作者： Felix Prehn 🐶

編譯：深潮TechFlow

導讀：作者是前投行人士，這篇文章的價值不在於預測衝突走向，而在於拆解了一個橫跨海灣戰爭、伊拉克戰爭、俄烏戰爭的三段式機構資金流動模型。散戶在衝突期間虧錢幾乎是系統性錯誤，這篇文章指出了具體原因和對應策略，邏輯比情緒驅動的分析要清晰得多。

全文如下：

現在關於美國和伊朗的新聞鋪天蓋地。

如果你在想這場衝突能不能賺錢──答案是可以。我來告訴你具體怎麼做。

我在投行工作多年，專門尋找華爾街冷漠地稱之為"事件驅動機會"的東西。那是他們對戰爭的精緻說法。每一場重大戰爭中──海灣戰爭、伊拉克戰爭、俄烏戰爭──都出現了同一套三階段市場模式，決定著機構資金接下來流向哪裡。

第一階段：衝擊－散戶恐慌拋售。

第二階段：重新定價－市場平靜下來重新評估。

第三階段：輪動－機構資金流入新板塊。

美伊衝突現在正走同一套路。衝擊階段已經開始。接下來會發生什麼事、真正的資金往哪裡流──只要知道要看什麼，是可以預判的。

這就是我在這裡給你的東西。

散戶怎麼做vs 機構怎麼做

衝突來臨時，散戶通常會做以下三件事之一。

把所有東西換成現金——以為這是在保安全，實際上是在保證被通膨侵蝕。

凍住－盯著一片紅，動彈不得，什麼都不做。

或者追漲剛剛飆升的東西——石油、國防股、黃金——在完全錯誤的時機買入，因為恐懼驅使他們行動，而他們沒有計劃。

同時，管理數十億資金的機構，沒有一個在做這些。他們在根據研究了數十年衝突的規律重新佈局。不是情緒，是規律。

我來教你同樣的東西。

每次都會重演的規律

地緣政治衝突爆發後的最初10 天，標普500 下跌5%到7%。約35 天后，持平。 12 個月後，上漲8%到10%——這大概是市場在任何普通年份的平均表現。

歷史上的真實案例：

海灣戰爭期間，標普年化回報11.7%。戰爭結束後，隨後12 個月上漲18%。

2003 年伊拉克戰爭期間，市場在三個月內上漲13.6%。

2022 年俄烏戰爭期間，標普最初下跌7%，然後在幾個月內反彈至入侵前水準以上。

戰爭很少摧毀市場。它製造不確定性，不確定性製造下跌。下跌製造機會。

為什麼伊朗格外重要

伊朗每天生產330 萬桶石油。

任何升級——即使只是感知上的升級——都會增加供應風險，這種風險會波及一切。

市場不會等待實際的供應中斷，它會把中斷的風險提前定價。交易者會假設部分石油可能停產，意味著供應減少而需求不變，意味著油價上漲。而石油幾乎是所有東西的投入──運輸、製造、航運、食品生產、化肥、暖氣、冷氣。

油價上漲意味著全面成本上升。更高的油價導致更高的通膨。更高的通膨意味著聯準會可能維持高利率而非降息。更高的利率意味著更貴的房貸、車貸和企業借款。更貴的借款意味著更低的企業利潤。更低的利潤意味著更低的股票估值。

每場衝突的三個階段

每個場地緣政治衝突都會推動資金經歷三個截然不同的階段。理解自己處於哪個階段，會完全改變你該做什麼。

第一階段：衝擊。

這個階段快、猛、由情緒和演算法驅動。石油飆升。 VIX——市場恐懼指數——暴漲。風險股大跌。生物科技、高成長科技、投機性標的－隨著資金湧向避險資產，全部遭到拋售。黃金上漲。財經媒體進入24 小時滾動報道模式，設計來讓你盡可能恐懼。

這個階段持續數天，有時長達數週。如果你在這個階段買石油、黃金或國防股，幾乎可以確定你是在高點買。行動的情緒衝動在這時達到頂峰，這正是為什麼此時行動是最昂貴的錯誤。

第二階段：重新定價。

恐慌消退。市場開始思考而非感受。

問題從"發生了什麼"轉向"接下來會怎樣"。這是暫時的還是結構性的？通膨會持續高漲嗎？美聯儲會怎麼做？供應鏈是永久性中斷還是只是暫時承壓？

這是機構開始重新佈局的階段。不是在最初幾天的混亂中——而是在隨後的清晰中。這是聰明錢賺錢的地方。在風暴之後的平靜中，而不是在風暴中。

第三階段：輪動。

資金從受衝擊的板塊流出，流入在新現實中受益的板塊。

錢實際上流向哪裡

第一：能源——但不是你想的那種方式。

明顯的玩法是石油，確實，石油短期跑贏。美國銀行對90 年地緣政治衝擊的研究顯示，石油是表現最好的資產，平均上漲18%。你要持有的是那些在持續高油價中受益的公司。管道公司。儲存終端。能源基礎設施。那些無論油價走向如何，都能從石油流轉中收取過路費的公司。

第二：國防－但要看結構性的，而非標題性的。

是的，國防股會立即飆升。自緊張局勢升級以來，部分個股已漲30%以上。但國防支出不是單季事件。政府簽的是10 年採購合約。大型承包商的積壓訂單以數千億計。要看那些佈置了多年支出週期的公司。

第三：黃金和白銀－更長線的佈局。

黃金在第一階段飆升，但與石油不同，它往往保持在高位。美國銀行的數據顯示，衝擊發生六個月後，黃金平均持續跑贏19%。因為推動黃金上漲的條件——更高的通膨、央行印鈔、機構避險——並不會隨著頭條新聞平息而消失。如果這場衝突拖延、石油持續高位、通膨保持粘性，聯準會就無法降息。那個環境正是黃金最強勢的時候。

第四：具有定價權的公司。

這是大多數人錯過的那一點。如果通膨長期維持高位，你要持有的是能夠把更高的成本轉嫁給客戶而不流失客戶的企業。強品牌。高毛利率。客戶沒有更便宜替代選項的公司。

哪些板塊會受傷：在這類時期，公用事業和房地產通常表現落後。更長期的高利率壓縮了這兩個板塊的估值。如果你在這兩個板塊超配，值得審視一下你的部位。

你應該實際做什麼

不要恐慌拋售。幾十年衝突的數據非常清楚——在最初的衝擊中賣出會鎖定損失，並保證你會錯過反彈。不要追漲已經飆升的東西。如果它已經上了財經媒體，你已經太晚了。不要看戰爭報道。

保持你的核心投資組合不動——那些擁有強品牌、高毛利率和定價權的高品質公司。

然後檢視你的持倉，問兩個問題：哪些在這種環境下最脆弱？哪裡有機構資金正在流入而我還沒有曝險？

你在做的是傾斜你的投資組合——向機構資金已經在移動的板塊進行有節制的重新佈局，要在頭條新聞跟上之前。

這關乎你的生計。你的退休。你家人的財務安全。

把風險管理做對，你就能賺錢。這是我能說的最不刺激的話。但這是實話。