이더리움, 자본시장 개혁 환영! ETH 가격 급등, 기관들의 준비금 경쟁이 새로운 전환점

저자: 낸시, PANews

최근 ETH 가격이 계속 상승함에 따라 이더리움의 보유량 경쟁이 더욱 치열해졌고, 시장 신뢰도가 크게 회복되었습니다. 이러한 반등세는 주로 기관 자금의 활발한 유입에 기인합니다. 하지만 더 많은 기관 참여자들의 참여가 가속화됨에 따라 이더리움은 자본시장의 변화를 가져올 수 있습니다.

월가, ETF 통해 시장 진출…상장사 준비금 이야기 새로운 전환점

이더리움 현물 ETF의 출시는 한때 월가와 전통 금융권으로 향하는 중요한 교점으로 여겨졌으며, 시장에서는 일반적으로 이것이 이더리움 가격과 생태계에 상당한 활력을 불어넣을 것으로 기대했습니다.

그러나 2024년 7월 이더리움 현물 ETF 출시 이후 시장은 예상했던 폭발적인 반응을 보이지 못했습니다. ETH 가격은 약세를 보였고, ETH/BTC 환율은 지속적으로 하락했으며, 투자자 신뢰도는 상당한 타격을 입었습니다. 동시에, 이더리움 재단의 일부 매도 행태는 시장에 논란을 불러일으켰습니다. 이러한 매도는 운영상의 필요에 의한 것일 수 있지만, 시장 심리의 민감성으로 인해 매도 행태가 확대되고 해석되었으며, 시장은 이더리움에 대해 점점 더 약세를 보이고 있습니다.

SoSoValue 데이터에 따르면, 이더리움 현물 ETF 출시(2024년 7월 23일) 이후 누적 순유입액은 약 57억 6천만 달러로, 이더리움 전체 시가총액의 3.87%를 차지했습니다. 자본 흐름 속도 측면에서 살펴보면, 지난 13개월 동안 순유출은 단 3개월에 불과했으며, 누적 유출액은 9억 3천만 달러로, 전반적으로 안정적인 자본 흡수 추세를 보이고 있습니다.

그러나 ETF 자금의 꾸준한 유입은 ETH 가격 수준에서 효과적인 지지를 형성하지 못했습니다.Coingecko 데이터에 따르면, ETF 출시부터 최초의 ETH 리저브 회사인 SharpLink Gaming의 이더리움 전략적 리저브 설립 발표(2025년 5월 27일)까지 ETH 가격의 최대 상승률은 16.55%에 불과했고, 최대 하락률은 63.34%에 달했습니다. 반면, 2024년 1월 11일 비트코인 현물 ETF 출시 이후 BTC 가격은 최대 153.3%까지 상승했으며 시장 성과는 더욱 강력했습니다. ETF의 지원을 받는 이더리움과 비트코인의 시장 성과는 극명한 대조를 이룹니다.

지난 두 달 동안 시장 추세가 점진적으로 변화하기 시작했습니다. 한편으로는 ETH가 큰 폭의 조정 후 기술적 반등을 경험했고, 다른 한편으로는 이더리움 재단이 내부 거버넌스 메커니즘 개혁을 시작했고, 상장 기업들이 대차대조표에 ETH를 포함하기 시작하면서 ETH에 새로운 서사적 동력이 불어넣어졌습니다.

SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital 등이 ETH 할당을 발표한 이후 ETH 가격은 누적 22.29% 상승(7월 16일 기준 통계)을 기록했는데, 이는 같은 기간 비트코인(7.9%)보다 훨씬 높은 수치입니다. 이러한 반등세는 자산 재평가에 기인할 뿐만 아니라, 전략적 준비 자산의 새로운 스토리가 점진적으로 형성되고 있는 데 따른 수혜이기도 합니다.

현재 시장은 강세입니다. 예를 들어, ARK 인베스트(ARK Invest)의 설립자 캐시 우드(Cathie Wood)는 최근 이더리움의 장기적 가치가 심각하게 과소평가되었다고 공개적으로 밝혔습니다. 베리스 벤처 캐피털(Varys Venture Capital)의 이사이자 멀티코인(Multicoin)의 공동 설립자는 이더리움(ETH)이 2026년 말까지 1만 달러에 도달할 수 있을지에 대해 베팅했습니다. 동시에 기관 투자자들의 시장 진입도 가속화되고 있습니다. 이더리움 현물 ETF는 지난 두 달 동안 10억 달러 이상의 순유입을 기록했습니다. 비트와이즈(Bitwise)의 최고투자책임자(CIO)인 맷 후건(Matt Hougan)은 2025년 하반기에 이더리움 ETF로의 자금 유입이 크게 증가할 수 있다고 전망했습니다.

기관 보유량 160만 ETH 돌파, 이더리움, 자본시장 변화 예고

BlackRock, Fidelity, ARK 등 전통적인 금융 대기업이 현물 ETF 시장에 진출하고 상장 기업 Strategy가 비트코인 준비금을 대량 공급한 이후, 비트코인에 대한 이야기와 가격 결정력은 암호화폐 기반 커뮤니티에서 월가 자본으로 옮겨갔습니다.

오늘날 이러한 추세는 이더리움에서도 점차 반복되고 있는 것으로 보이며, 점점 더 많은 상장 기업들이 이더리움을 중심으로 대규모 자본 투자를 진행하고 있습니다. Strategic ETH Reserve의 데이터에 따르면, 100개 이상의 ETH를 보유한 기관이 54개이며, 총 160만 개가 넘는 ETH를 보유하고 있으며, 이는 미화 50억 7천만 달러 이상의 가치를 지닙니다. 이는 ETH ETF 전체 규모의 35%에 해당합니다. 지난 두 달 동안 SharpLink Gaming, BitMine, Bit Digital, BTCS, GameSquare, Bit Digital 등 상장 기업들이 대차대조표에 ETH를 포함할 것이라고 발표했습니다.

현재 이더리움의 기관 구성을 살펴보면, 크게 두 진영으로 나뉩니다. 한 진영은 샤프링크(SharpLink)로 대표되는데, 컨센시스(ConsenSys), 갤럭시 디지털(Galaxy Digital), 판테라 캐피털(Pantera Capital), 일렉트릭 캐피털(Electric Capital) 등 이더리움 지지자들의 지원을 받고 있습니다. 샤프링크는 이더리움 생태계의 초기 원동력으로, 스스로를 지키기 위해 힘을 합치고 있는 것으로 평가됩니다. 현재 샤프링크는 28만 개 이상의 ETH를 축적하여 이더리움 재단(Ethereum Foundation)이 보유한 24만 2,500개 ETH를 넘어섰고, 세계 최대 ETH 기관 보유자가 되었습니다.

다른 하나는 비트마인(BitMine)이 대표하는 월가적 접근 방식으로, Strategy의 비트코인 보유량 논리를 그대로 따르고 재무 보고서에 ETH를 포함하며 레버리지를 활용하여 매수합니다. "월스트리트 계산기"로 유명한 톰 리(Tom Lee)와 이더리움 강세론자의 지원을 받는 이 기관은 비트코인 채굴 사업을 유지하면서도 ETH를 대차대조표에 포함합니다. 현재 16만 개 이상의 ETH를 보유하고 있으며, 세계 5위권에 속합니다.

이러한 기관들의 지분이 계속 확대된다면, 개발자와 핵심 연구자, 이더리움 재단, 그리고 초기 OG 투자자들이 원래 가지고 있던 가격 결정권, 담론권, 심지어 거버넌스권까지 재편될 수 있습니다. 그러나 현재 ETH를 배정한 상장사들을 살펴보면, 대부분은 일반적으로 재정적 압박에 직면해 있으며, 인플레이션 헤지, 주가 상승 또는 단기 초과 수익 획득을 의도하고 있습니다. 특히 Strategy의 성공 사례에도 불구하고, 이들은 아직 이더리움 생태계 구축에 깊이 관여하려는 의지를 보이지 않았습니다. 동시에, 이러한 기관들은 배정 규모, 위험 감수성, 보유 기간 측면에서 상위 기관들과 경쟁하기 어려워 이더리움 생태계의 거버넌스와 장기적인 발전에 대한 실질적인 영향력을 제한합니다. 다시 말해, 이더리움 생태계의 미래 방향을 진정으로 주도할 수 있는 자들은 여전히 강력한 재정적 기반을 갖춘 최상위 참여자들입니다.

더욱이, 마이클 세일러(Strategy CEO)와 같은 영혼 전도사가 있었던 비트코인 보유량 붐과는 달리, 이더리움은 아직 신앙적 속성과 전통적인 자본 영향력을 모두 갖춘 인물을 보지 못했습니다. 톰 리가 세일러와 같은 역할을 할 수 있을지는 아직 미지수입니다. 이는 주류 자본 시장에서 기관 자산으로서 이더리움의 전반적인 보급을 어느 정도 제한합니다.

물론 이더리움 관계자들은 기관 투자에 개방적입니다. 이더리움 창립자 비탈릭 부테린은 최근 기관들이 이더리움을 선택하는 이유는 안정적이고, 보안성이 뛰어나며, 충돌이 없고, 명확한 기술 로드맵을 가지고 있기 때문이라고 밝혔습니다. 또한 이더리움 재단의 신임 공동 이사인 토마스 스탄차크 역시 기관들이 ETH를 선호하는 이유는 "10년 동안 중단 없이 운영되어 왔고, 지속적으로 업그레이드되었으며, 검열 방지와 보안에 항상 전념해 왔기 때문"이라고 지적했습니다.

하지만 비탈릭은 최근 이중 거버넌스 메커니즘과 탈중앙화의 중요성을 강조했습니다. 비탈릭은 이중 거버넌스가 시스템이 특히 해로운 행동을 하지 못하도록 하는 추가적인 독립적인 방어 계층을 제공하는 동시에, "분위기"에 기반한 비공식적인 합의에만 의존하는 것이 아니라 이더리움 사용자를 이해관계자로 명시적으로 포함시킨다고 지적했습니다. 그는 또한 탈중앙화가 슬로건 수준에 머물 경우 이더리움이 생존 위기에 직면하게 될 것이라고 강조했습니다.

전반적으로 이더리움 보유량 증가로 시장의 관심과 유동성이 크게 개선된 것은 분명합니다. 하지만 가격 상승이 생태계의 실질적인 활동이라는 강력한 뒷받침이 없다면, 결국 허공에 떠 있는 성이나 지속하기 어려운 인공적인 신기루에 불과할 것입니다. ETH 가치의 꾸준한 성장을 진정으로 이끄는 핵심은 여전히 이더리움 생태계의 끊임없는 혁신과 활동이며, 이는 네트워크 사용 빈도와 가치 상승을 직접적으로 결정합니다. 현재 이더리움 재단은 조직 구조, 생태계 협력, 기술 발전 등 다방면에서 심층적인 개혁에 집중하여 생태계 지배력을 재편하고 거버넌스 효율성을 강화하여 외부에서 이더리움에 대한 부정적인 평가를 뒤집기 위해 노력하고 있습니다.