이더리움 보유고가 '대규모 채굴자'가 되고, 스테이킹 트랙이 새로운 성장 포인트를 열어줄 수 있습니다.

저자: 낸시, PANews

마이크로스트래티지와 같은 초기 진입 기업들이 확고한 입지를 다지면서, 신규 기관들이 시장 인지도와 자본 수익을 따라잡기가 어려워지고 있으며, 더 많은 기업들이 이더리움에 관심을 기울이기 시작했습니다. 단순한 자산 가치 상승과 달리, 이더리움은 기관들에게 또 다른 방식으로 문을 열고 있습니다. 안정적이고 지속 가능한 온체인 수익을 제공할 뿐만 아니라, 기관 투자자들이 "채굴자"가 되어 생태계 구축에 깊이 참여할 수 있도록 하고, 전체 펀딩 트랙을 통해 규제 준수 및 확장성 향상을 위한 진화를 가속화합니다.

자산 준비금부터 약속된 "대규모 채굴자"까지, 기관들은 이더리움에 투자합니다.

비트코인이 사상 최고치를 경신하며, 그 원동력이 개인 투자자에서 기관 투자자로 이동했습니다. 비트코인 현물 ETF 승인은 월가의 시장 진입을 위한 규제 준수 교두보를 마련했습니다. Strategy가 대표하는 상장사들은 BTC를 금융 준비 자산으로 상장한 후 장부 자산이 크게 증가했습니다. 이는 자본 시장에서 높은 평가를 받았으며, 자산 배분으로서 비트코인의 신뢰성을 높여 더 많은 기관 투자자들의 참여를 유도했습니다.

하지만 비트코인 보유량 이야기는 이미 성숙기에 접어들었습니다. 마이크로스트래티지는 초기 포지션 구축, 시장 참여도 및 자본 우위라는 이점을 가지고 있지만, 그 모델은 복제하기 어려워 후발 주자들이 비트코인 배분을 통해 유사한 브랜드 프리미엄과 시장 인지도를 확보하기 어렵습니다. 시장에 진입하는 대부분의 기존 기관들에게 비트코인 배분은 성장 전략이라기보다는 분산된 자산 배분에 가깝습니다.

새로운 성장 포인트와 전략적 창구가 이더리움으로 점차 이동하고 있으며, 더 많은 기관들이 ETH 보유 전략을 시작하고 있습니다. 그러나 보유 논리 측면에서 비트코인과 이더리움은 서로 다른 길을 걸어왔습니다.

우리 모두 알고 있듯이 비트코인에서는 새로 생성된 BTC가 채굴 보상을 통해 채굴자에게 직접 분배됩니다. 코인 보유 비율 측면에서, 채굴자가 아닌 기관은 희석 없이 상대적 보유 비율을 유지하기 위해 지속적으로 BTC를 구매해야 합니다. 이더리움은 PoS 합의 메커니즘으로 전환된 이후, ETH를 스테이킹하고 네트워크 검증에 참여하면 새로운 ETH를 보상으로 받을 수 있습니다. 기관의 경우, ETH를 스테이킹하면 ETH 가격 상승으로 인한 희석 위험을 헤지할 수 있습니다. 초음파 머니 데이터에 따르면 7월 18일 기준 3,580만 ETH가 스테이킹되었으며, 스테이킹 참여자의 연간 수익률은 2.8%인 반면, 스테이킹 참여자가 아닌 기관의 연간 손실률은 약 1.4%였습니다.

즉, 비트코인 매수 후 가치가 상승할 때까지 기다리는 것과 달리, 이더리움 준비금 기관은 네트워크에 참여하여 수익을 얻을 수 있습니다. 상장된 여러 기관이 이더리움 전략 준비금 도입을 주도하고 있습니다. 샤프링크 게이밍, 비트마인, 비트 디지털, 게임스퀘어는 이더리움 전략 준비금 도입을 시도하여 초기 성과를 달성했습니다. 그중 비트마인과 비트 디지털은 비트코인에서 이더리움 전략 준비금으로 전환하기도 했습니다. 이들에게 ETH는 단순한 장부 자산이 아니라 생태계에 참여하는 생산적인 자산이며, 기관 "채굴자"가 될 수 있는 통로이기도 합니다.

이더리움의 소멸 메커니즘은 이러한 논리를 더욱 강화합니다. 이더리움 네트워크가 활성화되면(높은 거래량과 높은 기본 수수료) 소멸되는 ETH의 양이 증가합니다. 소멸된 ETH가 새로 발행된 ETH를 초과하면 네트워크는 디플레이션 상태에 진입합니다. 이는 ETH의 희소성을 높일 뿐만 아니라, MEV 및 수수료 수입을 포함한 스테이커와 검증인의 실질적인 이익을 증가시키고 ETH 자산의 내재적 가치를 강화합니다.

점점 더 많은 기관이 이더리움 스테이킹 시장에 몰려들어 참여하게 되면, 그들은 더 이상 단순히 시장에서 펀드 제공자에 그치지 않고 대규모 채굴자 역할도 수행하게 될 것으로 예상됩니다.

현재 이더리움의 전략적 준비금 구성은 초기 단계에 있습니다. 재정적 영향력을 확보하고자 하는 기업에게 ETH는 아직 독점되지 않은 공정한 경쟁의 장입니다.

이더리움 스테이킹은 기관 시대로 접어들고 스테이킹 트랙은 새로운 기회를 가져올 것입니다.

이더리움 시장이 점점 더 제도화됨에 따라 스테이킹 시장도 암호화폐 중심에서 기관 중심으로 전환되고, 규정 준수와 규모의 새로운 단계로 나아갈 것입니다.

이더리움 마이크로 전략가들이 무료 리저브 자산을 통해 스테이킹에 적극적으로 참여하는 것 외에도, ETF 발행사들도 스테이킹을 가속화하고 있습니다. 최근 몇 달 동안 블랙록, 그레이스케일, 피델리티, 비트와이즈를 포함한 이더리움 현물 ETF 발행사들도 SEC에 스테이킹 기능 추가 신청서를 제출했습니다.

이러한 ETF에 기관 유동성이 넘쳐나면 이더리움 스테이킹 트랙의 시장 규모는 더욱 확대될 것입니다. DefiLlama 데이터에 따르면, 7월 18일 기준 이더리움 유동성 스테이킹 트랙의 TVL(총 TVL)은 516억 2천만 달러에 달해 사상 최고치에 근접했으며, 4월 저점 대비 142.5% 상승했습니다.

dForce의 설립자인 민다오에 따르면, 이더리움 코인 공유 기업들은 두 가지 특별한 자금 조달 수단을 갖추고 있습니다. 스테이킹 수익을 현금 흐름으로 활용하여 이자 지급 자금을 조달하는 것 외에도, 스테이킹 수익과 온체인 DeFi 운영을 가치 평가 모델의 또 다른 측면으로 활용할 수 있으며, 이는 순수 NAV 모델보다 더 높은 프리미엄을 가질 수 있습니다. 예를 들어, GameSquare는 현재 Dialectic과 협력하여 대출, 유동성 공급, 리스테이킹과 같은 DeFi 기본 사업에 ETH 보유액을 투자할 계획이며, BTCS 또한 DeFi 대출 등에 Aave를 활용하고 있습니다. 이는 스테이킹을 비롯한 다른 DeFi 트랙들이 가치 재평가를 가져올 수 있음을 의미합니다.

동시에, 기관들의 태도는 점차 긍정적으로 변하고 있지만, 프로토콜의 보안, 규정 준수 및 유동성 관리 역량에 대한 높은 기준을 제시하기도 했습니다. 현재 많은 기관들이 명확한 담보 파트너 선정 기준을 가지고 있습니다. 예를 들어, 21Shares는 담보 신청 서류에서 Coinbase를 파트너로 선정하여 규정 준수 역량과 기술적 신뢰성에 대한 요건을 입증했습니다. SharpLink Gaming은 Figment, Liquid Collective, Coinbase를 통해 담보 사업을 수행하는 다각화된 협력 방식을 채택했습니다. 이러한 전략은 기관들이 담보 사업을 전개할 때 위험 분산과 서비스 제공업체 역량에 더욱 중점을 두고 있음을 보여주며, 이는 중소 규모 노드의 담보 계약이 더욱 소외되는 결과를 초래할 수 있습니다.

현재 이더리움 유동성 담보 시장도 뚜렷한 헤드 이펙트를 보이고 있습니다.DefiLlama 데이터에 따르면 2025년 7월 18일 기준 전체 유동성 담보 트랙의 TVL(총 TVL)은 516억 2천만 달러에 달해 사상 최고치에 근접했습니다.이 중 Lido는 331억 8천만 달러 이상의 TVL과 60% 이상의 시장 점유율로 다른 프로토콜을 크게 앞지르며 지배적인 위치를 차지하고 있습니다.Binance, Rocket Pool, StakeWise, mETH Protocol, Liquid Collective는 10억 달러 수준의 TVL로 2위를 차지하고 있습니다.나머지 프로젝트의 TVL은 대부분 수천만 달러 수준 또는 그 이하입니다.이 외에도 EigenLayer, Swell, Renzo, Puffer Finance, SSV Network, Pendle 등이 재스테이킹, 인프라, LSTfi 등 세분화된 트랙을 포괄하는 이더리움 담보 프로젝트입니다.

다양한 "마이크로 전략"의 급속한 진입부터 ETF 발행자의 지속적인 발전까지, 이더리움의 시장 감정은 불타올랐지만, 준비금에 대한 이야기가 스테이킹 시장의 지속적인 발전을 계속 지원할 수 있을지 여부는 아직 시간과 연습을 통해 시험해 볼 필요가 있습니다.