜렷했음에도 불구하고, 암호화폐 업계 전체가 매우 냉담하게 반응했고, 심지어 미국 주식 시장에서 자금이 빠져나가 컨셉트 주식에 투자했다는 것입니다. 왜 그럴까요?
——크립토 네이티브(Crypto Native) 이야기가 스테이블코인 열풍에 "무관심"한 이유는 무엇일까요?
1) 정말 흥미롭네요. 트럼프가 이 코인을 발행했을 당시를 돌이켜보면, 모두가 대통령 코인의 파급 효과를 기대하고 있었죠. 그런데 실제로 대중화 가능성이 있는 스테이블코인이 출시되었는데도 암호화폐 커뮤니티가 "혼란스러워"하는 이유는 무엇일까요?
실제로 아서는 이 질문에 "발행 채널 없이는 스테이블코인 사업도 없다"라고 답했습니다. 스테이블코인 사업 모델의 핵심은 발행 채널이며, 아서는 암호화폐 거래소, 웹2 거대 기업, 그리고 전통적인 은행이라는 세 가지 실현 가능한 채널을 제시했습니다. 이는 대부분의 암호화폐 산업 발전 방향과는 거의 관련이 없어 보입니다.
아시다시피 테더의 성공은 놀라운 기술 때문이 아니라, 경직된 수요와 유통 채널을 장악한 데 기인합니다. 서클이 더 표준화된 기술을 보유하고 있다 하더라도, 유통 채널 확보의 대가로 이자 수입의 50%를 코인베이스에 제공해야 합니다. 이러한 관점에서, 탄탄한 유통 채널 없이 "더 나은 기술"로 USDT에 도전하려는 프로젝트들은 사실상 백일몽에 불과합니다.
개인 투자자들은 스테이블코인이 너무 '지루'하고 10배나 100배로 부자가 될 수 있다는 상상의 여지가 없다고 생각하기 쉽기 때문에 암호화폐 업계에서는 당연히 무관심합니다.
——Web2 거대 기업들이 진짜 '문제아'다
2) 아서의 기존 은행에 대한 판단은 매우 날카로워 "근본적으로 가망이 없다"고 했습니다. 국경 없는 7x24 미국 달러 시스템과 중복된 인력과 관료주의적 절차를 가진 은행 시스템은 결코 같은 규모의 경쟁이 될 수 없습니다. 은행의 쇠퇴는 스테이블코인에게 거대한 생존 공간을 제공했습니다.
메타, X, 구글과 같은 웹2 거대 기업들은 자체적인 사용자 기반과 결제 시스템을 갖추고 있어 실질적인 혁신 잠재력을 가지고 있습니다. 아마존과 월마트가 스테이블코인을 모색하기 시작했을 때, 이는 단순한 사업 확장이 아니라 수십억 명의 주류 사용자를 암호화폐 인프라에 직접 "공급"하는 것이었습니다.
제 생각에, 스테이블코인 Summer의 진짜 가치는 암호화폐 시장에 단기적인 부의 기회를 제공하는 것이 아니라, 암호화폐 인프라가 조용히 주류 세계에 침투할 수 있도록 하는 것입니다.
수십억 명의 웹2 사용자가 매일 스테이블코인을 사용하기 시작하면 DeFi, DeAI, GameFi 등 다양한 분야에서 인프라 수요가 증가할 것입니다. 이는 단기적으로는 체감할 수 없지만, 무시할 수 없는 장기적인 성장 동력입니다.
——IPO 붐의 '침묵의 영향력'
3) 물론, 여름이 조용하더라도 분명 과열은 있을 것입니다. 아서가 잘 지적했듯이, 서클 IPO는 단지 첫 번째 기회일 뿐이며, 나중에는 많은 "모방 프로젝트"들이 몰려들 것입니다. 이러한 프로젝트 대부분은 실질적인 유통 능력을 갖추고 있지 않지만, 스테이블코인이라는 긍정적인 분위기 덕분에 시장의 기대 수익률은 과장될 것입니다.
하지만 아서의 핵심 판단으로 돌아가 보면, 유통 채널이 없는 프로젝트는 사실상 희망이 없습니다. 핵심은 이번 여름 기대치의 일부가 대부분의 개인 투자자들과는 아무런 관련이 없을 수 있다는 것입니다. 따라서 그들은 그저 상황을 지켜볼 뿐입니다.
하지만 다른 관점에서 보면, 이러한 IPO 열풍은 본질적으로 월가에 암호화폐의 가치를 "대중화"하고 있습니다. 전통적인 투자자들이 스테이블코인 사업 모델을 진지하게 연구하기 시작할 때, 이러한 "침묵의" 영향이 가장 주목할 만한 부분입니다.
제 생각에 스테이블코인 서머는 암호화폐가 '주변적 혁신 시험 분야'에서 '주류 상업적 대안'으로 전환되는 전환점입니다.
