스테이블코인 열풍은 계속되고 있습니다.
트럼프 대통령이 "스테이블코인 천재 법안"에 서명한 가운데, 홍콩 스테이블코인 발행을 위한 카운트다운이 시작되었습니다. 8월 1일, 홍콩 스테이블코인 조례가 공식 발효됩니다. 미국 스테이블코인으로 인해 암호화폐 시장이 급등한 것과 비교하면, 홍콩 스테이블코인 시장의 파장은 암호화폐 시장에서는 미미한 파장에 불과할 수 있지만, 주식 시장에는 드물고 놀라운 영향을 미쳤습니다.
홍콩 스테이블코인 법안 통과 이후 홍콩 주식 시장에서 스테이블코인에 대한 관심이 급증했습니다. 홍콩 스테이블코인 부문의 가격이 급등하면서 많은 주식의 가치가 두 배, 심지어 열 배까지 치솟았습니다. 투자자들은 흥분에 휩싸였고, 상장 기업들은 자본 투자를 적극적으로 받아들이고 있습니다. 이처럼 기쁜 소식이 분명해 보이지만, 홍콩 규제 당국은 새로운 우려를 제기하고 있습니다. 최근 홍콩 통화관리국(HKMA)의 에디 웨(Eddie Yue) 행정장관은 공식 웹사이트에 "스테이블코인 및 장기 스테이블코인"이라는 제목의 글을 게시하며 급등하는 스테이블코인 시장을 진정시키려 했습니다.
하지만, 끓어오르는 스테이블코인 시장의 열기를 식히는 것은 쉽지 않은 과제입니다.
5월 21일, 홍콩 스테이블코인 법안이 입법회에서 3차 심의를 통과했습니다. 당시 미국 스테이블코인 법안이 상원에서 아직 심의 중이던 상황에서 홍콩의 선제적 조치는 시장의 뜨거운 논쟁을 불러일으켰습니다. 실제로 허가 시스템, 100% 전액 준비금, 2,500만 홍콩달러 납입자본금, 자금세탁방지 규정 등 법안의 내용은 다른 주요 관할권의 법안과 크게 다르지 않습니다. 그러나 여론은 극명한 대조를 이루었으며, 이는 홍콩의 스테이블코인 환경을 여실히 보여줍니다. 한편, 암호화폐 업계에서 홍콩의 영향력 약화와 실제 행동보다는 과대광고에 가까운 선행매매 사례가 다수 발생함에 따라 암호화폐 시장은 전반적으로 해당 부문에 대해 비교적 비관적인 시각을 유지하고 있습니다. 홍콩이 규제 기반을 강화하고 규제를 개선하더라도, 시장 수요가 제한적인 상황에서 홍콩은 결국 미국 달러 스테이블코인의 또 다른 부속물로 전락하여 잔여 가치의 일부를 활용하기만 할 것이라고 그들은 생각합니다. 암호화폐 시장의 반발에도 불구하고, 다른 시장에서는 이 소식이 매우 긍정적으로 받아들여졌습니다. 규제 통과 후, 주요 기업들은 앞다퉈 입지를 다졌고, 기존 언론과 증권사들은 이 소식을 열광적으로 보도하며 스테이블코인이 진정한 돌파구를 마련할 수 있도록 했습니다. 한동안 스테이블코인의 본질, 활용 사례, 그리고 가치에 대한 논의가 계속 이어지다가, 점차 위안화 스테이블코인의 필요성에 대한 논쟁으로 확대되었습니다. 1조 달러 규모의 스테이블코인 시장은 폭발 직전인 것처럼 보였습니다.
이번 주 금요일, 홍콩 스테이블코인 조례가 공식 발효되고 동시에 라이선스 신청도 시작됩니다. 그러나 시행일을 불과 일주일 앞두고 홍콩 금융관리국(HKMA) 에디 웨(Eddie Yue) 행정장관은 스테이블코인에 대해 찬물을 끼얹었습니다. 그는 "스테이블코인과 장기 스테이블코인"이라는 제목의 글에서 스테이블코인이 과도하게 개념화되어 거품이 될 조짐을 보이고 있다고 명시적으로 지적했습니다. 에디 웨는 초기에는 기껏해야 소수의 스테이블코인 라이선스만 발급될 것이라고 밝혔습니다. 그는 투자자들에게 긍정적인 시장 뉴스를 받아들이면서 침착함을 유지하고 독립적으로 생각할 것을 촉구했습니다. 동시에 HKMA는 규제 및 자금세탁방지 지침에 대한 시장 의견을 수렴하고, 스테이블코인이 자금세탁 도구로 전락할 위험을 최소화하기 위해 더욱 엄격한 자금세탁방지 요건을 마련할 계획입니다.
위의 발언을 통해 홍콩이 현재 시장 상황에 대해 우려하고 있으며 스테이블코인 발행자 라이선스 승인에 매우 신중한 접근 방식을 취하고 있음을 알 수 있습니다. 규제 당국이 시장에 찬물을 끼얹는 듯한 규제를 발표하는 이유는 간단합니다. 홍콩에서 스테이블코인이 과열되고 있기 때문입니다.
이러한 과열은 특히 주식 시장에서 두드러집니다. 밝은 전망과 아직 초기 단계의 개발로 인해 스테이블코인은 자본 시장에서 매우 유망한 투자처로 자리 잡았습니다. 이 사건은 스테이블코인 관련 거의 모든 주식의 급격한 상승으로 이어졌으며, 그 성장 효과는 거의 즉각적으로 나타났습니다.
6월 증권거래 허가를 받고 중국 최초로 풀체인 가상자산 서비스를 제공하는 증권사가 된 궈타이쥔안인터내셔널(Guotai Junan International)의 주가는 6월 25일 198% 급등하여 연간 상승률 4.58배를 기록했습니다.
7월 7일, 진용투자(Jinyong Investment)는 앵커엑스(AnchorX)와 국경 간 결제 및 거래, 스테이블코인 적용 시나리오 확장 등 4개 분야에서 잠재적 협력 방안을 모색하기 위한 전략적 협력 프레임워크 각서(MOU)를 체결했다고 발표했습니다. 다음 날, 진용투자의 주가는 강력한 거래량으로 533.17% 급등했습니다.
7월 15일, 차이나 33 미디어(China 33 Media)는 스테이블코인 라이선스 신청 준비에 착수했다고 발표했습니다. 7월 16일, 차이나 33 미디어의 주가는 72.73% 급등하여 연초 대비 14.95배 상승했습니다.
단 하나의 뉴스만으로도 시장의 급격한 상승을 촉발할 수 있다는 사실은 스테이블코인에 대한 시장의 강세를 보여줍니다. 앞서 언급한 신규 진입 기업 외에도 기존 컨셉 주식들도 급등했습니다. OKEx, 윈펑 금융, 이신 그룹, 신후오 테크놀로지 홀딩스, OSL 그룹은 모두 올해 누적 상승률이 100%를 넘었습니다. 오랫동안 비판받아 온 A주 시장마저 흔들리고 있습니다. 헝바오(Hengbao Co., Ltd.), 사방징촹(Sifang Jingchuang), 추톈룽(Chutianlong)과 같은 디지털 위안화(RMB) 컨셉 주식들이 기하급수적으로 성장하고 있습니다.
이러한 배경 속에서, 과대광고를 이용하려는 "카멜레온" 기업들, 스테이블코인 시장에서 한몫을 노리는 금융 기관들, 결제 비용 절감과 경쟁 우위 확보를 노리는 전략적 거대 기업들 등 모두 홍콩 스테이블코인 시장에 뛰어들고 있습니다. 카이신(Caixin)에 따르면 현재까지 중국 본토 국유기업, 금융 기관, 인터넷 대기업을 포함한 50~60개 기업이 홍콩 스테이블코인 라이선스 신청에 관심을 표명했습니다.
그러나 이러한 신청 급증이 반드시 승인 급증으로 이어지는 것은 아닙니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)은 대부분의 신청 건수가 아직 개념 단계에 머물러 있으며 실질적인 적용 사례가 부족하다고 밝혔습니다. 적용 시나리오를 가진 기업들은 스테이블코인을 발행하고 다양한 금융 리스크를 관리할 기술과 역량이 부족합니다. 단순히 발행만을 위한 발행은 홍콩에서 바람직하지 않으며, 이러한 이유로 HKMA는 초기에는 한 자릿수 규모의 라이선스만 발급하겠다고 밝혔습니다.
동시에 라이선스 신청 급증에 대응하여 HKMA는 예비 심사 메커니즘을 도입할 계획입니다. Caixin은 소식통을 인용하여 스테이블코인 라이선스 신청 절차는 신청자가 개별적으로 양식을 다운로드하고 서면 신청서를 제출하는 방식이 아니라, 유사한 초대 기반 시스템을 통해 진행될 것이라고 밝혔습니다. 즉, 라이선스를 감독하고 발급하는 책임을 맡고 있는 홍콩금융관리국(HKMA)은 실제로 스테이블코인 라이선스 신청자들과 기본적인 자격 요건을 충족하는지 여부를 사전 논의합니다. HKMA는 예비 승인을 받은 후에만 신청서를 발급합니다. 그러면 누가 라이선스를 받게 될까요? 시장 심리는 스테이블코인 샌드박스 시범 프로그램에 이미 참여 중인 잠재적 발행사들의 성공 가능성이 더 높다는 것을 시사합니다. 홍콩금융관리국(HKMA)은 작년 7월, JD 코인체인 테크놀로지, 위안비 이노베이션 테크놀로지, 스탠다드차타드 컨소시엄(스탠다드차타드, 안미 그룹, 홍콩텔레콤으로 구성) 등의 기관을 선정하여 스테이블코인 샌드박스 테스트 프로그램을 시작했습니다. 현재 샌드박스 테스트는 2단계에 접어들었습니다. 홍콩금융관리국은 샌드박스 선정이 라이선스 위임을 의미하는 것은 아니며, 샌드박스 참여 기업은 규정에 따라 라이선스를 신청해야 한다고 강조하지만, 샌드박스 예비 테스트의 적용 시나리오와 위험 관리 기준을 고려할 때, 샌드박스 참여 기업들은 규제 요건 충족에 있어 더 많은 경험을 보유하고 있는 것은 분명합니다.
전반적으로 홍콩은 라이선스 신청 시 세 가지 핵심 측면을 우선시합니다. 첫째, 기술 구현 역량(발행 기술 요건 충족 여부), 둘째, 적용 시나리오 요건(실질적인 계획 및 구현 시나리오 필요), 셋째, 특히 스테이블코인과 관련된 자금세탁 위험을 방지하기 위한 위험 관리 역량입니다. 객관적으로 볼 때, 광범위한 국경 간 금융 및 결제 사업 기반과 포괄적인 위험 관리 시스템을 갖춘 대기업이 유리합니다. 중소기업은 신청 성공률이 매우 낮으며, 지원 역할을 할 가능성이 더 높습니다.
현 시점에서 홍콩금융감독청(HKMA)의 냉각 촉구에도 불구하고, 시장의 FOMO(공포심리)는 가까운 시일 내에 갑자기 해소될 가능성은 낮습니다.
첫째, 미국 스테이블코인 개발과 홍콩 사이에는 일정한 연관성이 있습니다. 천재법(Genius Act) 통과 이후, 미국 스테이블코인에 대한 열광은 여전히 식지 않고 있으며, 서클(Circle)은 사상 최고치를 경신했고 주요 기관들은 강한 관심을 표명했습니다. 암호화폐 시장의 긍정적인 분위기와 예상되는 금리 인하가 맞물리면서, 미국 스테이블코인은 계속해서 강력한 내러티브를 형성할 것이며, 이는 전파 효과를 가져올 것입니다.
둘째, 홍콩 스테이블코인에 대한 논의가 지속적으로 확대되고 있습니다. 초기에는 홍콩 달러 스테이블코인 자체에 집중되었던 시장이 이제는 역외 위안화 스테이블코인의 필요성에 대한 논의로 확대되고 있습니다. 국가금융발전연구처와 같은 국가 싱크탱크, 상하이 국유자산감독관리위원회와 같은 지방 정부, 주요 증권사 및 컨설팅 회사, 그리고 사회 단체들이 모두 이 주제에 주목하기 시작했습니다. 현재 많은 사람들은 홍콩 시장에서 해외 위안화 스테이블코인을 시범적으로 도입하고, 여건이 조성되면 국내 해외 시장, 특히 자유무역지구 시범 지역에서도 적극적으로 검토해야 한다고 생각합니다. 이전에는 홍콩에서 웹3(Web3)의 발전이 더뎠던 것은 접근 차단 때문이었습니다. 그러나 해외 위안화 스테이블코인이 실현 가능하다면, 이 부문의 발전 가능성이 확대되고 산업 자체의 성장이 촉진될 뿐만 아니라 기존 금융 시스템에도 장기적인 영향을 미칠 것입니다. 더 중요한 것은, 참여자들에게 스테이블코인은 수익성이 높고 잠재적으로 성공 가능한 시장이며, 포괄적인 산업 체인이 점진적으로 형성되고 있다는 점입니다. 발행자 입장에서 볼 때, 소매 발행자에게 스테이블코인은 거래 결제 비용을 크게 절감하고 경쟁력을 강화할 수 있습니다. 결제 발행자에게는 중개 기관을 통해 디지털 자산 시장에 진출하고 글로벌 금융 인프라로 나아가려는 야망을 제공합니다. 주가 상승과 자본 시장 활성화가 유일한 목표일지라도, 일부 참여자들은 스테이블코인에 적극적으로 참여하고 있습니다. 최근 이러한 개념의 인기가 급증하면서 중안 온라인(ZhongAn Online), 4패러다임(4Paradigm), 지아미 테크놀로지(Jiami Technology), 이소우 테크놀로지(Yisou Technology) 등 5개 주요 그룹이 대규모 주식 발행을 발표했습니다. OSL 그룹은 주당 14.9홍콩달러에 1억 1백만 주 이상을 발행하여 약 24억 홍콩달러를 조달했습니다. 발행 외에도, 트래픽 수익화의 주요 수단인 가상자산 거래 플랫폼과 주로 은행을 비롯한 수탁기관들은 산업 성장을 활용하기 위한 전략을 적극적으로 개발하고 있습니다.
위의 요소들을 바탕으로, 스테이블코인을 둘러싼 열기는 단기적으로 지속될 것으로 예상되며, 경쟁적인 규제 준수 경쟁의 핵심 요소인 라이선스 경쟁이 심화될 것으로 예상됩니다. 하지만 산업이 아직 초기 단계에 있기 때문에 라이선스의 범위, 그 영향력, 그리고 사업적 요구의 실현 가능성까지 아직은 불확실하다는 점에 유의해야 합니다. 2,500만 홍콩달러라는 엄격한 기준과 연간 100만 홍콩달러를 초과하는 잠재적 규제 준수 비용을 고려할 때, 탄탄한 사업 모델 없이 성급하게 신청하는 것은 오히려 역효과를 낳을 수 있습니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)이 지적했듯이, 장기적인 성공을 거두는 기업은 극소수에 불과하며, 과대광고를 이용하려는 많은 기업들은 허가 취득 후 필연적으로 본래의 모습으로 돌아가게 됩니다.
주식을 예의주시하는 투자자는 신중해야 합니다.
