저자: 블록체인 나이트

기관 투자자들은 더 이상 비트코인의 정당성에 의문을 제기하지 않습니다. 현물 ETF 자산 규모가 500억 달러를 돌파하고 기업들이 비트코인과 연계된 전환사채를 발행하기 시작하면서, 이제 질문은 구조적 차원으로 옮겨갔습니다. 비트코인은 글로벌 금융 시스템에 어떻게 적용될까요? 답은 점점 명확해지고 있습니다. 바로 비트코인의 금융화입니다.

비트코인은 프로그래밍 가능한 담보 및 자본 전략 최적화 도구로 자리 잡고 있습니다. 이러한 변화를 인지하는 기관들이 향후 10년 동안 금융의 방향을 선도할 것입니다.

전통 금융권에서는 비트코인의 변동성을 종종 단점으로 여기지만, 최근 스트래티지(Strategy, 구 마이크로스트래티지)에서 발행한 무쿠폰 전환사채는 다른 이야기를 하고 있습니다. 이러한 거래는 변동성을 상승 잠재력으로 전환합니다. 자산의 변동성이 높을수록 채권에 내재된 전환권의 가치도 높아집니다. 이러한 채권은 지급여력 조건에 따라 투자자에게 비대칭적인 수익 구조를 제공하는 동시에 재무부의 부가가치 자산에 대한 노출을 확대합니다.

이러한 추세는 확산되고 있습니다. 일본의 메타플래닛(Metaplanet)은 비트코인 중심 전략을 채택했고, 프랑스의 블록체인 그룹(The Blockchain Group)과 트웬티 원 캐피털(Twenty One Capital)은 "비트코인 포트폴리오 기업" 대열에 합류했습니다. 이러한 접근 방식은 주권 국가들이 법정화폐를 차입하여 실물 자산으로 전환하던 브레튼우즈 시대의 전략을 반영합니다. 디지털 버전은 자본 구조 최적화와 재무부의 부가가치를 결합합니다.

테슬라의 재무 다각화부터 기업들의 비트코인 포트폴리오 활용을 통한 대차대조표 레버리지 확대까지, 이는 디지털 금융과 전통 금융이 어떻게 밀접하게 연관되어 있는지를 보여주는 두 가지 사례에 불과합니다. 비트코인 금융화는 현대 시장 곳곳에 스며들고 있습니다.

24시간 연중무휴 담보로서의 비트코인. 갤럭시 디지털 데이터에 따르면, 비트코인 담보 대출 규모는 2024년에 40억 달러를 돌파했으며, 중앙화 금융(CeFi)과 탈중앙화 금융(DeFi) 분야에서도 지속적으로 성장했습니다. 이러한 도구들은 기존 대출로는 달성할 수 없는 24시간 연중무휴 글로벌 대출 채널을 제공합니다.

구조화 상품과 온체인 수익률. 오늘날 다양한 구조화 상품이 비트코인 노출에 대한 유동성 보호, 원금 보호 또는 향상된 수익률을 제공합니다. 온체인 플랫폼 또한 진화하고 있습니다. 초기에는 개인 투자자 중심이었던 DeFi가 기관 투자자용 금고로 발전하여 비트코인을 기초 자산으로 삼아 경쟁력 있는 수익을 창출하고 있습니다.

ETF를 넘어. ETF는 단지 시작점일 뿐입니다. 기관급 파생상품 시장이 발전함에 따라, 자산 토큰화 펀드와 구조화 채권은 시장에 유동성, 하방 보호, 그리고 수익률 향상을 더합니다.

주권 채택. 미국 주들이 비트코인 준비금 법안을 초안하고 여러 국가가 "비트본드"를 모색하는 지금, 우리는 더 이상 다각화에 대해 논의하는 것이 아니라 통화 주권의 새로운 장을 목격하고 있습니다.

규제는 장애물이 아니라, 선구자들에게는 해자입니다. EU의 금융서비스법(MiCA), 싱가포르의 지급결제서비스법, 그리고 증권거래위원회(SEC)의 토큰화 머니마켓펀드(MMF) 승인은 모두 디지털 자산이 기존 규제 체계에 통합될 수 있음을 보여줍니다. 오늘날 수탁, 규정 준수, 그리고 라이선싱에 투자하는 기관들은 글로벌 규제 시스템이 융합됨에 따라 시장을 선도할 것입니다. 블랙록(BlackRock)의 SEC 승인 BUIDL 펀드는 기존 규제 체계 내에서 출시된 규정 준수 토큰화 머니마켓펀드의 대표적인 사례입니다.

거시경제 불안정성, 통화 가치 하락, 금리 상승, 그리고 분산된 결제 인프라는 비트코인의 금융화를 가속화하고 있습니다. 소규모 방향성 배분으로 시작했던 패밀리 오피스들은 이제 비트코인을 담보로 차입하고 있으며, 기업들은 전환사채를 발행하고 있습니다. 또한 자산운용사들은 수익률과 프로그램 가능한 투자 기회를 결합한 구조화 전략을 도입하고 있습니다. "디지털 금" 이론은 더 광범위한 자본 전략으로 발전했습니다.

과제는 여전히 남아 있습니다. 비트코인은 여전히 높은 시장 및 유동성 위험에 직면해 있으며, 특히 어려운 시기에 더욱 그렇습니다. 규제 환경과 DeFi 플랫폼의 기술적 성숙도는 끊임없이 진화하고 있습니다. 그러나 비트코인을 순수 자산이 아닌 인프라로 보는 관점은 담보 가치 상승을 통해 기존 자산이 따라올 수 없는 이점을 제공하는 시스템에 투자자를 배치할 수 있습니다.

비트코인은 변동성이 크고 위험도 있지만, 적절한 통제를 통해 투기적 자산에서 프로그래밍 가능한 인프라, 수익 창출 도구, 담보 관리, 거시적 헤징 도구로 변모하고 있습니다.

차세대 금융 혁신은 비트코인을 활용할 뿐만 아니라, 비트코인을 기반으로 구축될 것입니다. 1960년대 유로달러가 세계 유동성에 혁명을 일으켰던 것처럼, 비트코인 기반 대차대조표 전략은 2030년대에도 유사한 영향을 미칠 수 있습니다.